报告概述 - 报告系统分析2024年度香港上市公司ESG价值表现，梳理国内外进展与方法体系，并探索其在投资与企业披露等领域的应用前景[1] - 报告由香港公司治理公会与责扬天下联合发布，依托一标数字科技平台技术支持[1][5] ESG价值核算的全球与国内进展 - 全球ESG价值核算标准化进程加速，2025年ISO启动企业可持续价值核算国际标准制定[1] - 国内同步推进相关国家标准计划，香港以ISSB准则为基础构建可持续披露框架[1] - 国际机构如多元资本联盟、价值平衡联盟、毕马威、哈佛商学院等均在开发ESG价值货币化核算方法[17][18] - 国内方面，上交所2008年提出“每股社会贡献值”概念，披露公司从2019年111家增至2024年207家，增幅86%[21] - 2024年财政部等九部委发布《企业可持续披露准则——基本准则(试行)》，2025年发布《企业可持续披露准则第1号——气候(试行)》[21] - 企业实践案例包括SK集团2023年创造社会价值约16.8万亿韩元（约128.7亿美元），国家电网开展自然资本核算，中国圣牧披露多元资本货币化绩效[19][23] 香港市场ESG披露水平 - 香港上市公司ESG披露质量持续提升，2018-2025年发布ESG报告的公司从1657家增至2541家[1] - 2025年31个一级行业ESG报告披露率均超84%，其中7个行业达100%[48] - 港股中资股ESG报告发布率从2018年92.50%提升至2025年96.09%，非中资股从86.10%提升至96.12%[45][46][47] - 二氧化碳排放数据质量A级占比大幅提升，范围1、范围2排放披露率在2024年分别达96.57%和96.17%[1][54] - 液体污染物如化学需氧量排放披露数量从2017年116家增至2024年205家，披露率从7.00%提升至8.18%[56][57] ESG价值核算方法体系 - 核算体系包含ESG净值、ESG风险机遇价值，通过行业划分、核心议题识别等六大步骤进行货币化核算[2] - 识别9项通用核心议题（3项环境、6项社会）和9项行业特色议题[32][35] - 货币化因子确定参考国际研究，如社会碳成本，并结合中国国情[37] - 核算结果显示，2024年香港上市公司创造ESG正向净影响的公司达1235家，占比48.37%，银行业、国防军工等行业表现突出[2] - 环境领域排放与资源使用强度稳中有降，清洁能源行业减排效益显著[2] - 社会领域正向价值公司占比62%，性别平等、员工健康安全等维度投入持续增加[2] ESG价值核算在投资领域的应用 - 因子测试显示ESG净值、单位营收ESG净值等因子IC均值接近或超过2%，对股票收益率具备较强预测能力[2][11] - 基于恒生指数成分股构建的ESG净值、风险机遇价值增强指数，2018-2025年回测累计超额收益均为正[2][11] - 选取ESG风险机遇价值排名前25%公司构建的正面筛选策略，在回测期内累计收益率跑赢恒生指数[11] - ESG价值数据可融入DCF估值模型，分子端调整现金流预测，分母端结合ESG净价值与期望报酬率，完善企业价值评估[2][11] ESG价值核算在企业中的应用 - ESG报表成为衔接内外部管理的“第四张报表”，为双重重要性分析提供量化支撑[2] - ESG净值以绝对值衡量对利益相关方的影响体量，ESG风险机遇价值以行业基准评估财务效应（正为机遇，负为风险）[12] - 货币化数据帮助企业识别核心议题、优化资源配置，同时提升披露透明度，遏制漂绿行为[2] 未来趋势与香港市场展望 - ESG价值核算将推动企业ESG管理从合规向价值创造进阶，为可持续投资提供可比量化依据[3] - 将深度嵌入金融机构信贷审批、资产组合管理等业务流程，巩固香港区域可持续金融中心地位[3][27] - 香港采取“气候先行、分阶段实施”策略推进与ISSB准则接轨，2025年1月1日起实施基于IFRS S2框架的“新气候规定”[22] - 2024年香港发布《香港可持续披露路线图》，提出2028年前分阶段要求公众责任实体全面采用ISSB准则[25] - 香港金管局发布“可持续金融行动计划”，提出所有银行在2030年前实现自身营运净零排放等八大目标[27]