政策影响与市场变化 - 证监会2023年8月27日发布"827新政"，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资动态平衡，深刻重塑IPO市场生态 [2] - 政策实施两年间A股拟上市企业约560家主动撤回IPO申请，形成显著"撤单潮" [2] - 2024年全年主动撤回企业数量400多家，2025年撤单节奏放缓，年内仅78家 [3] 监管措施与典型案例 - 现场检查作为监管利剑发挥关键作用，揭露拟上市企业硬伤 [3] - 新黎明未如实说明实际控制人与前员工利益安排，隐瞒在供应商处任职及参与募投项目建设事实，纸质公章用印记录后补且与系统记录不一致 [4] - 想念食品拒绝阻碍现场检查并销毁证据，信息披露不真实不准确不完整，财务内控存在重大缺陷，被上交所予以5年内不接受发行上市申请的纪律处分 [4] - 国金证券作为保荐机构被公开谴责，上交所2年内不接受相关保荐代表人签字的发行上市申请文件 [4] 企业转向港股市场 - 部分A股撤单企业转战香港市场，2025年以来港股上市浪潮涌动 [5] - 老乡鸡2022年5月申请上交所上市，2023年8月撤回后转战港股，2022-2024年收入分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元，净利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元 [5] - 双登股份2025年8月26日在港交所挂牌上市，曾在2023年6月向深交所提交申请，2024年4月撤回，2024年全球通信及数据中心储能电池供应商出货量排名第一，市占率11% [5] 港股政策与挑战 - 香港证监会与港交所2025年5月联合推出"科企专线"，专门便利特专科技及生物科技公司上市，允许保密形式提交申请 [6] - 政策与A股撤单企业行业分布高度契合，生物医药和电子技术企业在研发投入、盈利要求获更大包容度 [6] - 截至2025年8月27日港股200多家企业排队上市，竞争激烈 [6] - 港股审核易发行难，除龙头公司外发行不易，更欢迎出海或引入国际资本的企业 [6] 券商投行业务影响 - 2024年头部券商投行业务收入均出现下滑：中信证券40.33亿元（同比-35.43%）、国泰海通30.83亿元（同比-19.72%）、中金公司25.83亿元（同比-20.33%） [7][8] - 中信建投证券24.91亿元（同比-48.14%）、华泰证券21.44亿元（同比-33.39%）、申万宏源证券14.22亿元（同比-27.41%） [7][8] - 2024年3月底证监会针对投行业务乱象发布多份罚单，涉及五矿证券、长江证券、方正证券、华林证券、德邦证券和浙商证券6家券商，处罚原因包括保荐工作报告未完整披露质控内核问题等 [8] 未来监管趋势 - IPO监管将延续"质量优先"基调，更注重适配市场需求，严控"带病申报"，强化财务真实性核查和信息披露 [9] - 通过"申报即担责"机制压实中介责任，在确保质量前提下适度加快审核效率 [9] - 预计2025年月均上市企业较2024年更稳定，可能为半导体、新能源等科技创新企业开辟绿色通道 [9]