宏观与地产 - 中国住宅地产投资占GDP比重在2025年已回落至4.53%，接近美日4%-6%的历史中枢区间[13] - 参照海外经验，大型地产泡沫破灭后房价平均下行约20%，中国一线城市二手房价格已回落至历次泡沫后的低点均值附近[14][15] - 2026年1月中国租金收益率与长期利率之差约为0.51%，距离历史周期底部常见的3.5%水平仍有差距[20][21] - 中国制造业资本密集度（单位工时的资本投入）自2001年以来快速增长，而日本同期几乎零增长，显示中国正加速资本深化[27] 制造业与贸易 - 中国出口商品复杂度结构已与日本趋同，而越南则接近2000年时的中国水平[28][29] - 2018年后，中国对美、欧、日等主要经济体的进口依赖度整体下滑，尤其在汽车、机械等领域进口显著减少[31] - 中国与主要制造业经济体（如欧盟、越南、印度）的出口相似度提高，在汽车、计算机、电子等领域竞争加剧[34][36] - 全球主要经济体对中国出口产品的依赖度持续提升，发达经济体尤其依赖中国的汽车、电力设备与机械产品[37][39] 企业出海 - 2025年全球手游收入Top30中，有12款来自中国厂商，腾讯《王者荣耀》位居榜首[50][52] - 中国企业海外并购在2025年呈现增长，其中对亚洲并购额达127亿美元（同比增长151%），主要集中于TMT、消费品及先进制造行业[44][49] - 借鉴日本家电业历史，其在内需饱和后通过海外建厂实现全球化，中国企业的出海路径与之相似[45][46][47] 消费趋势 - 消费信心呈现K型分化，Z世代及三四线城市群体更乐观，其乐观比例可达78%-79%，而一二线城市中年群体相对悲观[70] - 高净值人群年轻化，25-35岁群体成为内需核心驱动力，消费年龄曲线峰值前移[73][74] - 零售业态呈现两极分化：生鲜与会员制超市处于“销售额增速与店铺面积扩张”双高区间；同时服饰消费向“极致专业溢价”（如波司登、Arc‘teryx）和“极致功能平替”（如鸭鸭）两端集聚[76][77][81][82] - 美妆个护品类出现消费平替趋势，2025年前三季度大众价位产品增长显著，而高端产品增长乏力[84][85] 资产管理 - 2025年大类资产表现排序为：黄金（+55.5%）、公募基金（+32.5%）、中证500（+30.4%），而三线城市房价（-6.0%）和美元指数（-9.4%）表现落后[100] - 中国家庭资产配置中房地产占比过高，金融资产配置相对单薄，与美日等国家存在显著差异[103] - 俄乌冲突后，传统金价驱动因子（如实际利率）解释力减弱，央行购金及投机等模型外因素成为2025年黄金牛市（金价达约5000美元/盎司）关键推动力[108][109] - 美国股债相关性持续处于高位，对传统的60/40股债配置组合范式构成挑战[112]