宏观与地产 - 中国住宅地产投资占GDP比重在2025年已回落至4.53%，接近美日4%-6%的历史中枢区间[13] - 参照海外经验，大型地产泡沫破灭后房价平均下行约20%，中国一线城市二手房价格已回落至历次泡沫后的低点均值附近[14][15] - 2026年1月中国租金收益率与长期利率之差约为0.51%，距离历史周期底部常见的3.5%水平仍有差距[20][21] - 中国制造业资本密集度（单位工时的资本投入）自2001年以来快速增长，而日本同期几乎零增长，显示中国正加速资本深化[27] 制造业与贸易 - 中国出口商品复杂度结构已与日本趋同，而越南则接近2000年时的中国水平[28][29] - 2018年后，中国对美、欧、日等主要经济体的进口依赖度整体下滑，尤其在汽车、机械等领域进口显著减少[31] - 中国与主要制造业经济体（如欧盟、越南、印度）的出口相似度提高，在汽车、计算机、电子等领域竞争加剧[34][36] - 全球主要经济体对中国出口产品的依赖度持续提升，发达经济体尤其依赖中国的汽车、电力设备与机械产品[37][39] 企业出海 - 2025年全球手游收入Top30中，有12款来自中国厂商，腾讯《王者荣耀》位居榜首[50][52] - 中国企业海外并购在2025年呈现增长，其中对亚洲并购额达127亿美元（同比增长151%），主要集中于TMT、消费品及先进制造行业[44][49] - 借鉴日本家电业历史，其在内需饱和后通过海外建厂实现全球化，中国企业的出海路径与之相似[45][46][47] 消费趋势 - 消费信心呈现K型分化，Z世代及三四线城市群体更乐观，其乐观比例可达78%-79%，而一二线城市中年群体相对悲观[70] - 高净值人群年轻化，25-35岁群体成为内需核心驱动力，消费年龄曲线峰值前移[73][74] - 零售业态呈现两极分化：生鲜与会员制超市处于“销售额增速与店铺面积扩张”双高区间；同时服饰消费向“极致专业溢价”（如波司登、Arc‘teryx）和“极致功能平替”（如鸭鸭）两端集聚[76][77][81][82] - 美妆个护品类出现消费平替趋势，2025年前三季度大众价位产品增长显著，而高端产品增长乏力[84][85] 资产管理 - 2025年大类资产表现排序为：黄金（+55.5%）、公募基金（+32.5%）、中证500（+30.4%），而三线城市房价（-6.0%）和美元指数（-9.4%）表现落后[100] - 中国家庭资产配置中房地产占比过高，金融资产配置相对单薄，与美日等国家存在显著差异[103] - 俄乌冲突后，传统金价驱动因子（如实际利率）解释力减弱，央行购金及投机等模型外因素成为2025年黄金牛市（金价达约5000美元/盎司）关键推动力[108][109] - 美国股债相关性持续处于高位，对传统的60/40股债配置组合范式构成挑战[112]

核心观点 - 绝味食品预计2025年首次出现年度亏损，归母净利润亏损1.6亿元至2.2亿元，同时门店数量在一年半内净减少超4000家，公司面临业绩、门店体系、监管及市值的多重危机 [2] - 同一卤味赛道的煌上煌与周黑鸭在同期实现了盈利增长，行业格局正从“一超多强”演变为“冰火两重天”，反映出行业竞争逻辑从“规模为王”向“效率至上”的根本转变 [2][6][8] - 绝味食品的危机是其自身粗放扩张模式后遗症的集中爆发，也是整个传统卤味行业转型阵痛的缩影 [2][8] 绝味食品的财务与经营困境 - 预计2025年归母净利润亏损1.6亿元至2.2亿元，为公司2017年上市以来首次年度亏损 [2] - 预计2025年营收同比下降12%至15%，主业疲软是核心症结 [3] - “美食生态圈”投资成为财务黑洞，已连续三年录得投资净亏损，累计金额超3.7亿元 [3] - 因长期隐瞒加盟店装修收入被监管部门立案调查，并被实施其他风险警示（ST） [5] 绝味食品的门店体系危机 - 作为“万店加盟”模式代表，过去为追求规模疯狂加密门店，导致单店营收被严重稀释 [4] - 消费环境转冷后，加盟商无利可图纷纷关店，截至2026年1月，在营门店数量从巅峰期的近1.6万家跌至1万家出头，一年半内净关店超4000家 [2][4] - 门店数量的锐减也意味着渠道信心的崩塌 [5] 绝味食品的市值与市场形象 - 自2021年创下635亿元的市值巅峰后，股价一路下跌，当前市值已不到80亿元，蒸发近九成 [5] - 频发的食品安全问题、健康证造假丑闻以及“价格刺客”标签，让公司在消费者心中的形象跌入谷底 [5] 竞争对手的经营策略与表现 - 煌上煌预计2025年净利润同比增长73%至123% [6] - 周黑鸭2025年半年报显示净利润暴涨228% [6] - 面对行业寒冬，煌上煌选择“主动收缩、精细运营”，关闭非核心区域低效门店并深耕优势市场 [7] - 周黑鸭在坚持直营品质的同时，开放特许经营，并通过拓展会员店、社区生鲜等新渠道寻找增量 [7] 行业竞争逻辑的转变 - 行业从过去的“规模为王”转向“效率至上” [8] - 在存量博弈时代，绝味食品粗放的加盟模式暴露出管理半径过长导致品控失守、门店过密导致内耗严重的弊端 [8] - 煌上煌与周黑鸭通过提升单店效益、优化供应链成本和精准营销，守住了利润基本盘 [8] - 卤味行业下半场的比拼重点从“谁跑得快”转变为“谁活得久” [9]

