August 8, 2025 02:33 PM GMT Biopharma | North America A picture is worth a thousand words Comprehensive US drug market analysis (IQVIA Rx). The latest weekly Total Prescription YoY growth (wk ending 8/1) was +2.8% vs. +1.7% last wk and +2.6% over the past 12 wks. For week ended Aug 01, US total market weekly TRx YoY change was +2.8% vs. +0.9% year ago ( Exhibit7 ). Rolling 4-week TRx YoY was +2.9% and rolling 12-week TRx YoY was +2.6%. Extended unit (EUTRx) weekly YoY growth was +1.9%, below TRx YoY ( Exhib ...

行业与公司概览 - **行业**：北美生物制药行业（Biopharma | North America）[1][6][7] - **核心数据来源**：IQVIA处方药市场分析（IQVIA Rx）[1][2] - **市场趋势**： - 最新周度总处方量（TRx）同比增长+1.7%（截至7月25日），低于前一周的+3.0%和过去12周的+2.6%[1][2] - 滚动4周TRx同比增长+3.0%，滚动12周+2.6%[2] - 扩展单位（EUTRx）周度同比增长+0.9%，低于TRx增速[2] --- 关键产品与公司动态 **1. BMY（百时美施贵宝）** - **Cobenfy（精神分裂症药物）**： - 2024年9月26日获批，最新周处方量1,950（前一周2,060）[3] - 需达到2025年共识预期（1.71亿美元）需处方量约为竞品（Rexulti/Caplyta/Lybalvi）的2-3倍[3] - 预计需12.9万TRx（假设净价1,200美元）[3] **2. VRTX（福泰制药）** - **Journavx（急性疼痛药物）**： - 2025年1月30日获批，最新周处方量6,430（前一周6,240）[4] - 医院处方未纳入IQVIA（占总处方28%）[4] - 预计需28.9万总处方量（14天疗程，净价225美元/处方）以实现6500万美元销售目标[4] **3. GILD（吉利德）** - **Yeztugo（HIV药物）**： - 2025年6月18日获批，最新周处方量300（前一周240），注射剂占比45%[5] **4. LLY（礼来）** - **GLP-1类药物（Mounjaro/Zepbound）**： - Zepbound周度TRx同比增长268%（滚动12周），Mounjaro增长69%[26][9] - 最新周处方量：Mounjaro 60.99万，Zepbound 41.86万[27] **5. 免疫学药物定价分析** - **Stelara（JNJ）**：TRx同比-15%，受生物类似药冲击（Wezlana占4%，Yesintek占7%）[13][97] - **Skyrizi（ABBV）**：TRx同比+43%，价格/处方分析显示新增适应症推动销量[10][195] --- 生物类似药动态 - **Stelara生物类似药**：Wezlana（AMGN）占4%，Yesintek（Biocon）占7%[13] - **Prolia生物类似药**：Jubbonti（Sandoz）刚上市，TRx可忽略[13] - **Humira生物类似药**：Amjevita（AMGN）主导，但整体替代缓慢[70][77] --- 治疗领域亮点 **1. 糖尿病与肥胖** - **GLP-1类药物**： - Novo Nordisk的Ozempic周处方量58.25万，Wegovy 28.17万[27] - LLY的Mounjaro+Zepbound合计处方量118.8万/周[27] - **胰岛素市场**：LLY（Humalog+Humulin）占54%份额，NOVO（Novolog+Novolin）占35%[165] **2. 免疫学** - **IL-17/IL-23药物**： - Cosentyx（NVS）TRx同比+15%，Taltz（LLY）同比-6%[210][211] - Skyrizi（ABBV）TRx同比+43%[218] - **JAK抑制剂**：Rinvoq（ABBV）占71%市场份额，Xeljanz（PFE）占22%[229] **3. 抗凝血剂** - **Eliquis（BMY/PFE）**：占69%市场份额，TRx同比+9%[104] --- 其他重要数据 - **呼吸道疫苗**：RSV和COVID疫苗处方量追踪（Exhibit 154-162）[11] - **生物类似药时间线**：涵盖Actemra、Avastin等14种药物的获批与上市日期（Exhibit 19）[12] --- 风险与挑战 - **处方量增速放缓**：周度TRx增速从+3.0%降至+1.7%[1][2] - **生物类似药竞争**：Stelara、Humira等原研药面临份额流失[13][70] - **数据限制**：部分药物（如Tremfya）因供应商合同限制导致IQVIA数据不完整[206] 注：所有数据均基于IQVIA和公司披露，单位已统一换算（百万/十亿）。

Pharmaceuticals and biotech sectors EQUITY: JAPAN PHARMACEUTICALS Overseas companies' earnings releases through 31 July Apr–Jun results announcements by AbbVie, Biogen, Bristol Myers Squibb, Bio-Rad Laboratories, and Neurocrine Biosciences AbbVie: Skyrizi and other in-house products benefiting from switches from Humira AbbVie (pharmaceuticals): AbbVie held its Apr–Jun earnings call on 31 July local time. (1) Sales of Humira fell 58.1% y-y amid biosimilar competition, but this was offset by Skyrizi (IL-23 in ...

