投资评级 - 推荐（维持）评级 目标价20.25元 当前价15.68元 潜在涨幅29.1% [1][3] 核心观点 - 游戏主业稳健增长 边锋网络强化精品游戏开发并运用AI算法优化游戏体验 [7] - AI产业布局多点开花 覆盖IDC算力基础设施/AI+文旅/AI+媒体/AI+医疗四大领域 [7] - IP谷子潮玩新业务探索 成立浙数潮品科技公司 布局IP授权/设计/生产/销售全产业链 [7] - 数据要素业务进展 浙江大数据交易中心并表贡献业绩 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入14.14亿元 同比微增0.09% [1] - 归母净利润3.77亿元 同比大幅增长156.26% [1] - 扣非归母净利润2.03亿元 同比增长0.14% [1] - 经营活动现金流净额2.51亿元 同比扭亏（去年同期-0.96亿元） [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.83/7.34/8.54亿元 同比增长33.6%/7.4%/16.4% [3][7] 业务分项总结 **游戏业务** - 边锋网络持续强化精品游戏开发 [7] - 运用AI算法优化游戏体验 [7] - 竞争格局优良 提供估值安全垫 [7] **AI产业布局** - IDC业务：富春云杭州富阳数据中心完成省域文化算力赋能中心一期建设 北京四季青数据中心建设5,000卡超大规模算力中心 [7] - AI+文旅：上线AI伴游智能体"鲸六向导" 文旅大模型「浙浙」提交备案审核 [7] - AI+媒体：传播大脑构建"传播大模型/天目蓝云/万媒/媒立方"四大平台产品 入选2025杭州准独角兽榜单 [7] - AI+医疗：智慧网络医院发布大模型驱动的智慧医疗全场景智能生态解决方案 [7] **新兴业务探索** - IP谷子潮玩：浙数潮品科技公司2025年7月成立 涵盖动漫/游戏/影视/综艺IP授权全产业链 [7] - 数据要素：浙江大数据交易中心并表贡献收益 [7] 估值分析 - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为29/27/23倍 [3][7] - 给予2026年35倍PE估值 目标市值256.76亿元 [7] - 当前总市值198.83亿元 流通市值198.83亿元 [4] - 每股净资产8.00元 PB为1.9倍 [3][4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为33.29/38.35/42.86亿元 同比增长7.5%/15.2%/11.7% [3] - 毛利率持续改善 从2024年58.1%提升至2027年61.7% [8] - ROE稳步提升 从2024年5.1%升至2027年7.7% [8] - 资产负债率保持低位 2025年预测为14.3% [8]