投资评级与目标价 - 报告给予众生药业“买入-A”的投资评级，并维持该评级 [3][5] - 报告设定12个月目标价为26.68元/股，以2026年1月16日22.10元的股价计算，潜在上涨空间约为20.7% [3][5] 核心事件与合作协议 - 众生药业控股子公司众生睿创于2026年1月16日与齐鲁制药签署许可协议，将GLP-1/GIP双靶药物RAY1225注射液在中国地区（包括中国大陆、香港、澳门、台湾）的生产与商业化销售权利授权给齐鲁制药 [1][2] - 众生睿创保留RAY1225的全部知识产权，并在产品获批后作为药品上市许可持有人（MAH），同时保留该产品在海外市场的全部权利 [2] - 根据协议，众生睿创将获得首付款及里程碑付款总计人民币100,000万元，包括首付款人民币20,000万元和最高合计人民币80,000万元的开发及销售里程碑付款，产品上市后还将获得净销售额双位数的销售提成 [2] 合作方实力与商业化前景 - 齐鲁制药集团在2024年度中国医药工业主营业务收入前100企业中位列第三，商业化能力强劲 [3] - 报告认为，RAY1225未来在国内获批上市后，有望借助齐鲁制药强大的商业化能力实现销售放量 [3] - RAY1225的海外市场授权未来同样值得期待 [2] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为28.53亿元、32.81亿元、37.41亿元 [3] - 报告预测公司2025年至2027年净利润分别为3.02亿元、3.78亿元、4.46亿元 [3] - 基于预测，2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.36元、0.45元、0.53元 [8] - 估值基于2026年预测净利润，给予60倍市盈率（PE）水平 [3] - 报告预测公司毛利率将从2024年的56.0%提升至2027年的63.2% [9] - 报告预测公司净利润率将从2024年的-12.1%恢复并提升至2027年的11.9% [8][9] 公司基本数据 - 截至2026年1月16日，公司总市值为187.83亿元，流通市值为168.32亿元 [5] - 公司总股本为8.50亿股，流通股本为7.62亿股 [5] - 过去12个月，公司股价绝对收益为94.0%，相对收益为69.5% [6]

纪要涉及的公司 众生药业及其子公司[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：介绍众生药业子公司GLP - 1/GIP双靶药物RAY1225针对肥胖和T2D的两项2期顶线数据，并与同靶点药物替尔泊肽数据对比 - **论据**： - RAY1225每两周给药1次，24周后，3、6、9mg组减重分别为 - 10.05%、 - 12.98%和 - 15.05%，安慰剂组为 - 3.55%；3、6、9mg组HbA1c下降分别为 - 1.68%、 - 2.06%和 - 2.16%，安慰剂组为 - 0.33%[1] - 替尔泊肽3期数据截取第24周，15mg组减重约为 - 12%（扣除安慰剂）；26周每周一次的2期数据中，1、5、10、15mg组HbA1c下降分别为 - 1.06%、 - 1.73%、 - 1.89%和 - 1.94% ，安慰剂组为 - 0.06%[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - RAY1225两项2期试验名称为REBUILDING - 1/SHINING - 1[1] - RAY1225数据读出时间为2025年5月6日[1]