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竞争格局演变 - 亚马逊作为在线购物革命的先驱，与2015年进入市场的Shein形成了直接竞争关系，双方争夺相同的客户群体[1] - Shein通过提供种类繁多且价格极低的产品，逐步侵蚀了亚马逊的全球市场份额[2] - 为应对竞争，亚马逊于2024年推出了名为Amazon Haul的新廉价购物体验，提供数千种商品，其中许多价格低于20美元[2] Shein的战略调整与财务表现 - Shein的增长势头面临新的阻力，美国政策变化取消了低价值货物（800美元以下）的关税豁免，导致其成本上升[3] - 尽管公司通过实施“全包定价”来吸收部分成本，但其2024年全球收入仍增长20%至370亿美元，而税前利润下降13%至13亿美元[4] - 为保持竞争力，Shein正借鉴亚马逊早期的策略，通过与美国加州的在线市场Alibris合作，首次进入美国图书市场，提供超过10万种图书，包括平价教材[5][6] - 与Alibris的合作为Shein提供了美国境内的分销枢纽，有望实现更快的配送、更低的运费并可能改善利润率[7] 市场机会与影响 - Shein进入图书市场的时机具有重要意义，自21世纪初以来，美国四年制大学的就读成本已翻倍，学费复合年增长率为4.04%[9] - 公立四年制大学的学生平均每年在教材和学习用品上的花费为1220美元，这是一项重大的财务负担[11] - 通过其美国店面提供平价教材，Shein为受高价学术出版商和校园书店主导的市场引入了更实惠的选择[12] 亚马逊的竞争优势与财务表现 - 尽管竞争加剧，亚马逊仍在收入、产品种类和全球基础设施方面远超Shein，其产品范围从杂货日用品到汽车，而Shein仍主要专注于快时尚服装、配饰和家居用品[13] - 亚马逊拥有显著更大的全球物流网络，在美国拥有150个运营中心，在全球共有200个运营中心[14] - 根据其2024财年财报，亚马逊净收入增长11%至6380亿美元，北美部门增长10%，其税前利润飙升近86%至686亿美元[15] - 亚马逊的显著竞争优势归因于其强大的基础设施、快速适应市场变化的能力、高效的供应链以及可靠的客户服务和配送选项[16]

亚马逊推出Bazaar应用 - 公司于周五宣布推出低成本购物应用Amazon Bazaar 该应用将向亚洲、非洲和拉丁美洲的14个国家配送产品 [2] - 此次举措是去年在美国、部分欧洲和亚洲地区推出的折扣购物板块Amazon Haul的扩展 Bazaar应用将直接由中国商家发货 被视为对拼多多旗下Temu平台崛起的回应 [3] - 公司已将Haul板块在墨西哥、沙特阿拉伯和阿联酋等市场更名为Amazon Bazaar 现在将其作为独立应用推出 将在香港、菲律宾、台湾、科威特、卡塔尔、秘鲁、厄瓜多尔等14个国家和地区上线 [4] - 大部分商品价格低于10美元 购物金额达到市场最低要求可免运费 但配送时间可能长达数周 而亚马逊Prime会员的标准订单通常期望当日或次日达 [5] 电子商务行业竞争加剧 - Bazaar应用的推出正值多个市场的电子商务竞争加剧 在拉丁美洲 市场领导者MercadoLibre正捍卫其在巴西、墨西哥和阿根廷的顶级市场 抵御亚马逊、拼多多Temu、Shein和Sea旗下的Shopee等竞争对手 [5] - 在东南亚 Shopee在其顶级市场正面临来自Temu和阿里巴巴Lazada的激烈竞争 [6] - 即使在亚马逊宣布之前 电子商务公司的股价在年初强劲上涨九个月后 已从近期高点回落 [6] 相关公司股价表现 - 亚马逊股价当日下跌1.3%至239.78美元 [2][5] - MercadoLibre美股股价微跌至2113.79美元 今年迄今上涨24% 但较5月中旬的高点下跌了20% [7] - Sea美股股价下跌4.5%至147.72美元 自2024年3月以来首次跌破200日移动平均线 今年迄今仍上涨超过30% [8] - 拼多多控股美股股价微跌至134.39美元 [8] 亚马逊公司近期业绩 - 公司股价在上周公布第三季度业绩后飙升至新高 随后在周一因宣布与OpenAI达成云协议而延续涨势 [10] - 公司国际业务营收同比增长14%至409亿美元 运营收入下降8%至12亿美元 [11] - 公司首席财务官向分析师表示 排除近期裁员遣散费的影响 第三季度国际业务利润率有所扩大 该部门在2023年第四季度之前一直处于亏损状态 [11] - 亚马逊股票的IBD综合评级为94分（满分99） [12] 行业指标变化 - 投资者商业日报追踪的零售-互联网行业组中57只股票的累计相对强度评级为80分（满分99） 该评分在三个月前为97分 [6]

