本周策略观点： 本周市场行情： 北交所新股： 新三板动态： 研 究 2026 年 10 月 18 日 北证 50 新股纳入时间调整，2026 金融街论坛下周开幕 ——北交所策略周报（20261012-20261016） 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 证 券 研 究 报 告 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 郑菁华 A0230525060001 zhengjh@swsresearch.com 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com 吕靖华 A0230526070004 lvjh@swsresearch.com 联系人 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 新 三 板 研 究 专 题 相关研究 - ⚫ 本周 A 股系统性风险集中释放，北证 50 向下跌破 1000 点收至 950 点。1）本周 A 股 市场风险偏好明显下 ...

核心观点 - 本周A股系统性风险集中释放，北证50向下跌破1000点收至950点，本周北证50指数下跌8.42% [6][11][15] - 本周A股市场风险偏好明显下降，红利与科技的跷跷板再次演绎，29个申万一级行业指数仅食品饮料和银行上涨，通信、电子、电力设备、有色金属等跌幅居前 [6][11] - 消费+银行承接避险资金，而AI应用、军工等主题投资是活跃资金的主攻方向，在科技硬件大幅回落的同时，以慈文传媒、果麦文化为代表的AI视频板块大幅上涨 [6][11] - 北证本周以主题投资映射为主，军工（晟楠科技、星辰科技、通易航天等）、AI视频（中设咨询）涨幅居前 [6][11] - 10月关键事项扰动较多，预计波动较大，10月北交所主要关注五方面：一是3个月持有期公募基金的募集情况，这决定了后续机构增量资金的体量；二是新股发行节奏在弱势下是否会调整，以及询价是否会再次出现；三是上市公司三季度的情况；四是北证50指数调仓的预测；五是增量的改革信号 [6][11] - 投资分析意见：景气科技+低估值制造均衡配置 [6][13] 北证50新股纳入时间调整与2026金融街论坛 - 2026金融街论坛下周开幕，市场关注新股发行制度改革和北证50ETF动向 [6][12] - 为期四天的2026年金融街论坛将于下周一至周四在北京举办，证监会主席将出席10月19日论坛年会开幕式并作主题演讲，北交所将于10月21日举办“共建服务中小企业资本市场新生态”分论坛，北交所董事长届时将作主旨演讲 [6][12] - 由于2026年11月15日为北交所正式开市5周年，市场对于下周论坛上释放增量改革信号较为关注，尤其关注新股发行制度改革和北证50ETF动向，若改革政策超预期，可能成为北交所反弹催化 [6][12] - 10月16日北交所发布《关于调整北证50成份指数新股纳入时间的公告》，新股纳入时间门槛从上市后6个月调整到12个月 [6][13] - 本次时间门槛调整落地，是市场扩容之后的既定规则，2022年9月2日北交所发布《北证50指数编制方案》，里面提到“待北交所上市满12个月的上市公司证券数量达200只至300只后，上市时间调整为超过12个月” [13] - 截止到2026年10月16日，北交所上市满12个月的上市公司证券数量为277只 [13] - 四季度北证50成份调整生变，中科仪、鸿仕达等公司上市满6个月但未满12个月，无法调入北证50，关注海达尔、丰光精密 [6][13] 投资分析意见 - 科技方向关注：蘅东光、中科仪、曙光数创、并行科技、戈碧迦、凯德石英、锦华新材、鸿仕达、锐翔智能、丰光精密 [6][13] - 先进制造方向关注：民士达、瑞华技术、广信科技、富士达、同力股份、万通液压、泰凯英、开发科技等 [6][13] - 医药生物方向关注：诺思兰德、海能技术、爱舍伦、丹娜生物、普昂医疗等 [6][13] 市场行情与估值 - 本周系2026年10月12日（周一）-2026年10月16日（周五），本周北证50下跌8.42%，北交所公司PE中值25.84倍，环比下跌 [15] - 北证50收于950.00点，下跌8.42% [16] - 