财务数据和关键指标变化 - 第三季度稀释后每股收益为2.26美元，相比去年同期的2.12美元有所增长 [3] - 前三季度稀释后每股收益为5.13美元，相比去年同期的4.82美元有所增长 [3] - 前三季度额外税收抵免摊销为3900万美元，去年同期为2250万美元 [3] - 公司第二次上调全年每股收益指引至5.80至5.90美元 [4] - 全年额外税收抵免摊销预期下调至5000万至6000万美元 [4] - 第三季度净收入同比增加1080万美元 [14] - 第三季度运营现金流为4.64亿美元，同比增加600万美元 [18] - 公司在建工程余额为16亿美元，总资产首次超过100亿美元 [17][18] - 全年运营维护费用预期上调至4.7亿至4.8亿美元 [22] - 全年资本支出预期维持在10亿至11亿美元 [22] - 全年水电发电量预期调整为650万至700万兆瓦时 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售收入因1月费率调整和客户增长而增加，推动运营收入增加1760万美元 [14][15] - 客户增长增加运营收入780万美元，过去一年新增1.5万客户 [15] - 每客户使用量相对减少，影响运营收入570万美元，主要因去年第三季度异常炎热干燥导致对比基数高 [15] - 灌溉客户使用量下降最为显著，主要因本季度降水量较高且温度较低 [15] - 其他运营维护费用增加420万美元，主要受劳动力和专业服务通胀压力以及野火减灾计划相关费用影响 [16] - 折旧费用增加810万美元，主要因基础设施开发和更多资产投入使用 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户基数同比增长2.3%，其中居民客户增长2.5% [5] - 制造业、食品加工、分销、仓储和技术等多个行业活动强劲 [5] - 美光的两家晶圆厂项目是工业参与的核心，代表了爱达荷州历史上最大的私人资本投资 [5] - Perpetua Resources矿业项目已从许可阶段进入开发阶段 [5] - 服务区南部农业相关项目势头增强，包括交叉通风谷仓、旋转挤奶厅和生物消化器等 [6] - 预计未来五年总负荷年增长率约为8.3% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取保守且严谨的负荷预测方法，新的大型项目只有在采购和建设合同执行后才会纳入预测 [6] - 致力于在增长和可负担性之间取得平衡，通过定价和合同条款设计，遵循"增长为增长付费"的理念 [7] - 关键项目进展顺利，包括Boardman to Hemingway输电线路项目，部分塔架已完成 [8] - Gateway West和Swift North输电线路项目仍在进行监管和许可流程 [8] - 由于政策变化，终止了600兆瓦Jackalope风电项目的协议，正在寻找替代电源解决方案，包括短期市场采购、天然气项目以及额外的太阳能和电池存储资源 [8][9] - 计划扩建Bennett Mountain燃气电厂167兆瓦，已获得建设预许可，预计2026年春开始建设，2028年投运 [9] - 2028年和2029年资源需求提案流程中有多个项目进入最终候选名单 [29] - 天然气管控资源在综合资源计划中显示出良好的运营适配性，并且是成本最低、风险最小的资源 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新的大型负荷管道非常强劲，但系统规划需确保可靠性和可负担性 [6] - 根据爱迪生电气研究所的数据，公司客户账单比全国平均水平低20%至30% [7] - 政策变化影响了可再生能源的经济性，改变了综合资源计划的输入条件 [46][47] - 经营环境极具动态性，公司持续规划和执行，以可负担的方式满足增长需求 [9][56] - 预计爱达荷公用事业委员会将在12月对费率案和解协议做出裁决 [11][81] 其他重要信息 - 公司提交了2026年爱达荷州野火减灾计划，这是根据新的《野火标准护理法》提交的首个计划 [11] - 爱达荷州一般费率案和解协议设计使年收入增加1.1亿美元，增幅7.48%，自1月1日起生效 [10] - 和解协议包括9.6%的股权回报率，7.41%的总回报率，以及49亿美元的爱达荷州管辖费率基础 [10] - 额外递延所得税抵免机制保留，2026年及以后年度上限为5500万美元 [11] - 爱达荷州委员会批准了Hells Canyon在建工程资金预收申请，预计每年将增加约3000万美元现金回收 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于发电需求以及风电项目变更后的考虑 - Jackalope风电项目600兆瓦的支出主要集中在2026年和2027年，其中300兆瓦为自有，300兆瓦为购电协议，具体成本因竞争信息未透露，但将是资本计划中的重要部分 [25][26] - 项目终止后，公司正在审查替代机会，目前仅有Bennett Mountain项目可谈，但并非兆瓦对兆瓦的替代，公司正在审视天然气选项及其他资源需求提案流程中的选项 [25][30] - 风电项目主要是一个能源资源，其有效负荷承载能力约为90兆瓦，这是需要从容量角度替代的部分 [30] - Bennett Mountain燃气电厂项目是自2月资本计划更新以来的增量补充，预计未来还会有额外的增加 [36] 问题: 关于客户增长趋势 - 客户增长（电表数）持续稳定在2.3%至2.4%左右，更显著的增长预计将来自制造业领域，并在未来几年内逐步提升 [32][34][35] 问题: 关于居民客户增长放缓及销售增长 - 居民客户增长放缓可能与利率、季节性因素以及经济存在一定不确定性导致的轻微疲软有关，但未观察到令人担忧的重大趋势 [40] - 尽管天气影响使用量，但销售增长仍较好，这可能反映了增长本身，且运营人员注意到即使在天气不佳时负荷也有所上升，表明制造业负荷开始增加和大型项目施工用电开始接入 [41][42] 问题: 关于灌溉负荷 - 灌溉需求整体强劲且稳定，第三季度略有下降，但前三季度略有增加，6月用量因无降水而较高，降水量是主要驱动因素而非仅温度 [43][45] 问题: 关于综合资源计划中天然气的作用及资源需求提案流程的替代方案 - 政策变化改变了可再生能源的经济性，影响了模型输入，公司将评估候选项目在政策变化后能否满足选中时的条款 [46][47] - 2029年资源需求提案中仅有一个天然气项目，鉴于天然气在资源组合中显示为成本最低、风险最低的选择，公司可能需要开始考虑资源需求提案流程之外的选项以满足2030年及以后的需求 [47][55] - 公司正在考虑所有选项以加快进程，将在下个季度提供更多见解，输电项目也有助于接入市场资源 [56][60][61] - 鉴于Bennett Mountain项目2028年才能投运，而Jackalope容量原计划2027年到位，存在空档期，公司将通过部分购电协议项目填补，并考虑其他选项，输电项目如Boardman to Hemingway（2027年投运）和Gateway West部分段（2028年投运）也将帮助引入资源 [57][58][60] 问题: 关于下一个一般费率案的优先事项及跟踪机制 - 公司对费率案持审慎态度，平衡服务义务与费率可负担性，将根据支出需求和收入覆盖能力动态评估后续费率案的时间和必要性，以在此异常增长期保持财务健康 [68] - 下一个费率案的计划正在制定早期阶段，包括评估时间、需求以及是否包含传统费率案或带有跟踪机制等要素，将在后续汇报更多信息 [69] 问题: 关于新大型负荷客户上线后的股权回报率展望 - 随着来自客户收入的增加，公司有望将已实现的股权回报率提升至9.12%的最低水平之上，通过近年来的费率案已减少部分监管滞后，期望未来费率案的幅度或频率能够下降，大型负荷客户支付其份额，从而覆盖为其建设的基础设施成本，减少对费率案的需求，并允许在不依赖额外递延所得税抵免支持的情况下实现至少9.12%的股权回报率 [70] 问题: 关于Jackalope项目取消后的资本支出影响 - 公司通常每年2月更新资本预测，但可能根据资源需求提案结果进行中期更新，Jackalope项目支出将移出，Bennett Mountain项目将加入，但仅靠Bennett Mountain不足以满足已宣布客户的负荷增长，因此资本计划中还将增加增量发电资源，具体取决于采购流程进展，可能在第四季度财报电话会议或更早提供更新 [77][78] - 更新时间点取决于完成采购流程，这是一个竞争性且有时较长的过程，涉及与供应商谈判和确保时间线，在确定中标项目并达成协议后才会宣布并加入资本计划 [79] 问题: 关于在建工程余额与信用评级 - Jackalope风电项目的支付义务集中在2026年和2027年，将其替换为支付时间更分散的项目（如燃气电厂）可能减少近期权益需求，将资本要求推后 [82][83] - 费率案和解结果和Hells Canyon在建工程资金预收案的批准有助于信用评级，公司预计无需在近期增发权益即可自然改善指标，脱离穆迪和标普的阈值附近状态 [84]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收益为每股1.80美元，总计9.63亿美元，去年同期为每股1.85美元，主要反映了去年出售现场合作伙伴分布式资源业务的影响[8][24] - 截至目前的年度运营收益为每股4.78美元，较2024年同期的每股4.38美元增长0.40美元，增幅约9%，主要得益于多个司法管辖区的有利费率变化、强劲的输电投资执行以及负荷增长的持续利好[25] - 重申2025年全年运营收益指导区间为每股5.75至5.95美元，并预计将处于该区间的上半部分[9][26] - 公布2026年运营收益指导区间为每股6.15至6.45美元，较2025年指导区间中点增长约8%[9][26] - 预计2026年至2030年长期运营收益增长率为7%至9%，五年期复合年增长率预计为9%，增长预计在前两年处于区间下半部分，在2028、2029和2030年达到或超过区间高端[7][27][34] - 预计到2030年，系统峰值需求将达到65吉瓦，包括在现有37吉瓦系统基础上新增的28吉瓦合同负荷[10] - 商业和工业负荷在截至2025年9月30日的过去12个月中显著增长近8%[25] - 预计系统平均住宅客户费率在五年期内每年增长约3.5%，低于超过4%的五年历史平均通胀率[21][35] - 本季度标准普尔FFO/债务比为15.7%，穆迪的FFO/债务比高于13%的降级阈值，目标是在2026年底前使穆迪指标接近14%的目标，并在计划剩余时间内处于目标区间[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发电和营销板块的业绩反映了去年出售分布式资源业务的影响，但有利的能源边际利润在很大程度上抵消了这一影响[26] - 输电业务是价值创造的核心引擎，预计2026年超过50%的运营收益将来自这一高增长业务，到2030年输电费率基础预计将超过500亿美元[31][32] - 超过三分之二的720亿美元资本计划投资指向输电和发电，以支持非凡的负荷增长[30] - 资本计划中近四分之一用于加强配电网络，包括系统增强计划和其他电网现代化努力[30] - 在资本计划中安排了超过70亿美元用于部署可再生能源以支持客户[75] 各个市场数据和关键指标变化 - 负荷增长主要由数据中心和工业发展驱动，特别是在印第安纳、俄亥俄、俄克拉荷马和德克萨斯等高增长地区[10] - 新增的28吉瓦负荷中，约80%来自数据中心（包括大型超大规模用户如谷歌、AWS和Meta），约20%来自新工业客户（如西弗吉尼亚的Nucor钢铁厂和德克萨斯州的Cheniere液化天然气设施）[28][71] - 从区域输电组织看，约一半负荷在ERCOT，40%在PJM，约10%在SPP[71] - 约75%的需求增长与输配电相关，25%与垂直整合公用事业相关[71] - 本季度约有2吉瓦的数据中心负荷上线，相当于两个大型核电站的规模[28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为行业中增长最快、高质量的纯电力公用事业公司之一，专注于在高增长地区进行大规模基础设施投资[5][6] - 拥有行业最大的资本计划之一，达720亿美元，由巨大的系统需求驱动，并得到显示强大信贷质量的资产负债表支持[8][30] - 拥有无与伦比的输电规模和专业知识，特别是拥有超过2100英里的765千伏超高压输电线路，占美国此类基础设施的90%，比所有其他公用事业公司加起来还多，这为吸引需要大量稳定电力的大客户提供了独特的竞争优势[12][13][31] - 通过创新，公司开创了北美现代765千伏输电系统，并制定了该领域的许多现行行业标准[12] - 近期在Urquhart二叠纪盆地和通过PJM区域输电扩展计划获得了765千伏项目，为未来增长机会做好了准备[13] - 与主要能源基础设施设备提供商建立合作伙伴关系，以加速对满足未来可靠性、弹性和能源输送需求至关重要的765千伏项目的开发[13] - 专注于运营卓越，以推进所服务各州的服务和可靠性利益，同时取得对客户和股东有利的建设性成果[14][15] - 通过增量负荷增长、费率设计、持续关注运营和维护效率以及证券化等融资机制来减轻住宅费率影响，关注客户可负担性[20][35] - 从美国能源部获得贷款担保，用于升级5000英里的输电线路，旨在提高可靠性，支持各州经济增长，并减少对客户的账单影响[20] - 应用严格的资本分配标准，确保每笔投资都与客户需求、监管工作和长期股东价值保持一致[30][34] - 继续探索发电解决方案，包括参与印第安纳和弗吉尼亚两个潜在小型模块化反应堆地点的早期场地许可过程[19] - 推进小型模块化反应堆的考虑将需要强大的资本投资保护、资产负债表和信贷指标强度的保障以及明确的监管和政府支持[19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长正在发生，并且在有数据中心和工业发展集中的地区（包括公司业务范围）实时显现，超大规模用户每年数百亿美元的大型资本预算强化了这种需求增长的信心、强度和持久力[9] - 这是一个行业变革性时刻，公司通过组织变革、加强财务实力、推动问责制和运营卓越，为前所未有的增长和价值创造做好了极好的准备[5][6] - 公司团队正以加速的步伐执行，以发展公司并为客户和股东带来成果[6][22] - 预计到2030年，受监管的股本回报率将改善至9.5%，这将支持运营现金流，同时执行720亿美元的基础设施投资并保持可负担性[15] - 预计住宅客户费率年均增长约3.5%，相对温和且低于历史平均通胀率[21][35] - 对战略和团队充满信心，并对未来的机会感到兴奋，因为公司正在推动增长并为投资者创造价值[23] 其他重要信息 - 已获得俄亥俄州的数据中心费率以及印第安纳、肯塔基和西弗吉尼亚州的大负荷费率修改的委员会批准，密歇根、德克萨斯和弗吉尼亚的费率申请正在审理中，这些基准旨在保护其他客户不承担为满足大负荷客户能源需求所需的电网改进成本[11] - 2025年参与了建设性州立法的通过，包括俄亥俄州众议院第15号法案（为AEP Ohio费率案件建立了新的监管框架）、俄克拉荷马州参议院第998号法案（授权在PSO的费率案件之间对投入服务的工厂成本进行递延）以及德克萨斯州众议院第5247号法案（允许使用统一的年度追踪机制来回收与AEP Texas资本投资相关的折旧和持有成本）[16] - 西弗吉尼亚州APCO提交的费率案件中，委员会发布了临时命令，完全批准了24亿美元的证券化提案，但关于授权的股本回报率、资本结构和费率基础的调整仍需更多工作，APCO已提交重新审议申请[17] - 在资源充足性方面，各方就INM收购俄亥俄州俄勒冈一座870兆瓦联合循环天然气发电设施达成一致和解，委员会批准了PSO在俄克拉荷马州詹克斯的795兆瓦天然气发电设施（Green Country），INM和PSO分别提交了高达4.1吉瓦和约1.3吉瓦的发电资源申请，APCO在西弗吉尼亚提交了未来10年约5.9吉瓦资源需求的综合资源计划[18] - 已与主要制造商确保了8.7吉瓦的燃气轮机容量，并与关键行业参与者签订了高压设备协议，为交付计划做好了主要设备准备[6][54] - 融资计划建立在强劲的运营现金流基础上，目标FFO/债务比为14%至15%，增长股权需求总计59亿美元，其中超过80%预计在五年计划的后半段发行[32][33][36] - 董事会最近将股息提高了2%，并计划将派息率维持在50%至60%，股息增长将考虑流通股数量的增加，这是总股东回报的一部分，标志着连续115年支付股息[62][63] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2028年及以后收益增长加速的驱动因素以及俄亥俄州费率案件时间表 - 回答: 收益增长主要由资本计划驱动，特别是在计划中期资本支出达到约170亿美元的峰值时，此外，积极的立法和监管成果（如俄亥俄州的前瞻性测试年、德克萨斯州的HB 5247和俄克拉荷马州的SB 998）将在计划周期中期显现，有助于缩小股本回报率差距，对在前两年增长低于区间中点，在后三年达到或超过区间高端充满信心[39][40] 问题: 关于59亿美元股权需求的构成以及少数股权出售的潜在可能性 - 回答: 股权需求约占资本计划增加的33%，由于在现有540亿美元资本计划下已通过Transcos资产出售和股权发行采取主动，大部分增长股权需求在计划后期，计划在2026年通过ATM筹集约10亿美元，后期可能通过ATM或大宗股权交易解决，目前不计划任何资产销售来资助计划，但会持续评估[42][43][44] 问题: 关于2028至2030年增长是加速还是保持稳定在9%或以上 - 回答: 对在后三年达到或超过9%的高端充满信心，目前建模显示该期间增长相对平稳，采取"少承诺多交付"的方式，对当前数字充满信心[49][50] 问题: 关于LOA和ESA的区别 - 回答: LOA通常是达成ESA的第一步，两者都有财务承诺，但ESA更具约束力，在ERCOT只签署LOA，但对28吉瓦负荷充满信心，因为都有LOA或ESA支持，28吉瓦是从190吉瓦客户兴趣中提炼出的已执行财务承诺[51][52] 