U-Haul (NYSE:UHAL) Q3 2026 Earnings call February 05, 2026 10:00 AM ET Speaker4Good morning, ladies and gentlemen, and welcome to U-Haul Holding Company third quarter fiscal 2026 investor conference call. At this time, all lines are in a listen-only mode. Following the presentation, we will conduct a question and answer session. If anyone has any difficulties hearing the conference, please press star zero for operator assistance at any time. I would now like to turn the conference call over to Sebastian Rey ...

2025年第四季度及全年业绩表现 - 第四季度调整后销售额为242亿美元，按调整基准计算增长12%，有机增长14% [1] - 第四季度调整后分部营业利润增长9%至29亿美元，调整后每股收益为1.55美元，增长1% [1] - 2025全年调整后销售额为886亿美元，同比增长90亿美元，有机增长11% [2] - 2025全年调整后每股收益为6.29美元，同比增长10%，自由现金流为79亿美元，较2024年增加34亿美元 [2][4] - 第四季度自由现金流为32亿美元，全年79亿美元的自由现金流中包含了约10亿美元的粉末冶金相关补偿和约6亿美元的关税影响 [5] 业务部门业绩 - **柯林斯宇航**：第四季度销售额为77亿美元，调整后增长3%，有机增长8% [14] - **柯林斯宇航**：2025全年调整后销售额为302亿美元，调整后营业利润为49亿美元，有机销售额增长9%，利润率扩张30个基点 [14] - **普惠**：第四季度销售额增长25%至95亿美元，调整后营业利润为7.76亿美元，增加5900万美元 [14] - **普惠**：2025全年调整后销售额为329亿美元，调整后营业利润为27亿美元，有机销售额增长17%，利润率扩张20个基点 [14] - **雷神**：第四季度销售额增长7%至77亿美元，调整后营业利润增加1.57亿美元至8.85亿美元 [14] - **雷神**：2025全年调整后销售额为280亿美元，调整后营业利润为32亿美元，有机增长6%，利润率扩张130个基点 [14] 订单与积压订单 - 2025全年订单出货比为1.56，积压订单达到创纪录的2680亿美元，同比增长23% [6] - 积压订单中包括约1610亿美元的商业订单和1070亿美元的国防订单 [6] - 商业积压订单增长29%，管理层将此归因于更高的飞机生产率和强劲的客运旅行需求 [6] - 2025年订单包括超过1500台GTF发动机和超过2400台普惠加拿大发动机 [6] - 雷神部门全年获得400亿美元订单，其国际积压订单组合增至47% [8] - 雷神部门第四季度获得103亿美元订单，订单出货比为1.35，分部积压订单达到创纪录的750亿美元 [8] 国防业务表现 - 国防业务全年订单出货比为1.31 [7] - 第四季度获得重要国防订单，包括向西班牙供应额外爱国者防空导弹系统的12亿美元合同，以及在阿肯色州卡姆登工厂执行的12亿美元Tamir导弹生产合同 [7] - 第四季度还获得了22亿美元的普惠军用保障合同，以及来自美国联邦航空局4.38亿美元的柯林斯雷达系统合同 [7] 2026年业绩指引 - 预计2026年调整后销售额在920亿至930亿美元之间，代表5%至6%的有机增长 [4][10] - 预计2026年调整后每股收益在6.60至6.80美元之间 [4][11] - 预计2026年自由现金流在82.5亿至87.5亿美元之间 [4][12] - 管理层预计，在剥离业务调整后，商用原始设备和国防业务将实现中个位数增长，商用售后市场预计将实现高个位数增长 [10] GTF发动机机队管理进展 - PW1100发动机停场飞机数量在第四季度下降，较2025年峰值下降超过20% [4][13] - 第四季度维护、修理和大修产出增长39%，全年增长26% [13] - 2025年重型进厂维修次数增加了40% [13] - 两家新维修厂（阿联酋的Sanad Group和西班牙的ITP Aero）加入了GTF维护、修理和大修网络 [13] - 公司预计2026年PW1100发动机维护、修理和大修产出增长将与2025年保持一致 [13] 产能与技术投资 - 2025年公司在资本支出以及公司和客户资助的研发方面投资超过100亿美元，其中资本支出为26亿美元 [14] - 2026年计划在资本支出和研发方面合计投入105亿美元，其中包括31亿美元的资本支出 [4][14] - 投资涉及多个地点，包括雷神在图森和安多弗的设施、柯林斯在德克萨斯州理查森的扩建，以及普惠在佐治亚州哥伦布市的锻造能力和阿什维尔铸造厂项目 [14][15] - 产品开发方面，GTF Advantage发动机在第四季度获得了欧盟认证，预计很快获得飞机认证，预计2026年下半年投入使用 [15] 公司财务行动 - 第四季度偿还了11亿美元的债务 [5] - 完成了Simmonds Precision Products业务的剥离 [5]