AI热潮的社会叙事与价值重排 - AI热潮构建了一种“效率至上”的技术乌托邦叙事，将社会劳动简化为算力输出，并引发身份焦虑，使用者担心被归类为“落后” [1] - 技术转型常伴随对“过去”的道德审判，将行业分为“高科技/高精尖”与“低端/污染/重资产”，使结构性失业被归咎于个人“不够先进” [2] - AI从工具变为圭臬，效率从“手段”变成“道德”标准，将“快、自动化、会用AI”定义为体面，而“慢、手工、不会用AI”则被视为落后 [2] AI在企业管理中的制度化与异化 - 互联网公司要求设计、视频等部门将“使用AI辅助创作”写入KPI，使AI从可选工具变为必须完成的指标，进入“为了科技而科技”的状态 [4] - 当AI被写入流程和绩效考核，可能成为一种新型剥削手段，在“效率提升”名义下，将学习成本、适配成本及加速风险转嫁给个人，要求同样工资下更高产出 [5] - 制度化的AI与单一的效率主义标准结盟，将“速度、成本、可量化、可复制”置于评价劳动中心，使难以量化的经验积累和复杂判断等工作被贬值 [6] AI对创作行业的影响与同质化风险 - AI设计工具被形容为“拼尸块”，未经授权拼接他人作品，但其“又快又像样”的产出在结果导向的商业环境中取得成功，推动“结果主义”偏好 [10] - AI生成作品导致高度同质化，如App中充斥“一个模板刻出来”的整齐漂亮但相似的设计，使原创性在对比中更显珍贵 [10] - 专业设计师被迫使用AI，但需努力与“AI感”割裂，重新练习判断“美”与“共鸣”，因为AI作品缺乏情感、叙事和“活人感”，仅适合作为辅助工具 [12] AI作为“预制菜”式基础设施与专业替代边界 - AI生成内容被比作“预制菜”，追求快、稳、标准，但省掉了“火候”即现场的试探、调整及偶然的灵光，若被奉为先进并写入KPI，传统方法反被定义为低效 [13] - AI的短期价值在于处理低门槛、可标准化的环节，扩大“可以做”的人群，其价值更接近新型基础设施，而非值得无限溢价的“高智能” [14] - 在专业工作流中，AI难以一步到位替代所有环节，例如为“不会剪辑但有需求的人”提供粗剪、自动字幕等基础功能，更容易达到“够用”效果 [13] AI在具体行业中的应用与不可替代性 - 在外语教学行业，AI可替代方法讲解、语法拆解和例句生成，但难以替代真实交流中的人类情感如犹豫、幽默及关系亲疏的表达 [15] - 在金融行业，AI可接管信息整理、产品筛选和方案草拟，但“客户陪伴”尤其面对高净值客户时仍难被替代，因涉及承接焦虑、分享喜悦及深化信任的关系性劳动 [16] - “AI不能替代的部分”如情感劳动和关系陪伴，并非天然更高级，而是在技术逻辑挤压下人类劳动退守的领地，且面临被商品化的风险 [16][17] “慢工”与经验积累的价值被侵蚀 - 社会科学田野调查以“年”为单位，需经历完整四季和各类社会时刻，才能理解传统、秩序及分工，时间让研究者看到事件关联及规则在现实中的演变 [18] - 手打田野笔记是重新组织经验的过程，虽耗时但能连接细节、生成新问题，文字带有“烟火气”和“灵气”，与身体、现场及犹豫相连 [19] - AI能在几分钟内将语音或碎片整理得工整标准，但“太像标准答案”，收缩了犹豫、绕路及低效却能生成新思想的时间，可能抹平细节与语境中的真实 [21] 效率主义对社会评价体系的塑造 - 当技术掌握被视为“优越”，效率追求成为道德标准，技术便开始参与划分社会等级，将“会不会用AI”和“够不够快”作为价值评判尺度 [21] - 若“不会用AI”被视为缺陷，“手工”和“慢”被嘲笑，被淘汰的不仅是技能，更是对人的理解，人不应因工具熟练度被归类为“零分” [22] - “效率—体面—价值”链条固定后，“低端”成为可扩散的羞耻机制，波及无时间学习者、需慢工出细活者、重视关系照护者及所有无法被量化比较的人 [23] 技术发展逻辑与人类幸福感的反思 - 对比亚马逊丛林“冷社会”与工业化“热社会”，前者不将进步视为动力，通过神话仪式维持秩序，提问没有科技飞跃是否意味着不幸福 [23] - 当技术以指数级增长将人类推向加速点，生活节奏交给增长逻辑，把缓慢当落后、停顿当懒惰、不熟练当羞耻，需反思是否更幸福 [24] - 真正值得期待的技术不应仅让少数人更快更强，更应让更多人免于羞耻、被敷衍和被迫加速，而非构建精密的筛选机制 [24]

