财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长10%至957亿人民币，主要受在线营销服务和交易服务收入增长推动 [23] - 在线营销服务和订单收入为487亿人民币，同比增长15%；交易服务收入为470亿人民币，同比增长6% [23] - 总收入成本从2024年第一季度的327亿人民币增加25%至本季度的409亿人民币，主要因履约费用和支付处理费用增加 [24] - GAAP基础上，本季度总运营费用同比增长37%至386亿人民币；非GAAP基础上，总运营费用从2024年第一季度的256亿人民币增至本季度的365亿人民币 [24] - 非GAAP销售和营销费用本季度为328亿人民币，同比增长44%，占收入的34%，去年同期为26% [25] - 非GAAP一般和行政费用为7.35亿人民币，2024年同期为5.72亿人民币；非GAAP研发费用本季度为30亿人民币，GAAP基础上为36亿人民币，同比增长23% [26] - GAAP基础上，本季度运营利润为161亿人民币，去年同期为260亿人民币；非GAAP运营利润为183亿人民币，去年同期为286亿人民币；非GAAP运营利润率为19%，去年同期为33% [26] - 归属于普通股股东的净利润本季度为147亿人民币，去年同期为280亿人民币；基本每股ADS收益为10.59元，摊薄后每股ADS收益为9.94元，去年同期分别为20.33元和18.96元；非GAAP归属于普通股股东的净利润为169亿人民币，去年同期为306亿人民币；非GAAP摊薄后每股ADS收益为11.41元，去年同期为20.72元 [27] - 经营活动产生的净现金为155亿人民币，去年同期为211亿人民币；截至2025年3月31日，公司有3645亿人民币的现金、现金等价物和短期投资 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线营销服务和交易服务推动总营收增长，在线营销服务和订单收入同比增长15%，交易服务收入同比增长6% [23] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去一年推进高质量发展战略，从平台运营拓展到更广泛生态系统，涵盖供需两端，实施100亿人民币费用减免计划等举措 [7] - 今年启动1000亿人民币支持计划，加强对商家的支持，包括降低费用、投资促进销售等，以应对外部环境变化和商家面临的挑战 [8] - 在供应端，扩大对高质量商家的支持范围至中小企业，探索更多费用减免举措，提供全面支持以推动供应链升级；在需求端，推出回馈消费者的举措，如100亿人民币商家礼包计划和发放消费券，增强直接折扣计划 [17][20] - 作为第三方市场平台，在将政策激励传递给消费者方面存在固有局限性，与拥有第一方业务的竞争对手相比，商家处于劣势；全球业务面临外部政策环境变化的压力，如关税问题 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境快速变化，业务投资与回报周期不匹配，导致收入增长放缓和利润大幅下降，但公司认为这是为帮助商家应对困难而进行的长期投资 [9][10] - 尽管短期内盈利能力可能面临挑战，但公司致力于平台生态系统的长期投资，深化高质量发展战略的执行，相信优先考虑商家和消费者的需求将带来长期可持续增长 [13][14] 其他重要信息 - 公司农业相关业务，通过1000亿人民币支持计划加强对农产品的支持，如推出2025大豆特色计划，覆盖关键农业地区，实施针对性策略，推动农产品分销新模式和产业升级 [19] - 在云南蒙自木瓜产区，平台支持当地商家开发农产品运营数字系统，推动传统农业供应链现代化 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 平台针对宏观政策变化和不确定外部环境的准备措施、业务模式调整及进展 - 公司将继续积极行动并严格遵守监管合规，凭借过去在供应链的长期投资和新业务模式的探索，积累了供应链和运营经验 [33] - 推出1000亿人民币支持计划，增加对商家的支持，稳定销售和降低成本，帮助商家应对市场风险；继续探索新业务模式，拓展产品类别和服务，加强全球业务运营，与商家合作提供稳定价格和充足供应 [34][35] 问题2: 本季度净利润率显著下降的因素及二季度趋势预期 - 业务规模扩大、竞争加剧和外部不确定性导致增长放缓，本季度外部环境变化加速了这一趋势，收入增长显著放缓 [37][38] - 收入增长放缓和持续的生态系统投资导致利润大幅下降，主要是业务投资与回报周期不匹配 [38] - 公司将商家支持举措视为长期投资，短期内盈利能力可能面临挑战，但不看重单季度财务表现，更注重长期内在价值 [40] 问题3: 1000亿人民币支持计划如何实施以及对公司财务的长期影响 - 自去年下半年以来，公司的商家支持举措已取得成效，升级的1000亿人民币支持计划将在供需两端大幅增加投资 [45][46] - 供应端扩大高质量商家支持范围至中小企业，释放其潜力，推动供应链升级；需求端推出新的回馈举措，如发放优惠券和升级直接折扣计划，营造健康运营环境 [47][48] - 公司认为对平台生态系统的长期投资是实现长期高质量和可持续增长的唯一途径 [49] 问题4: 公司如何应对国家补贴计划等政策以及相关计划 - 第三方市场模式在某些政策激励方面存在局限性，影响商家价格竞争力 [49] - 公司利用内部资源增加投资，保护消费者和商家利益，自1月起推出国家补贴计划专用页面，加强消费者端促销，补贴渠道已覆盖超20个省份，提供额外优惠券，对标国家补贴计划扩大促销范围 [50] 问题5: 如何看待当前市场竞争环境，第三方平台模式的优缺点 - 平台与商家相互依存，当前竞争激烈、政策多变，许多商家缺乏应对能力，平台有责任支持商家，以构建健康可持续的电商生态系统 [55][56] - 公司扎根电商供应链，通过技术、规模经济和数字能力支持商家创新和拓展市场，此前的100亿人民币费用减免计划取得积极成果，升级的1000亿人民币支持计划将惠及更多中小企业 [56][57] 问题6: 今年6月促销活动的平台表现和关键趋势 - 公司在今年6月16购物节遵循消费者看重简化机制和实际节省的原则，结合100亿人民币计划，让消费者以优惠价格购买高质量产品，同时促进商家销售 [59] - 引入价格下降保护服务，提升消费者购物体验，希望平台和商家在质量和服务上表现出色，建立消费者信任，实现可持续销售增长 [60]

财报预期 - 拼多多控股(PDD)将于5月27日公布2025年第一季度财报 [1] - 第一季度营收共识预期为141.7亿美元 同比增长17.82% [1] - 每股收益共识预期为2.49美元 同比下降12.01% [1] 盈利预测趋势 - 当前季度每股收益预期稳定在2.49美元 过去90天从2.83美元下调 [2] - 下一季度预期为2.85美元 全年预期11.99美元 2026年预期13.54美元 [2] 历史表现 - 上季度盈利超预期7.81% [3] - 过去四个季度中有三个季度超预期 平均超预期幅度达22.35% [3] 战略转型影响 - 公司实施"高质量发展战略" 包括100亿元人民币费用减免计划和商户支持计划 [6] - 战略投资导致短期利润率承压 营收增速放缓 [7] - 2024年第四季度营收增速降至24% 低于全年59%的增速 [5] 竞争环境 - 中国电商市场竞争加剧 对手包括亚马逊、eBay和阿里巴巴 [8] - 2024年第四季度销售营销费用占营收28% 预计2025年第一季度维持高位 [9] 国际业务 - 全球业务面临外部环境变化和政策调整挑战 [10] - 合规投资和本地化努力影响海外业务表现 [10] 股价表现 - 年初至今股价上涨22.9% 跑赢行业0.5%的涨幅和标普500指数1.8%的跌幅 [12] - 当前远期市盈率9.46倍 显著低于行业平均22.79倍 [15] 投资价值 - 战略转型带来短期波动但长期竞争优势可期 [18] - 当前估值具有吸引力 但需关注竞争压力和投资阶段不确定性 [18] - 建议现有投资者保持持仓 新投资者等待更明确执行证据 [19]

