一顿分析猛如虎，涨跌全靠特朗普！ 4 月 2 日至 9 日一周内，全球股市累计蒸发10 万亿美元市值 美国股市在 4 月 2 日至 8 日期间，道琼斯指数下跌 4,580 点或 10.8%，从 42,226 点跌至 37,646 点 据网络消息：传因没有获得全球诺贝尔和平奖，老特一怒之下，全球股市暴跌！ 10月10日，特朗普威胁对中国商品加征 100% 关税的言论引发了新一轮市场恐慌，美股遭遇 "黑色星期 五" 道琼斯指数重挫 878 点 纳斯达克指数暴跌 820 点，跌幅达 3.56% 科技 "七巨头" 市值蒸发约5.5 万亿元人民币 市值损失的惊人规模。根据不同机构的统计，这场由关税引发的股灾造成了巨大的财富损失： 4 月 7 日单日，全球股市价值蒸发约4.9万亿美元 一、关税政策全景解析 1.1政策时间线与内容梳理 特朗普政府在2025年实施了多轮关税调整，形成了分阶段、多层次的关税体系。根据最新政策，10月1 日已生效的关税包括： | 产品类别 | 关税税率 | 生效日期 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | | 品牌和专利药品 | 100% | 10月1日 | 建设美国制 ...

核心观点 - 本周A股市场总体估值呈现扩张态势，有色金属行业在国庆期间利好因素推动下继续领涨 [1][8] - 从不同估值维度比较，部分行业展现出低估值与高盈利能力或高增长预期的特征，例如石油石化、农林牧渔以及建筑材料、电力设备、基础化工、传媒等行业 [2][3][54][57] - 股市相对于债市的吸引力本周有所下降，风险溢价和股债收益差均出现收窄 [3][60][64] 本周估值概览 - A股总体PE（TTM）从上周的22.36倍升至本周的22.78倍，PB（LF）从上周的2.17倍升至本周的2.21倍，显示整体估值扩张 [10] - 有色金属行业整体PB（LF）处于历史87.8%分位数，其中细分行业铜、铝、锂、黄金的PB（LF）分别处于历史92.1%、96.3%、40.7%、83.6%分位数，锂行业估值提升空间相对更大 [1][8] 各板块估值变化 - 主板PE（TTM）从上周的17.76倍升至本周的18.00倍，PB（LF）从上周的1.82倍升至本周的1.84倍 [17] - 创业板PE（TTM）从上周的81.61倍升至本周的82.22倍，扩张幅度高于主板但低于科创板，PB（LF）从上周的4.85倍微升至本周的4.88倍 [19] - 科创板PE（TTM）从上周的272.77倍大幅升至本周的276.66倍，PB（LF）从上周的6.72倍升至本周的6.81倍 [21] - 算力基建（剔除运营商/资源类）的相对PE（TTM）从上周的5.80倍降至本周的5.66倍，相对PB（LF）从上周的5.69倍降至本周的5.54倍 [23] 大类行业估值分位数分析 - 从PE（TTM）看，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料的绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费和中游制造高于历史90%分位数；资源类、必需消费则低于历史中位数，服务业、金融服务、必需消费的相对估值低于历史10%分位数 [27] - 从PB（LF）看，TMT、中游制造、可选消费的绝对估值和相对估值均高于历史中位数；金融服务、必需消费则低于历史中位数，其中大消费、必需消费的相对估值低于历史10%分位数 [29] - 从全动态PE看，可选消费、中游制造、TMT、周期类的绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值高于历史90%分位数；资源类、必需消费则低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10%分位数 [37] 一级行业估值特征与投资机会 - 基于PB历史分位数（赔率）和ROE历史分位数（胜率）的综合比较，石油石化、农林牧渔等行业当前显示出低估值高盈利能力的特征 [54] - 基于全动态PE（赔率）和2025-2026年一致预期净利润复合增速（胜率）的综合比较，建筑材料、电力设备、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速的特征 [57] - 部分一级行业估值处于极端水平，例如商贸零售、计算机、国防军工、电力设备的PE（TTM）绝对估值和相对估值均高于历史90%分位数；而非银金融、房地产、综合、钢铁等行业则低于历史10%分位数 [41] 股债性价比变化 - 从静态估值看，A股非金融股权风险溢价从上周的0.80%降至本周的0.76%；股债收益差从上周的-0.19%降至本周的-0.24% [60] - 从动态估值看，A股非金融重点公司全动态股权风险溢价从上周的2.76%微升至本周的2.77% [64]

