报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][33] 报告核心观点 * 监管鼓励银行理财推出科创债指数化投资产品，以提升二级市场流动性与定价效率，理财公司已通过配置科创债ETF及自研指数产品进行布局 [4][11][12] * 理财行业人才需求正从传统固收投研转向权益、多资产多策略、量化FOF及跨境资产等领域，行业投研布局加速升级 [4][13] * 主要理财公司正通过产品创新积极构建多策略能力，具体表现为挂钩自研指数、引入前沿投资主题框架以及打造动态配置的“多策略工具箱” [5][15][16][17][18][19][20] * 上周（2026.3.2-2026.3.8）现金管理类产品收益率微降，纯固收产品收益率普遍上升，而固收+产品收益率多数下降，债市整体震荡 [6][21][22][28][26] * 上周银行理财产品破净率环比小幅上升至0.77%，需关注信用利差走势对破净率的潜在影响 [6][29][33] 根据相关目录分别总结 1. 要闻梳理与简评 1.1. 监管与行业动态 * **交易商协会鼓励科创债指数理财**：2026年3月2日，中国银行间市场交易商协会发布通知，推动银行间市场科技创新债券指数建设，鼓励银行理财等机构推出科创债指数化投资产品 [4][11] * **理财资金当前主要通过科创债ETF参与**：科创债ETF因流动性好、能分散信用风险，成为理财布局科创债的主要途径，2025年理财产品持仓中的被动指数型债券基金占比显著上升 [11] * **部分理财公司已率先探索自研指数**：例如，2025年交银理财、浦银理财、中邮理财等已联合专业机构编制并推出了挂钩科创债指数的理财产品 [12] * **未来布局展望**：科创债ETF预计仍是主流配置工具，同时更多机构可能自研细分指数产品，以丰富低波动收益来源并提升差异化竞争力 [12] * **理财子公司人才需求转型**：2026年春季招聘显示，理财公司人才需求从传统固收投研转向权益投研、多资产多策略、量化FOF、跨境资产等领域 [4][13] * **转型背景与挑战**：在低利率和净值化背景下，传统固收面临瓶颈，行业竞争转向综合能力角逐，但因客群风险偏好低及高风险产品销售受限，理财公司在吸引顶尖权益人才方面仍处劣势 [13] * **发展路径建议**：理财公司可基于自身情况，在搭建自主投研体系的同时借助外部资源，完善“固收+”产品矩阵，并加强投资者教育以提升对中高风险产品的接受度 [14] 1.2. 同业创新动态 * **兴银理财推出挂钩自研指数产品**：发行“丰利兴动多策略全球配置封闭式21号（灵犀款）”，收益与自研的“灵犀全球多元资产轮动指数”挂钩，该指数通过全天候配置全球多类资产以分散风险 [5][15] * **招银理财搭建HALO投资框架**：基于“重资产、低淘汰率”主题构建资产配置框架，并纳入其“全+福”多策略产品体系，基础配置聚焦公用事业、基础设施等，延伸配置布局电力设备、储能等领域 [5][16] * **HALO框架的具体应用**：在“全+福”产品体系中，“红利+”策略产品以6%-10%或3%-5%的仓位布局能源电力、资源周期等板块；“多元+”策略产品以约5%仓位配置大宗商品 [17] * **浦银理财构建“多策略工具箱”**：其“益恒利”系列产品打造了科技+红利增强、量化指数增强、全天候策略三条“权益+”增强路径，通过量化模型实现动态配置，旨在控波动、管回撤 [5][18][19][20] 2. 收益率表现 * **现金管理类产品收益率**：上周近7日年化收益率录得1.27%，环比下降1BP，与货币型基金的收益差为0.11% [6][21][23] * **纯固收与固收+产品收益率**：上周各期限纯固收产品收益率普遍上升，而各期限固收+产品收益率多数下降 [6][28][26] * **债市表现**：全周10年期国债活跃券收益率基本持平于1.79%，30年期国债活跃券收益率下行1BP至2.23% [6][22] 3. 破净率跟踪 * **破净率水平**：上周银行理财产品破净率为0.77%，环比上升0.14个百分点 [6][29][33] * **信用利差**：上周信用利差环比收敛1.18BP [6][29] * **相关性分析**：破净率与信用利差整体正相关，后续若信用利差持续走扩，可能令破净率承压上行 [29]

报告投资评级 - 报告未明确给出对银行理财行业的整体投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 - 监管鼓励科创债指数化投资，理财公司正通过产品创新和人才转型积极布局多资产、多策略，以应对低利率环境并提升竞争力 [4][11][13] - 上周（2026.3.2-2026.3.8）现金管理类产品收益率微降，纯固收产品收益率普遍上升，固收+产品收益率多数下降，理财产品破净率环比小幅上升 [6][21][22][29] 监管与行业动态 - 中国银行间市场交易商协会发布通知，推动科技创新债券指数建设，并鼓励银行理财等机构推出科创债指数化投资产品，以提升二级市场流动性与定价效率 [4][11] - 银行理财子公司当前参与科创债主要以配置科创债ETF为主，2025年理财产品对被动指数型债券基金的投资占比显著上升 [11] - 部分理财公司已率先联合专业机构编制科创债指数并发行挂钩产品，例如交银理财、浦银理财和中邮理财在2025年均有所动作 [12] - 2026年春季招聘季，多家理财公司人才需求从传统固收投研转向权益投研、多资产多策略、量化FOF及跨境资产等领域，行业投研布局加速升级 [4][13] - 受低利率环境及净值化转型影响，理财公司传统固收投资面临瓶颈，行业竞争转向投研能力、风控与服务的综合角逐 [13] - 由于客群风险偏好偏低及高风险产品线上销售受限，理财公司在吸引顶尖权益投研人才方面仍处劣势 [13] 同业创新动态 - 兴银理财发行了“丰利兴动多策略全球配置封闭式21号（灵犀款）”产品，其收益与自研的“灵犀全球多元资产轮动指数”挂钩，该指数分散投资于全球多类资产 [5][15] - 招银理财基于“HALO”（重资产、低淘汰率）投资主题搭建了全新资产配置框架，并已将其系统性地纳入“全+福”多策略产品体系 [5][16] - 招银理财的HALO框架包含基础配置（如公用事业、基础设施）和延伸配置（如电力设备、储能），相关策略已在“红利+”和“多元+”产品中落地，配置仓位在3%-10%之间 [16][17] - 浦银理财旗下“益恒利”系列产品构建了包含科技+红利增强、量化指数增强、全天候策略的“多策略工具箱”，依托量化模型进行动态配置，旨在控制波动和回撤 [5][18][19][20] 收益率表现 - 上周（2026.3.2-2026.3.8）现金管理类产品近7日年化收益率为1.27%，环比下降1个基点（BP） [6][21] - 同期货币型基金近7日年化收益率为1.16%，环比基本持平，两者收益差为0.11% [6][21] - 上周各期限纯固收产品收益率普遍上升，各期限固收+产品收益率多数下降 [6][22] - 债市全周震荡，10年期国债活跃券收益率基本持平于1.79%，30年期国债活跃券收益率下行1BP至2.23% [6][22] - 长期限理财产品因负债端更稳定、久期更长，通常收益率更高且对利率波动更敏感 [22] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率为0.77%，环比上升0.14个百分点 [6][29] - 同期信用利差环比收敛1.18BP [6][29] - 破净率与信用利差整体呈正相关，当破净率突破5%、信用利差调整超20BP时，理财产品或面临赎回压力 [29]

监管与行业动态 - 中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》，推动科创债指数建设，鼓励银行理财、券商资管等机构推出科创债指数化投资产品，以提升二级市场流动性与定价效率[3][5] - 2026年春季招聘季，多家理财公司人才需求从传统固收投研领域转向权益投研、多资产多策略、量化FOF、跨境资产等领域，行业投研布局加速升级[3][8] - 在低利率环境及净值化转型背景下，理财公司传统固收投资面临瓶颈，行业竞争转向投研能力、风控水平与客户服务的综合能力角逐[9] - 受负债端客群风险偏好偏低及线上销售限制等因素影响，理财公司权益类产品规模拓展难度大，在吸引顶尖权益投研人才方面处于相对劣势[9] 同业产品创新动态 - 兴银理财发行“丰利兴动多策略全球配置封闭式21号（灵犀款）”理财产品，收益与自研的“灵犀全球多元资产轮动指数”挂钩，该指数通过系统化“全天候”方案分散投资于全球主流市场的股票、债券、商品及黄金等多类资产[4][10] - 招银理财基于“HALO”（重资产、低淘汰率）投资主题搭建全新资产配置框架，并纳入“全+福”多策略体系[4][11] - HALO框架基础配置聚焦公用事业、基础设施等“压舱石”资产，延伸配置布局电力设备、储能和核心机械设备等领域[11][12] - 浦银理财旗下“益恒利”低波稳健含权理财产品打造“多策略工具箱”，涵盖科技+红利增强、量化指数增强、全天候策略，依托量化模型进行动态配置以控波动、管回撤[4][13] - “益恒利”工具箱具体包括：以红利资产为“盾”、科技成长股为“矛”的攻守兼备型策略；以量化指数增强为核心的科学智投型策略；以及分散布局多类资产的稳健适应型全天候策略[14] 市场表现与数据跟踪 - 上周（2026.3.2-2026.3.8）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.27%，环比下降1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比基本持平，两者收益差为0.11%[4][15] - 上周各期限纯固收产品收益率普遍上升，各期限固收+产品收益率多数下降[4][17] - 上周债市震荡，10年期国债活跃券收益率较前周基本持平至1.79%，30年期国债活跃券收益率下行1BP至2.23%[4][16] - 上周银行理财产品破净率为0.77%，环比上升0.14个百分点，信用利差环比收敛1.18BP[4][20] - 破净率与信用利差整体呈正相关，后续若信用利差持续走扩，或令破净率承压上行[20] 银行理财在科创债领域的布局 - 当前银行理财参与科创债以配置科创债ETF为主，2025年被动指数型债券基金的投资占比较往年显著上升[6] - 部分理财公司已率先探索联合专业机构编制科创债指数，例如交银理财、浦银理财、中邮理财均在2025年推出相关指数及挂钩产品[6] - 未来银行理财有望持续深化科创债布局，科创债ETF或仍是主流配置工具，同时更多机构可能自主或联合编制细分指数，推出特色化产品[7]