本周主要指数涨跌幅：北证50下跌8.42%，科创50下跌6.77%，创业板指下跌8.90%，沪深300下跌3.40%，中证1000下跌6.62% [20] - 本周北证50的ERP指标在1倍标准差以内 [14] - 本周北交所强势股占比降至13.7% [18] - 北交所PE（TTM）均值57.93倍，中值25.84倍；创业板PE（TTM）均值80.91倍，中值29.41倍；科创板PE（TTM）均值89.11倍，中值33.89倍 [6] - 北交所、创业板、科创板PE（TTM）中值分别下跌、下跌、下跌 [22] - 2026/10/9至2026/10/16，北交所PE中值从27.66降至25.84，创业板PE中值从31.63降至29.41，科创板PE中值从36.36降至33.89 [21] 交易情况 - 本周北交所成交量为34.49亿股；成交额为654.25亿元 [6] - 本周北交所融资融券余额为80.24亿元 [6] - 截至周四，本周北交所融资融券余额为80.24亿元 [15][27] - 本周北交所成交额为654.25亿元 [23] 北交所新股 - 本周北交所共2只新股上市：莫森泰克、南方乳业；截至2026年10月16日，北交所共有351家公司上市交易 [6][28] - 莫森泰克（920162.BJ）：所属申万一级行业为汽车，主营业务为汽车天窗、玻璃升降器等汽车开闭器件以及相关电子控制单元的研发、制造及销售，此外还从事粉末冶金零部件的研发、制造及销售；公司首次公开发行1700.00万股，发行价格为17.37元/股，发行PE为10.00倍，募集资金总额为2.95亿元；上市首日（2026年10月15日），涨跌幅87.28%，换手率95.32%，成交额4.86亿元 [28] - 南方乳业（920196.BJ）：所属申万一级行业为食品饮料，主营业务为乳制品及含乳饮料的制造与销售；公司首次公开发行3518.52万股，发行价格为14.21元/股，发行PE为11.99倍，募集资金总额为5.00亿元；上市首日（2026年10月16日），涨跌幅58.76%，换手率93.53%，成交额5.99亿元 [28][30] - 莫森泰克2025年营收1923.70百万元，净利224.67百万元，总市值28.02亿元，PE（TTM）12.79倍 [31] - 南方乳业2025年营收1838.63百万元，净利221.12百万元，总市值41.78亿元，PE（TTM）20.74倍 [31] - 本周文峰光电、远大健科申购 [6] - 下周申购1家（天元重工） [6][33] - 截止本周末各审核状态的公司数量：受理3家，问询55家，中止118家，上市委通过3家，上市委暂缓审议0家，提交注册24家，注册10家 [32] - 本周有更新信息的北交所项目审核状态：提交注册—佳宏新材（电力设备，2025年营收430.63百万元，净利71.14百万元，总市值19.22亿元，PE 17.90倍）、九目化学（电子，2025年营收784.00百万元，净利180.04百万元，总市值16.31亿元，PE 9.55倍）；注册—鑫巨宏（通信，2025年营收812.34百万元，净利176.04百万元）、天元重工（建筑装饰，2025年营收616.24百万元，净利66.95百万元，总市值15.43亿元，PE 17.44倍）；终止—中水三立（计算机，2025年营收522.73百万元，净利47.19百万元） [33] 北交所个股涨跌与换手率 - 本周北交所个股中28只股票上涨，323只股票下跌，0只股票持平，涨跌比为0.09 [6][35] - 周涨幅前五（剔除本周新上市公司）：晟楠科技（国防军工）31.27%、*ST康乐（医药生物）30.80%、捷众科技（汽车）25.75%、中设咨询（建筑装饰）13.11%、*ST同辉（计算机）9.18% [35][41] - 周跌幅前五（剔除本周新上市公司）：戈碧迦（电子）-27.73%、宇特光电（通信）-22.82%、安达股份（汽车）-17.56%、龙鑫智能（电力设备）-17.55%、蘅东光（通信）-17.17% [35][37] - 周换手率前五（剔除本周新上市公司）：宇特光电247.24%（周涨跌幅-22.82%，周成交额2,161.49百万元）、百瑞吉140.41%（周涨跌幅-10.51%，周成交额382.46百万元）、武汉蓝电125.54%（周涨跌幅-11.96%，周成交额745.34百万元）、力王股份119.55%（周涨跌幅-11.84%，周成交额1,183.50百万元）、流金科技106.06%（周涨跌幅-9.17%，周成交额2,336.04百万元） [38] 