从"戴星"原因上来看，尽管各家所触及的退市指标各有不同，但绝大部分公司都是因业绩与财务而陷入困境。 据悉，在财务类退市指标当中，沪深主板公司连续两年净利润为负且营业收入低于3亿元，将被实施退市风险警示，第三年仍不达标则强制退市；科创板和 创业板公司连续两年净利润为负且营业收入低于1亿元，或者连续两年净资产为负，将被实施退市风险警示，第二年仍未改善则强制退市；北交所公司连续 两年扣非净利润为负且营业收入低于5000万元，将被实施退市风险警示，第二年仍未改善则强制退市。 根据数据，83家主板上市公司中有55家在近一个年度审计中营收低于3亿元；有6家公司面临依法重整或破产清算；构成欺诈发行、财务造假、严重失信、重 大信息违规披露的公司有6家；近一个年度审计中净资产为负的公司有12家；无法出具审计报告的公司有4家。 | 代码 | 名称 | 日期 | of the property and a local be and 原因 | | --- | --- | --- | --- | | 600193. SH 600892. SH | *ST 创兴 *ST 大晟 | 2025-05-06 2025-05-06 | 营业收入 ...

两市全天特大单净流出913.16亿元，其中23股特大单净流入超2亿元，长城军工特大单净流入8.49亿元， 特大单净流入资金居首。 具体到个股来看，23股特大单净流入超2亿元，长城军工特大单净流入8.49亿元，净流入资金规模居 首；新莱应材特大单净流入资金6.08亿元，位列第二；净流入资金居前的还有蓝黛科技、凯美特气、新 特电气等。特大单净流出股中，东方财富特大单净流出资金30.54亿元，净流出资金最多；宁德时代、 北方稀土特大单净流出资金分别为26.29亿元、25.46亿元，净流出资金规模位列第二、第三。 股价表现方面，特大单资金净流入超2亿元个股今日平均上涨8.30%，表现强于沪指。具体看，上述个 股今日上涨的有22只，股价以涨停收盘的有新特电气、新莱应材等。 所属行业来看，上述特大单净流入资金居前个股中，机械设备、电力设备、非银金融行业最为集中，上 榜个股分别有3只、3只、3只。（数据宝） 沪指今日收盘下跌0.94%。资金面上看，沪深两市全天特大单净流出913.16亿元，共计1845股特大单净 流入，2931股特大单净流出。 从申万一级行业来看，今日有10个行业特大单资金净流入，纺织服饰特大单净流入规模居 ...

（文章来源：每日经济新闻） 军工ETF（512660）覆盖海陆空天信全产业链，是把握行业配置机会的重要工具。军工ETF（512660） 跟踪中证军工指数，从沪深市场中选取涉及航天、航空、船舶、兵器、军事电子等国防军工领域的代表 性上市公司证券作为指数样本，以反映军工行业相关上市公司证券的整体表现。该指数覆盖了国防军工 行业的多个子领域，具有较高的行业集中度和鲜明的军工特色。 兴业证券指出，军工板块情绪消化已较为充分，当前产业链各方向拥挤度降至低位，进入可布局阶段。 作为国家战略部署受益行业，"十五五"规划会议有望对板块行情构成较大提振。对内，军工作为强计划 性行业，"十四五"收官与"十五五"筹备叠加，前期积压需求有望释放，新一轮订单周期将推动行业景气 复苏；对外，全球军备竞赛背景下，中国武器竞争力持续提升，国际军贸市场空间进一步打开。地缘政 治紧张与国家安全需求强化，军工行业基本面改善的长期逻辑稳固。 ...

点击小程序查看报告原文 行业配置观点：成长占优有望延续，关注景气行业 近期市场表现出较强的结构性特征，热点集中在成长板块。 由于前期市场成交迅速放大、交易集中，8月底后A股市场进入盘整震荡期，但不乏结构亮 点。海外AI算力的强劲需求持续被印证，中国能源转型目标较为清晰，在全球产业链上的定位决定了中国以制造业大国的角色参与技术革命，我们认为推 动制造升级将是中长期趋势，正在催化股票市场的结构性机会。 市场有望延续稳健表现，关注"十五五"规划建议。 展望节后，十一假期期间港股表现和出行数据相对平稳，国内外AI产业进展密集发布、国内工业企业 利润增速回暖，节后"十五五"规划市场政策预期有望升温，我们认为去年924以来A股震荡上涨趋势有望延续。 分别看各大类行业的景气表现：1）能源及基础材料：有色金属延续涨势，其余周期品价格表现分化，钢铁、石化化工、建材等行业稳增长工作方案发 布，有望推动供给趋于理性。 9月动力煤、水泥指数、玻璃指数价格分别上涨1.3%、0.6%、2.4%，焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石、化工指数分别下跌 2.2%、1.2%、2.0%、0.9%、1.3%，有色金属、钢铁、石化化工、建材等行业2025~2 ...

