货币政策立场 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒支持在10月29日结束的政策会议上再次降息25个基点 [1][2] - 未来是否需要进一步降息将取决于未来的经济数据 [3] - 如果劳动力市场持续疲软且通胀受控，联邦公开市场委员会应继续降息至中性水平，该水平较当前利率低约100至125个基点，意味着政策利率将在2.75%-3.00%区间 [5] 劳动力市场状况 - 所有劳动力市场数据传递出的核心信息是需求相对于供应正在减弱 [4] - 数据显示当前劳动力市场呈现低招聘率、低解雇率的特征，这一情况被视为不祥之兆 [4] - 劳动力市场近期发出了一些明确的警告信号，需要准备在后续数据验证这些警告时采取行动 [6] 经济数据与通胀前景 - 在评估是否需要进一步降息时，将关注强劲的GDP数据如何与疲软的劳动力市场相协调 [3] - 贸易关税对通胀的影响温和，价格压力仍有望达到美联储2%的目标 [3] - 通胀前景允许美联储将政策审议重点放在就业市场上 [3] 政策会议预期与背景 - 美联储政策制定者将于10月28日至29日开会，由于政府停摆，会议期间缺乏主要数据 [7] - 继上月降息25个基点至4.00%-4.25%区间后，市场普遍预期本月将进行同样幅度的降息 [7] - 降息旨在稳定摇摇欲坠的就业市场，而通胀压力仍然高企，并且随着贸易关税的影响在经济中显现，通胀可能暂时加速 [8]

文章核心观点 - 因美国政府停摆导致官方就业数据延迟发布 多家金融机构和分析公司发布替代性就业市场评估数据 普遍显示美国劳动力市场出现进一步放缓迹象 就业增长减弱且失业风险上升 [1][2][3][4][5] 私营部门就业数据评估 - 凯雷集团基于其持股公司数据估算 美国9月新增约17,000个就业岗位 低于美国劳工统计局8月报告的22,000个非农就业岗位 [1] - 高盛分析师指出 其基础就业增长追踪器显示9月新增80,000个岗位 但劳动力市场已出现至少十年来未见的宽松状况 即劳动力供应超过职位需求 [3] - 人力资源分析公司Revelio Labs基于在线招聘帖子数据称 9月新增60,000个岗位 增长主要由教育和健康服务行业的新职位驱动 达45,600个 尽管职位空缺总数下降0.6% [4] - 薪资处理公司ADP报告 9月私营部门薪资减少32,000个岗位 为自2023年3月以来的最大降幅 [5] 就业市场放缓具体表现 - 美国银行分析师指出 9月年度薪资增长为0.5% 低于此前三个月美国劳工统计局报告的0.85%至0.97%的增长率 表明失业率存在上行势头且就业市场增长进一步疲软 [2] - 美国银行分析师同时报告10月失业救济金支付额年度增长10% [2] - 职业介绍公司Challenger, Gray & Christmas报告 今年迄今新雇佣总数为204,939人 较去年同期下降58% 为2009年以来最低水平 且第三季度雇主裁员超过202,000人 为疫情以来最多 [5] 市场与消费者情绪 - 密歇根大学和世界大型企业联合会的最新调查显示 美国消费者对就业市场的悲观情绪加剧 约26.9%的消费者认为工作机会“充足” 为2021年2月以来最低水平 19%的消费者认为工作“难找” [10] - 消费者对其收入和个人财务前景的担忧增加 同时感受到来自通胀上行风险和劳动力市场走弱的双重压力 [10] - 政府停摆导致市场不确定性增加 黄金价格本周初突破4,000美元关口创下新纪录 比特币同样跃升至历史新高 [11]

美联储政策动向 - 美联储官员表示如果当前经济状况持续，愿意在下次会议上降息 [1] - 美联储在上个月将关键利率下调了25个基点 [2] - 美联储政策制定者面临两难选择：是降息以促进就业，还是维持高利率以抑制通胀 [4] 经济背景与决策考量 - 通胀率仍高于美联储2%的年度目标 [3] - 就业增长已显著放缓 [3] - 尽管所有12位政策委员会成员都投票支持至少降息25个基点，但部分成员倾向于维持利率不变 [6][7] - 部分与会者指出，今年在实现2%通胀目标方面进展停滞，并对长期通胀预期可能上升表示担忧 [7][8] 未来政策预期与风险 - 市场普遍预期美联储在今年剩余会议上还将进行两次降息 [5] - 高于预期的通胀数据可能打乱未来的降息预期 [5][7] - 美联储官员正密切关注通胀，表明未来的利率调整并非既定事实 [5]

美国消费者信贷行为 - 美国民众在8月份减少了信用卡使用 [1] - 这一行为显示出消费者的谨慎态度 [1] 影响消费者行为的经济因素 - 家庭正努力应对持续的通胀压力 [1] - 劳动力市场状况变得更加严峻 [1] - 与美国关税政策相关的经济不确定性持续存在 [1]

消费者信心指数 - 美国消费者信心在9月份再次下降 [1] - 消费者对通胀的悲观情绪持续增长 [1] - 消费者对就业市场疲软的悲观情绪持续增长 [1]

