报告行业投资评级 - 升级新兴市场股票至增持，矿业为增持，能源持谨慎态度 [4] 报告的核心观点 - 日本制铁拟额外投资140亿美元用于美国钢铁业务，若特朗普政府批准其收购美国钢铁公司，还将投资至多40亿美元建设新钢厂；交易若达成，公司债务权益比将从0.4倍升至1.1倍，超0.7倍的目标，或增加股权融资风险 [4][7] - 力拓与Codelco成立合资企业开发智利锂项目，初始投资3.5亿美元推进项目至最终开发决策，获批后将投入5亿美元建设成本，若2030年底前产出首批锂还将投入5000万美元；该项目2029年前对盈利无影响，但拓展了力拓锂战略 [4][6][7] - 欣达尔科今日发布财报，关注氧化铝扩张；预计第四季度EBITDA增长6%，关注产能扩张尤其是高附加值下游业务，目标2027年将氧化铝产能从370万吨扩大至520万吨 [4][9][10] - 2025年5月20日举办中国能源与化工巡回活动，有线上参与选项 [4][12] 各部分总结 大宗商品价格表现 - 当日表现最佳的商品有亚洲液化天然气（JKM），价格12美元/百万英热单位，涨幅0.9%；上海期货交易所铜，价格78160美元/吨，涨幅0.5%等 [2] - 当日表现最差的商品有欧洲TTF天然气，价格35.2欧元/兆瓦时，跌幅1.9%；印尼动力煤，价格46.2美元/吨，跌幅1.9%等 [2] 个股价格表现 - 当日表现最佳的个股有阿拉姆特里资源，股价2150，涨幅7.9%；美达卡铜业，股价1935，涨幅7.0%等 [3] - 当日表现最差的个股有利昂镇资源，股价0.8，跌幅16.6%；皮尔巴拉矿业，股价1.6，跌幅9.9%等 [3] 行业关键新闻 - 野村将中国2025年GDP增长预测从4%上调至4.5% [17] - 印度燃气公司预计其达赫杰终端产能将在四个月内提升 [17] - 澳大利亚超级基金重新投资澳大利亚最大煤炭生产商怀特黑文煤炭 [17] - 新希望集团警告今年销售和产量低于预期，上季度盈利下滑近三分之一 [17] 中国能源巡回活动日程 - 9:30 - 10:30，中石化炼化工程，发言人单凯 [13] - 10:45 - 11:45，云天化，发言人苏云 [14] - 14:00 - 15:00，龙佰集团，发言人王旭东 [14] - 15:15 - 16:15，卫星化学，发言人李扬 [14] 催化剂日历 - 5月20日，欣达尔科发布财年财报 [18] - 5月21日，詹姆斯哈迪发布第四季度财报，举行摩根大通中国峰会 [18] - 5月23日，JSW钢铁发布财年财报 [18]