问题: 关于与基础设施提供商的合作伙伴关系、涡轮机订单和Bloom的更新 - 回答: 已为交付计划所需的主要设备组件（如涡轮机和高压输电变压器设备）签订了长期供应框架协议，位置良好，管理团队新增了来自伯克希尔的力量，擅长交付数十亿美元的资本项目，仍在与潜在客户合作部署Bloom的额外兆瓦，希望在EEI会议有更多进展[54][55] 问题: 关于五年期内股息每股复合年增长率的展望 - 回答: 董事会最近将股息提高2%，计划将派息率维持在50%至60%，因为目前增长期部署资本至关重要，计划中股息增长考虑了流通股数量的增加，董事会将最终决定，但支持股息增长，这是总股东回报的一部分，公司已有115年连续支付股息的历史，鉴于资本计划增加超过30%，适度调整了股息建议[62][63] 问题: 关于2028至2030年增长是相对于前一年的年增长率还是从2026年起的复合年增长率 - 回答: 是年增长率，计划分为两部分：前两年增长低于7%至9%的中点，后三年增长达到或超过9%，从而五年整体复合年增长率为9%[64][108][109] 问题: 关于与数据中心的对话、系统限制、输电容量需求以及等待连接时间 - 回答: 对当前位置感到兴奋，28吉瓦增量负荷中约80%与数据中心相关，20%与工业相关，约75%与输配电相关，25%与垂直整合公用事业相关，一半在ERCOT，40%在PJM，10%在SPP，正与客户合作，利用现有输电或部署表后解决方案进行选址，765千伏输电网络带来了连接数据中心负荷的极端竞争优势，随着输电系统扩建，可能带来190吉瓦中更多的机会[71][72][73] 问题: 关于垂直整合公用事业中发电战略，平衡可再生能源与燃气发电 - 回答: 专注于遵循各州的能源政策，主要州目前由燃气驱动，但许多客户仍对可再生能源有浓厚兴趣，资本计划中有超过70亿美元用于部署可再生能源支持客户，有信心提供客户所在州所需的任何方法[75][76] 问题: 关于当前五年计划之后的增长前景（2031年及以后） - 回答: 专注于对当前五年计划数字充满信心并交付，对后三年达到或超过9%充满信心，随着机会不断出现，将每年修订计划，28吉瓦背后有190吉瓦的兴趣，即使其中一小部分上线，故事仍然引人注目，但不想承诺无法自信交付的内容，预计惊人增长将持续到未来年份[84][85][86][87][88] 问题: 关于计划中包含的LOA（除德克萨斯州外）、LOA纳入28吉瓦的标准 - 回答: 在PJM，增量负荷100% under LOA，近80% under ESA；在SPP，100% under LOA，部分 under ESA；在ERCOT，全部 under LOA，但这些LOA都有财务承诺，因此对28吉瓦充满信心[94] 问题: 关于新输电预算是否包含PJM开放窗口机会 - 回答: 五年资本计划已考虑了现有输电中所有已知且有信心的部分，包括PJM机会，继续看到输电系统增量投资的机会（如基础设施重建）[95] 问题: 关于2026至2030年已实现股本回报率改善的进程和年度预期 - 回答: 股本回报率是首要任务，过去一年在各州和监管机构努力下已稳步改善，近期在AEP Transmission、AEP Ohio、INM取得成功，AEP Texas因HB 5247从8.6%提升至9%，PSO、SWEPCO和Kentucky Power受监管滞后影响，但预计新基础案件和发电申请将改善，西弗吉尼亚州受最近监管命令影响，已提交重新审议申请并全力投入，总体对计划中的改进感觉良好，尽管比预期低20个基点，但对各州的显著改善感到兴奋[104][105][106] 问题: 关于2028年增长是相对于2027年的年增长率还是从2026年起的复合年增长率 - 回答: 计划分为两部分：前两年增长低于7%至9%的中点，后三年增长达到或超过9%的高端，从而五年整体复合年增长率为9%，这允许按年度推算每股收益[108][109]

业绩总结 - 2025年第二季度每股收益（Operating EPS）为1.43美元，同比增长14%[39] - 2025年上半年每股收益（YTD Operating EPS）为2.98美元，较2024年同期的2.52美元增长[24] - 2025年第二季度的GAAP每股收益为2.29美元[25] - 2025年第二季度，AEP的每股收益（EPS）为2.98美元，较2024年同期增长了1.25美元，增长幅度为46%[116] - 2025年第一季度，AEP的运营收益同比增长18%[110] 用户数据 - 2025年第一季度，AEP的正常化总电力销售同比增长4.0%[105] - 2025年第一季度，AEP的正常化商业和工业电力销售同比增长6.3%[104] - 2025年第一季度，AEP的正常化住宅电力销售同比下降0.9%[105] - 2025年第二季度，AEP的总电力销售同比增长4.0%[105] - AEP Ohio的零售负荷（天气标准化）较正常水平增长8.8%[134] - AEP Texas的零售负荷（天气标准化）较正常水平增长8.2%[134] - 总体零售负荷（天气标准化）较正常水平增长8.5%[134] 未来展望 - 预计2025年每股收益（Operating EPS）指导范围为5.75至5.95美元，反映出执行的信心和可见性[20] - 预计未来五年的运营每股收益增长目标为6%至8%[18] - 预计到2029年，负荷增长将达到24 GW，支持这一增长的客户财务承诺已签署[25] - 预计未来五年内的资本基础将达到1000亿美元[12] - 2025-2029年资本计划总额为540亿美元，预计每年客户账单增长低于3%[74] 新产品和新技术研发 - 2025-2034年预计新增发电资源总计27628 MW，包括5933 MW的太阳能和16229 MW的天然气[97] - 2025-2029年资本投资中，配电投资预计为130亿美元，重点在于提高可靠性和恢复能力[91] - 预计2025年传输投资将占AEP总收益的55%[86] 财务状况 - 截至2025年6月30日，FFO/债务比率为13.2%，低于目标范围14%-15%[46] - 2025年6月30日的总债务/总资本化比率为59.8%[48] - 2025年截至6月30日的现金流来自运营（GAAP）为6571百万美元，调整后的总债务为45290百万美元[114][115] - 2025年截至6月30日，AEP的资金流来自运营（FFO）为5978百万美元，FFO与总债务的比率为13.2%[114] 负面信息 - AEP Ohio在YTD-25的天气影响下，收入减少2200万美元，相较于YTD-24的1700万美元[133] - AEP Texas在YTD-25的天气影响下，收入减少1200万美元，相较于YTD-24的2000万美元[133] - 总体天气影响导致收入减少3400万美元，相较于正常情况下的3700万美元[133] - 天气影响对运营每股收益（EPS）的影响为0.15美元，相较于0.05美元[133]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度GAAP每股收益为0.30美元，非GAAP每股收益为0.29美元，2024年第二季度非GAAP每股收益为0.36美元 [23] - 公司重申2025年非GAAP每股收益指引范围为1.74 - 1.76美元，较2024年的1.62美元增长8%，长期预计非GAAP每股收益年增长率在6% - 8%的中高端，股息每股收益也将同步增长 [7][41] - 截至第二季度末，基于穆迪评级方法，去除临时风暴相关成本后，公司过去十二个月调整后的FFO与债务比率为14.1%，预计全年信用指标将加强 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 休斯顿电力服务领域 - 预计到2031年，峰值负荷将增加10吉瓦，较当前系统峰值需求增长近50%，自第一季度电话会议以来，负荷互联队列增长了6吉瓦，增幅超过12% [8][9] - 2025年前半年，经天气正常化后的商业和工业销售与2024年前半年相比增长了8% [10] 俄亥俄州天然气业务 - 公司拟出售俄亥俄州天然气LDC，预计交易将使公司在2030年前重新分配近10亿美元的资本支出，支持德州业务，出售交易预计年底宣布，明年年底完成 [13][91] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点向德州转移，拟出售俄亥俄州天然气业务，以回收资金支持德州业务的持续投资，预计德州业务在出售完成后将占公司业务组合的70%以上 [12][14] - 公司计划在2025年增加5亿美元的资本投资，使十年计划达到53亿美元，且不发行增量普通股融资，未来还可能有进一步的资本投资增长 [6][22] - 公司将在第三季度末提供新的十年综合计划，展示其长期增长潜力 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前业务增长的顺风因素超过逆风因素，对实现全年财务指引充满信心，长期增长前景乐观 [21][43] - 