AbbVie posted higher fourth-quarter revenue on the back of growth from its immunology portfolio, led by arthritis and Crohn's disease drugs Skyrizi and Rinvoq. ...

AbbVie forecast 2026 profit above Wall Street estimates on Wednesday after posting a fourth-quarter results beat, fueled by strong demand for newer immunology drugs Skyrizi and Rinvoq and a smaller-th... ...

核心财务业绩摘要 - 公司2025年第四季度净收入为166.18亿美元，按报告基准计算同比增长10.0%，按运营基准计算增长9.5% [1] - 公司2025年全年净收入为611.60亿美元，按报告基准计算同比增长8.6%，按运营基准计算增长8.5% [1] - 第四季度按美国通用会计准则计算的稀释后每股收益为1.02美元，调整后稀释每股收益为2.71美元，其中包含与收购的IPR&D和里程碑费用相关的每股0.71美元的不利影响 [1] - 2025年全年按美国通用会计准则计算的稀释后每股收益为2.36美元，同比下降1.3%；调整后稀释每股收益为10.00美元，同比下降1.2%，其中包含与2025年收购的IPR&D和里程碑费用相关的每股2.76美元的不利影响 [1] - 公司发布2026年调整后稀释每股收益指引，范围为14.37美元至14.57美元，该指引排除了2026年可能产生的任何收购IPR&D和里程碑费用的影响 [1] 各治疗领域产品组合表现 免疫学产品组合 - 2025年全年全球净收入为304.06亿美元，按报告基准计算同比增长14.0%，按运营基准计算增长13.9% [1] - Skyrizi全球净收入为175.62亿美元 [1] - Rinvoq全球净收入为83.04亿美元 [1] - Humira全球净收入为45.40亿美元 [1] - 第四季度全球净收入为86.26亿美元，按报告基准计算同比增长18.3%，按运营基准计算增长17.7% [1] - Skyrizi第四季度全球净收入为50.06亿美元，按报告基准计算同比增长32.5% [1] - Rinvoq第四季度全球净收入为23.74亿美元，按报告基准计算同比增长29.5% [1] - Humira第四季度全球净收入为12.46亿美元，按报告基准计算同比下降25.9% [1] 神经科学产品组合 - 2025年全年全球净收入为107.67亿美元，按报告基准计算同比增长19.6%，按运营基准计算增长19.4% [1] - Vraylar全球净收入为36.21亿美元 [1] - Botox Therapeutic全球净收入为37.69亿美元 [1] - Ubrelvy和Qulipta合并全球净收入为23.07亿美元 [1] - 第四季度全球净收入为29.61亿美元，按报告基准计算同比增长17.9%，按运营基准计算增长17.3% [1] - Vraylar第四季度全球净收入为10.22亿美元，同比增长10.5% [1] - Botox Therapeutic第四季度全球净收入为9.90亿美元，按报告基准计算同比增长13.4% [1] - Ubrelvy第四季度全球净收入为3.39亿美元，同比增长12.0% [1] - Qulipta第四季度全球净收入为2.88亿美元，按报告基准计算同比增长42.6% [1] 肿瘤学产品组合 - 2025年全年全球净收入为66.55亿美元，按报告基准计算同比增长1.5%，按运营基准计算增长1.4% [1] - Imbruvica全球净收入为28.69亿美元 [1] - Venclexta全球净收入为27.92亿美元 [1] - Elahere全球净收入为6.90亿美元 [1] - 第四季度全球净收入为16.64亿美元，按报告基准计算同比下降1.5%，按运营基准计算下降2.5% [1] - Imbruvica第四季度全球净收入为6.71亿美元，同比下降20.8% [1] - Venclexta第四季度全球净收入为7.10亿美元，按报告基准计算同比增长8.6% [1] - Elahere第四季度全球净收入为1.82亿美元，按报告基准计算同比增长22.6% [1] 医美产品组合 - 2025年全年全球净收入为48.60亿美元，按报告基准计算同比下降6.1%，按运营基准计算下降5.9% [1] - Botox Cosmetic全球净收入为26.02亿美元 [1] - Juvederm全球净收入为9.93亿美元 [1] - 第四季度全球净收入为12.86亿美元，按报告基准计算同比下降0.9%，按运营基准计算下降1.2% [1] - Botox Cosmetic第四季度全球净收入为7.17亿美元，按报告基准计算同比增长4.2% [1] - Juvederm第四季度全球净收入为2.49亿美元，按报告基准计算同比下降10.7% [1] 近期业务进展与监管动态 - 公司与West Pharmaceutical Services达成最终协议，收购其位于亚利桑那州坦佩市的一家设备制造工厂及相关知识产权，以支持其当前和下一代免疫学及神经科学药物的生产 [1] - 公司与RemeGen就新型研究性PD-1/VEGF双特异性抗体RC148达成独家许可协议，以加强其多样化的肿瘤产品组合 [1] - Epkinly (epcoritamab) 联合利妥昔单抗和来那度胺 (R2) 获得美国FDA批准，用于治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤成人患者，这是Epkinly的第三个适应症，也是FDA批准的首个淋巴瘤双特异性联合疗法 [1] - 公司向欧洲药品管理局提交了扩大Aquipta (atogepant) 用于成人偏头痛急性治疗的申请 [1] - 公司向美国FDA和欧洲EMA提交了Rinvoq (upadacitinib) 用于治疗成人和青少年非节段性白癜风患者的新适应症申请，如果获批，这将是首个用于白癜风的系统性治疗方法 [1] - 公司与特朗普政府达成一项自愿协议，将在未来十年内承诺在美国投入1000亿美元的研发和资本投资（包括制造业），以进一步促进美国患者的可及性和可负担性，同时保护美国的医药创新，该为期三年的协议使公司获得关税和未来定价规定的豁免 [1] 管理层评论与展望 - 公司董事长兼首席执行官Robert A. Michael表示，2025年是公司又一个出色的年份，在美国Humira失去市场独占权后的第二个完整年度实现了创纪录的净销售额，凸显了其多元化增长平台的优势 [1] - 管理层基于强劲的基本面，预计2026年将迎来又一个强劲增长之年，这种势头加上对创新的投资将使公司为长期成功做好准备 [1]