公司业绩表现 - 公司2025年第二季度业绩表现强劲，新免疫药物Rinvoq和Skyrizi的销售超出预期，有效缓解了Humira销售下滑的影响[1] - Skyrizi销售额同比增长62%至44.2亿美元，Rinvoq销售额增长41%至20.3亿美元，主要得益于销量增长和在炎症性肠病(IBD)领域的市场份额提升[2] - 公司上调Skyrizi 2025年销售指引至171亿美元，Rinvoq预计全年销售额将达到82亿美元[3] - 公司预计2025年将恢复增长，两款新药合计销售额将超过250亿美元[3] 市场竞争格局 - 强生公司是免疫领域的主要竞争对手，旗下药物Stelara和Tremfya已获批用于多种免疫适应症[5] - 礼来公司通过2023年底获批的Omvoh扩大其在免疫领域的布局，该药物已获FDA批准用于溃疡性结肠炎和克罗恩病[6] 财务与估值 - 公司股价年内表现优于行业平均水平[7] - 公司当前市盈率为14.58倍，高于行业平均的14.28倍和五年均值12.61倍[10] - 过去7天对2025年和2026年的盈利预测出现分歧，Q1预测上调1.55%，Q2预测下调1.19%[13]

财报表现 - 公司2Q25营收达154.23亿美元（同比增长7%），超出共识预期的150亿美元3% [1] - 2Q25每股收益(EPS)为2.97美元（同比增长12%），超出共识预期的2.88美元3% [1] - 营业利润为68亿美元，较共识预期的66亿美元高4% [1] - 上调2025年EPS指引2%，中值从11.77美元上调至11.98美元 [1] 产品表现 超预期产品 - Skyrizi全球销售额44亿美元，超出共识预期的41亿美元7% [2] - Rinvoq全球销售额20亿美元，与预期一致 [2] - 肉毒素治疗领域销售额9.28亿美元，超出预期的8.87亿美元5% [3] - Vraylar销售额9亿美元，超出预期的8.2亿美元10% [3] - Ubrelvy(急性适应症)销售额3.38亿美元，超出预期的2.68亿美元26% [3] - Linzess销售额2.58亿美元，超出预期的2亿美元29% [3] 低于预期产品 - Humira美国销售额8.02亿美元，低于共识预期的10亿美元22% [2] - 伊布替尼(Imbruvica)销售额7.54亿美元，比预期的7.76亿美元低3% [3] - 乔雅登(Juvederm)销售额2.6亿美元，比预期的2.98亿美元低13% [4] - 其他产品销售额14.98亿美元，比预期的16.08亿美元低7% [4] 财务指引 - 2025年EPS指引上调至11.88-12.08美元(原11.67-11.87美元) [1] - 2025年第二季度原营收指引约150亿美元，实际154亿美元 [2] - 汇率对销售增长有0.3%的不利影响 [2]

投资回报表现 - 10年前投资1,000美元于艾伯维股票，当前价值为3,350美元，若股息再投资则价值增至4,105美元 [2] - 艾伯维年均回报率为12.84%，略高于标普500指数的12.62%，股息再投资后优势扩大至15.17% vs 13.59% [5] 股息政策 - 近期股息收益率为3.4%，且逐年增长，年派息额从2018年的3.59美元/股增至2022年的5.64美元/股，近期达6.47美元/股 [4] 公司概况 - 2013年从雅培分拆独立，全球制药巨头，市值超3,300亿美元 [6] - 专注免疫学、肿瘤学、美学、神经科学及眼科治疗领域，核心产品Humira专利到期但新药Skyrizi和Rinvoq销售表现强劲 [6] 估值水平 - 近期市销率5.9，略高于五年均值4.7，但未显著偏离长期投资合理区间 [7]

