巴西股市表现 - 2025年巴西股市表现非常出色，跑赢新兴市场超过10个百分点 [1] - 这一优异表现主要由股市出色的估值所驱动 [1]

新兴市场整体表现与前景 - 新兴市场在2025年克服了关税、贸易战和全球动荡，实现了出色的两位数回报率，投资者对2026年重现此表现抱有希望 [1] - 多年的艰难财政选择以及央行正确的决策，使这些曾经高风险的国家在面对美国和欧洲的政治经济阴云以及地缘政治分裂加剧时，显得更为稳固 [1] - 分析师指出，新兴市场资产类别的基本面正在改善，特别是从主权信用角度来看 [6] 驱动因素与市场动态 - 美国前总统特朗普重返白宫带来了不确定性，但其反复无常的关税政策和对美联储的攻击，反而使新兴市场显得更为稳定 [3] - 尽管美国政策的影响仍是许多投资者眼中对2026年预期涨势的首要风险，但部分投资者利用今年4月特朗普“解放日”关税公告引发的资产价格下跌，增持了新兴市场资产 [4] - 新兴市场债务在经历多年资金外流后，目前处于持仓不足的状态 [4] - 投资者越来越多地寻求多元化投资，将资金从美国分散出来或进行全球资产配置 [4] 国家层面的具体变化与改革 - 土耳其在2023年年中转向正统的经济政策 [5] - 尼日利亚取消了补贴并贬值了本国货币奈拉 [5] - 埃及继续进行国际货币基金组织支持的改革 [5] - 加纳、赞比亚和斯里兰卡经历了债务违约，但随后获得了信用评级上调 [5] - 这些国家层面的艰难选择取得了成效，为2026年的强势表现铺平了道路 [5] 市场韧性与投资者信心 - 由于经济基础更加稳固，新兴市场国家现在能够承受更大的冲击 [6] - 分析师指出，新兴市场连续一年获得净信用评级上调，这证明了其韧性可以持续 [6] - 投资者认为，良好的政策和运气相结合，带来了2025年辉煌的业绩表现，这种有利因素有望延续到下一年 [2]

全球主要股指追踪列表 - 追踪列表涵盖全球九个主要经济体股指 包括美国标普500 加拿大TSX 英国富时100 德国DAXK 法国CAC 40 日本日经225 中国上证指数 香港恒生指数 印度BSE SENSEX [1] - 为对比全球新兴市场表现 可参考相关新兴市场更新报告 [1] 截至2025年12月15日的年内表现 - 列表内所有九个指数年内均录得上涨 [2] - 香港恒生指数以30.6%的涨幅位居榜首 [2] - 加拿大TSX指数以26.5%的涨幅位列第二 日本日经225指数以25.8%的涨幅位列第三 [2] - 印度BSE SENSEX指数涨幅最小 为6.6% [2] 指数历史峰值对比 - 提供各指数当前值 历史峰值 峰值日期及距峰值水平的距离等背景信息 [3] 全球市场相对表现对比图表分析 - 以2020年2月3日（官方NBER衰退起始日）为起点 展示近期衰退后的市场图表 [4] - 以2009年3月9日为起点对比全球市场表现 该日期接近多个指数的低点日期 为便于比较 将八个指数在该起始日统一指数化为800点 并使用对数坐标轴展示相对表现 左上角标注从起始日至最新周收盘的百分比变化 [5] - 以2007年10月9日（标普500前一收盘高点）为起点进行可视化 该日期大致处于各市场峰值区间的中点 [6] - 以世纪之交为起点进行长期相对表现对比 同样将各指数在起始日指数化为800点 [6] 相关单国家ETF示例 - 列举了多个单国家或地区ETF示例 包括WisdomTree日本对冲股票基金(DXJ) WisdomTree欧洲对冲股票基金(HEDJ) KraneShares中国海外互联网ETF(KWEB) iShares MSCI印度ETF(INDA) iShares MSCI香港ETF(EWH) iShares MSCI加拿大ETF(EWC) SPDR标普500ETF信托(SPY) [9] 指数编制方法说明 - 为保持与其他指数的一致性 追踪的德国DAXK指数为仅价格指数 不包含股息 而非更常见的包含股息的DAX指数 [8]

