财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长12%至2 473亿美元 超出指引中点530万美元 [7][28] - 非GAAP营业利润率达到19% 较指引中点高出100个基点 [7][31] - 计算当前账单(CCB)同比增长8%至2 386亿美元 当前RPO增长12% 长期RPO增长40% [27][28] - 新增76个六位数客户 企业平台客户新增367个 净美元留存率107% [27] - 毛利率维持在82% 预计下半年将持平或小幅下降 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - Tenable One平台占新销售40% 占总销售30% 推动交易规模扩大 [7][27] - 云和虚拟机(VM)业务持续增长 OT业务表现强劲 [9][97] - 通过收购Apex Security增强AI安全能力 扩展AI感知和AI SPM功能 [8][26] - 云安全(CNAP)业务受益于Wiz被Google收购后的市场机会 [109][110] 各个市场数据和关键指标变化 - 公共部门业务好于预期 主要受SLED业务推动 [9] - 美国联邦政府业务展望改善 特别是续约基础 [10][41] - 欧洲奢侈品客户选择Tenable扩展第三方资产管理 [22] - 娱乐行业客户采用Tenable One保护OT环境 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦三大支柱：统一可见性(300+第三方集成)、统一洞察(20年漏洞数据)、统一行动(嵌入自动化) [10][11][12][15] - 被Forrester评为统一漏洞管理领导者 IDC认可为CNAP主要厂商 [24] - Gartner预测到2028年威胁暴露管理技术投资增速将是检测响应类两倍 [25] - 差异化优势在于混合环境支持、多资产类型整合、AI安全能力 [57][58][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预置安全(preemptive security)趋势推动客户转向统一风险视图 [7][23] - 联邦市场交易周期延长但机会仍然重大 [41][42] - AI攻击面扩大促使客户需要更快修复漏洞 [17][73] - 重申全年自由现金流指引2 65-2 75亿美元 [35] 其他重要信息 - 完成Apex Security收购 增强AI安全能力 [8][26] - 新增2 5亿美元股票回购授权 累计回购6 3亿美元 [33] - 现金及短期投资3 87亿美元 递延收入7 98亿美元 [32] 问答环节所有提问和回答 关于联邦业务展望 - 联邦续约基础可见度改善 但新业务仍需谨慎 [41][42][118][119] - Tenable One已获FedRAMP授权 推动云安全销售 [121] 关于Tenable One增长潜力 - 平台交易规模扩大 70%多年期交易来自平台 [68] - 渗透率提升至双位数可带动整体增长加速 [49][50] 关于竞争差异化 - 混合环境支持+多资产整合+AI能力构成壁垒 [57][58][77] - 分析师认可强化市场地位 [60] 关于AI战略 - Apex提供AI应用监控治理能力 将整合至平台 [74][75] - 已有6 000客户使用AI Aware功能 [83] 关于OT业务 - 数据中心 食品加工 娱乐行业需求强劲 [97] - IT/OT融合趋势推动平台销售 [99] 关于运营指标 - 联邦支出延迟影响净留存率 但新增客户强劲 [64][66] - 渠道合作伙伴推动平台销售增长 [103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长12%达到2.473亿美元，超过指导范围中点530万美元[26] - 营业利润率为19%，比指导范围中点高100个基点[29] - 计算当前账单(CCB)同比增长8%至2.386亿美元[25] - 净新增76个六位数客户，新增367个企业平台客户[25] - 净美元扩张率为107%，长期RPO增长超过40%[25][26] - 毛利率为82%，与上季度持平[27] - 第二季度产生4400万美元无杠杆自由现金流[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - Tenable