波浪理论在债市的应用 - 波浪理论认为市场价格波动具有规律性和周期循环特点 一个完整市场周期由五浪驱动序列和三浪调整序列组成[2] - 2023年3月至2025年1月国债期货完成五浪驱动序列 2025年2-3月开启第一轮调整浪[1][3][4] - 当前国债期货形成"M顶"形态 与2015年债市和2006年股市顶部结构相似[4] 五浪驱动序列详细分析 - 第一浪（2023年3-8月）：赎回潮影响结束 经济弱预期与资产荒推动债市走强[3] - 第二浪（2023年8-10月）：超预期降息后止盈情绪发酵 叠加地方债供给压力导致债市回调[3] - 第三浪（2023年10月-2024年9月）：风险资产弱势与利率中枢下移预期推动债市持续走强 央行提示风险未改趋势[3] - 第四浪（2024年9-10月）：多项政策落地推动股市快速上涨 风险偏好上行与赎回压力导致债市承压[3] - 第五浪（2024年11月-2025年1月）：降息预期、经济偏弱及长期零利率预期推动利率快速下行[3] 历史相似行情对比 - 2015年债市触顶后第一次下跌13% 第二次下跌33%[4] - 2006年上证指数触顶后第一次下跌19% 第二次下跌30%[4] - 历史数据显示五浪高点到第二次下跌的跌幅通常为前期涨幅的30%-35%[1][4]