报告投资评级 - 报告未明确给出对银行理财行业的整体投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 - 监管鼓励科创债指数化投资，理财公司正通过产品创新和人才转型积极布局多资产、多策略，以应对低利率环境并提升竞争力 [4][11][13] - 上周（2026.3.2-2026.3.8）现金管理类产品收益率微降，纯固收产品收益率普遍上升，固收+产品收益率多数下降，理财产品破净率环比小幅上升 [6][21][22][29] 监管与行业动态 - 中国银行间市场交易商协会发布通知，推动科技创新债券指数建设，并鼓励银行理财等机构推出科创债指数化投资产品，以提升二级市场流动性与定价效率 [4][11] - 银行理财子公司当前参与科创债主要以配置科创债ETF为主，2025年理财产品对被动指数型债券基金的投资占比显著上升 [11] - 部分理财公司已率先联合专业机构编制科创债指数并发行挂钩产品，例如交银理财、浦银理财和中邮理财在2025年均有所动作 [12] - 2026年春季招聘季，多家理财公司人才需求从传统固收投研转向权益投研、多资产多策略、量化FOF及跨境资产等领域，行业投研布局加速升级 [4][13] - 受低利率环境及净值化转型影响，理财公司传统固收投资面临瓶颈，行业竞争转向投研能力、风控与服务的综合角逐 [13] - 由于客群风险偏好偏低及高风险产品线上销售受限，理财公司在吸引顶尖权益投研人才方面仍处劣势 [13] 同业创新动态 - 兴银理财发行了“丰利兴动多策略全球配置封闭式21号（灵犀款）”产品，其收益与自研的“灵犀全球多元资产轮动指数”挂钩，该指数分散投资于全球多类资产 [5][15] - 招银理财基于“HALO”（重资产、低淘汰率）投资主题搭建了全新资产配置框架，并已将其系统性地纳入“全+福”多策略产品体系 [5][16] - 招银理财的HALO框架包含基础配置（如公用事业、基础设施）和延伸配置（如电力设备、储能），相关策略已在“红利+”和“多元+”产品中落地，配置仓位在3%-10%之间 [16][17] - 浦银理财旗下“益恒利”系列产品构建了包含科技+红利增强、量化指数增强、全天候策略的“多策略工具箱”，依托量化模型进行动态配置，旨在控制波动和回撤 [5][18][19][20] 收益率表现 - 上周（2026.3.2-2026.3.8）现金管理类产品近7日年化收益率为1.27%，环比下降1个基点（BP） [6][21] - 同期货币型基金近7日年化收益率为1.16%，环比基本持平，两者收益差为0.11% [6][21] - 上周各期限纯固收产品收益率普遍上升，各期限固收+产品收益率多数下降 [6][22] - 债市全周震荡，10年期国债活跃券收益率基本持平于1.79%，30年期国债活跃券收益率下行1BP至2.23% [6][22] - 长期限理财产品因负债端更稳定、久期更长，通常收益率更高且对利率波动更敏感 [22] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率为0.77%，环比上升0.14个百分点 [6][29] - 同期信用利差环比收敛1.18BP [6][29] - 破净率与信用利差整体呈正相关，当破净率突破5%、信用利差调整超20BP时，理财产品或面临赎回压力 [29]