核心观点 - LPL Financial宣布来自Kūpono Wealth Planning的资深顾问Brandon Wallis携约1.45亿美元管理资产加入其平台 此举增强了LPL在夏威夷市场的存在并展示了其平台对寻求独立性与灵活性的顾问的吸引力 [1] 关于Kūpono Wealth Planning与顾问Brandon Wallis - Brandon Wallis拥有20年行业经验 自2007年起在夏威夷执业 其客户群体多样 包括近十年内退休者 计划在未来五年内退休者 以及来自美国大陆的移民 医疗专业人士和小企业主 [2] - 其公司Kūpono Wealth Planning位于夏威夷Mililani 距离檀香山仅20英里 主要服务欧胡岛中部和北岸社区 [1] - 公司名称“Kūpono”意为以诚信 公平和道德力量行事 旨在为本地家庭提供反映其价值观和独特挑战的服务 特别关注“三明治一代”的压力以及往返美国大陆的旅行成本等具体问题 [3] - 公司的投资方法强调经验 坦率的态度 客户服务 成本效率 投资组合设计基于多元化 成本意识投资以及灵活且有纪律的策略 [4] 关于加入LPL Financial的原因与优势 - Brandon Wallis在考虑了其他20家公司后选择了LPL 主要动机是寻求更大的自主权和灵活性 以建立真正反映其价值观和愿景的实践 并能为本地客户做出决策 [5][6] - 加入LPL后 公司能够提供更广泛的解决方案和策略 并为大多数客户降低成本 同时获得拥有近32,000名顾问的组织的财务支持 [6] - LPL的独立基础设施被描述为能够提供“丽思卡尔顿式的服务和联邦快递般的效率 并包裹在阿罗哈精神中” [6] 关于LPL Financial公司 - LPL Financial Holdings Inc 是美国增长最快的财富管理公司之一 作为财务顾问中介市场的领导者 其支持超过32,000名财务顾问和约1,100家金融机构的财富管理业务 [9] - 公司托管和服务的经纪与咨询资产规模约为2.3万亿美元 服务约800万美国客户 [9] - 公司提供广泛的顾问合作模式 投资解决方案 金融科技工具和业务管理服务 使顾问和机构能够灵活选择其发展业务所需的商业模式 服务和技术资源 [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司前三季度总营收为21亿美元，其中财务咨询业务创纪录收入达13亿美元 [4] - 第三季度公司总营收为7.25亿美元，同比增长12% [8] - 第三季度财务咨询业务收入为4.22亿美元，同比增长14% [8] - 第三季度资产管理业务收入为2.94亿美元，同比增长8%，环比增长10% [9] - 第三季度管理费收入同比增长6%，环比增长8% [9] - 第三季度激励费为900万美元，去年同期为300万美元 [10] - 第三季度平均资产管理规模为2570亿美元，同比增长5%，环比增长8% [10] - 截至9月30日，资产管理规模达2650亿美元，较2023年9月和2024年6月均增长7% [10] - 第三季度薪酬支出为4.75亿美元，薪酬比率为65.5%，去年同期为66% [11] - 第三季度非薪酬支出为1.49亿美元，比率为20.5%，去年同期为21.4% [11] - 第三季度有效税率为21.4%，去年同期为32.5%，预计2025年全年有效税率约为20% [12] - 第三季度向股东返还6000万美元，包括4700万美元的季度股息 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财务咨询业务在医疗保健、工业、消费与零售、重组和负债管理以及基金募集领域表现活跃 [4] - 资产管理业务第三季度实现创纪录的总流入，前三季度净流入达16亿美元，总资产管理规模增长17% [5][6] - 资产管理业务中，量化策略、新兴市场股票和定制化解决方案是资金流入的主要领域 [10][30] - 资产管理业务97%的收入来自非转委托账户类别 [17] - 财务咨询业务中，并购与非并购业务的比例从历史的大约60/40向50/50靠拢，公私业务比例也更趋平衡 [62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 业务活动在所有主要地理区域均有体现，包括美国、欧洲以及新拓展的中东地区 [14] - 资金流入显示出地域多元化趋势，80%至95%已获授权但尚未出资的委托是针对美国以外的产品和策略，且客户也位于美国以外 [30] - 欧洲市场表现强劲，尽管存在宏观经济挑战，但企业活动活跃，法国等市场的公司因其全球性业务而保持活跃 [74][75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行长期增长战略"Lazard 2030"，目标是从2023年到2030年实现公司总收入翻倍，并实现年均10%至15%的股东回报 [20] - 财务咨询业务通过提高董事总经理平均生产力和扩大团队来提升收入，资产管理业务则通过加强研究平台和聚焦关键产品与策略来实现更平衡的资金流 [20] - 公司积极招聘人才，今年已新增20名董事总经理，并计划每年净增10至15名 [4][15] - 董事总经理平均收入在2024年达到860万美元，目前已提升至近900万美元，并设定了2028年1000万美元及2030年1250万美元的目标 [15][27] - 资产管理业务正聚焦于主动管理能带来超额回报的领域，如量化驱动策略、新兴市场和定制化解决方案 [16] - 公司大力发展ETF业务，2025年已推出6只策略产品，包括美国系统小盘股和上市基础设施ETF [17] - 公司致力于成为领先的AI赋能独立金融服务公司，并聘请了Perplexity的首席商务官加入董事会以推进此目标 [19] - 公司注重组织健康和文化变革，强调协作和商业成果 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国政府停摆可能暂时影响交易审批时间，但财务咨询活动的环境正日益改善 [13] - 在地缘政治、宏观经济变化和AI发展的背景下，客户面临大量机会，并购需求持续增长，重组和负债管理活动也保持强劲 [14] - 私人信贷市场近期出现的破产案例不被视为更广泛问题的征兆，但私人信贷市场的快速增长意味着未来可能出现波动 [67] - 由于企业绩效分化加剧，并购活动与重组及负债管理活动可能同时并存，这与历史周期不同 [69][70][71] - 市场可能对美联储进一步降息过于乐观，若利率维持较高水平，对重组和负债管理方面的影响将大于对并购的影响 [72] - 预计私人资本将在2026年更积极地回归并购市场，公司对私人资本的覆盖投入将获得回报 [76] - 二级市场业务前景持续强劲，预计将成为永久性的业务组成部分，增长空间巨大 [84][85] 其他重要信息 - 公司在中东和北欧开设了新办公室 [11] - 聘请退休美国陆军四星上将、前美国中央司令部司令Erik Kurilla担任高级顾问，以增强在地缘政治咨询方面的实力 [18] - 任命Chris Hogan为Lazard资产管理公司首席执行官，将于12月到任 [6][18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于人才招聘、保留以及薪酬杠杆的平衡 [24] - 公司在吸引顶尖人才方面非常成功，主要得益于公司的重新焕发活力和在关键领域的势头，人才保留情况良好，董事总经理敬业度得分很高 [25] - 薪酬杠杆的提升主要来自于提高董事总经理的生产力，因为伴随高生产力合伙人的非董事总经理相关费用并不会同比增加，从而带来运营杠杆 [26] - 对新招聘人员充满信心，预计他们将有助于持续提高生产力，并对2030年实现1250万美元的董事总经理平均收入目标充满信心 [27] 问题: 关于资产管理业务资金流入的来源、地域分布以及实现年度净流入平衡的信心 [29] - 资金流入主要集中在量化系统策略、新兴市场股票、定制化解决方案等有前景的领域，且地域上日益多元化，大部分已授权未出资的委托来自美国以外 [30] - 对实现年度净流入平衡（净零流入）这一原被视为 stretch goal 的目标，目前进展非常积极，将继续赢得新委托，对整体资金流情况持乐观态度 [31] - 