One平台占新销售额的40%，占总销售额的30%[25][42] - 云和虚拟机(VM)仍然是客户的关键优先事项[6] - OT业务表现强劲，预计第三季度将继续保持[94][101] - 公共部门业务略好于预期，主要受SLED业务推动[7] - 暴露解决方案占总销售额的20%以上[46] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国联邦市场表现略好于预期，对下半年持谨慎乐观态度[8][42] - 欧洲市场表现良好，获得全球奢侈品牌客户[20] - 娱乐行业客户采用Tenable One保护OT环境[19] - 数据中心建设、食品加工、制造业和娱乐行业在OT领域表现强劲[101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于暴露管理平台Tenable One，通过统一可见性、洞察和行动来降低网络风险[5][8] - 收购Apex Security扩展了AI安全和AI SPM能力[6][24] - 公司拥有300多个经过验证的集成，是市场上最开放和互联的暴露管理平台之一[9] - 被Forrester评为统一漏洞管理领导者，在IDC的CNAP MarketScape中被评为主要参与者[22] - 预计到2028年，减少威胁暴露的技术投资增长速度将是检测和响应技术的两倍[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 网络威胁变得更加频繁和复杂，客户正在将重点转向预防性策略[21] - 在AI驱动的世界中，攻击更加频繁和普遍，从已知漏洞到利用的平均时间更短，需要更快的修复[14] - 美国联邦市场的支出环境审查和审查水平提高，交易需要更长时间才能完成[43] - 对下半年持乐观态度，提高了全年指导的中点800万美元[33] 其他重要信息 - 宣布增加2.5亿美元的股票回购计划[31] - 目前96%的收入是经常性的[27] - 拥有3.87亿美元现金和短期投资[30] - 应收账款为1.81亿美元，递延收入为7.98亿美元[30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 与90天前相比，本季度的变化和Tenable One的上升趋势 - 联邦业务特别是续订基础的可见度提高[42] - Tenable One平台占新销售额的40%，具有较高的销售价格、成交率和续订率[42] 问题: Tenable One在安装基础中的渗透率和加速增长的可能性 - Tenable One目前占总销售额的30%，新销售额的40%[46] - 只需适度增长即可实现两位数增长[50] 问题: 竞争格局和Tenable One的差异化 - 混合能力和统一可见性是关键差异化因素[59] - 能够整合多种资产类型(VM、云安全、OT等)进入单一平台[60] - 分析师认可(Forrester、IDC)验证了公司的差异化[63] 问题: 大额交易来源和净保留率 - 净扩张率降至107%，主要受联邦市场支出环境影响[67] - 新增350多个企业客户，需求保持健康[69] - 70%的多年交易来自平台[71] 问题: 生成式AI安全战略和Apex收购 - Apex加速了AI投资，增加了治理和执行层[76] - 客户对Apex表现出强烈兴趣，将嵌入Tenable One平台[80] 问题: AI aware采用和货币化 - 超过6000名客户使用AI aware检测影子AI应用[86] - Apex将作为平台的一部分销售，而不是单独销售[86] 问题: 产品和垂直领域的超预期表现 - 超预期主要来自Tenable One平台和OT业务[91] - VM业务符合预期[94] 问题: OT和混合IT/OT环境的机会 - 数据中心建设、食品加工、制造业和娱乐行业表现强劲[101] - IT/OT融合为平台提供了差异化机会[101] 问题: 销售策略和渠道激励 - 没有重大结构性变化或补偿变化[106] - 渠道合作伙伴对Tenable One的定位越来越熟悉[106] 问题: 云战略和Wiz收购的影响 - 云安全业务表现强劲[112] - Wiz被Google收购后，RFP询盘增加[112] 问题: 7月业绩趋势 - 联邦季度季节性强劲，有许多大型管道机会[117] 问题: 联邦续订和平台整合机会 - 联邦续订可见度提高，但扩张机会仍需谨慎[121] - Tenable