整理 | GLP1减重宝典内容团队 2026 年 4 月 29 日，翰宇药业同步发布 2025 年年度报告与 2026 年一季报，交出一份营收、利润双增长且成功扭亏的亮眼成绩单， GLP‑1 多肽业务全面兑现成为业绩反转的核心驱动力，公司也由此迈入高质量增长新阶段。 2025 年全年，翰宇药业实现营业收入 9.66 亿元，同比增长 63.73%；归母净利润 3657 万元，扣非净利润 1380 万元，自 2023 年以来 首次实现盈利，彻底走出此前连续亏损的困境。2026 年一季度延续强势，单季归母净利润达 1.27 亿元，同比大增 83%，盈利质量持续 提升，增长动能充足。从业务结构来看，海外市场成为最大亮点，全年境外收入 5.98 亿元，同比暴涨 84.03%，在总营收中占比从 55.10% 提升至 61.93%，且境外业务毛利率 67.21%，显著高于境内业务的 43.98%，成为拉动公司扭亏为盈的关键力量。 整体而言，翰宇药业凭借 GLP‑1 业务的全球化突破，成功实现业绩反转与经营质量提升，从曾经陷入亏损的多肽企业，重回国内 GLP‑1 赛道第一阵营。未来随着司美格鲁肽、替尔泊肽等核心产品陆续落地， ...

文章核心观点 - 德国研究团队开发了一种新型单分子五重激动剂，该分子将GLP-1/GIP受体双重激动剂与PPARα/γ/δ三重激动剂共价结合，在肥胖和糖尿病小鼠模型中展现出优于现有疗法的减重、降血糖及改善代谢的综合功效，同时避免了原有三重激动剂的副作用[4][5][7][8] 现有药物与研发进展 - 司美格鲁肽是诺和诺德开发的GLP-1受体激动剂，已用于治疗2型糖尿病和肥胖[3] - 替尔泊肽是一种GLP-1/GIP受体双重激动剂，在治疗2型糖尿病和肥胖方面效果优于司美格鲁肽，并能改善代谢功能障碍相关脂肪性肝炎患者的肝纤维化[3] - Lanifibranor是一种针对PPARα、PPARγ和PPARδ的三重激动剂，目前正处于治疗MASH的3期临床试验阶段，其2b期试验结果显示能减轻肝纤维化和MASH，但会导致体重增加、贫血和体液潴留等副作用[3][7] 新型五重激动剂的研发与机制 - 研究团队将GLP-1-GIP受体双重激动剂与PPARα/γ/δ三重激动剂Lanifibranor共价结合，构建了一种单分子五重激动剂[4][7] - 该设计结合了前者的减重和降血糖作用，以及后者的胰岛素增敏和抗炎作用[4][7] - 通过靶向递送至表达GLP-1受体和GIP受体的细胞发挥作用[7] - 共价结合的方式使Lanifibranor的使用剂量比临床前改善肝脏代谢所需剂量（30毫克/千克体重）低6898倍，从而大幅降低其副作用[7] 临床前研究结果 - 在肥胖和胰岛素抵抗小鼠模型中，该五重激动剂让实验小鼠吃的更少、体重减轻更多，血糖值也有所改善[5] - 其体内效果优于GLP-1-GIP受体双重激动剂以及GLP-1受体激动剂，通过协同的肠促胰岛素和PPAR作用，进一步降低了体重、食物摄入量和高血糖[8] - 该五重激动剂没有表现出Lanifibranor令人担忧的副作用，如贫血和体液潴留[5][8] - 在遗传或药物抑制GLP-1受体、GIP受体或PPARδ的小鼠中，其代谢作用减弱；在双重肠促胰岛素受体基因敲除小鼠中，代谢作用完全消失，这证实了其作用机制和治疗价值[10]

整理 | GLP1减重宝典内容团队 全球代谢健康需求持续爆发，GLP-1 类药物凭借减重、降糖、心血管保护等多重临床价值，已然成为医药行业热度最高的黄金赛道。但在 企业扎堆入局、原研大幅降价、仿制药蓄势待发与新型剂型迭代的多重影响下，赛道野蛮生长阶段正式落幕，未来三年行业竞争格局或将 迎来颠覆性重塑，大量入局者或将逐步出局。 在全球商业化市场中，GLP-1 产品的市场规模持续爆发式增长，2026 年整体体量已逼近 500 亿美元，成为跨国药企核心营收支柱。 2026 年 2 月最新销售数据显示，礼来替尔泊肽全年销售额达到 365 亿美元，正式反超诺和诺德王牌产品司美格鲁肽，标志着 双靶点激 动剂 正式完成对传统单靶点 GLP-1 药物的技术升级，疗效更强的多靶点方案，已然成为全球研发的主流方向。 国内商业化环境同步发生剧烈变化，医保准入进一步压低原研定价门槛。2026 年 1 月，替尔泊肽顺利纳入国家医保目录，月度治疗费 用下调至 500 余元，大幅降低大众用药门槛。同期，司美格鲁肽多款规格落地惠民售价，0.25mg 规格 4 针打包价格仅为 206 元，原研 药企主动以价换量，提前锁定大众消费市场。值得注意 ...