就业市场状况 - 8月份招聘人数为510万，招聘率为3.2%，与7月相比变化不大[3] - 8月份失业率微升0.1个百分点至4.3%[3] - 认为工作机会充足的消费者比例从8月的30.2%降至9月的26.9%，而认为工作难找的比例维持在19.1%[7] - 消费者对当前工作机会的评估连续第九个月下降，达到多年新低[7] 消费者信心与支出 - 9月份消费者信心因对持续通胀、就业市场疲软和经济前景的担忧而下滑至五个月低点[7] - 消费者支出在8月份增长0.4%，与7月增速持平[5] - 家庭尚未削减开支，但通胀和工作机会方面的担忧可能开始影响度假和可自由支配支出[4] - 通胀重新成为影响消费者对经济看法的首要因素[7] 经济指标与预测 - 剔除波动较大的食品和能源价格后的核心个人消费支出物价指数年率保持在2.9%[5] - 亚特兰大联邦储备银行将第三季度经济增长年化预测从9月17日的3.3%上调至3.9%[5] - 数据显示自2024年以来经济增长出现“显著降温”[6]

美国第二季度GDP - 第二季度GDP终值数据表现积极 是近年来对终值数据最大的上修之一 并显示出近两年来的最强劲增长 [1] - 个人消费支出在第二季度增长2.5% 高于第二次预估的1.6% 固定投资也被上修 [3] - 第二季度GDP的初值现已经历两次上修 表明早前对美国经济衰退的担忧可能为时过早 [3] 美国劳动力市场 - 9月25日公布的截至9月20日当周初请失业金人数为218,000人 为两个月来最低 较市场共识显著降低近20,000人 [4] - 尽管近两个月非农就业数据较差 但劳动力市场的负面情绪减少 使第三季度经济收缩的可能性存疑 [4] 美联储货币政策预期 - 美联储在10月29日再次降息的可能性仍然很高 但近期概率已小幅下降至约85% [5] - 相较于上周 市场对美联储在2025年剩余每次会议上降息的概率预期已下降超过20% 目前约为60% [5] - 交易员将密切关注即将公布的就业数据和10月30日的第三季度GDP初值 以获取关于美联储是否会在2025年再次降息两次的线索 [5] 欧元兑美元汇率 - 随着市场对美元情绪改善 欧元兑美元汇率在过去几日下跌 [7] - 美元受到上季度GDP大幅上修以及初请失业金人数远低于共识的强劲提振 [7] - 在2026年前美联储再次降息两次的概率有所降低 但这对欧元兑美元影响不大 因套息交易很可能在明年第一季度及以后继续利好美元 [7]

美元汇率表现 - 美元对包括日元、瑞士法郎和欧元在内的多种货币走强 [1] - 美元对瑞士法郎上涨0.54%至0.795，有望结束连续两个交易日的下跌 [1] - 美元指数上涨0.65%至97.87，试图在连续两个下跌交易日后收复失地 [5] 主要货币对动态 - 欧元对美元下跌0.69%至1.1734，因德国9月企业信心意外下滑 [2] - 英镑对美元下跌0.58%至1.3443 [2] - 英镑对欧元持稳于87.27便士 [2] 美联储政策与市场预期 - 美联储主席鲍威尔对进一步放宽政策持谨慎态度，称需要在通胀高企和就业市场疲软之间权衡风险 [3] - 市场预期美联储将在今年剩余两次会议及2026年第一季度各降息25个基点 [4] - 市场关注本周美国数据，特别是周五发布的个人消费支出物价指数，以判断美联储下一步政策 [4] 市场分析与观点 - 分析师认为美元在实钱机构投资组合中权重仍然偏低，可能进入整固期 [3] - 市场走势受数据驱动，数据表现将决定市场对美联储政策立场是激进还是鹰派的看法 [5] - 市场在经历其他货币大幅上涨后进行盘整，鲍威尔对前景不确定性的表述更为明确，其态度可能被视为略偏鹰派 [6]

外汇市场动态 - 美元指数基本持平于97 25 美元对瑞士法郎下跌0 11%至0 791 美元对日元下跌0 08%至147 56 [1][4][6] - 欧元小幅上涨0 08%至1 1812美元 英镑持平于1 3517美元 [1] - 瑞典央行进行鹰派25基点降息后 瑞典克朗对美元上涨0 19%至9 331 [1][6] 美联储政策信号 - 美联储主席鲍威尔强调在利率决策中需平衡高通胀和劳动力市场疲软的双重风险 其言论与上周央行降息25基点时的立场一致 [2] - 美联储理事鲍曼表示 若需求条件恶化且企业开始裁员 美联储可能需加快降息步伐以支持劳动力市场 [3] - 市场预计10月降息的可能性接近90% 较前一天的92%略有下降 [5] 市场分析与解读 - 分析认为鲍威尔的鸽派程度未完全满足市场预期 但对就业市场的持续担忧限制了美元的显著回调 [4] - 有观点指出 在美联储降息后美元保持稳定 但当前环境下黄金的强势更值得关注 [5] - 高盛分析指出 瑞典克朗在央行会议后的优异表现部分归因于同时发布的更强劲的德国PMI数据 [6]

核心观点 - 令人担忧的住房和就业市场状况表明央行本应更大幅度地降息 [1] 宏观经济与货币政策 - 住房市场表现疲软 [1] - 就业市场表现疲软 [1] - 当前经济状况支持央行采取更宽松的货币政策 [1]