交易核心信息 - 心动公司于2025年12月29日通过全资子公司XD Entertainment，以3718万美元（约合人民币2.6亿元）收购经典ARPG游戏《火炬之光》系列的全部知识产权 [1][8] - 此次交易标志着拥有16年历史的欧美游戏IP正式转入中国厂商手中，揭示了公司从“授权运营”向“IP主导”的全球化战略升级 [1][8] 交易结构与估值 - 收购采用独特的债权抵销方式完成，无需消耗额外现金储备 [2][9] - 2025年11月，心动公司曾向新成立的公司Golden Arc提供4000万美元贷款，用于协助其从Embracer集团收购资产，本次3718万美元的IP收购代价通过抵销这笔贷款债务实现 [2][9] - 交易估值参考了独立评估机构出具的3735.4万美元估值报告，采用收益法计算并设定8%的专利权费率折现 [2][9] - 收购价格相较于IP历史表现存在一定溢价，但公司更看重其长期协同效应 [2][9] IP历史与公司过往合作 - 《火炬之光》系列IP命运多舛，2009年由Runic工作室推出首作，此后几经转手：2010年被完美世界以840万美元收购，2021年随子公司出售至Embracer集团，2025年因Embracer战略收缩被挂牌出售 [3][10] - 心动公司早在2019年已通过授权合作介入IP开发，其自主研发的《火炬之光：无限》于2023年5月上线，采用UE4引擎和“先海外后国内”发行策略，上线后稳居Steam畅销榜前列，海外收入占比超60% [3][10] - 通过此次收购，公司从“代运营”升级为“所有者”，获得了包括源代码、商标、社交媒体账号在内的全部资产 [3][10] 战略意图与公司业绩 - 收购背后是公司对ARPG赛道的深度押注，《火炬之光》已被定位为“长青游戏”代表 [4][11] - 公司业绩表现强劲：2024年实现扭亏为盈，净利润达8.12亿元；2025年上半年净利润同比激增268% [4][11] - 业绩增长主要依赖自研游戏与TapTap平台的协同效应 [4][11] - 公司CEO表示未来将资源聚焦于具备长青潜力的产品 [4][11] 收购后的IP价值挖掘计划 - 公司计划从三方面挖掘IP价值：一是维护现有端游（《火炬之光》I-III）的稳定运营；二是持续迭代《火炬之光：无限》的赛季制内容（例如2026年1月16日上线的SS11赛季）；三是中长期规划新作，但强调“不会仓促推进” [4][11] 协同效应与财务影响 - 自2023年5月上线以来，《火炬之光：无限》已为公司贡献稳定收入，全资收购后，公司将免除向外部IP方支付的授权费，直接提升游戏利润率 [2][9] 行业模式与启示 - 此次收购折射出中国游戏出海模式的演变，公司以贷款融资替代直接并购，通过债权关系降低跨国整合风险，同时保留对《无冬之夜》《星际迷航Online》等IP的优先合作权 [5][13] - 这种“资本撬动IP”的轻资产模式，为行业提供了全球化布局的新范式 [5][13]