资金流结构正在向那些主动管理理论更站得住脚的产品和策略转型，同时转委托账户持续流出，业务底层正发生积极转变 [32][33] 问题: 关于资产管理业务总流出趋势的变化 [40] - 总流出量低于去年，且主要来自转委托账户，若剔除转委托账户，净资金流轨迹更为乐观，鉴于97%的收入来自非转委托账户，建议未来可重点关注此口径 [40] 问题: 关于资产管理业务好转后对咨询业务达到60%运营利润率目标的看法及运营杠杆来源 [41] - 对2026年进一步显现运营杠杆并降低薪酬比率充满信心，但未给出具体时间表 [42] - 咨询业务的运营杠杆主要来自提高董事总经理平均收入，新招聘人员经过磨合期后会产生机械性的生产力提升效应 [43] - 资产管理业务的运营杠杆主要来自"策略规模效应"而非整体规模，同时AI等技术也将带来效率提升 [44] 问题: 关于新任资产管理CEO就任后其战略规划的公开发布时间 [54] - 预计时间相对较快，可能在2026年1月或2月，最晚不会超过6个月，会在第四季度业绩公布后安排适当的交流 [55] 问题: 关于咨询业务内部各板块（如并购、PCA、重组等）的构成比例及历史趋势变化 [61] - 并购与非并购业务比例从历史约60/40向50/50靠拢，公私业务比例也更趋平衡，本季度因季度波动略偏向公业务 [62] - 预计非并购业务（如基金募集、重组和负债管理）将显著增长，中期目标可能是接近总业务的一半，同时保持全球核心并购业务的优势 [63] 问题: 关于重组业务前景的看法，考虑到近期信贷市场事件和利率变化 [66] - 不认为近期备受关注的破产案例是私人信贷市场更广泛问题的预警信号 [67] - 企业绩效分化加剧可能导致并购与重组/负债管理活动共存，打破历史负相关关系 [69][70][71] - 市场可能对美联储进一步降息过于乐观，若利率维持高位，对重组/负债管理的影响将大于对并购的影响 [72] 问题: 关于欧洲与美国市场并购活动趋势的比较与展望 [73] - 本季度收入组合略偏向欧洲，公司优势在于能灵活应对不同地区的活跃度 [74] - 欧洲尽管存在宏观政治挑战，但企业部门实力强劲，许多公司是全球性的，受本土政治影响相对有限 [75] - 并购周期下一阶段是私人资本回归，预计2026年将更明显，公司对私人资本的覆盖投入将获益 [76] 问题: 关于美国政府停摆对咨询业务具体领域的影响及解决时间 [78] - 需要SEC、司法部、FTC等非核心政府机构审批的交易可能受影响，但预计停摆结束后积压问题能在数周内解决，而非数月 [79] - 历史上政府停摆未产生实质性影响，因后续追赶速度很快，预计此次也是如此 [79] 问题: 关于非薪酬支出的轨迹以及AI投资的前期投入 [80] - AI的前期投资相对于其他支出规模较小，回报率高，不应成为非薪酬支出的主要变动因素 [80] - 非薪酬支出指引维持上季度观点：预计美元金额同比增幅为高个位数百分比，驱动因素包括技术投资、业务开发增加、外汇逆风和随AUM增长的资产服务费 [81] 问题: 关于二级市场业务的前景 [84] - 二级市场业务趋势依然强劲，未出现放缓，即使并购和IPO市场重启，该业务也不会受到负面影响，反而因其他退出渠道暂时受限而积累了势能 [84] - 该业务在私募股权基金中的渗透率仍相对较低，增长空间巨大，预计将持续增长 [85] 问题: 关于资产管理业务资金流入和流出的费率情况以及整体费率趋势 [86] - 本季度平均费率因流入产品费率高于流出产品而略有上升 [87] - 未来预计平均费率不会有重大变化，近期内保持大致平稳是合理的预期 [87]

公司荣誉与成就 - 德意志银行被美国博彩大奖评为“年度顾问”，以表彰其作为Intralot SA独家财务顾问在收购Bally's International Interactive业务中的贡献 [1] - 该奖项是在其此前获得的“年度交易商”奖项基础上的升级，公司曾在2022年赢得该奖并在2024年共同获奖 [1] 交易信息 - 德意志银行担任Intralot SA的独家财务顾问，协助其完成了对Bally's International Interactive业务的收购 [1] - 该笔收购交易的价值为27亿欧元 [1]