核心观点 - 美国经济正朝着软着陆（即在不引发衰退的情况下控制通胀）的方向发展，这是自疫情爆发以来最令人信服的态势，但成果尚未稳固，前景存在分歧 [1][2][6] 宏观经济指标 - 通胀正在回落，1月份核心价格（剔除食品和能源）同比上涨2.5%，为2021年以来的最低水平 [2] - 劳动力市场保持稳定，1月份失业率小幅降至4.3%，新增就业人数13万人，高于市场预期 [2] - 然而，美联储青睐的通胀指标显示核心价格涨幅接近3%，高于2%的目标，且多家预测机构认为今年通胀难有太大进展 [2] - 2025年全年经济平均每月仅新增1.5万个就业岗位，低于二战以来几乎所有非衰退年份的水平，就业增长高度集中在医疗保健和教育领域 [3] 通胀前景与挑战 - 美联储官员更担心通胀在当前水平陷入停滞，而非再度飙升 [3] - 剔除住房的服务价格依然坚挺，受关税影响的商品价格加速上涨，1月份剔除二手车后的核心商品价格折年率上涨4.4%，为三年来最快增速 [5] - 2025年全年消化了关税相关成本的汽车制造商，已将更多成本转嫁给消费者 [5] - 有观点认为，居民整体财务状况良好、财富增加，可能使通胀始终卡在2%以上 [4] - 不同经济学家对年底通胀预测存在分歧，有预测降至2.1%，也有预测维持在2.8%或3%左右 [2][3][4][5] 增长动力与风险 - 人工智能领域的资本支出在2023年为经济产出贡献了近一个百分点，2024年可能再次做到这一点 [5] - 财政政策可能再添助力，在今年秋季中期选举之前，政府有理由推行扩张性财政政策 [5] - 潜在风险包括：AI热潮可能导致股价大跌的企业被迫裁员；若股市持续下跌，可能削弱消费者支出 [3] - 劳动力市场客观上已经偏弱，今年失业率上升的可能性大于下降 [3]