匈牙利福林交易与表现 - 自美国总统特朗普1月就职以来 匈牙利福林交易量增长超过一倍[1] - 福林兑美元汇率今年已走强约20% 有望创近25年来最佳年度表现 并成为2025年表现最佳的新兴市场货币之一[2] 新兴市场货币整体趋势 - MSCI新兴市场货币指数7月创下历史新高 年内涨幅超过6% 有望创2017年以来最佳年度表现[2] - 交易员、基金经理和分析师普遍预期这一趋势明年将持续[2] - 摩根大通新兴市场固定收益策略研究主管认为 持续14年的新兴市场货币熊市周期可能已经转向[4] 市场驱动因素 - 美元波动加剧和走弱促使投资者重新考虑对美元的敞口 并质疑对其方向和地位的长期假设[3] - 投资者正押注从南非到匈牙利等一些发展中国家的价值改善 同时分散对美国资产的配置[3] - 美国驱动的全球贸易分裂、地缘政治动荡以及各国央行政策分歧 预计将继续推动价格波动[5] 市场影响与参与者动态 - 包括对冲基金在内的投资者正在盈利和亏损[6] - 对政府而言 货币升值和资本流入具有重大经济影响 包括降低出口吸引力到增强其筹集和偿还债务的能力[6] - 万利富达新兴市场债务投资组合经理指出 今年的意外在于价格波动是由发达经济体的事件引发的[4] - 国际货币基金组织在其最新金融稳定报告中 对货币市场风险发出了警告[6]

全球投资配置转向 - 全球投资者应考虑减少美股敞口 因新兴市场股票有望五年来首次跑赢发达国家市场股票 [1] - 建议在2026年超配全球非美股票 预计此趋势将持续 [4] 美元走势预期 - 美元在经历始于2011年的十年牛市后 今年已一度下跌10% [1] - 尽管美元仍较其中位数实际估值高出29% 但预计其将在2026年开始进入多年熊市并进一步贬值 [2] - 美元走弱源于经济政策不确定性、资产估值过高以及可能抑制全球美元需求的财政压力 [2] - 特朗普政府明确表示其目标是降低利率和美元走弱 以帮助缩小美国贸易逆差并刺激美国工业复兴 [8] 市场表现与估值分析 - 美元走弱使国际股票受益 2025年以本币计全球非美股票表现优于美股6.6个百分点 以美元计则优于13.9个百分点 [3] - 美股对科技股（尤其是人工智能）等狭窄板块驱动因素的依赖度较高 使其在AI主题减弱时易受美元走弱和海外投资者撤资的影响 [6] - MSCI美国指数的周期调整市盈现比是MSCI发达市场（除美国）指数的2.19倍 较其长期中位数溢价50% 显示美股估值过高 [7] 新兴市场与区域机会 - 拉丁美洲成为新兴市场中表现突出的地区 年初至今股票回报率达37% [5] - 该地区多年来被低估 估值接近20年低点 其股票和货币估值深度折价且宏观经济状况改善 有望提供进一步的超额回报潜力 [5]