欧洲制药行业面临的挑战与竞争格局 - 欧洲在药物研发和创新方面可能进一步落后于美国和中国 瑞士制药巨头罗氏CEO发出警告[3] - 自去年5月美国药品降价政策实施以来 欧洲新药在美国上市数量下降了约三分之一[3] - 欧洲制药行业创新落后被归咎于“不合逻辑”的监管以及就业政策等方面的制约[3] - 德国等欧洲国家正在推进限制药品支出的计划 阿斯利康CEO警告欧洲可能沦为制药行业的“销售办事处”[3] - 美国特朗普政府正施压药企 要求在美国销售的部分药品价格与欧洲等其他地区较低的价格挂钩 政策叠加让欧洲制药行业雪上加霜[3] - 富裕国家需要为创新支付“公平的价格” 以资助研发并保障欠发达市场用药需求 罗氏CEO认为特朗普政府在此方面的逻辑较为合理[4] 主要制药公司的动态与战略 - 罗氏受汇率等因素影响 今年第一季度销售下滑约5%[3] - 罗氏正在与德国、英国、法国和意大利政府就药品定价和创新激励措施进行谈判[3] - 法国制药巨头赛诺菲因美国政策重新审视定价策略 并提高部分药物的价格[4] - 勃林格殷格翰高管提到中国新药审批速度加快 未来很多新药有望率先在中国市场获批 其一款治疗肺纤维化的创新药已于去年率先在中国上市[4] - 在减重药领域 礼来的GLP-1药物替尔泊肽市场份额已超过丹麦诺和诺德[4] - 罗氏、勃林格殷格翰等欧洲公司也在加速研发下一代减重药 但短期内很难撼动礼来及诺和诺德的市场主导地位[4] - 诺和诺德CEO表示减重药市场规模庞大 行业目前仅触及“皮毛” 并强调在与仿制药竞争时 制胜方法是在降价的同时严格保证产品质量[5]

文章核心观点 - 凭借GLP-1减重降糖药物（特别是替尔泊肽）带来的强劲业绩和现金流，礼来在2026年开启了前所未有的并购扩张，交易总额已逼近200亿美元，旨在从“减重药巨头”转型为覆盖肿瘤、神经科学、细胞治疗、炎症等多领域的综合性制药龙头 [4][7][9] 礼来2026年并购活动与战略转型 - 2026年并购节奏空前，短短数月内连续完成多笔重磅收购，交易总额已逼近200亿美元，远超以往每年不足100亿美元的水平，创下自2010年以来的年度并购投入新高 [4][6] - 并购策略明显调整，同步推进早期技术平台与后期临床成熟资产的收购，兼顾长期创新潜力与短期商业化确定性，以平衡研发风险与回报 [9] - 通过收购快速补齐多治疗领域短板，构建更均衡的全球产品矩阵，目标是改变外界对其“只做减重药”的印象，从代谢疾病龙头升级为综合性制药巨头 [4][9] 关键收购案例详情 - 2026年4月20日，宣布以最高70亿美元收购Kelonia Therapeutics，预付款32.5亿美元，其余为里程碑付款，该公司核心技术为体内CAR-T细胞疗法，可简化治疗流程并降低成本，其主要在研产品KLN-1010用于多发性骨髓瘤，处于Ⅰ期临床阶段 [5] - 2026年3月31日，宣布最高出资78亿美元收购Centessa Pharmaceuticals，预付款约63亿美元，另有15亿美元里程碑付款，重点获取其睡眠障碍药物管线，布局发作性睡病等中枢神经系统领域 [6] - 年初以来，还先后收购了细胞治疗企业Orna Therapeutics与抗炎药物开发商Ventyx Biosciences，单笔规模均在20亿美元左右，覆盖体内细胞疗法、自身免疫疾病等前沿方向 [6] GLP-1药物（替尔泊肽）的业绩支撑 - 2025年，礼来的替尔泊肽在降糖与减重适应症上合计销售额达365亿美元，超越诺和诺德的司美格鲁肽，成为全球新“药王” [7] - 替尔泊肽带动公司2025年全年营收达到651.79亿美元，同比增长44.7%，净利润达到206.4亿美元，同比增长94.9% [7] - 持续的现金流与市值增长为公司提供了充足的资金，以推进多元化战略，摆脱对单一品类的依赖 [7]