One和云安全已获得FedRAMP授权[124]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为2.473亿美元，同比增长12%[11] - 2025财年预计收入将在9.81亿到9.87亿美元之间[54] - 2025财年非GAAP净收入预计在1.79亿到1.89亿美元之间[54] - 2025财年非GAAP每股收益预计为1.45到1.53美元[54] - 2025年到2027年的复合年增长率（CAGR）预计为20%[28] 用户数据 - 目前客户数量约为4万，且在漏洞管理市场中占据第一市场份额[11] - 曝露管理市场的总市场机会为500亿美元[27] 现金流与利润 - 2025年第二季度经调整自由现金流为4430万美元[11] - 预计2025财年无杠杆自由现金流将在2.65亿到2.75亿美元之间[54] - 2022年自由现金流为112,003千美元，2023年为141,099千美元，2024年为206,778千美元[68] - 2025年预计自由现金流在238,000千美元至248,000千美元之间[75] - 2025年预计无杠杆自由现金流在265,000千美元至275,000千美元之间[75] 收入与利润率 - 2022年非GAAP运营收入为67,670千美元，2023年为120,997千美元，2024年为184,118千美元[66] - 2022年非GAAP运营利润率为10%，2023年为15%，2024年为20%[66] - 2025年第二季度非GAAP毛利率为82%[11] - 2022年自由现金流利润率为16%，2023年为18%，2024年为23%[68] - 2025年第二季度自由现金流利润率为15%[68] 未来展望 - 2025年预计非GAAP运营收入在52,000千美元至54,000千美元之间[75] - 2025年预计非GAAP净收入在44,000千美元至46,000千美元之间[75] - 2025年预计每股非GAAP收益在0.36美元至0.37美元之间[77] - 2025年预计每股GAAP净损失在(0.10)美元至(0.08)美元之间[77] 费用与支出 - 2024年预计股权激励费用为197,500千美元，预计收购相关费用为7,300千美元，预计无形资产摊销费用为26,000千美元[77]

公司动态 - Tenable One曝光管理平台现已拥有超过300个经过验证的集成，成为市场上最开放和互联的曝光管理平台[1] - 该平台作为安全数据、分析和统一风险降低的中心枢纽，解决了行业长期存在的碎片化可见性问题[1] - 公司首席产品官Eric Doerr表示，超过300个集成标志着网络控制的根本性转变，使客户能够从一个统一平台查看和管理所有内容[3] - 公司将在今年秋季为Tenable One平台推出通用集成连接器，这是一个灵活的自我服务框架，使客户和合作伙伴能够轻松构建和维护自己的集成[6] 行业背景 - 平均每家企业使用83种不同的网络安全工具，导致攻击面视图混乱且孤立[2] - 这种碎片化造成了危险的盲点，攻击者利用这些盲点，而安全团队则浪费关键时间手动协调不同的数据[2] - 曝光管理对大多数组织来说仍是一个较新的关注领域，但一个强大且开放的平台与供应商之间的双向合作对于预防性网络风险降低方法至关重要[2] 平台功能 - Tenable One平台统一来自技术生态系统的数据，包括端点检测和响应(EDR)、云原生应用保护平台(CNAPP)、资产清单、特权访问管理(PAM)工具等[3] - 通过摄取和关联第三方数据，并用威胁情报和业务背景丰富这些数据，平台能够识别盲点，使团队能够可视化攻击路径并进行背景分析[3] - 平台与IT服务管理系统、通信平台、安全信息和事件管理(SIEM)工具以及补丁管理工具无缝集成，不仅提供洞察力，还推动行动[4] - 平台自动化修复工作流程并简化跨团队协作，显著减少调查和关闭暴露所需的时间[4] 客户影响 - 三分之二的Tenable One客户已经利用Tenable集成，包括许多安全性最成熟的组织[5] - 一些客户报告可见性提高了10倍，数据聚合时间减少了75%，使团队能够专注于预防性、基于风险的操作[5] 合作伙伴评价 - Splunk副总裁Gretchen O'Hara表示，Tenable生态系统的广度是安全运营团队的巨大力量倍增器[7] - ServiceNow安全与风险产品总经理Lou Fiorello指出，Tenable One与ServiceNow AI平台的深度集成有助于缩小漏洞识别与企业规模修复之间的差距[7] - CyberArk业务发展副总裁Joanne