核心观点 - 尽管面临短期成本压力和股价下跌，但凭借强大的品牌组合、全球规模及品类领导地位，公司具备长期韧性与增长潜力，为价值型投资者提供了温和上涨机会的保守型投资选择 [1][4][5] 公司基本面与财务表现 - 公司股价在11月28日为57.57美元，自先前报道以来已下跌约11.14% [1][6] - 公司市盈率：追踪市盈率为21.56，远期市盈率为18.28 [1] - 第三季度营收实现同比增长5.86%，超过通胀水平，但盈利因利润率压力下降超过18% [4] - 运营利润率从12.5%下降至7.6% [4] - 投资回报率目前为6.2%，低于6.67%的加权平均资本成本，表明近期价值创造有限 [4] 业务优势与增长动力 - 公司拥有奥利奥、吉百利、清至、Sour Patch Kids等标志性品牌组合 [2] - 在饼干和巧克力领域保持主导地位，奥利奥和吉百利驱动品牌忠诚度 [3] - 新兴市场和高端零食产品提供了额外的增长途径 [3] - 全球规模和品类领导地位使公司具备长期韧性表现 [3] - 防御性产品组合、规模优势和国际多元化提供了稳定的现金流和品牌韧性 [4] 战略举措 - 战略举措包括对核心品牌投资、补强收购、供应链效率提升、电子商务扩张以及如“可可生命”的可持续发展计划 [3] - 公司专注于新兴市场、高端产品和战略性品牌投资，以应对宏观经济压力 [5] 短期挑战与市场观点 - 近期面临股价压力，尽管第三季度业绩强劲 [2] - 可可价格上涨和运输成本高企挤压了利润率，美国消费者购买力疲软抑制了近期需求 [2][6] - 分析师认为随着可可价格稳定存在潜在上行空间，基本情形下一年的目标价为62美元，较当前股价56.08美元约有11%的上涨空间 [4] - 短期市场过度反应可能掩盖了公司的长期基本面和全球零食领导地位 [5]

新兴市场表现 - 新兴市场今年表现强劲 [1] - 强劲表现部分归因于美元走弱 [1] - 强劲表现部分归因于更佳的经济政策 [1]

文章核心观点 - 该文章是《大麻报告》的简介 作者专注于大麻行业及其他领域的分析 其研究兴趣包括技术股票分析、期权策略、小盘股策略和新兴市场 [1] 作者背景与关注领域 - 作者覆盖大麻行业及其他领域 [1] - 作者的主要兴趣点在于技术股票分析、期权策略、小盘股策略和新兴市场 [1] - 作者欢迎就公开交易的大麻行业股票相关问题进行联系 [1]

文章核心观点 - 该文章为一位专注于大麻行业及其他领域的分析师所撰写 其研究兴趣包括技术股票分析、期权策略、小盘股策略和新兴市场 分析师欢迎就公开交易的大麻行业股票进行交流 [1] 分析师背景与覆盖范围 - 分析师的研究领域涵盖大麻行业及其他板块 [1] - 分析师主要关注技术股票分析、期权策略、小盘股策略和新兴市场 [1] - 分析师提供对公开交易的大麻行业股票的讨论渠道 [1]

核心观点 - 华尔街主要银行预测新兴市场将迎来强劲表现 主要驱动力包括美元走弱 美联储降息预期以及人工智能领域的投资热潮 [1][4][6] 新兴市场资产表现与展望 - 新兴市场本币债券今年已为投资者带来7%的回报 为2020年以来最佳表现 一项货币指标上涨超过6% [1] - 摩根士丹利预测 新兴市场本币债务到2026年中期的回报率约为8% 新兴市场美元债务在未来12个月内的回报率预计为“高个位数” [2] - 美国银行策略师预计 新兴市场本币债券明年回报率将超过10% [4] 美元与利率环境 - 摩根士丹利认为 美联储降息将对美元构成下行压力 有助于国债收益率走低 为新兴市场创造良好背景 [2] - 美国银行和高盛集团也预测美元将走弱 [4] - 美国银行的基线情景包括美元走弱 利率下降 低油价以及股市温和上涨 [5] 套利交易机会 - 一项追踪八个新兴市场套利交易回报的彭博指数 今年已攀升超过12% 创下全球金融危机以来最强表现 [3] - 美国银行推荐土耳其里拉和巴西雷亚尔作为其首选的套利交易标的 [4] 人工智能投资的影响 - 摩根大通预测 美国人工智能相关资本支出在2028年将达到6280亿美元 [6] - 人工智能领域的巨额资本支出计划将通过技术出口和更高的金属价格对新兴市场产生影响 [6]