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，国庆假期后是风险偏好抬升的传统躁动窗口，市场胜率明显提升，结构上科技成长占优。历史上看，国庆假期 后是市场风险偏好抬升的传统躁动窗口，主要宽基指数胜率明显提升，成长风格更加占优，结构上也以TMT、先进制造、出口链为代表的科技、高端制 造板块胜率更高。 兴业证券主要观点如下： 1. 国庆假期后是市场的传统躁动窗口，结构上科技成长占优 国庆假期后是风险偏好抬升的传统躁动窗口，市场胜率明显提升，结构上科技成长占优。历史上看，国庆假期后是市场风险偏好抬升的传统躁动窗口，主 要宽基指数胜率明显提升，成长风格更加占优，结构上也以TMT、先进制造、出口链为代表的科技、高端制造板块胜率更高。 | 板块/指数 | 绝对胜率 | | | | | | 相对全 A 胜率 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | T-20 T-10 1-5 T+5 | T+10 | T+20 | T-20 | T-10 | T-5 | T+5 | T+10 | T+20 | | 沪深 300 | 40% 40% ...

European defense stocks fell in early trade after U.S. President Donald Trump said Israel and Hamas had agreed to the first phase of a cease-fire plan.This fall might be a small bout of profit-taking after a strong run for the defense sector, AJ Bell's investment director Russ Mould said."Russia's invasion of Ukraine in 2022 drove more investors to look at defense stocks and a subsequent heightening in geopolitical tensions in other parts of the world led various governments to spend more money on military ...

投资者可以在交易所互动平台上通过提问方式了解部分公司更及时（每月10日、20日、月末）的股东户 数信息。证券时报·数据宝统计显示，146家公司公布了截至9月30日最新股东户数，相比之前各期，有 22股股东户数连续减少3期以上，股东户数最多已连降8期。也就是说筹码呈持续集中趋势。 股东户数连续下降个股中，连降时间较长的有奥特迅、鸿铭股份等，其中，奥特迅最新股东户数为 29483户，已连续减少8期，累计降幅为27.93%，鸿铭股份股东户数连降7期，最新户数为4957户，累计 降幅33.45%，股东户数连降期数较多的还有淮河能源、ST应急、西部牧业等。从最新一期的股东户数 下降幅度看，降幅较大的有创益通、招商轮船、鸿铭股份等，最新股东户数分别下降7.31%、6.67%、 6.15%。 市场表现方面，股东户数连降股中，筹码集中以来股价上涨的有3只，下跌的有19只，累计涨幅较高的 有招商轮船、鸿铭股份、德迈仕等，分别上涨28.35%、11.42%、0.29%。相对沪指来说，其间股价跑赢 大盘的有2只，占比9.09%，超额收益率较高的有招商轮船、鸿铭股份等，股东户数连降以来相对沪指 收益率分别为26.38%、0.12%。 ...

10月9日午后，国防军工板块高位震荡，代码有"八一"的国防军工ETF（512810）涨超1%，今日有望日 线三连阳。 成份股方面，可控核聚变概念股继续活跃，西部超导触及20CM涨停，联创光电涨超6%，应流股份涨超 5%。权重股中国船舶、光启技术、航发动力均飘红。 消息面上，据央视新闻报道，中国核聚变装置BEST主机全面开建，该装置在国际上将首次验证演示核 聚变发电，我国有望2030年用核聚变发电。 | 序号 | 代理 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ▼ | 成交额 | 总市值1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 688122 | 西部招导 | 77.67 | 19.33% | 43.18亿 | 505亿 | | 2 | 600363 | 联创光电 | 65.52 | 6.35% | 13.81亿 | 297亿 | | 3 | 002149 | 四部材料 | 18.23 | 4.53% | 5.471Z | 897 | | 4 | 603308 | 应流股份 | 33.96 | 4.43% | 5.58亿 | 231亿 | | 5 | 000 ...