公司现状 - 母公司合众新能源已发布投资人预招募公告，正式开启破产重整程序 [2] - 2024年销量骤降63%，资产负债率突破85%红线 [3] - 拖欠宁德时代等核心供应商款项，采用"债转股"方案（70%债务转股权，30%分期无息偿还） [4] - 全国三大工厂总规划产能35万辆，实际利用率不足30%，浙江桐乡总部工厂停工 [4] - 员工数量从高峰期3000余人缩减至不足800人，管理层集体降薪超50% [4] 销量表现 - 2022年销量15.2万辆，2023年下滑至12万辆，2024年仅交付6.5万辆 [3] - 高端车型哪吒S、哪吒GT市场认可度低，走量车型哪吒V和哪吒U遭遇竞品挤压 [3] - 年销10万辆成为"生死线"，若复工后无法重回该规模将面临二次暴雷风险 [6] 技术研发 - 研发投入长期不足营收5%，远低于行业15%平均水平 [7] - 2+级辅助驾驶系统OTA更新停滞半年，新一代电子电气架构研发因资金问题搁浅 [7] - 2026年前需推出技术代际产品否则将边缘化 [7] 行业背景 - 新能源汽车行业进入寡头竞争阶段，二线品牌面临"上有豪华、下有性价比"夹击 [6] - 年销20万辆正成为新能源车企"生死线" [9] - 2025年新能源汽车渗透率有望达55%，市场增长红利将向头部企业集中 [10] - 未来3年新能源车企数量将减少至20家左右，90%新势力会被淘汰 [10] 自救措施 - 必须在7月30日前锁定战略投资人，四季度前恢复生产 [6] - 潜在投资方要求先降低负债才考虑注资 [6] - 拥有完整生产资质、15万辆年产能基础和东南亚市场布局 [10] 渠道与用户 - 经销商体系缩减40%，约300家经销商联合维权 [9] - 40万车主面临"修车无门"风险，140余位车主组建维权群 [9] - 延保服务购买率激增300% [9]

行业趋势分析 - 代餐食品市场呈现快速增长趋势 若饭2017年销售额1700万 2018年增长至近5000万 三年间实现近三倍增长 [62] - 外卖行业同期爆发式发展 市场规模从2017年3013亿元扩张至2024年16357亿元 年复合增长率达27.3% 与代餐食品形成替代关系 [62][65] - 美国同类产品Soylent已获7400万美元融资 官网积累19315条评论中14600条为五星好评 显示全球市场接受度提升 [25] 产品特性 - 若饭采用全营养配比设计 每份含60克蛋白质/60克脂肪/100毫克维生素C/25克膳食纤维 热量与正餐相当 区别于传统低卡代餐 [6][8] - 工业化解决方案突出效率优势 食用时间压缩至2分钟 抖音单品销量达2.4万件 小红书用户提出"辟谷丹"需求反映市场潜力 [2][20] - 价格竞争力显著 美国Soylent单餐成本2.5美元 较硅谷10美元工作餐节省75% 国内速食料理包均价7元/餐 低于麦当劳1+1套餐 [25][35] 用户行为演变 - 职场场景驱动需求 程序员等高压群体优先采纳 用户评价"吃饭耽误写bug"反映时间成本考量 [2][16] - 饮食标准持续降级 拼多多料理包销量超100万件 冷冻预制菜接受度提升 评论显示"健康隐患小于睡眠不足"的权衡逻辑 [35][39] - 量化生活趋势蔓延 豆瓣小组用户建立营养摄入/睡眠/排便等数据模型 将进食行为简化为"身体充电"机制 [55][56] 文化冲突与妥协 - 传统饮食文化遭遇挑战 2015年调研显示90%用户反对代餐形式 但十年间若饭完成从边缘到主流的渗透 [60][61] - 餐饮工业化导致体验退化 外卖商家采用中央厨房+半成品模式 重油盐掩盖食材缺陷 加速用户转向极端简化方案 [65] - 影视文化反映现实割裂 《孤独的美食家》剧场版票房仅800万 上座率5.7% 与当代打工人的饮食现实脱节 [69][71] 社会结构影响 - 职场制度强化效率逻辑 历史案例显示英国工业革命后工人午休从2小时压缩至快速茶点 现代代餐可能复制该路径 [29] - 产品命名蕴含警示 Soylent源自反乌托邦电影《超世纪谍杀案》 原设定为人肉制成 暗喻效率至上的潜在异化风险 [31] - 情感需求被系统性剥离 用户评论"这辈子完了但没办法"显示功能性进食对生活仪式感的消解 [12][59]