报告行业投资评级 买入评级 - 阿斯利康（AstraZeneca） [2] - 百利得（Beiersdorf） [5] - 安海斯 - 布希英博（ABI）、星座品牌（STZ） [5] - 康明斯（CMI）、德事隆（TEX） [6] - 赛富时（Salesforce） [6] - PDD控股 [6] - 小米集团（Xiaomi Corp.） [21] - 快手科技（Kuaishou Technology） [22] - FLSmidth & Co. [19][27] 中性评级 - 摩托石油（Motor Oil） [3] - 希斯科（Hiscox） [5] - IMI Plc [19][27] 卖出评级 - 罗氏（Roche） [2] - 帝亚吉欧（Diageo） [5] - 安讯能（Acciona Energia） [19][28] 报告的核心观点 公用事业 - 进入新时代，电力需求增长、盈利增加且企业返还资本，欧洲因25年投资不足，现代化电力系统或需2万亿欧元，筛选出“电气化复合者”赢家 [1] 制药行业 - 美国临床肿瘤学会（ASCO）会议前，选择性雌激素受体降解剂（SERD）类乳腺癌疗法将成焦点，全球 eligible 患者超50万，到2035年市场价值或超150亿美元，阿斯利康在该领域更具优势 [2] 消费产品 - 5月美国美容产品销量放缓，百利得在皮肤护理领域表现出色 [5] 欧洲饮料 - 美国啤酒12周销量下降3.7%，买入评级的安海斯 - 布希英博和星座品牌获市场份额；美国烈酒市场到5月17日的12周内下降3.8%，卖出评级的帝亚吉欧持续失去份额 [5] 宏观市场 - 预计欧洲央行新员工预测显示2026年核心通胀率为1.8%，2025年剩余时间增长低于潜在水平 [6] 机械、基础设施、可持续技术 - 对机械行业保持积极态度，供应三年来首次正向转变，上调康明斯和德事隆评级至买入 [6] 科技行业 - 赛富时宣布收购 Informatica，每股现金支付25美元，公司估值80亿美元，重申买入评级；PDD控股因加大用户和商家投资利润未达预期，但考虑市场份额增长和国内利润调整仍为买入评级 [6] 各行业报告总结 公用事业 - 深入研究行业，认为进入新时代，电力需求在15年下降后增长，盈利因需求拐点、电网现代化等因素增加，筛选出EDPR、RWE等“电气化复合者”赢家 [1] 制药行业 - 美国临床肿瘤学会会议前，选择性雌激素受体降解剂类乳腺癌疗法将成焦点，阿斯利康的 camizestrant 被视为长期增长关键驱动力 [2] 欧洲饮料 - 5月美国啤酒和烈酒市场疲软，美国啤酒12周销量下降3.7%，美国烈酒市场到5月17日的12周内下降3.8%，安海斯 - 布希英博和星座品牌获市场份额，帝亚吉欧持续失去份额 [5] 消费产品 - 5月美国美容产品销量放缓，百利得在皮肤护理领域表现出色 [5] 宏观市场 - 预计欧洲央行新员工预测显示2026年核心通胀率为1.8%，2025年剩余时间增长低于潜在水平 [6] 机械、基础设施、可持续技术 - 对机械行业保持积极态度，供应三年来首次正向转变，上调康明斯和德事隆评级至买入 [6] 科技行业 - 赛富时宣布收购 Informatica，每股现金支付25美元，公司估值80亿美元，重申买入评级；PDD控股因加大用户和商家投资利润未达预期，但考虑市场份额增长和国内利润调整仍为买入评级 [6] 欧洲股票 - 摩托石油1Q25利用率高、炼油利润率上升，但2025年负自由现金流使其维持中性评级；IMI Plc 短周期增长放缓，风险回报更平衡，评级降至中性；FLSmidth & Co. 利润率提升将推动评级上调至买入；安讯能2025 - 2026年盈利共识下调，维持卖出评级 [18][19][27][28] 全球宏观 - 美国软数据增长信号改善；欧洲央行6月员工预测变化受关注；中东欧、中东和非洲地区4月整体通胀大多下降，有不同意外情况 [20] 亚洲股票 - 小米集团1Q25业绩因AIoT/电动汽车和中国市场销售出色超预期，上调目标价并重申买入评级；PDD控股1Q25因加大投资利润未达预期，但考虑市场份额增长仍为买入评级；快手科技1Q业绩符合预期，广告业务从2Q起改善，上调盈利预期，维持买入评级；领展房产基金FY25业绩符合预期，租户销售有改善迹象，有潜在并购利好 [21][22] 消费必需品 - 5月美国美容产品销量放缓，百利得在皮肤护理领域表现出色；美国啤酒销量疲软，安海斯 - 布希英博和星座品牌获市场份额；美国烈酒市场疲软，帝亚吉欧持续失去份额 [24] 能源行业 - 摩托石油1Q25利用率高、炼油利润率上升，但2025年负自由现金流使其维持中性评级 [26] 医疗保健 - 2025年5月27日欧洲早间电话会议相关内容 [26] 工业行业 - 惠而浦2025年阵亡将士纪念日家电定价更新 [26] 科技行业 - 全球在线有限公司管理层活动关键要点 [27] 金融行业 - 希斯科CMD审查后2027E和2028 - 2029E每股收益分别增加约6%和17%，新资本管理框架和股息上调积极，维持中性评级；NN集团资本市场初步观察 [28]