Wu强调，CyberArk身份安全平台与Tenable One的集成为客户提供了强大优势，结合深度漏洞洞察与智能特权控制[8] 公司概况 - Tenable是曝光管理公司，通过AI驱动的曝光管理平台统一安全可见性、洞察力和行动[9] - 该平台保护现代组织免受从IT基础设施到云环境再到关键基础设施等各个方面的攻击[9] - 公司为全球约44,000名客户降低业务风险[9]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为2.391亿美元，同比增长11%[12] - 2025年第一季度非GAAP毛利率为82%[12] - 2025年第一季度经调整未杠杆自由现金流为8680万美元[12] - 2023年非GAAP运营收入为120,997千美元，较2022年增长78.6%[64] - 2024年非GAAP运营收入预计为184,118千美元，较2023年增长52.5%[64] - 2023年自由现金流为141,099千美元，较2022年增长25.9%[66] - 2024年自由现金流预计为206,778千美元，较2023年增长46.5%[66] 未来展望 - 2025年第二季度收入预测为2.41亿至2.43亿美元[52] - 2025财年的收入预测为9.7亿至9.8亿美元[52] - 2025财年的非GAAP净收入预测为1.78亿至1.88亿美元[52] - 2025财年的非GAAP每股收益预测为1.44至1.52美元[52] - 2025年预计非GAAP运营收入在43,000千美元至45,000千美元之间[72] - 2025年预计自由现金流在238,000千美元至248,000千美元之间[72] - 2025年预计非GAAP净收入在36,000千美元至38,000千美元之间[74] - 2025年预计每股非GAAP收益在0.29美元至0.31美元之间[74] 用户数据 - 2023年新企业平台客户的年合同价值（ACV）超过10万美元的客户数量为104个[43] 市场趋势 - 2027年网络安全市场的总可寻址市场为330亿美元，年复合增长率为18%[29] 其他信息 - 2024年非GAAP运营利润率为20%[64]

文章核心观点 Tenable被评为IDC MarketScape全球云原生应用保护平台（CNAPP）2025供应商评估的主要参与者，这是对其策略和帮助客户降低风险承诺的有力验证，其云安全解决方案能助力组织保障云环境安全 [1][5] 分组1：Tenable入选情况 - Tenable被评为IDC MarketScape全球CNAPP 2025供应商评估的主要参与者 [1] - 其入选基于对能力和策略的综合评估，评估标准包括结构化讨论、与市场领导者的访谈和最终用户体验 [2] 分组2：Tenable云安全解决方案优势 - 提供保护敏感数据的关键可见性，其云工作负载保护能为领导者提供清晰、可操作的见解，减少干扰并聚焦关键漏洞 [3] - 与旗舰暴露管理平台Tenable One无缝集成，提供完整的开箱即用CNAPP解决方案，可保障整个云堆栈安全，无需额外工具或模块 [3] - 为特定云提供商（如AWS、GCP、Azure和Oracle Cloud）提供定制化可见性信息，无需安全人员翻译结果，每个云风险发现都有上下文解释和具体修复指导 [4] - 提供可见性、上下文丰富的优先级排序和身份智能风险分析，发现其他方案遗漏的有害访问组合 [4] - 部署快速，有自动化修复工作流程和统一的跨云和本地风险洞察，使安全和DevOps团队有效协作，减少工具泛滥并加速降低风险 [4] 分组3：相关方观点 - Tenable首席产品官Eric Doerr认为入选是对公司策略和帮助客户降低风险承诺的有力验证，降低云风险有助于管理整个组织的暴露情况 [5] 分组4：相关介绍 - IDC MarketScape供应商评估模型旨在概述特定市场中技术和服务供应商的竞争状况，采用严格评分方法，为技术买家提供供应商优缺点的360度评估 [6] - Tenable是暴露管理公司，其AI驱动的暴露管理平台统一安全可见性、洞察力和行动，为全球约44,000家客户降低业务风险 [7]

