Yesterday, Pfizer (PFE) delivered something you’ll rarely see: Its March 20 $29 put had the highest unusual options activity on the day with a Vol/OI (volume-to-open-interest) ratio of 210.16, 35% higher than the Alphabet (GOOG) option in second place. Pfizer is one of the most frustrating stocks for bulls. Once upon a time, it was printing money thanks to COVID-19. Now, it can’t get out of the $20s. Its shares are down 59% since the 2021 all-time high of $61.71. For those who don’t own PFE, it’s hard to ...

市场波动性与交易策略背景 - 市场波动性已回归至2025年以来的最低水平 周五VIX指数收于14.91 [1] - 波动性较低时期 期权价格更为便宜 适合寻找隐含波动率百分位较低的股票作为长跨式期权交易的候选标的 [1] 目标公司筛选与特征 - 通过股票筛选器发现 Airbnb Inc 因其过往价格走势 具备向任一方向大幅波动的潜力 [2] 长跨式期权策略详解 - 长跨式期权是一种高级期权策略 旨在从标的资产的大幅双向波动和/或隐含波动率上升中获利 [3] - 该策略需同时买入行权价和到期日相同的看涨期权与看跌期权 [3][8] - 策略的最大可能损失为预先支付的两笔权利金之和 [3] - 策略的潜在利润在理论上是无限的 [4] - 交易以净负债开始 只有当标的股票价格突破上盈亏平衡点或跌破下盈亏平衡点时才能获利 [4] - 若价格波动发生在交易早期 则较小的价格变动即可实现盈利 [4][6] - 隐含波动率的变化对该交易及期间的盈亏平衡点有重大影响 [7] - 最坏情况是股价保持稳定 看涨和看跌期权价值因时间损耗而每日缓慢下跌 [7] 具体交易示例：Airbnb - 以3月20日到期期权为例 交易涉及买入行权价135美元的看涨期权和看跌期权 [5] - 交易支付的权利金为1,955美元 此即最大损失 [5] - 下盈亏平衡价格为115.45美元 上盈亏平衡价格为154.55美元 [5] - 通常为该长跨式交易设置的风险资本止损位约为20% 即390美元 止盈目标约为40% [7]

市场波动性与交易策略 - 近期市场波动性有所缓解 VIX指数昨日收于17.24 较11月早些时候触及的28高点显著回落 本月曾短暂跌破16 [1] - 若市场波动性再次上升 长跨式期权策略可能表现良好 该策略旨在从标的资产价格的大幅双向波动和/或隐含波动率上升中获利 [2] - 执行长跨式期权策略需同时买入行权价和到期日相同的看涨期权与看跌期权 初始需支付两份权利金 这也是该策略的最大可能亏损 [2][6] 长跨式期权策略机制 - 策略的潜在利润在理论上是无限的 但如果标的资产价格未出现大幅波动 头寸将因时间价值衰减而每日亏损 [3] - 交易者以净借记开始该头寸 只有当标的股票价格涨破上方盈亏平衡点或跌破下方盈亏平衡点时才能获利 [3] - 若价格波动在交易早期发生 则较小的价格变动即可实现盈利 [3] 具体交易案例 - 以可口可乐为例 使用1月16日到期的期权 构建行权价为72.50美元的长跨式组合 需支付权利金323美元 即最大亏损 最大利润理论无限 [7] - 该交易的下方盈亏平衡价格为69.27美元 上方盈亏平衡价格为75.73美元 [7] - 所支付的权利金相当于股票价格的4.49% 该策略的盈利概率估计为44.2% [7] 筛选器应用 - 在筛选长跨式期权交易机会时 可应用市值高于400亿美元及看涨期权总成交量高于2000张的过滤条件 [4]

市场波动性变化 - 股市波动性回归，Cboe波动率指数自6月以来首次突破20 [1] - 债券波动性亦有所上升，但相对仍处于温和水平 [1] 长期国债ETF投资策略 - iShares 20+ Year Treasury Bond ETF持有到期时间至少20年的美国国债，对收益率变化和长期信用状况高度敏感 [2] - 多头跨式期权策略无方向性观点，若标的证券价格出现超出市场预期的大幅波动即可获利 [2] - 该ETF股价周一略高于90美元，可通过买入11月21日到期的90看涨期权和90看跌期权建立多头跨式头寸 [3] - 该头寸成本约为每份合约3.15美元，若到期时基金价格恰为90美元，最大损失为315美元 [3] - 盈亏平衡价格下行约为86.85美元，上行约为93.15美元 [4] - 该ETF 11月期权的隐含波动率为12%，高于10%的30日实际波动率，但低于14%的200日实际波动率 [4] 长期债券市场背景 - 近年因通胀持续高企推高收益率，长期债券投资者处境艰难 [5] - 全球债务水平上升引发对违约风险和货币贬值的担忧，导致资金流出长期债券 [5] - iShares基金从2020年到2025年中价值损失约一半 [5] - 对经济衰退的担忧加剧和劳动力市场疲软的早期迹象促使买家回归长期债券 [6] - 该ETF股价在5月底触及83.30美元低点后反弹，突破其50日和200日移动平均线 [6]

市场波动性与交易策略背景 - 市场波动性已回归至2025年以来的最低水平 VIX指数昨日收于16.28 [1] - 波动性低时 期权价格更便宜 适合寻找隐含波动率百分位低的股票作为长跨式期权交易候选 [1] 目标公司筛选与特征 - 通过股票筛选器 发现Arm Holdings因其当前具有负Gamma值而脱颖而出 这意味着该股在近期有潜力向任一方向大幅波动 [2] 长跨式期权策略概述 - 长跨式期权是一种高级期权策略 适用于交易者预期标的资产将出现大幅波动或隐含波动率上升时 [4] - 该策略需同时买入行权价和到期日相同的看涨期权与看跌期权 并预先支付两份权利金 这也是最大可能亏损 [4] - 策略潜在利润理论上无限 但若未出现大幅波动 头寸将因时间价值衰减而每日亏损 [5] - 交易起始为净支出 仅当标的股价上涨超过上盈亏平衡点或下跌超过下盈亏平衡点时才能获利 [5] - 若价格波动在交易早期发生 则较小的价格变动即可实现盈利 [5] Arm Holdings具体交易构建 - 针对ARM股票 使用12月19日到期的期权构建长跨式策略 买入行权价140美元的看涨期权和看跌期权 [6] - 交易支付的权利金为2,810美元 此即最大亏损 最大利润理论上无限 [6] - 整体策略的下盈亏平衡价格为111.90美元 上盈亏平衡价格为168.10美元 [6] - 若价格波动提前发生 盈亏平衡范围将收窄 例如 到10月底的预估盈亏平衡价格大约在122美元和157美元左右 [6] 长跨式期权构建核心规则 - 策略中使用的两份期权必须基于同一标的股票 [7] - 两份期权必须具有相同的到期日 [7] - 两份期权必须具有相同的行权价 [7]