行业背景 - 医疗保健行业通常不以高股息著称 大型医疗股的平均股息收益率在2025年底为1.67% 在11个大型股板块中排名第六 [1] - 与公用事业公司不同 医疗保健公司必须持续投资于研发 因为重磅药物的销售额在专利到期后会因仿制药竞争而下降 医疗器械公司同样重视研发 其资金优先用于新产品而非股东分红 [2] 艾伯维公司分析 - 艾伯维是一家大型制药公司 股息收益率为2.98% 自2013年从雅培分拆以来 连同其作为雅培一部分的时间 已连续54年增加季度股息 成为股息之王 今年已将股息提高5.5%至每股1.73美元 [4] - 公司当前股价为225.31美元 市值为3990亿美元 第三季度营收为158亿美元 同比增长9% 每股收益为1.86美元 较2024年同期下降38% 主要原因是研发支出和里程碑费用增加 [5][6] - 公司已成功从依赖修美乐转型为更广泛的组合 修美乐十年前贡献了63%的营收 在最近一个季度 其最畅销药物是Skyrizi 销售额达47亿美元 Rinvoq销售额为22亿美元 修美乐销售额为9.93亿美元 [7] - 公司通过增加实体瘤疗法Elahere、Emrelis和Epkinly 显著改善了其肿瘤学产品组合 该板块在第三季度占其营收的近11% [8] - 公司股息支付率为58% 过去12个月每股自由现金流为11.11美元 年度股息支付6.92美元是可持续的 [9] - 公司拥有强大的现金流 去年现金流超过1900万美元 使其能够大力投入研发并持续增加股息 公司拥有90个研发项目 包括60个中后期候选药物 [16][17] 美敦力公司分析 - 美敦力是最大的独立医疗器械制造商 市值为1320亿美元 公司发明了电池供电的可穿戴起搏器 产品涵盖除颤器、心脏瓣膜、胰岛素泵和各种手术工具 [10][11] - 公司当前股价为103.19美元 股息收益率约为2.75% 去年股息增长了1.4% 这是其连续第48年增加股息 [11][14] - 公司已从硬件扩展到智能设备 例如用于结肠镜检查的AI系统GI Genius和可吞服胶囊内镜PillCam [12] - 在2026财年第二季度 营收为90亿美元 同比增长6.6% 每股收益同比增长8%至1.07美元 公司预测2026年营收将增长5.5% 非GAAP调整后每股收益将增长4.5% [13] - 公司股息支付率为69% 但鉴于营收增长预测 这似乎不是大问题 公司计划分拆其糖尿病业务 该业务是最小且利润最低的部门 仅占营收的8% 预计分拆不会影响股息 并对盈利产生积极影响 [14] - 作为医疗器械领域的领导者 美敦力正利用其利润开发面向未来的新产品 [16] 投资主题总结 - 艾伯维和美敦力是医疗保健板块中持续增长股息且收益率高于平均水平的公司 两家公司都拥有支持股息持续增长的自由现金流 [3] - 两家公司都具备规模优势 这使其能够持续增长营收和股息 其规模和内在的多元化意味着 即使某个业务部门受挫 另一个部门也可能补上 [15] - 两家医疗保健股票的表现类似于公用事业股 能够提供稳定的股息增长 [15]