文章核心观点 - Tenable拟收购Apex Security以加强其在人工智能时代帮助企业识别和降低网络风险的能力，收购完成后将在2025年下半年在Tenable One平台推出集成功能 [1][5] 收购背景 - 生成式AI工具和自主系统迅速扩大攻击面并带来新风险，2024年Tenable推出Tenable AI Aware帮助数千家组织检测和评估AI使用情况 [2] 收购原因 - Tenable战略是领先于攻击面扩张，在风险被利用前消除它们，Apex能为安全团队提供减少AI风险所需的可见性、上下文和控制能力，是Tenable One平台有力补充 [3] 被收购方情况 - Apex成立于2023年，吸引了首席信息安全官和顶级投资者的早期关注，在确保开发者和员工安全使用AI方面成为创新者 [3] 收购预期 - 收购完成后，Tenable预计在2025年下半年在Tenable One平台交付集成功能，交易预计本季度晚些时候完成，交易财务条款未披露 [5] 收购方情况 - Tenable是暴露管理公司，其AI驱动的暴露管理平台统一攻击面的安全可见性、洞察力和行动，为全球约44000家客户降低业务风险 [6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：网络安全行业，具体聚焦于网络安全中的漏洞管理、暴露管理等细分领域 [2][21] - 公司：Tenable公司，是一家网络暴露管理公司，核心业务源于漏洞管理，后拓展至云、OT、ASM、身份等资产类型 [2] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务成果 - **财务表现**：本季度营收2.39亿美元，增长11%，超预期；CCB超预期；运营利润率达20%，未杠杆化自由现金流超8000万美元 [3][4] - **市场表现**：新增超300家企业平台客户，达成创纪录的7位数交易数量 [4] 业务发展前景及挑战 - **积极因素** - 销售漏斗顶部需求强劲，4月开局良好，需求生成超内部预期 [6] - 公共部门和私营企业客户对平台整合需求高，Tenable One新业务占比达30% - 40% [16][17] - 联邦政府寻求效率和整合，Tenable获得FedRAMP认证，利于与政府客户开展整合业务对话 [13] - 云安全业务是增长最快的领域之一，去年增长100%，预计持续高增长 [66] - 平台业务发展势头良好，占总销售额30% - 40%，吸引VM客户向平台迁移 [43] - 收购Vulcan有助于加速产品上市时间 [78] - 能够吸引和留住优秀人才，如新任命的首席产品官Eric Deller [37] - **挑战因素** - 美国公共部门占销售额15%，因人员变动和国防部干扰，可能导致销售周期延长 [7] - 电信、零售和制造业可能受关税直接影响 [10] 公司竞争优势 - **平台整合能力**：Tenable One能提供整个攻击面和威胁态势的可见性，帮助客户节省成本，整合不同资产类型 [17][18] - **数据整合能力**：结合第一方评估数据和第三方数据，拥有广泛的暴露数据，可提供风险洞察，运营预防性安全 [22][23][24] - **漏洞管理优势**：在漏洞管理领域处于领先地位，拥有庞大的安装基础和市场份额，是传统VM的黄金标准 [17][54] 公司战略与规划 - **谨慎制定年度指引**：考虑到公共部门销售周期可能延长，对年度销售指引进行了向下修正，幅度约1700万美元，并扩大了范围 [8] - **投资研发与创新**：研发投入占比超20%，专注于创新，如通过收购Vulcan加速产品上市 [29][78] - **吸引优秀人才**：招聘具有丰富经验和专业知识的人才，如首席产品官Eric Deller [37] - **平台发展方向**：聚焦AI，包括发现和监控影子AI应用、防止越狱和提示注入，以及利用AI提供风险洞察和推动修复操作 [47][48][49][50] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **CFO招聘标准**：寻找具有会计、财务规划与分析、税务等能力，且具备运营和战略思维，有扩大市场团队规模经验，能理解产品投资并获得回报，能讲述公司价值主张的CFO [40][41] - **平台定价**：Tenable One采用基于资产的定价模式，客户迁移到平台时，因评估更多资产类型和获得更高价值洞察，ASP有50% - 100%的提升，其中20% - 30%来自每资产更高价格 [69][70] - **竞争格局变化**：传统VM竞争对手策略不同，有的进入MDR、SIM业务，有的专注风险型VM；云安全领域Wizz被Google收购，为Tenable带来机会，其CNAP解决方案管道增长强劲 [53][59] - **增长与盈利平衡**：公司上市以来在盈利方面表现出色，现金流增长，但目前增长速度有所放缓，未来将聚焦加速增长，同时利用公共部门业务优势，提升市场份额 [74][75][78][80]