高股息冠军股 - 成为股息冠军股需连续25年增加股息 目前近140只股票符合标准 [1] - 股息冠军股不一定是整体赢家 但部分标的对投资者具吸引力 [1] AbbVie (ABBV) - 连续53年增加股息 股息率达3.39% 属于股息王(需连续50年增息) [3] - 关注美国潜在药品进口关税影响 但公司国内产能大于海外(主要位于爱尔兰) [3][4] - 二季度业绩超预期 预计Skyrizi和Rinvoq合计销售额将超Humira峰值年度销售额 [5] - CEO指出明星药Skyrizi为美国本土生产 [5] Chevron (CVX) - 连续38年增加股息 远期股息率达4.5% [6] - 完成对Hess的收购(7月18日) 但股价暂未明显波动 整合效果待观察 [7] - 年内油价下跌但股价表现稳健 若需求放缓导致油价下跌或现买入机会 [8] Target (TGT) - 连续54年增加股息 因股价下跌远期股息率达4.5% 接近历史高位 [9] - 面临消费者信心下降(受关税政策影响)及DEI政策回调引发的客户抵制 [10] - 当前估值吸引 远期市盈率14.2倍 仍保持稳定盈利能力 [11]

公司业绩表现 - 艾伯维(ABBV)公布优于预期的第二季度财报后 股价当日收盘上涨超过3% [1] - 公司股价表现远超标普500指数 后者当日下跌1.6% [1] - 分析师普遍上调目标价 摩根士丹利将目标价从250美元上调至255美元 [4] 分析师评级调整 - 雷蒙德詹姆斯分析师Gary Nachman将目标价上调9美元至236美元 [5] - 古根海姆分析师Vamil Divan将目标价从216美元上调至227美元 [5] - 三位分析师均维持买入评级 [5] 核心产品驱动 - 明星药物Skyrizi销售增长显著 主要得益于销量提升而非价格因素 [6] - 分析师特别指出该产品需求保持强劲 [6] - 产品表现获得分析师高度认可 成为上调目标价的主要依据 [6] 市场反应 - 财报公布后引发分析师集体上调目标价 形成看涨氛围 [2] - 尽管目标价调整幅度不大 但来自原有看涨分析师 进一步强化市场信心 [4] - 目标价调整显示对公司持续增长潜力的认可 [5][6]

公司业绩表现 - 第二季度销售额达154 2亿美元 超出市场预期的149 8亿美元 同比增长6 6%（按报告基准）或6 5%（按运营基准）[1] - 调整后每股收益为2 97美元 同比增长12 1% 但低于市场预期的3 23美元[1] - 公司上调2025财年调整后每股收益指引至11 88-12 08美元（原为11 67-11 87美元） 但仍低于分析师平均预期的12 24美元[1] 产品线动态 - Skyrizi和Rinvoq表现超管理层长期目标预期 预计2025年2月发布财报时会进一步上调目标[4] - Guggenheim调整模型后 2025年预期营收/EPS分别从600 2亿美元/11 92美元上调至606 9亿美元/12 04美元 主要因Skyrizi和神经科学业务预期提升[3] - Humira销售下滑速度加快 但医美业务预期略有下调[3] 行业环境与定价 - 管理层预计下半年净定价将适度放缓 但销量增长支撑公司对2025年下半年及未来的乐观展望[2] - 分析师认为《通胀削减法案》的Part D条款可能对药价产生意外影响 但预计不会对定价压力造成剧烈冲击[5] 市场反应与评级 - 股价周五上涨3 24%至195 14美元[6] - Guggenheim维持买入评级 目标价从216美元上调至227美元[4] - 摩根士丹利维持超配评级 目标价从250美元上调至255美元[5]

业绩表现 - 公司2025年第二季度全球净收入达1542亿美元 超出预期的1493亿美元 [1] - 每股收益297美元 较预期的291美元高出2% [1] - 公司上调全年每股收益指引至1188-1208美元区间 高于此前1167-1187美元的预测 [6] 产品组合 - 免疫学产品组合贡献763亿美元净收入 占季度总收入的近50% [5] - Humira净收入同比下降581%至118亿美元 但Skyrizi和Rinvoq分别同比增长618%和418%至442亿和202亿美元 [5] - 公司整体免疫学业务收入同比增长68% [5] 战略发展 - 公司以21亿美元收购临床阶段企业Capstan Therapeutics 强化免疫学管线 [9][10] - 正洽谈收购价值约10亿美元的Gilgamesh Pharmaceuticals 布局下一代迷幻药治疗领域 [10][11] 财务指标 - 股价当前为1954美元 日内上涨31% 52周区间为16381-21866美元 [2] - 股息收益率达336% 已连续53年提高股息 [3] - 市盈率为8341倍 目标价平均为21129美元 [2][8] 市场表现 - 股价正测试195-200美元的关键阻力位 近期突破50日移动均线 [12] - 分析师给予12个月平均目标价21129美元 潜在上涨空间88% [8][13]