核心观点 - 花旗银行在第四季度预览中下调艾伯维目标价至230美元 但认为生物制药行业在2026年将迎来有利环境 [1] - 贝伦贝格银行基于对Skyrizi和Rinvoq的乐观预测上调艾伯维目标价至275美元 并重申买入评级 [2] - 艾伯维公布了其关键药物epcoritamab在三期临床试验中的积极顶线结果 [3] 机构评级与目标价调整 - 花旗银行于1月27日将艾伯维目标价从235美元下调至230美元 维持中性评级 [1] - 花旗银行调整目标价是基于对生物制药板块的第四季度预览 认为该板块“可超越”的预期和降低的政策风险将为2026年创造有利条件 [1] - 贝伦贝格银行于1月20日将艾伯维目标价从270美元上调至275美元 重申买入评级 [2] - 贝伦贝格银行上调目标价的原因是更新了对Skyrizi和Rinvoq的预测 并引用了“卓越”的增长前景 [2] 临床研发进展 - 艾伯维于1月16日公布了评估epcoritamab的EPCORE DLBCL-1三期临床试验的顶线结果 [3] - 该试验在复发/难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤成年患者中 将epcoritamab与研究者选择的化学免疫疗法进行了比较 [3] - epcoritamab是一种皮下给药的T细胞衔接双特异性抗体 [3] - 研究显示epcoritamab治疗组在无进展生存期方面有所改善 在完全缓解率、缓解持续时间和至下次治疗时间方面也观察到改善 [4] - 研究未显示epcoritamab治疗组在总生存期方面有统计学意义的显著改善 [4] 公司业务概况 - 艾伯维是一家研究型生物制药公司 致力于开发和销售治疗慢性疾病的药物 [5] - 公司产品治疗领域包括肿瘤学、胃肠病学、风湿病学、皮肤病学、病毒学及其他严重健康状况 [5]

We came across a bullish thesis on AbbVie Inc. on Disruptive Analytics ’ Substack by Magnus Ofstad. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on ABBV. AbbVie Inc.'s share was trading at $223.01 as of January 30th. ABBV’s trailing and forward P/E were 166.99 and 15.70 respectively according to Yahoo Finance. Illumina (ILMN) Jumps 24.8% on Earnings Beat RAJ CREATIONZS / shutterstock.com AbbVie Inc., a research-based biopharmaceutical company, engages in the research and development, manufacture ...

财报发布与预期 - 艾伯维将于2025年2月4日盘前公布2025年第四季度及全年财报 [2] - 市场对第四季度营收和每股收益的一致预期分别为163.6亿美元和2.66美元 [2] - 过去30天内，市场对2025年全年每股收益的一致预期从10.64美元下调至9.95美元，对2026年的预期从14.41美元微降至14.32美元 [2] 历史业绩与模型预测 - 公司在过去四个季度中，每股收益均超预期，平均超出幅度为3.05% [4] - 最近一个季度（截至2025年9月）的收益超出幅度为5.08% [4] - 根据预测模型，艾伯维当前的收益ESP为0.00%，Zacks评级为3（持有），不符合通常预示可能超预期的组合条件 [7] 第四季度业绩驱动因素 - 公司预计第四季度调整后每股收益在2.61至2.65美元之间，净营收超过163亿美元，汇率预计对销售产生约1%的正面影响 [8] - 新免疫药物Skyrizi和Rinvoq是营收增长的主要驱动力，其销售预期分别为49.1亿美元和23.9亿美元 [9] - 旗舰药Humira销售额因生物类似药侵蚀预计持续下滑，一致预期为9.49亿美元 [10] 各业务板块表现预期 - 肿瘤药物中，与强生合作的Imbruvica销售额因新口服疗法竞争预计下降至7.15亿美元，而与罗氏合作的Venclexta销售额预计增长至7.25亿美元 [10][11] - 神经科学产品线销售预计约30亿美元，增长动力来自Botox Therapeutic、Vraylar以及偏头痛新药Ubrelvy和Qulipta [12] - 医美业务（包括Botox和Juvederm填充剂）销售预计开始复苏，一致预期为12.8亿美元，得益于美国市场需求稳定和宏观经济压力缓解 [13] 股价表现与估值 - 过去一年，艾伯维股价表现逊于行业整体 [15] - 从估值角度看，公司股票的前瞻市盈率为15.38倍，低于行业平均的18.42倍，但高于其自身五年均值13.61倍 [17] 长期投资逻辑 - 公司通过成功推出Skyrizi和Rinvoq，较好地应对了Humira生物类似药侵蚀的最大挑战，预计2025年将恢复强劲营收增长，并有望在2029年前实现高个位数的营收年复合增长率 [19] - 尽管Imbruvica面临竞争压力和填充剂销售下滑，但Venclexta、Vraylar、Ubrelvy、Elahere、Epkinly和Qulipta等药物的销售增长足以抵消这些损失，为业绩提供多元化和稳定增长 [20][21] - 公司持续通过战略合作拓展研发管线，例如近期与中国的荣昌生物就靶向PD-1xVEGF的双特异性抗体候选药物RC148达成了许可协议 [21]