文章核心观点 - Tenable公司宣布对旗舰平台Tenable One进行强大的新增强，引入Tenable One Connectors和可定制风险仪表板，使其成为最先进的暴露管理解决方案，解决行业内安全工具分散的问题 [1] 行业现状 - 当今安全领域碎片化，大型组织平均使用83个脱节工具，导致运营孤立和关键盲点，造成数据分散和攻击面运营效率低下 [2] 产品创新 - Tenable One引入Tenable One Connectors和可定制风险仪表板，借助Tenable ExposureAI和Tenable Data Fabric，成为先进暴露管理解决方案 [1] - Tenable One拥有大量且快速扩展的即用型连接器生态系统，能与第三方工具无缝集成，2025年第二季度及以后还会推出新连接器，统一企业安全数据 [3] - 平台核心是Tenable Exposure Data Fabric，可摄取、标准化和连接安全生态系统数据，为Tenable ExposureAI提供支持，该引擎可发现有毒风险组合和隐藏攻击路径，并根据潜在业务影响确定行动优先级 [4] - 新的统一风险仪表板可消除耗时的手动报告，提供完全可定制视图，安全团队能更快传达见解和风险 [5] 公司目标与意义 - 公司旨在让组织能在上下文中查看跨安全工具的风险，将补救工作集中在最重要的暴露点上，这些创新是收购Vulcan Cyber后的重要里程碑，强化了公司在暴露管理市场的领先地位 [6] 公司介绍 - Tenable是暴露管理公司，其人工智能驱动的暴露管理平台可统一安全可见性、洞察力和行动，为全球约44,000家客户降低业务风险 [8] 相关活动与资源 - 可观看引导演示了解Tenable One实际操作 [9] - 可探索Tenable暴露管理资源中心获取相关资源 [9] - 可查看Tenable暴露管理成熟度模型评估组织主动安全成熟度水平 [9] - 可参加2025年6月11日的网络研讨会“Security Without Silos: How to Gain Real Risk Insights with Unified Exposure Management” [9]

核心观点 - Heritage Insurance Holdings 2025年第一季度业绩表现分化，净利润超预期但营收未达预期，净保费收入同比增长11.5%，综合赔付率改善950个基点至84.5 [1] - 公司连续三个季度受重大灾害损失影响，但通过审慎承保和费率充足措施实现股东回报 [2] - 公司股票年内涨幅达112.1%，显著跑赢行业(12.2%)、金融板块(2.5%)和标普500指数(-4.3%) [5][6] - 分析师平均目标价19.5美元隐含24%上行空间，2025-2026年盈利预期同比增长20.9%和28.6% [14][16] - 公司ROE(39.3%)和ROIC(16.6%)均显著高于行业平均水平(8.3%和6.4%) [4][21][22] 财务表现 - 第一季度每股收益0.99美元，超预期115.2%，同比大增110% [3] - 运营收入2.12亿美元同比增长11%但低于预期1.1% [3] - 有效保费14.3亿美元同比增长3.3%，已赚保费3.56亿美元同比微降0.2% [3] - 综合赔付率改善源于净损失率和费用率双降 [4] 战略举措 - 暂停佛罗里达和东北地区个人险种新业务以应对再保险市场紧缩 [17] - 重点发展超额盈余(E&S)业务并拓展至更多州份 [19] - 2025年战略包括重开盈利地区、资本优化配置、数据驱动分析等 [18] - 投入技术投资和高毛利业务，批准1000万美元股票回购计划 [20] - 完成2025-2026年度超额损失再保险计划以防范飓风风险 [19] 同业比较 - 佛罗里达同业HCI集团和Universal Insurance年内分别上涨32.1%和20.8% [7] - HCI集团通过进入商业住宅领域和战略合作开辟新收入来源 [7] - Universal Insurance凭借市场地位、技术优势和多元化组合实现增长 [8] - HRTG当前市净率3.78倍显著高于行业平均1.61倍 [24][27] 增长动力 - 商业住宅业务扩张和E&S业务改善 [28] - 费率充足性措施和承保标准优化 [17] - 顶线增长和利润率扩张趋势 [28] - 再保险结构优化带动分保保费比率显著下降 [19]