公司预计通过提高运营现金流、出售资产和解决费率案件等方式，能够在不发行增量普通股的情况下满足资本投资需求，并改善信用指标 [39][40] 其他重要信息 - 公司在俄亥俄州天然气费率案件中达成拟议和解，收入要求增加5960万美元，基于52.9%的股权比率和9.85%的股权回报率 [28] - 公司在休斯顿电力系统弹性计划备案中达成全方和解，未来三年将投资约32亿美元用于系统弹性建设，包括加速杆塔更换计划、地下化系统脆弱区域、自动化和提高配电线路及变电站的弹性等 [29] - 公司预计在第三季度获得与5月风暴相关的近4亿美元证券化收益，年底或明年年初获得与飓风Barrel风暴相关的近13亿美元收益 [38] 问答环节所有提问和回答 问题1: Beryl成本回收的时间线和预期以及6吉瓦更新数字的构成和时间线 - 公司本周与相关方进行了调解会议，听证会定在下周四，希望推动和解进展并推迟听证会 [50][51] - 6吉瓦的增长约三分之二与数据中心活动有关，三分之一与先进制造、能源出口和生命科学有关，客户预计在2026年末、2027年和2028年寻求互联 [52][53] 问题2: 移动发电资产调整对本季度的影响持续时间 - 公司将这些资产免费提供给圣安东尼奥，影响将持续到2027年，最早可能在2026年秋季结束，之后将成为公司的顺风因素 [55] 问题3: 资本投资是更偏向十年计划还是五年计划，以及五年计划中是否有能力减少股权融资 - 资本支出在本十年剩余时间有上升趋势，新的十年计划将更明确支出的长期性，公司将在第三季度提供关于增长资本支出融资的更新，当前运营现金流的改善可能使公司调整50%股权和50%债务的融资比例 [61][63] 问题4: 评级机构在Beryl案件后期的关注点 - 评级机构关注公司有效执行费率案件和成本回收备案的能力，公司已完成多数费率案件和部分成本回收备案，正在积极推进Beryl案件，若有进展可能使评级机构重新评估 [66][68] 问题5: SB6的最终确定是否影响入站互联兴趣 - SB6未改变互联请求的速度，但存在成本分配潜在变化的疑问，其他驱动因素仍支持负荷互联请求的加速增长 [74] 问题6: 休斯顿振兴工作与城市努力的优先事项如何契合 - 休斯顿市中心的振兴项目已筹备数十年，公司将利用道路施工机会更换地下网络，移动和升级变电站，以支持城市的重建工作 [76][77] 问题7: 无股权的资本支出是否会推动复合年增长率上升 - 公司表示顺风因素超过逆风因素，已解决费率案件和获得立法支持，将在第三季度更新对盈利指引的影响 [78] 问题8: 休斯顿市中心项目的进展、时间和支出规模 - 项目因城市对会议中心的改造而启动，工作正在进行中，大部分支出将在本十年剩余时间和下一个十年初期，预计是未来五到六年的驱动因素 [83][84] 问题9: 今年额外增加资本支出的规模 - 公司表示有能力增加超过当前宣布的资本支出规模，但具体数字将在第三季度讨论 [86] 问题10: 5亿美元资本增加的具体用途 - 主要用于今年开始的电力传输工作、部分系统弹性相关投资和少量德州天然气相关投资 [88] 问题11: 天然气LDC出售流程和关闭的时间 - 公司希望在今年年底宣布出售交易，理想情况下约一年后完成关闭，目前已启动流程，有较强的市场兴趣 [91] 问题12: 印第安纳州数据中心的最新情况 - 公司在印第安纳州与潜在新数据中心需求的讨论仍在进行中，该地区有丰富的土地、良好的水资源和过剩的电力容量，正在调试一个可转换的简单循环工厂 [93][94] 问题13: 基本计划的股权情况以及额外资本是否需要发行额外股权 - 基本计划的27.5亿美元股权中，超过三分之一已通过远期股权销售降低风险，公司认为在本十年内可以在不发行额外普通股的情况下为额外的资本支出提供资金 [99] 问题14: 是否考虑除俄亥俄州之外的额外资产出售 - 不考虑额外资产出售，俄亥俄州天然气业务出售旨在支持今年55亿美元的资本投资增加，运营现金流的改善也有助于满足资金需求 [100] 问题15: 公司在不进行资产出售或发行额外股权的情况下，能够吸收的额外资本支出的量化情况 - 公司表示额外资本支出将超过当前宣布的5亿美元，但未量化具体容量，这将是第三季度计划更新的一部分 [105] 问题16: 运营现金流的5%是增长还是改善 - 是运营现金流的5%改善，实际运营现金流增加了300个基点 [106] 问题17: 出售俄亥俄州业务与更高股权层和更好ROE之间的平衡 - 公司考虑了多个因素，出售资产是为了提高合并企业的现金回报，同时将管理注意力集中在德州的增长机会上 [109][110] 问题18: 公司是否会在九月参加活动以及形式 - 公司仍在确定参加活动的具体方式，计划前往东海岸 [111] 问题19: 公司是否会在今年晚些时候更新每股收益指引 - 公司将在日历第三季度末提供全面的计划更新，包括十年资本支出计划的扩展和对公司盈利的讨论 [115] 问题20: 是否会提供2025 - 2029年按休斯顿电力、Sigiko和天然气运营细分的支出更新 - 公司将在计划更新中提供未来十年的详细财务更新，包括各运营公司的增长情况，但在计划更新前不会提供额外细分 [116][117] 问题21: 俄亥俄州子公司的费率基础 - 截至去年年底，俄亥俄州子公司的费率基础为15亿美元 [118] 问题22: 俄亥俄州LDC的税基 - 目前正在审查交易的税务影响，难以提供更多细节 [119] 问题23: 十年计划中额外10亿美元天然气支出的情况 - 休斯顿的大型项目有机会在现有计划之外进行，目前计划中只有少量相关支出 [121]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 为美国银行年度电力、公用事业和清洁技术会议前的公司提供全面问题库，探讨会议中要探索的广泛主题和特定公司问题 [1] - 宏观环境仍是关注焦点，众议院通过和解法案后，可转让性/税收抵免路径、经济前景和利率等问题将成为讨论重点 [2] - 行业关注可负担性、可靠性和融资问题，可负担性担忧上升或影响监管格局，可靠性需求促使公司增加资本支出并调整融资计划 [3] - 政策不确定性较大，投资者关注开发商如何应对众议院法案，人工智能驱动的负荷增长是亮点 [4] 根据相关目录分别进行总结 电力与公用事业 - **美国电力公司（AEP）**：需结合当前指导计划讨论众议院和解法案，评估修订后的FEOC规则，更新监管批准申请状态，说明资本支出计划对IRA税收抵免的依赖等 [10][11] - **阿维斯塔公司（AVA）**：需说明对俄亥俄州新监管结构的看法，明确长期EPS复合年增长率目标，介绍资本支出计划和综合资源计划，阐述未来监管策略等 [13] - **加州水务服务集团（CWT）**：需说明CPUC费率案的和解前景，预测客户账单影响，介绍资本支出计划和并购策略，评估劳动力供应和化学品供应情况等 [16][17] - **星座能源公司（CEG）**：需评估海上风电项目风险，解读和解法案对税收抵免的影响，说明长期电力购买协议的潜在架构，明确监管清晰度等 [19][20] - **爱迪生国际公司（EIX）**：需说明当前费率案状态，评估野火责任框架立法改革对资本成本的影响，解读和解法案对IRA税收抵免的影响等 [21][24] - **埃美拉公司（EMA CN）**：需更新新墨西哥州天然气剥离的时间表和监管流程，说明资金再部署计划，介绍首席财务官招聘进展 [22][26] - **安特吉公司（ETR）**：需更新监管和立法进展，说明负荷增长预期，解读和解法案对税收抵免的影响，评估新建核电站的机会等 [27][29] - **安能公司（EVRG）**：需预测天然气账单成本通胀，说明资本支出的可回收性和新费率案的提交时间，评估并购环境和PFAS合规目标风险等 [31][32] - **H20美国公司（HTO）**：需说明股权需求和ATM融资计划，明确EPS增长指导，介绍资本支出计划和CCN预期，评估IRA修正案的影响等 [33][34] - **爱达荷电力公司（IDA）**：需说明股权融资方式和债务融资市场，评估O&M和供应通胀情况，说明资本投资目标和潜在增长机会，评估可再生能源和存储项目进展等 [36][37] - **MDU资源公司（MDU）**：需说明公用事业负荷增长趋势，解释客户组合对负荷轨迹和投资需求的影响，评估数据中心负荷成为资本支出规划重要部分的条件，解读和解法案对税收抵免的影响 [38][39][40] - **米德尔塞克斯水务公司（MSEX）**：需说明Bakken管道容量转换的时间安排，评估推进西北北达科他州天然气项目的条件，说明潜在账单压力和案件时间安排，评估CJO工厂升级的监管路径和运营时间表等 [41][43] - **新纪元能源公司（NEE）**：需说明资本支出计划的构成和潜在增长机会，介绍佛罗里达电力与照明公司费率案的情况 [45][47] - **西北能源集团（NWE）**：需说明数据中心管道规模和委员会看法，解释费率案的剩余问题和监管滞后情况，评估O&M成本和综合资源计划，说明资本投资目标和融资计划等 [48][49] - **奥杰能源公司（OGE）**：需说明5年EPS复合年增长率指导的关键驱动因素，介绍短期和长期规划流程，说明负荷增长的关键驱动因素，评估资本支出的潜在增长机会等 [50][52] - **太平洋煤气电力公司（PCG）**：需说明一般费率案的提交情况，评估客户账单趋势，说明10年地下化计划与当前费率案的关系，预测程序时间表和按时决策的可能性 [51][52] - **顶峰西部资本公司（PNW）**：需说明加州野火基金立法讨论的情况，评估和解法案对IRA税收抵免的影响，说明费率案计划和客户费率预测，评估经济发展和工业负荷增长情况等 [54][55] - **波特兰通用电气公司（POR）**：需说明长期EPS增长指导的预期情况，介绍融资计划和资本支出计划，评估资源充足性和O&M成本，说明税收抵免货币化和负荷增长情况等 [56][58] - **公共服务企业集团（PEG）**：需说明与新泽西州公用事业委员会的关系，评估PJM容量拍卖的影响，说明资源充足性问题的应对措施，评估资本支出计划和监管程序等 [59][61] - **西南天然气公司（SWX）**：未提及相关问题 清洁技术 - **布卢姆能源公司（BE）**：需说明2025年指导中积压订单和管道的情况，预测市场需求和可见性，说明预期的终端市场组合，评估州级框架对项目时间表和合规成本的影响 [66][68][70] - **恩湃能源公司（ENPH）**：需更新数据中心客户动态，说明产品组合对利润率的影响，评估关税和成本增加对毛利率的影响，说明安全港机制和销售情况等 [71][72] - **FTC太阳能公司（FTCI）**：需说明低关税对定价策略和国内制造的影响，评估缓解非中国电池风险的策略，说明市场份额和定价环境的变化，评估公司差异化产品的策略和国际扩张计划等 [75][77][78] - **HA可持续基础设施公司（HASI）**：需说明美国客户对激励措施和政策变化的规划，评估项目时间表和安全港情况，说明公司的战略优先级和融资计划，评估竞争环境和股息支付率轨迹等 [76][78][81] - **Nextracker公司（NXT）**：需说明美国客户对激励措施和政策变化的规划，评估项目时间表和安全港情况，说明竞争格局和积压订单的变化，评估收入可见性和毛利率变化等 [83][86] - **奥马特技术公司（ORA）**：需说明地热项目的进展情况，评估IRA变化对项目的潜在影响 [87] - **肖尔斯技术公司（SHLS）**：需说明增量并购机会，评估数据中心客户需求和定价意愿，说明公司目标的进展情况，评估产品管道和积压订单的进展，说明存储合同组合的变化等 [88][89] - **T1能源公司**：需说明德克萨斯州工厂的潜在供应链影响，评估BESS机会的管道组合和规模，说明资本支出计划和调整后EBITDA转换为运营现金流的情况，评估国内垂直整合的路径和挑战等 [92][93]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.76美元，比去年高出0.32美元，各业务线营收增长推动了这一结果 [5] - 重申2025年每股收益指导区间为6.17 - 6.42美元，长期每股收益增长率为5% - 7%直至2029年 [6] - 第一季度调整后每股收益较2024年第一季度增长22% [14] - 天气正常情况下的销量较去年增长1.8%，符合全年1.5% - 2%的预测 [15] - 预计今年实现14%的资金流与债务比率，并在五年计划中有所改善 [18] - 预计今年通过股息再投资计划和自动提款机计划发行10亿美元普通股，第一季度已定价超过5.3亿美元 [19] - 第一季度已完成近40%的2025年长期债务发行计划 [19] - 第一季度资本投资超过3亿美元，全年计划投资15亿美元 [20] - 预计关税对五年资本计划的影响约为1% - 3% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 电力公用事业和基础设施 - 与去年相比增长0.33美元，增长原因包括销量增加、天气改善和新电价的实施，但部分被较高的利息支出和折旧所抵消 [14][15] 天然气公用事业和基础设施 - 与去年相比增长0.08美元，增长原因是皮埃蒙特和北卡罗来纳州实施了新电价 [15] 其他业务 - 下降0.08美元，主要原因是利息支出增加 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度住宅销量增长超过3%，反映了客户数量增长和用电量增加 [16] - 第一季度客户增长主要集中在东南部和印第安纳州 [16] - 预计从2027年开始，随着经济发展项目上线，负荷增长将加速 [16] - 经济发展项目管道持续增长，包括多个行业的先进制造业项目和数据中心 [17] - 4月签署了近1吉瓦的数据中心项目的新协议，先进制造业项目也在持续推进 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是为股东创造长期价值，为客户和社区提供优质服务，建设更智能的能源未来 [5] - 核能源是公司战略的基础，计划为其余反应堆申请延长运营许可证 [8] - 继续推进现有天然气、核能和水电设施的升级项目，以增加容量 [8] - 采取“全面发展”战略，推进新发电项目，包括在卡罗来纳州、印第安纳州和佛罗里达州的项目 [9] - 与GE Vernova建立战略合作伙伴关系，确保获得多达19台天然气涡轮机 [10] - 与监管机构、政策制定者和其他利益相关者密切合作，推进监管和立法优先事项 [10] - 计划在卡罗来纳州合并DC和DEP公用事业，预计2027年1月生效 [11] - 继续推进北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的风暴证券化，计划年底前发行证券化债券 [11] - 佛罗里达州开始在12个月内收回2024年飓风成本 [12] - 肯塔基州的电价调整案正在推进，预计今年实施新电价 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计负荷增长将推动十多年的创纪录基础设施建设，公司准备以速度和灵活性应对这一挑战 [4] - 过去几年的监管成果为盈利增长提供了清晰的前景，减少了2025年和2026年的电价调整风险 [6] - 对实现2025年盈利指导区间和长期每股收益增长目标充满信心 [6][21] - 公司基本面强劲，为未来几年的增长提供了可见性 [13] 其他重要信息 - 3月获得监管委员会批准，将奥科尼核电站的运营许可证延长20年 [6] - 奥科尼核电站有三个发电机组，发电量超过2600兆瓦，将为卡罗来纳州供电至2050年代 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 何时能看到基础计划之外的增量资本支出机会的指引？ - 公司2月更新了未来五年830亿美元的计划，一半用于电网，一半用于发电建设 [28] - 随着综合资源计划（IRP）的更新和项目管道的推进，公司会持续评估并更新计划 [29] - 公司每年2月更新资本计划，届时会向投资界提供最新信息 [29] 问题2: 何时能看到更具体的信用指标目标范围？ - 公司内部一直在讨论这个问题，随着信用状况的改善和运营现金流的增长，预计在明年2月的周期中给出更明确的目标范围 [33] 问题3: 4月签署1吉瓦数据中心协议的节奏是否超过预期？ - 公司项目管道强劲且持续增长，这1吉瓦的协议在计划之内，公司会继续推进更多项目通过流程 [40] 问题4: 与GE Vernova的19台涡轮机协议如何与计划匹配？ - 该协议为公司提供了灵活性，确保供应链稳定，以便快速为客户提供服务 [43] 问题5: 如何看待2025年业绩以及对未来几年的影响？ - 2025年开局良好，有助于实现未来几年的增长目标，公司对实现五年计划和增长目标充满信心 [44] 问题6: 卡罗来纳州DC和DEP公用事业合并的财务影响是什么？ - 合并将为客户节省超过10亿美元，主要通过运营节省、燃料节省和减少监管程序实现 [51][52] - 计划今年夏天提交申请，预计2027年1月合并生效 [52] 问题7: 1吉瓦数据中心项目涉及多少客户？ - 1吉瓦数据中心项目涉及两个客户 [54] 问题8: 对IRA税收抵免的可转让性和未来前景有何看法？ - 公司从客户角度出发，希望维持客户用电的可承受性，能源税收抵免有助于降低客户电费 [59] - 核税收抵免对公司尤为重要，公司运营良好的低成本核电站可获得超过50亿美元的税收抵免，直接用于降低客户电费 [60] - 公司将继续与华盛顿方面合作，倡导支持客户的政策 [60] 问题9: 宏观环境对工业客户活动水平有何影响？ - 公司与大客户保持密切沟通，目前客户生产计划和预期没有变化，但持谨慎态度 [61] - 部分客户（如钢铁生产商）可能因关税政策增加产量 [62]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.76美元，较去年高出0.32美元，增长22% [5][14] - 重申2025年每股收益指引范围为6.17 - 6.42美元，长期每股收益增长率为5% - 7%（至2029年） [6][21] - 预计今年实现14%的FFO与债务比率，并在五年计划中提高至14%以上 [18] - 预计今年通过DRIP和ATM计划发行10亿美元普通股，第一季度已定价超过5.3亿美元 [19] - 第一季度投资超过3亿美元资本，全年计划投资15亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 电力公用事业和基础设施 - 与去年相比增长0.33美元，增长得益于更高的销售量、更好的天气和新电价的实施，但部分被更高的利息费用和折旧所抵消 [14][15] 天然气公用事业和基础设施 - 与去年相比增长0.08美元，增长源于皮埃蒙特（北卡罗来纳州）的新电价 [15] 其他业务 - 下降0.08美元，主要由于更高的利息费用 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 正常天气下的销量与去年相比增长1.8%，符合全年1.5% - 2%的预测 [15] - 本季度住宅销量增长超过3%，反映了客户增长和更高的用电量 [16] - 经济发展项目预计从2027年开始加速负荷增长，经济发展管道持续增长，包括多个行业的先进制造业项目和数据中心 [16] - 4月签署了近1吉瓦的数据中心项目的新协议，先进制造业项目持续推进 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将以速度和敏捷性为重点，通过创新精神满足客户不断增长的能源需求，使命是为股东创造长期价值，为客户和社区提供优质服务，建设更智能的能源未来 [4][5] - 核能源是公司战略的基础，计划为其余反应堆申请延长运营许可证，并继续推进升级项目以增加现有天然气、核能和水电装置的容量 [6][7] - 推进“全能源”战略，在卡罗来纳州、印第安纳州开展新的联合循环项目，在佛罗里达州投资太阳能和电池存储项目，参与探索新核能技术的合作，并与GE Vernova建立战略伙伴关系 [8][9][10] - 与监管机构、政策制定者和其他利益相关者密切合作，推进监管和立法优先事项，包括卡罗来纳州的DC和DEP公用事业合并、风暴证券化，以及肯塔基州的电价调整 [10][11][12] - 优化组织流程，加速项目通过管道，以应对不断增长的负荷需求 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业预计将迎来前所未有的负荷增长，将推动超过十年的创纪录基础设施建设 [4] - 公司基本面强劲，为未来几年的增长提供了可见性，对实现增长目标充满信心 [13] - 对当前信用评级和强大资产负债表的承诺是首要任务，公司正在推进所有支持信用的举措 [18] - 尽管面临经济和政策不确定性，但与大客户的沟通显示，2025年的生产计划和预期没有变化，但客户持谨慎态度 [59] 其他重要信息 - 3月获得监管委员会批准，将奥科尼核电站的运营许可证延长20年，该核电站有三个发电机组，发电量超过2600兆瓦 [6][7] - 公司将继续评估关税对资本计划的影响，目前估计关税影响约为五年资本计划的1% - 3%，并将利用规模优势与供应商合作以降低影响 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 何时能看到基础计划之外的增量资本支出机会的指引，EEI是否会是公布的平台？ - 公司2月刚更新了未来五年830亿美元的计划，一半用于电网，一半用于发电建设 随着卡罗来纳州综合资源计划（IRP）的更新和项目管道的推进，公司将持续评估计划 公司每年2月更新资本计划，届时会向投资界更新信息 [28][29] 问题2: 何时能看到信用指标实际目标范围的更具体披露？ - 公司内部一直在讨论这个问题，随着信用状况的改善和运营现金流的增长，预计在明年2月的周期中给出更明确的信用目标范围 [33] 问题3: 4月签署的1吉瓦数据中心项目，与公司预期的节奏相比是否加速，目前处于之前设定的3% - 4%范围的什么位置？ - 公司项目管道稳健且持续增长，这1吉瓦项目在计划范围内，公司将继续推进管道中的项目，以更快地服务客户 [39] 问题4: 与GE Vernova的19台天然气涡轮机合作协议如何与公司计划匹配，对未来活动和发电需求有何暗示？ - 该合作协议为公司提供了供应链保障和灵活性，使公司能够在项目推进过程中快速响应客户需求 [42] 问题5: 如何看待2025年业绩在目标范围内的情况，以及如何为2026年及更长期的前景降低风险？ - 公司对五年计划和5% - 7%的增长前景感到乐观，2025年的良好开端有助于后续年份的发展，2026年的规划已经进行了数月，公司有能力实现增长目标 [43] 问题6: DC和DEP公用事业合并的财务影响和成本节约情况如何？ - 合并将为客户节省超过10亿美元，主要通过运营节省、燃料节省和减少监管程序实现 公司计划今年夏天提交合并申请，目标是2027年1月开始运营 [49][50] 问题7: 1吉瓦数据中心项目涉及多少客户？ - 该项目涉及两个客户 [52] 问题8: 对可再生能源项目税收抵免的可转让性和未来前景有何看法，财务计划中考虑了多少可转让性因素？ - 公司从客户角度看待这个问题，目标是保持客户的电力成本可承受性 能源税收抵免的节省直接惠及客户，核税收抵免对公司尤为重要，公司将继续与华盛顿方面合作，倡导有利于客户的政策 [56][57][58] 问题9: 宏观经济和政策不确定性对工业客户活动水平有何影响？ - 公司与大客户保持密切沟通，目前客户2025年的生产计划和预期没有变化，但客户持谨慎态度，等待关税政策的最终确定 公司认为2025年1.5% - 2%的负荷增长目标仍然可以实现 [59]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP收益为每股1.5美元，2024年为每股1.91美元 [22] - 2025年第一季度运营收益为每股1.54美元或8.23亿美元，2024年为每股1.27美元，同比增长约20% [9][24] - 重申2025年运营收益指导范围为每股5.75 - 5.95美元，长期运营收益增长率为6% - 8% [9] - 2025年第一季度，费率相关业务的ROE为9.3%，高于年末的9.05% [17] - 截至3月31日的12个月FFO与债务比率为13.2%，较上一季度下降0.2个百分点，少数股权交易预计将使该比率提高40 - 60个基点 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 垂直整合公用事业业务运营收益为每股0.66美元，较去年增加0.09美元 [25] - 输配电公用事业业务收益为每股0.36美元，较去年增加0.07美元 [25] - AEP输电控股公司业务贡献每股0.44美元，较去年增加0.04美元 [25] - 发电和营销业务产生每股0.14美元，较去年增加0.02美元 [26] - 企业及其他业务受益为每股5美分，其中0.03美元预计到年底会反转 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度商业负荷较去年第一季度增长12.3% [10] - 预计2025年零售销售增长将从2024年的3%加速至近9%，2027年前预计保持8% - 9%的年零售负荷增长 [28] - 基于当前合同负荷，未来几年C&I销售占比将从约三分之二增至近四分之三 [29] - 11个州运营范围内，超500个现有和潜在客户正申请接入近80GW负荷到输电系统 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来五年计划投资540亿美元资本，有额外最多100亿美元增量投资潜力 [5][9] - 积极管理供应链，确保履行承诺 [5] - 主动提交数据中心关税修改申请，已在部分州获批准 [12] - 投资建设先进输电和配电系统，提升客户满意度和系统弹性 [13] - 与利益相关者合作，进行新发电投资，以满足需求和符合州政策 [14] - 推进传统监管和立法工作，确保费率相关收入，争取积极监管成果 [16] - 与联邦政策制定者、监管机构和州立法者合作，实现能源电网现代化 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司年初表现出色，有望实现增长战略，为客户、州、监管机构和投资者创造价值 [5] - 对未来增长机会感到兴奋，公司有能力参与服务区域内的增长 [10] - 相信通过为客户提供安全、经济和可靠的能源来为投资者创造价值 [20] - 对实现2025年承诺充满信心，重申运营收益指导范围和长期增长率 [39] 其他重要信息 - 2025 - 2029年540亿美元基础资本计划的直接关税风险约为0.3% [6] - 公司拥有大量发电资产，运营美国最多的765kV输电线路，并获德州765kV线路建设项目 [7] - 1月，公司获得KKR和PSC Investments对俄亥俄和INM输电公司的少数股权融资28.2亿美元 [35] - 3月，完成23亿美元的远期股权发行，满足2029年前的股权需求 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：西弗吉尼亚州费率案及证券化情况 - 听证会定于6月，委员会决策在今年晚些时候 公司将证券化作为提高客户承受能力的选项，或使客户账单影响降低近75%，最终决策由委员会做出 [43][44] 问题2：与超大规模数据中心客户的对话及需求情况 - 系统需求强劲，虽微软延迟项目，但有大量客户排队接入，且负荷需求多样，资本计划需求有韧性 [47][48] 问题3：如何调和本季度销售趋势与2025年预测 - 预计未来几年负荷快速增长带来大量资本投资机会和收益增长 近期C&I客户利润率低使收益影响较小，但长期有利于资本部署 [53][54] 问题4：俄亥俄州HB 15法案对业务的影响 - 法案预计最早8月生效 结束ESP并引入多年前瞻性测试年和调整机制，利于投资及时回收 公司从ESP5过渡到新机制将无缝衔接 法案对表后项目有利，保留现有协议并可灵活部署未来燃料电池采购 [56][57][58] 问题5：2025年商业销售是否有延迟或后端集中情况 - 商业负荷增长积极，客户签订大量有约束力合同，负荷将持续稳定增加 [69][70] 问题6：Bloom合作项目剩余900MW的部署计划 - 不影响两个在建项目 剩余900MW有客户在洽谈，公司有选择权，非强制接收 [73][74] 问题7：100亿美元增量投资的已批准情况和引入条件 - 计划每年第三季度制定正式增长计划 德州765kV输电线路项目约10 - 20亿美元未纳入当前计划 约一半与输电相关，其余主要是各服务区域的发电项目 [82][83] 问题8：50亿美元发电项目包含内容及与负荷增长关系 - 主要与RFPs、潜在风能或其他可再生项目、联合循环项目有关，已有关注但未确定 [85] 问题9：两个收购项目是否包含在计划中并会推进 - 两个收购项目包含在计划中，因州内有发电需求，公司会推进 [88] 问题10：第一季度收益表现及全年预期 - 天气和费率调整是第一季度收益的重要驱动因素 公司对全年指导范围有信心，将严格进行资本分配 [92][93] 问题11：PERC共址流程及潜在和解情况 - 公司不反对共址，但要求使用输电系统者支付合理费用，将继续遵循FERC流程并参与 [95] 问题12：如何为100亿美元增量投资融资 - 已提前解决前两年股权需求，近期无需增发股权 证券化可释放24亿美元现金用于其他用途，还可考虑混合融资工具 不打算出售输电资产 [105][106][107] 问题13：IRA可转让性取消对公司计划的影响 - 公司认为完全追溯性废除IRA不太可能，若废除现有和在建项目税收激励将受保护 可转让性在计划中可管理，目前约2亿美元，多年平均约3亿美元，均为安全港和前IRA项目 [109][110] 问题14：住宅客户利润率下降原因及未来预期 - 住宅电表数量略有增加，但用电量下降，主要因效率提升和成本考虑 C&I增长可部分抵消影响，公司将继续为住宅客户提供优质低价服务 [115][116] 问题15：765kV二叠纪项目的规模、资本支出和时间安排 - 项目预计投资10 - 20亿美元，近期开工，需一定时间部署 公司在765kV领域领先，该项目有望带来更多机会 [119] 问题16：FFO与债务比率下降原因及达到目标范围的措施 - 去年年底比率受递延燃料方法变更影响下降 少数股权交易预计使比率提高40 - 60个基点，后续通过高效运营和增加分子来达到14% - 15%目标范围 [127][128][129] 问题17：近期监管胜利项目是否包含在资本支出计划中 - 计划有一定灵活性，部分项目包含在内，存在一些增减情况 [130][131]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP收益为每股1.5美元，2024年为每股1.91美元 [20] - 2025年第一季度运营收益为每股1.54美元或8.23亿美元，2024年为每股1.27美元，同比增长约20% [8][22] - 重申2025年运营收益指导范围为每股5.75 - 5.95美元，长期运营收益增长率为6% - 8% [8] - 截至3月31日的12个月FFO与债务比率为13.2%，较上一季度下降0.2个百分点 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 垂直整合公用事业运营收益为每股0.66美元，较去年增加0.09美元 [24] - 输电和配电公用事业部门收益为每股0.36美元，较去年增加0.07美元 [24] - AEP输电控股部门贡献每股0.44美元，较去年增加0.04美元 [24] - 发电和营销业务产生每股0.14美元，较去年增加0.02美元 [25] - 企业及其他业务每股受益5美分，其中0.03美元预计到年底会反转 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度商业负荷较去年第一季度增长12.3% [9] - 预计2025年零售销售增长将从2024年的3%加速至近9%，2027年前预计保持8% - 9%的年零售负荷增长 [27] - 目前系统有超500个现有和潜在客户，请求连接近80吉瓦负荷到输电系统，去年系统夏季峰值负荷略低于37吉瓦 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来五年计划投资540亿美元资本，以满足11个州560万客户需求 [5] - 积极管理供应链，确保履行承诺，预计2025 - 2029年540亿美元基础资本计划的直接关税风险约为0.3% [5][6] - 计划投资关键基础设施以支持不断增长的电力需求，当前资本计划包含到2030年客户承诺的超20吉瓦增量负荷，较2024年系统夏季峰值负荷增加约55% [10] - 积极与监管机构合作，加强和延长合同中的关税条款，确保客户项目落地 [32] - 继续与联邦政策制定者、监管机构和州立法者合作，推进能源电网现代化 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司年初表现出色，推进长期战略以实现强劲增长、提升客户体验和取得积极监管成果 [5] - 对未来增长机会感到兴奋，公司在服务区域内处于有利地位，可参与未来增长 [9][10] - 监管方面取得良好进展，约80%的费率相关收入已在2025年得到保障 [14] - 有信心实现2025年承诺，重申运营收益指导范围和长期增长率 [38] 其他重要信息 - 公司拥有庞大的发电组合和全国最大的输电和配电业务之一，拥有比美国其他公用事业公司总和更多的765 kV输电线路 [6] - 已提交印第安纳州、肯塔基州、弗吉尼亚州和西弗吉尼亚州的数据中心关税修改申请，并在第一季度获得印第安纳州、肯塔基州和西弗吉尼亚州的委员会批准 [11] - 3月下旬在阿肯色州提交新的基本费率案，请求提高费率1.14亿美元，预计2026年第一季度生效 [15] - 1月与KKR和PSC Investments达成俄亥俄州和INM输电公司少数股权交易，预计未来几个月完成，尚待FERC批准 [34] - 3月完成23亿美元的远期股权交易，完成2029年前预期的股权需求 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 西弗吉尼亚州费率案及证券化情况 - 公司将证券化作为提高客户可承受性的选项，可能使客户账单影响降低近75%，最终决策取决于委员会，公司期待与利益相关者合作取得有利结果 [43] 问题2: 20吉瓦负荷及超大规模数据中心客户情况 - 尽管微软推迟项目，但系统需求依然强劲，有大量积压客户希望接入系统，且公司有多样化负荷，对资本计划有信心 [46] 问题3: 2025年销售趋势与预测的对比及敏感性 - 预计未来几年C&I负荷快速增长带来大量资本投资机会，推动长期盈利增长，虽短期盈利影响因C&I客户利润率较低而有所减弱，但整体是积极的增长故事 [52][53] 问题4: 俄亥俄州从ESPs转向MYPs的影响及监管策略和费率案时间安排 - HB 15法案具有建设性，支持俄亥俄州资本投资增长，结束ESP并引入多年前瞻性测试年和调整机制，有利于及时收回投资，公司过渡将无缝进行；法案还对两个数据中心燃料电池项目进行了祖父条款保护，公司可灵活部署未来燃料电池采购 [55][56][58] 问题5: 商业销售2025年是否有延迟及Bloom合作项目部署安排 - 商业负荷增长积极，客户签订大量有约束力合同，预计未来几年负荷持续增加，并非后端集中增长；两个已开展的项目按计划进行，剩余900兆瓦有潜在客户在洽谈，公司无义务接收这些燃料电池 [67][71][72] 问题6: 100亿美元增量投资的已批准情况、可见性及引入条件 - 计划每年第三季度推出正式增长计划，近期在德克萨斯州获得的765 kV输电线路项目约10 - 20亿美元未包含在当前计划中；100亿美元中约一半与输电有关，其余主要是各服务区域的发电项目，将在第三季度修订五年资本计划时给出更明确答案 [79][80][81] 问题7: 50亿美元发电项目的内容及与负荷增长的关系 - 主要与RFP、潜在风能或其他可再生项目、联合循环项目有关，以满足服务区域的容量和发电需求 [82] 问题8: 两个收购项目是否包含在计划中并会推进 - 两个收购项目包含在计划中，公司在相关州有发电需求，会继续推进 [84] 问题9: 第一季度盈利表现及全年预期 - 第一季度天气和费率调整是盈利增长的重要驱动因素，对5.75 - 5.95美元的指导范围和6% - 8%的长期增长率有信心，预计第二季度会继续讨论盈利情况 [89][90] 问题10: PERC共址过程的情况及潜在解决方案的时间表 - 公司不反对共址，但希望使用输电系统的各方支付适当费用，会继续遵循FERC程序并密切关注 [92] 问题11: 如何为100亿美元增量投资融资及证券化对股权需求的影响 - 已提前完成五年计划前两年的股权融资，若确定100亿美元增量投资，短期内无需增发股权；证券化可释放约24亿美元现金用于其他部署，还可考虑潜在混合融资方式 [100][101] 问题12: IRA可转让性取消的量化风险及对计划的影响 - 认为完全追溯性废除IRA不太可能，若废除，现有项目和在建安全港项目的税收激励将得到保护；公司现有和预计到2027年的税收抵免均在安全港范围内，受影响有限，可转让性目前约2亿美元，未来几年平均约3亿美元 [104][105] 问题13: 住宅客户与C&I客户利润率差异及住宅业务动态 - 住宅客户电表数量略有增加，但用电量下降，主要因效率提升和客户关注成本；C&I业务增长可抵消部分影响，但C&I利润率低于住宅业务，公司会继续关注并为住宅客户提供高质量、低成本服务 [110][111] 问题14: 765 kV二叠纪项目的规模、资本支出和时间安排 - 项目令人兴奋，公司在该领域有领先能力，项目资本支出预计在10 - 20亿美元，近期将开始工作，需要一定时间部署 [113] 问题15: FFO与债务比率的变化因素及达到目标的措施 - 去年底FFO与债务比率为14%，因递延燃料核算方法变更下降40 - 50个基点；目前为13.2%，少数股权交易完成后将提高40 - 60个基点至13.6% - 13.8%，后续将通过高效运营和增加分子来达到14% - 15%的目标范围 [121][122][123] 问题16: 近期监管胜利项目是否包含在资本支出计划中 - 资本支出计划有一定灵活性，部分项目包含在计划中，部分可能有调整 [124][125]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并净收入为6300万美元，摊薄后每股收益0.31美元，而2024年同期净收入为1900万美元，每股收益0.09美元 [14] - 核心业务电力公司净收入为7100万美元，摊薄后每股收益0.35美元，2024年同期净收入为2500万美元，每股收益0.12美元 [14] - 控股公司报告亏损800万美元，摊薄后每股亏损0.04美元，2024年同期亏损700万美元，每股亏损0.03美元 [14] - 公司确认2025年每股收益指引，计划实现合并收益2.27美元，每股收益范围在2.21 - 2.33美元之间 [15] - 公司预计在预测期内FFO与债务比率约为17%，除了当前投资计划下适度的年度股息再投资计划外，无需进行外部股权发行 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度客户数量同比增长1%，天气正常化负荷增长8% [15] - 住宅和商业两大客户类别分别增长3%和28%，工业和油田类别因第一季度计划内和计划外停电出现增长疲软 [16] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为90多万客户提供安全、可靠、经济的电力服务，持续加强电网可靠性和恢复能力投资，包括未来输电机会 [5][10] - 公司有约550兆瓦发电项目正在建设中，未来几周将提交最新RFP的监管文件，涉及多种技术和合同类型 [9] - 公司与多家公司就数据中心项目进行讨论，合同确定后将单独提交相关需求文件 [9] - 公司计划年中在俄克拉荷马州申请费率审查，年底在阿肯色州提交一般费率审查和公式费率计划申请 [10] - 公司通过多元化供应基地降低风险，确保业务不依赖单一费率申请、关键供应商或特定发展路径 [11][12] - 公司凭借可持续业务模式、强大财务状况、高质量资产负债表吸引投资，运营卓越，团队致力于实现目标 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度延续过去几年的发展势头，业务基本面强劲，团队致力于实现目标，对公司和未来充满信心 [5][12] - 公司认为投资OG Energy具有吸引力，可持续业务模式不断发展，财务状况良好，计划满足不断增长的客户需求，推动经济发展 [12] - 公司预计负荷增长将持续，有望实现全年总负荷增长预期，可持续业务模式吸引新客户，降低成本 [16][17] 其他重要信息 - 俄克拉荷马城将举办2028年奥运会七项赛事，公司长期支持相关设施建设，期待与各方合作 [6] - 公司电网在极端天气下保持高可靠性，4月经历多种恶劣天气后，平均可靠性达99.975% [7] - 公司电价在全国处于较低水平，在俄克拉荷马州和阿肯色州最低 [8] - 4月1日，公司成功完成计划的外部融资，发行3.5亿美元30年期债务，降低再融资风险，下一次再融资要到2027年，金额为1.25亿美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自上季度以来的关税相关消息，特别是新发电RFP，是否有破坏性或通胀性影响？当前资本支出计划是否有监管机制应对关税逆风？ - 公司表示对当前资本支出计划有信心，未来几年材料和资产供应预计很少或无中断；发电方面，市场在相关消息公布后有所停顿，公司正在评估投标，尚未提交文件，不太担心监管行动 [27][28] 问题2: 工业领域负荷增长低于整体住宅和商业领域，工业方面是否有关键变化？ - 公司认为工业领域的低增长主要是由于该类别内客户的临时性停电和维护等事件，没有外部因素如关税影响该类别 [29][30] 问题3: 年度负荷增长预期是否有变化？ - 公司表示对年度负荷增长预期有信心，没有变化 [31] 问题4: 俄克拉荷马州立法机构或OCC是否有关于公用事业监管结构改进的讨论？当前监管周期内采用公式费率的可能性是否增加？ - 公司表示将继续推进公式费率讨论，但认为今年不太可能实现，会持续推动相关工作 [32] 问题5: SB 998（发电附加费和PISA回收）若通过，对当前计划和增量资本支出融资有何影响？ - 公司称该法案将在建设阶段提供现金流，类似于过去输电项目，能改善信用状况，有助于融资，但具体效果取决于项目组合和长度 [40][41][42] 问题6: 数据中心项目的文件提交时间线是怎样的？俄克拉荷马最高法院关于第三方输电设施服务扩展的裁决是否影响为大型负荷客户（如斯蒂尔沃特）供电的能力？ - 公司将在几周内提交RFP相关发电文件，数据中心项目若与某公司达成协议，将在文件中包含其发电需求，否则后续提交；俄克拉荷马最高法院裁决对斯蒂尔沃特或其他数据中心无影响 [45][46] 问题7: 随着微软、亚马逊等公司收缩以及全国多地数据中心租赁情况变化，公司客户交流中数据中心电力需求是否有回落？ - 公司表示与约六家数据中心公司的讨论处于不同阶段，且没有放缓迹象 [52] 问题8: 穆迪将公司列入负面观察名单，降级门槛为18%，公司目标为17%，是否会接受从BAA1降至BAA2的评级，还是会努力维持BAA1评级？ - 公司称穆迪只是将其列入负面观察名单，并非立即降级，在此期间有多项潜在事项，如信用增强立法等会纳入穆迪评估；公司认为17%的比率使资产负债表在行业内保持强劲，对此感到满意 [55][56] 问题9: 与谷歌的数据中心项目若不与现有RFP结合，是否会有短期PPA解决方案以满足产能需求？如何考虑时间安排和规划流程？ - 公司表示有大量投标正在评估，若达成协议可选择其他方案；数据中心有建设和供应链过程，有时间逐步满足负荷需求，可能会有短期过渡方案 [60][61][62] 问题10: 回到穆迪评级问题，公司是否认为鉴于俄克拉荷马州和阿肯色州的信用增强情况，应降低降级门槛以符合公司内部目标？ - 公司称无法代表穆迪，但认为相关事项有定性和定量好处，会影响降级门槛评估，相对同行而言是有利的，具体结果需看穆迪决定 [63][64][65] 问题11: 公司年初表现是否超出预期？ - 公司表示年初表现符合计划，对年初积极态势感到满意 [66] 问题12: 住宅3%的增长是否可持续？公司是否给出过1%住宅增长对每股收益的敏感度数据？ - 公司认为住宅增长趋势积极，受客户持续增长和俄克拉荷马州及阿肯色州西部地区整体经济状况影响，虽不能保证维持3%的增长，但基本面支持其增长；公司未给出1%住宅增长对每股收益的敏感度数据，因不同类型客户敏感度不同且每年会因客户组合变化而变化 [74][75][77] 问题13: 穆迪信用增强相关事项是否均为外部立法或监管领域的行动，而非公司自身行动？穆迪将公司列入负面观察名单后，公司是否与该机构沟通，穆迪通常多久解决负面观察问题？ - 公司认为这种说法合理，但强调持续建立成功记录对评级有帮助；穆迪表示将在12 - 18个月内解决负面观察问题 [82][83][84]