反垄断调查结果 - 墨西哥反垄断监管机构Cofece认定亚马逊和Mercado Libre在平台上为卖家设置竞争壁垒 但不会采取纠正措施[1][4] - 监管机构发现两家公司通过未向卖家提供足够的产品展示规则信息 以及优先展示使用平台物流服务的卖家来损害竞争[4] - 两家公司在墨西哥电商市场合计占据85%的销售份额[2] 监管立场变化 - Cofece在2024年2月的初步报告中曾建议政府命令两家公司采取纠正措施[3] - 最终裁决未实施制裁 因不确定消费者和小企业能否从纠正措施中受益[4] 公司回应与业务数据 - 亚马逊墨西哥法律事务主管表示对不实施纠正措施的决定感到满意 强调墨西哥零售业的竞争性[5] - Mercado Libre宣布其平台上有超过100万墨西哥企业家和中小型企业[5] - 公司电商和金融生态系统在2024年贡献墨西哥GDP的0.81%[6] - 墨西哥中小企业在Mercado Libre平台上的经济活动额超过150亿美元[6] 平台发展战略 - Mercado Libre专注于构建本地化解决方案 解决物流、支付和信贷等实际挑战[7] - 公司生态系统被证实能增加经济活动、创造就业机会并加速全国金融包容性[7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国互联网行业、电商行业、餐饮外卖行业 - **公司**：美团、京东、阿里巴巴、腾讯、拼多多、网易、BOSS直聘、快手、哔哩哔哩、百度、唯品会、腾讯音乐、携程、贝壳找房、Sea Ltd.、Grab、Coupang、Naver、Kakao、Nexon、亚马逊、Alphabet、Meta、Netflix、Uber、Spotify、DoorDash 纪要提到的核心观点和论据 京东进入外卖市场的原因 - **核心观点**：京东进入外卖市场主要是为了争夺电商份额，防御美团闪购增长对其日用品业务的影响，并将政府家电补贴带来的收益转化为更持久的用户参与度增长 [2][14] - **论据**：预计2025年美团闪购GTV约为3300亿元，且未来几年将保持强劲增长；京东日用品GMV今年可能超过2万亿元，但扣除退货后的交易GMV可能接近1.5万亿元 [2][14] 京东外卖业务现状 - **核心观点**：京东外卖订单量增长迅速，但依赖大量用户补贴和零商户货币化，目前处于亏损状态，且已开始调整策略 [3][17][18] - **论据**：4月15日，京东外卖日订单达500万，4月22日增至1000万；4月单位亏损接近10元，按此计算月亏损约30亿元，年化亏损约360亿元，约为去年京东零售和京东物流合并运营利润的四分之三；有迹象表明京东已开始削减骑手激励，并要求商户分担部分用户补贴 [3][18] 对美团的影响 - **核心观点**：京东外卖业务增长会对美团订单量增长造成压力，但对美团利润的影响小于对订单量的影响 [4] - **论据**：短尾餐饮由大型连锁餐厅集团主导，它们对在线流量获取的依赖最小，向在线平台支付的费率最低；美团已开始对京东的进入做出竞争性回应，但预计增量营销支出将有针对性而非全国性；美团到店业务预计将继续增长，沙特业务亏损预计低于指引 [4] 投资建议 - **核心观点**：目前美团和京东的风险回报偏向积极，建议投资者买入两家公司的股票 [5][52] - **论据**：市场对两家公司长期盈利受损的反应过度，而忽略了可能的上行结果；京东日活用户增长两位数，应用会话增长超过20%，有利于其电商GMV增长和京东零售盈利；美团外卖和到店业务的核心利润预计将得到良好保护，沙特业务亏损预计低于指引；美团和京东目前的估值具有吸引力，分别基于2026年预期市盈率约为13倍和7倍 [5][9][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **行业数据**：2024年中国34家上市餐饮集团（包括百胜中国）的总收入达2530亿元，约占国家统计局报告的中国餐饮行业总收入5.6万亿元的4.5% [20] - **公司估值**：更新了美团和京东的估值，美团目标价为每股190港元，基于2026年预期市盈率18倍；京东目标价为每股51美元/200港元，基于2026年预期市盈率10倍 [13][75][76] - **风险提示**：美团、京东和阿里巴巴面临宏观经济风险、用户参与度波动、竞争、监管风险以及新业务亏损等下行风险 [78][79][80] - **评级定义**：介绍了Bernstein和Autonomous品牌的评级定义、基准和分布情况 [81][86] - **利益冲突**：Bernstein及其关联方在过去十二个月内从京东获得了非投资银行证券相关产品或服务的补偿；Bernstein的某些关联方是美团、京东和阿里巴巴债务证券的做市商或流动性提供者；Robin Zhu对美团（3690.HK）的债务或股权证券有财务利益 [98]