重要公告 - 国航远洋（920571.BJ）10月12日公告，公司于2026年10月8日召开第九届董事会第十次会议，审议通过《关于拟通过国航远洋（香港）海运控股有限公司在香港设立12家全资子公司的议案》，为优化集团的经营管理能力，加强集团在境外的航运布局，从而提高集团的核心竞争力，公司决议拟通过国航远洋（香港）海运控股有限公司在香港设立12家从事航运的子公司 [42] - 美心翼申（920833.BJ）10月13日公告，公司拟通过支付现金方式收购荆剑、程雪梅、韩育锋、蒋慧卿、曹宝红合计持有的鑫宇精工控股股东金鼎公司100%股权，同时分别收购Paul Schnaberich和Tong Kin Shing持有的鑫宇精工9.01%和8.70%股份，本次交易完成后，上市公司直接和间接持有鑫宇精工股份对应的表决权比例为69.92%，从而取得鑫宇精工的控制权 [42] - 鑫汇科（920267.BJ）10月14日公告，公司全资子公司鑫汇科电器集团（广东）有限公司拟将其持有中山市鑫能电器制造有限公司35.0%的股权转让给自然人杜岩与杜朋宇，杜朋宇以人民币1767.46万元回购鑫汇科电器持有的鑫能电器360.77万元注册资本（持股比例23.5%），杜岩以人民币870.54万元回购鑫汇科电器持有的鑫能电器177.69万元注册资本（持股比例11.6%） [43] - 曙光数创（920808.BJ）10月15日公告，公司拟与中科曙光、海光信息、中科星图、星图测控等其他共计16家主体共同出资设立合资公司，注册资本15.00亿元，公司以自有资金出资2000.00万元，持股1.3% [43] - 并行科技（920493.BJ）10月15日公告，公司控股子公司深圳市粤云智算科技有限公司拟向龙思云（无锡）科技有限公司采购GPU算力服务器，采购合同金额预计不超过人民币5520.00万元；公司控股子公司武汉楚云智算科技有限公司拟向深圳市麦芒智讯科技有限公司采购GPU算力服务器，采购合同金额预计不超过人民币8160.00万元；公司全资子公司并行云（上海）科技有限公司拟通过外购模式与上游算力供应商天津晟龙科技发展有限公司签订采购协议，租入GPU算力资源，租用期限三年，合同金额预计不超过人民币2.33亿元 [44] - 并行科技（920493.BJ）10月16日公告，公司控股子公司武汉楚云智算科技有限公司拟向深圳市麦芒智讯科技有限公司采购GPU算力服务器，采购合同金额预计不超过人民币5.71亿元 [44] 本周要闻 - 北交所2026年4月24日发布的《北京证券交易所交易规则》第4.5.1条至第4.5.4条关于风险警示股票及退市整理股票交易事项的规定，已于2026年8月31日起实施 [45] - 根据市场业务和技术准备情况，第3.6.5条第二款和第三款关于无价格涨跌幅限制股票的大宗交易申报价格范围的规定，自2026年10月26日起正式实施 [6][45] 新三板情况 - 截至2026年10月16日，新三板挂牌公司5800家，本周新挂牌14家公司，摘牌3家公司，其中创新层2271家，基础层3529家 [47] - 本周新三板新增计划融资0.24亿元，其中不低于1亿元的挂牌公司有0家；完成融资0.69亿元，其中不低于1亿元的挂牌公司有0家 [6][48] - 本周新三板增发预案募集资金前五：科恩新能0.69亿元（机械设备） [49]

行业投资评级 - 报告对北交所行业维持增持评级 [3] 核心观点 - 证监会将立足多层次资本市场建设整体格局，推动北交所、新三板一体化高质量发展，探索更加适配创新型中小企业的制度和实践，深化改革创新，丰富产品体系，强化功能发挥，更好助力金融强国建设和经济高质量发展 [8][25] - 北证50指数本周涨跌幅-8.42%，收盘949.9952点，同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为-3.40%、-8.90%、-6.77% [6][11] - 本周北交所日均成交额为130.85亿元，较上周下降8.78%；本周日均换手率为3.35%，较上周下降0.42pcts [6] - 北证A股PE中位数为25.84倍，同期创业板、科创板PE中位数为33.89倍、29.41倍，北交所估值溢价比率分别为87.85%、76.24% [16] 北交所行情概览 - 截止到2026年10月17日，北交所成份股共有351只，平均市值22.61亿元 [6][11] - 本周北交所日均成交额为130.85亿元，较上周下降8.78%；本周日均换手率为3.35%，较上周下降0.42pcts [6] - 同期科创板、上证主板、创业板、深证A股区间日均成交额分别为2100.47、5224.89、4043.41、8305.48亿元，区间日均换手率分别为2.53%、2.30%、3.73%、3.33% [15] - 北证A股（20261008-20261009）成份股个数349只，平均市值24.29亿元，区间日均成交金额143.45亿元，区间日均换手率3.77% [16] - 北证A股（20261012-20261016）成份股个数351只，平均市值22.61亿元，区间日均成交金额130.85亿元，区间日均换手率3.35% [16] - 科创板成份股个数618只，平均市值241.14亿元，区间日均成交金额2100.47亿元，区间日均换手率2.53% [16] - 上证主板成份股个数1702只，平均市值350.48亿元，区间日均成交金额5224.89亿元，区间日均换手率2.30% [16] - 创业板成份股个数1411只，平均市值116.23亿元，区间日均成交金额4043.41亿元，区间日均换手率3.73% [16] - 深证A股成份股个数2906只，平均市值138.10亿元，区间日均成交金额8305.48亿元，区间日均换手率3.33% [16] 北交所赛道行情 - 本周北交所涨跌幅前五的行业为国防军工、食品饮料、纺织服饰、公用事业、汽车，涨幅分别为12.68%、9.22%、0.06%、-0.91%、-2.82% [6][18] 北交所个股行情 - 本周在北交所上市的351只个股中上涨28只、下跌323只，上涨比例7.98% [6][19] 北交所本周新股 - 本周有2只新股发行，为文峰光电（920296.BJ）和远大健科（920285.BJ） [7][24] - 2026年10月12日-2026年10月16日更新信息：鑫宇科技、远征传导、久正工学、祥晋股份、恒业股份、皇裕精密6家企业更新审核状态至已问询 [7][24] - 佳宏新材、九目化学2家企业审核状态更新至提交注册 [7][24] - 鑫巨宏、天元重工2家企业审核状态更新至注册 [7][24] - 中水三立1家企业审核状态更新至终止 [7][24] 北交所重点新闻 - 10月12日，在2026金融街论坛年会新闻发布会上，证监会办公厅副主任王利表示，证监会将立足多层次资本市场建设整体格局，推动北交所、新三板一体化高质量发展，探索更加适配创新型中小企业的制度和实践，深化改革创新，丰富产品体系，强化功能发挥，更好助力金融强国建设和经济高质量发展 [8][25]

策略周报 A 股估值收缩，食品饮料行业领涨 A 股 TTM&全动态估值全景扫描（20261017） 核心结论 本周 A 股总体估值收缩，食品饮料行业领涨。白酒渠道去库存出现积极信号， 部分受访酒商库存同比下降，名酒大单品周转加快，有助于提振市场对行业 经营改善的预期。估值角度，食品饮料行业 PE 为 21.81 倍，位于历史 20.3% 分位，处于历史相对低位，后续仍有较大修复空间。 主板收缩幅度小于科创板和创业板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估 值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对 PE（TTM）从上周的 3.59 倍降 至本周的 3.28 倍，相对 PB（LF）从上周的 4.64 倍降至本周的 4.20 倍。 观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— （1）从静态的 PE（TTM）来看：大类行业中，大消费、可选消费、中游制造、 周期类、中游材料、必需消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中 大消费、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史 90 分位数，金融服务、 资源类、TMT 绝对估值和相对估值均低于历史中位数。 （2）从 PB（LF）来看：大类行业中，TMT、资源类绝对估值和相对估值均高 ...