财务数据和关键指标变化 - Q4营收达1106亿元人民币，同比增长24%；2024年全年营收总计3938亿元人民币，同比增长59%，营收增长有所放缓 [10][33] - Q4总营收成本从2023年Q4的351亿元人民币增至478亿元人民币，增幅36%；全年总营收成本增至1539亿元人民币，增幅68%，主要因履约费用和支付处理费用增加 [34] - GAAP基础上，本季度总运营费用从2023年同期的314亿元人民币增至372亿元人民币，增幅19%；非GAAP基础上，本季度总运营费用从2023年Q4的293亿元人民币增至351亿元人民币 [35] - Q4非GAAP运营费用占总营收的比例为32%，2023年同期为33%；2024年全年非GAAP运营费用为1220亿元人民币，高于2023年的903亿元人民币 [36] - 本季度非GAAP销售和营销费用为311亿元人民币，同比增长19%；非GAAP销售和营销费用占营收的比例本季度为28%，2023年同期为30%；2024年全年非GAAP销售和营销费用从798亿元人民币增至1091亿元人民币 [37][38] - 本季度非GAAP一般及行政费用为9.98亿元人民币，2023年同期为6.74亿元人民币；2024年全年非GAAP一般及行政费用为28亿元人民币，去年为18亿元人民币 [38] - 第四季度非GAAP研发费用为30亿元人民币，GAAP基础上为38亿元人民币 [38] - GAAP基础上，本季度运营利润为256亿元人民币，2023年同期为224亿元人民币；非GAAP运营利润为280亿元人民币，2023年同期为246亿元人民币；本季度非GAAP运营利润率为24%，2023年同期为28%；2024年全年非GAAP运营利润从658亿元人民币增至1183亿元人民币 [39] - 本季度归属于普通股股东的净利润为274亿元人民币，全年为1124亿元人民币；第四季度基本每股美国存托凭证收益为19.76元人民币，摊薄后为18.53元人民币，2023年同期基本每股美国存托凭证收益为17元人民币，摊薄后为15.83元人民币；非GAAP归属于普通股股东的净利润本季度为299亿元人民币，全年为1223亿元人民币；本季度非GAAP摊薄后每股美国存托凭证收益为20.15元人民币，2023年同期为17.32元人民币 [40][41] - Q4经营活动产生的净现金流为295亿元人民币，2024年全年为1219亿元人民币，2023年同期为369亿元人民币，2023年全年为942亿元人民币；截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和短期投资为3316亿元人民币 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度在线营销服务和订单收入为570亿元人民币，较2023年同期增长17%；交易服务收入本季度为536亿元人民币，较2023年同期增长33% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年是推进高质量发展战略的关键一年，公司将高质量发展愿景从平台延伸至供应链，通过降费、信任与安全更新等举措，推动平台进入高质量驱动增长新阶段 [7][8] - 下半年加速高质量发展战略，实施100亿元降费计划、物流支持措施和高质量商家支持计划等，已初见成效 [11] - 2025年将继续聚焦高质量发展战略，关注商家和供应链的健康可持续发展，加强商家权益保护，支持高质量商家，扩大平台优质供应 [15][16] - 公司认为竞争是电商行业发展的关键驱动力，各平台积极优化策略和服务以适应消费者偏好变化，公司将持续优化平台生态系统和服务，以满足消费者需求 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部不确定性和激烈竞争影响短期营收增长，对商家支持和平台生态系统开发的投资增加可能导致盈利能力波动，但公司相信持续投资和优化能打造健康的电商生态系统，目前已收到商家的积极反馈，供应链优化正带动消费新趋势，形成良性循环 [81][82] - 公司将继续专注高质量发展战略，快速且耐心地投资，以确保长期可持续发展 [83] 其他重要信息 - 公司通过一系列长期举措支持农业发展，如多多农研科技大赛、全球农业创新挑战赛等取得了令人鼓舞的成果 [14] - 1月成立商家权益保护委员会，协调平台工作，了解商家需求，收集反馈，优化体验和服务框架；推出支持商家的举措，如异常订单警报和低价风险警告，升级服务以提高商家交易效率 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待平台生态系统发展的长期目标以及如何推动平台进一步增长 - 自2024年第二季度起，公司围绕保护商家权益推出系列举措，如100亿元降费计划和高质量商家支持计划，有效降低商家运营成本，推动供应链升级，使平台进入质量驱动增长新阶段；随着供应链发展，更多优质商家和产品涌现，为消费者带来更好体验，形成健康生态系统 [49][50][51] 问题2: 除了供应端和商家生态系统投资，近期在消费者端有哪些举措，未来消费者端的战略重点是什么 - 第四季度促销活动中，升级超级省活动，叠加100亿元计划的折扣，为消费者提供大量节省，也为品牌带来新增长动力；双十一大促推出100亿元消费券；100亿元供应链投资支持优质商家，推动偏远地区物流工作，如春节期间加速年货流向西部地区；未来将继续在消费者端进行长期高质量投资，构建互利平台生态系统 [54][55][56] 问题3: 国内电商市场竞争加剧，近期竞争格局有何发展，公司未来发展战略是否会调整 - 竞争是电商行业发展的关键驱动力，各平台积极优化策略和服务以适应消费者偏好变化；公司将持续优化平台生态系统和服务，以满足消费者需求；战略投资在消费端、供应端和平台生态系统取得了切实成果，公司将继续加强优势，进行有意义的长期高质量投资，为消费者提供更多优质产品和无缝可信的购物体验 [64][65][67] 问题4: 全球业务面临宏观条件和政策变化，这些外部变化对公司业务有何影响，公司计划采取哪些措施应对 - 外部环境变化加速，竞争激烈，宏观政策可能有变；公司将严格遵守法律法规，确保运营合规，积极与外部各方沟通，完善服务和合规标准；尽管面临挑战，公司仍致力于为全球消费者提供高质量产品，将专注业务，投资供应链改善、服务质量和平台生态系统，确保高质量增长和合规标准，探索新商业模式，尝试创新本地化供应链解决方案，加强市场存在，引入新产品类别和服务，构建更强大可持续的平台基础设施；同时关注企业社会责任，已开展相关举措并规划未来新想法 [69][70][71] 问题5: 公司近期营收增长放缓，利润波动，如何看待近期营收和利润趋势 - 本季度财务表现受外部不确定性和激烈竞争影响，短期营收增长受限；对商家支持和平台生态系统开发的投资增加可能导致盈利能力波动；预计营收增长和利润会有波动，但公司相信持续投资和优化能打造健康的电商生态系统，目前已收到积极反馈，形成良性循环；未来将继续专注高质量发展战略，确保长期可持续发展 [81][82][83] 问题6: 过去两个季度公司承担更多社会和平台责任，公司希望通过平台责任长期实现什么目标，如何平衡与股东责任 - 仅通过短期财务表现或资本回报评估公司业绩不适合当前发展阶段；作为新时代全球公司，承担更多社会责任符合对股东的长期责任；支持优质商家为其提供全面支持，培育有产品和技术能力的商家，推动供应链转型；偏远地区物流支持措施带动中国西部订单两位数增长，为近1亿偏远地区消费者提供全国免费 shipping，为商家和消费者创造机会；在农业领域持续投资，支持农业现代化，提高供应链效率，增加农民收入和当地就业；电商行业向质量、服务、体验和创新转变，公司关注商家权益、支持优质商家和供应链改革既符合成本驱动，也适应电商平台增长需求；从长远看，构建为所有参与者创造价值的包容性生态系统将实现可持续增长和长期回报 [84][85][88]