公司近期财务表现与市场预期 - 高盛在艾伯维发布2025年第四季度财报及2026年指引前，重申其“中性”评级和223美元的目标价 [1] - 高盛预计公司2026年将实现健康增长，营收达671亿美元，其中Skyrizi贡献213亿美元，Rinvoq贡献104亿美元，每股收益为14.22美元，与市场共识一致 [1] - 高盛预计第四季度营收将略超预期，其中Skyrizi表现高于预期，而Rinvoq略低于预期 [2] - 公司市盈率高达168.95，反映了市场对其强劲增长的预期，同时其股息收益率为3.09% [2] 核心业务板块表现 - 公司的美学业务持续面临压力，而神经学和肿瘤学业务表现稳定 [2] - 免疫学产品Skyrizi和Rinvoq是公司未来增长的关键驱动，预计2026年将分别贡献213亿美元和104亿美元营收 [1] - 投资者对市场竞争和盈利增长幅度较小存在担忧 [1] 研发管线与临床试验进展 - 公司及其合作伙伴Genmab正在评估可能对试验结果产生负面影响的潜在因素，包括COVID-19大流行和新型抗淋巴瘤疗法的可及性增加 [4] - 1月16日，艾伯维在淋巴瘤3期试验中公布了混合结果 [3] - 针对epcoritamab的EPCORE DLBCL-1试验显示，患者的无进展生存期有所改善，完全缓解率更高，缓解持续时间更长 [3] - 然而，该候选药物未能在总生存期方面显示出显著改善，也未达到总生存期终点 [3] - 该候选药物的不良事件与其已知的安全性特征一致 [3] 公司概况与战略重点 - 艾伯维是一家全球性生物制药公司，专注于发现、开发和提供针对复杂健康问题的创新药物和解决方案 [5] - 公司专长于免疫学、肿瘤学、神经科学和眼科护理领域 [5] - 公司旨在通过靶向研究、开发和战略合作伙伴关系来改善患者生活和社会健康 [5]

AbbVie (NYSE: ABBV) is one of the largest pharmaceutical companies in the world. Though its portfolio spans many therapeutic areas, it is particularly well known for its work in immunology, a field in which it boasts some of the best-selling therapies. However, many smaller drugmakers are trying to break into this space. One of them, Abivax (NASDAQ: ABVX), has grabbed quite a few headlines of late thanks to a potentially transformative immunology medicine still in development. Should investors opt for the ...

公司年度表现与股价 - 艾伯维在2025年表现卓越 股价全年上涨近29% 显著跑赢标普500指数16%的涨幅 [1] 核心产品表现 - 核心产品Skyrizi和Rinvoq在2025年报告的四个季度中 合计实现了惊人的240亿美元销售额 完全抵消了Humira专利到期的影响 [3] - 神经科学领域表现强劲 其中多用途药物Vyralar在2025年第三季度销售额同比增长近7% 达到9.31亿美元 [4] - 免疫学领域（包含Humira, Skyrizi, Rinvoq）并非公司唯一的收入或增长来源 [4] 业务发展战略 - 管理层积极通过收购和合作来推动增长 而非仅依赖现有产品组合和研发管线 [5] - 2025年一项重要收购是下一代自身免疫疗法开发商Capstan Therapeutics [6] - 签署了多项重要合作与授权协议 包括与中国Simcere Zaiming就其在研多发性骨髓瘤药物达成的合作协议 [6] 财务预期 - 公司和分析师平均预计 2025年全年收入将增长超过8% 达到近610亿美元 [7] - 分析师预计每股盈利将小幅下滑2%至9.93美元 但收入增长抵消了此影响 [7]