收购交易概述 - 迪尔公司同意收购美国建筑技术公司Tenna 交易金额未披露[1] - 收购标的为Tenna同名集成平台 该平台用于追踪和管理建筑行业的混合车队设备及其他资产[1] - 交易尚需监管批准 预计于2026年2月前完成[1] 被收购方Tenna的业务与运营 - 交易完成后 Tenna将保持独立运营 以其现有商标直接为建筑行业客户提供服务[2] - 公司计划继续专注于通过其混合车队管理模式扩展业务[2] - Tenna拥有超过一个世纪的建筑行业经验 其解决方案旨在连接车队管理的各个方面[2] - Tenna的技术连接工地、设备车间和办公室之间的运营 旨在帮助承包商有效管理资源[3] - 其平台为承包商自动化工作流程 支持近乎实时的资产监控 提供设备状态和趋势信息[3] - 该系统旨在支持用户在设备维护和项目协调方面的决策[3] 收购方迪尔公司的业务与战略 - 迪尔公司成立于1837年 主营建筑、农业和林业机械制造[4] - 公司计划在2025年至2030年间实现净销售额10%的复合年增长率[5] - 公司计划于2026年中推出为北美市场内部设计的首批挖掘机[5] - 挖掘机约占土方设备销售额的40% 计划推出的产品范围从1吨到50吨[5] 迪尔公司近期业绩与产品更新 - 2025财年第四季度 迪尔建筑与林业部门销售额因出货量增加而增长27%[6] - 同期该部门营业利润增长6% 主要得益于出货量增加和销售组合变化[6] - 利润增长部分被更高的生产成本所抵消 成本上升受关税增加和某些一次性项目影响[6] - 2024年6月 迪尔公司更新了其反铲装载机产品线 增加了后置摄像头系统、重新设计的驾驶室、改进的空调系统和人体工程学元素[4] - 新功能旨在通过提升操作员舒适度和工地视野 支持地下建筑和场地开发作业[4]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为22亿美元，同比下降7%[10] - 每单位每月收入(RPU)为1400美元，同比下降2%[10] - 每日总收入(RPD)为55.65美元，同比下降5%[10] - 交易天数为3870万，同比下降3%[10] - Q2 2025总收入为21.85亿美元，较Q1 2025的18.13亿美元增长20.4%，但较Q2 2024的23.53亿美元下降7.1%[26] - Q2 2025调整后的总收入为21.53亿美元，较Q1 2025的18.10亿美元增长19.9%，较Q2 2024的23.36亿美元下降7.9%[26] 用户数据 - 平均车队规模为543,000辆，同比下降6%[10] - Q2 2025的平均可租赁车辆数量为512,854辆，较Q1 2025的477,273辆增长7.4%，但较Q2 2024的546,187辆下降6.1%[26] - Q2 2025的交易天数为38,695,000天，较Q1 2025的33,902,000天增长14.2%，但较Q2 2024的39,721,000天下降2.6%[31] 财务数据 - 调整后的企业EBITDA为1百万美元，较去年同期的460百万美元改善[10] - 调整后的自由现金流为3.27亿美元，较去年同期的5.53亿美元改善[10] - 截至2025年6月30日，流动性为14亿美元，包括5.03亿美元的无条件现金[15] 运营效率 - 车辆利用率提升至83%，同比提高300个基点[10] - Q2 2025的车辆利用率为83%，较Q1 2025的79%增长4个百分点，较Q2 2024的80%增长3个百分点[31] - 每单位折旧(DPU)为251美元，同比下降58%[10] - Q2 2025的每单位每月折旧费用为251美元，较Q1 2025的353美元下降29.0%，较Q2 2024的595美元下降57.8%[31] - Q2 2025的直接运营费用（DOE）为13.94亿美元，较Q1 2025的12.74亿美元增长9.4%，较Q2 2024的14.40亿美元下降4.2%[38] - Q2 2025的每交易日直接运营费用为36.03美元，较Q1 2025的37.59美元下降4.1%，较Q2 2024的36.25美元增长2.1%[38] 其他信息 - 每日总收入(RPD)为55.65美元，较Q1 2025的53.38美元增长4.3%，较Q2 2024的58.80美元下降5.7%[26] - Q2 2025的可用车辆天数为46,670,000天，较Q1 2025的42,959,000天增长8.0%，但较Q2 2024的49,701,000天下降6.1%[31]

长期维护协议 - 普惠公司与宿务太平洋航空签署为期12年的EngineWise™全面维护服务协议 覆盖GTF发动机机队 协议将维护成本与发动机使用情况挂钩 [1][2] - 协议涵盖2024年订购的GTF发动机 包括为152架A321neo和15架A320neo系列飞机提供的发动机 [2] 技术合作与效益 - 通过普惠机队管理项目 航空公司可获得技术专长 机队数据和商业智能 提升维护计划的透明度和可预测性 [3] - GTF发动机相比前代产品降低20%燃油消耗 显著提升燃油效率 减少排放并降低运营成本 [4] 公司背景 - 宿务太平洋航空是菲律宾最大国内和国际航司 运营98架飞机 包括空客A320 A321 A330和ATR机型 拥有菲律宾最年轻的喷气机队 [5] - 普惠公司是RTX旗下企业 全球支持超过9万台在役发动机 