2025年第四季度及全年业绩概览 - 第四季度总营收与去年同期基本持平，约为125亿美元 [1] - 增长产品组合营收在第四季度同比增长15%，达到74亿美元，占当季总营收近60% [1] - 2025年全年增长产品组合营收同比增长17%，几乎完全抵消了传统产品组合约40亿美元的营收下滑 [2] 增长产品组合表现 - 增长动力主要来自Reblozyl、Breyanzi、Camzyos、免疫肿瘤产品组合，以及Cobenfy和Opdivo皮下注射剂型的早期上市 [1] - 2025年关键产品里程碑：Reblozyl年销售额超过20亿美元，Opdualag、Breyanzi和Camzyos年销售额均超过10亿美元 [5] - Breyanzi第四季度营收同比增长47%，得益于各获批适应症的需求，并于12月获FDA批准用于复发或难治性边缘区淋巴瘤，成为其第五个获批的癌症类型 [7] - Camzyos第四季度营收同比增长57%，达到3.53亿美元，受全球需求增长、美国处方医生群体扩大及在超50个国家上市推动 [8] - 神经科学领域产品Cobenfy第四季度营收为5100万美元，上市后总处方量超10万份，在Medicaid和Medicare中覆盖率接近100%，商业保险覆盖率接近70% [8][9] 关键成熟产品表现 - Opdivo第四季度营收增长7%至近27亿美元，受新适应症及在一线非小细胞肺癌市场份额持续增长推动 [6] - Opdivo皮下注射剂型在第四季度上市，产生1.33亿美元营收，公司预计在专利到期前将有30%至40%的静脉注射业务转换为皮下注射 [6] - Eliquis第四季度营收增长6%至近35亿美元，受需求增长和市场份额提升推动，其中美国营收增长4% [7] - 公司为Eliquis实施了约40%的批发采购成本降价，以消除与法定回扣相关的通胀处罚，并结合IRA相关变化和最终的“0美元Medicaid协议”，预计其将在2026年继续成为重要增长动力 [7] 2026年业绩指引与专利到期影响 - 2026年营收指引为460亿至475亿美元 [4][13] - 2026年非GAAP调整后稀释每股收益指引为6.05至6.35美元 [4][14] - 预计2026年传统产品组合因专利到期影响将下滑12%至16% [4][13] - 预计Eliquis在2026年将增长10%至15%，但预计其2027年销售额将比2026年减少约15亿至20亿美元 [4][16] - 预计2026年毛利率为69%至70%，运营费用将降至约163亿美元 [14] 研发管线与未来催化剂 - 管理层将2026年描述为“数据丰富”的一年，预计将有六款潜在新产品的关键注册数据读出，包括milvexian、admilparant等，以及多项关键的肿瘤学扩展数据 [3][9] - 管线有望在2030年前支持超过10种新药和超过30个有意义的上市机会 [9] - Milvexian用于房颤和卒中二级预防的研究已完成超2万名患者入组，数据监测委员会持续支持试验推进，旨在证明相对于阿哌沙班的疗效非劣效性，并在出血结局上测试优效性 [10] - Admilparant用于特发性肺纤维化，公司认为其可能提供更好的疗效和耐受性，包括较低的胃肠道问题发生率 [11] - 在肿瘤研发方面，公司计划在年底前启动八项注册研究，包括两项针对非小细胞肺癌的研究，并已开始或计划开始七项针对PD-(L)1/VEGF双特异性药物的关键研究 [12] 成本控制与财务状况 - 公司持续推进一项20亿美元的战略生产力计划，2025年已实现约10亿美元节支，并有望在2026年和2027年实现剩余的10亿美元节支 [3][15] - 2025年底公司拥有约110亿美元的现金、现金等价物及有价证券 [17] - 公司提前完成了目标100亿美元的债务偿还，并在第四季度产生了约20亿美元的经营活动现金流 [17]