拥有维护 修理和大修设施网络 [6] - RTX是全球最大航空航天和国防公司 2024年销售额超800亿美元 旗下业务包括柯林斯宇航 普惠和雷神 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收18亿美元，调整后EBITDA亏损3.25亿美元，上年同期亏损5.67亿美元，利润率同比提高9% [32] - Q1折旧费用同比下降45%，DPU为每月353美元，预计第二季度将低于300美元 [34] - DOE每日环比下降4%，同比在调整销量后下降1%，销售、一般和行政成本同比下降 [35] - 第一季度末流动性为12亿美元，预计第二季度末流动性超10亿美元 [36][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度车队同比减少8%，利用率同比提高240个基点，定价同比下降5% [22][23] - 零售汽车销售创纪录季度，平均销售价格增强，对每单位折旧产生积极影响 [15] - 忠诚度注册量同比增长11%，Q2更高，且开始转化为更多忠诚度预订 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业、政府和美国入境市场需求放缓，赫兹休闲业务预订量同比上升 [25] - 批发市场残值在3月和4月快速上升，4月MMR租赁汽车指数上涨8% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕纪律性车队管理、收入优化和严格成本管理三个财务支柱，设定DPU低于300美元、RPU高于1500美元、DOE每日处于低30美元区间的目标 [7][8] - 车队管理采取“买得对、持有对、卖得对”策略，优化车队组合，降低成本，提高残值收益 [9][11] - 商业战略包括改善收入管理系统、优化非机场和移动业务单元需求、改善耐用细分市场组合和提高客户偏好 [26][28][30] - 行业竞争方面，公司通过优化业务和成本管理提升竞争力，应对市场不确定性 [25][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度经营环境受宏观经济事件和关税影响，但公司战略旨在应对不确定性 [5] - 公司对未来前景充满信心，认为车队战略有效，成本管理改善，需求保持稳定，有望实现目标 [45][46][47] 其他重要信息 - 公司与Palantir、UVI、Amadeus、Decagon等科技公司合作，提升运营效率和客户体验 [18][19] - 修订循环信贷安排，资产支持证券计划表现良好，董事会授权启动ATM股权发行 [37][38][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前过度车队情况及零售与批发残值对比 - 宏观层面未过度车队，局部市场因车辆交付时机不佳出现供应过剩，影响定价和利用率，该影响已消除 [51][52][54] - 批发和零售市场残值均上升，批发市场价格变动更快，年轻汽车残值上升更快 [55][56][57] 问题2: 4月和5月车队活动、美国车队受关税影响份额及成本与收入平衡 - 持续接收车辆，2025年车型已接收约三分之二，Q2交付量预计比Q1高个位数 [64][65][66] - 2025年车型按先前商定价格交付，短期无关税风险 [67] - 公司可在控制成本的同时改善客户体验，通过技术减少摩擦，提升NPS [71][73][74] 问题3: 车队战略与RPD关系及DPU目标能否更精确 - 车队战略优先考虑成本和车队行动，通过多元化收入流和优化渠道组合提高盈利能力，放弃低利润率市场 [79][80][85] - 目前无法给出低于300美元的DPU具体目标，受关税、供应和残值等因素影响 [88][89][90] 问题4: 折旧相关问题及市场利率压力原因 - 2025年交付车辆折旧低于300美元，Q2指导中毛折旧低于300美元，有收益使净DPU更低，旧车队因残值上升可能产生收益 [95][96][98] - 1 - 2月利率稳定，关税宣布后部分细分市场有回调，夏季利率有望改善 [101][102][103] 问题5: 较小车队对EBITDA和RPU改善节奏的影响 - 较小车队不影响长期目标，可通过提高利用率弥补车队减少，预计2027年实现10亿美元EBITDA [108][109][112] - RPU改善取决于利用率和RPD提升，受宏观经济环境影响 [116][117] 问题6: 低30美元区间DOE目标、实现时间、Q2流动性及美国业务入境旅游占比 - 实现低30美元区间DOE目标需要一定规模，预计2027年实现 [120][121][123] - Q2流动性预计超10亿美元，不包括ATM收益，考虑了融资、现金流等因素 [125][126] - 美国业务入境旅游占比为个位数 [127] 问题7: 新收入管理系统对EBITDA利润率的支持及关税对DOE的影响 - 新系统有潜力提升利润率，但具体细节未披露 [131] - 关税对DOE的影响主要在零部件成本和维护方面，新车队可抵消部分影响，公司将努力抵消其他潜在影响 [133][134] 问题8: Q2实现EBITDA盈亏平衡的RPD改善前景及混合效益时间和处理残值收益方式 - 混合效益是持续过程，RPD预计在夏季逐步改善，近期需求和价格已稳定 [139][140] - 按市场价值标记车队，销售车辆时确认收益，折旧随市场变动有一定滞后 [143][144]