量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：周期分析模型**[2] * **模型构建思路：** 通过分析经济或市场周期的长度规律，对市场状态进行推断和预测[2] * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建过程，但提及了其应用逻辑。模型可能基于历史数据识别市场周期的长度规律，并将当前市场的上涨时间与历史牛市周期进行对比参照，从而推断当前市场所处的周期阶段[2] 2. **模型名称：缠论及趋势分析模型**[13] * **模型构建思路：** 结合缠论技术分析方法和趋势分析，对市场走势进行研判[13] * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建过程，仅提及了其分析结果以图表形式展示[13] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：综合趋势因子**[2] * **因子构建思路：** 综合多项技术指标或市场信息，用以衡量市场的整体趋势强度[2] * **因子具体构建过程：** 报告未详细描述该因子的具体构建公式和过程，仅提及该因子是周期分析模型的组成部分，其表现被用来评估市场趋势的稳健性[2] 模型的回测效果 *报告未提供任何量化模型或量化因子的具体回测效果指标取值（如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）。* 因子的回测效果 *报告未提供任何量化模型或量化因子的具体回测效果指标取值（如IC值、IR、多空收益等）。*

量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业四轮驱动模型**[16] * **模型构建思路**：该模型旨在识别不同行业或主题板块的交易机会，通过分析市场调整形态、均线排列、量价关系等技术指标，判断板块是否处于新一轮行情的启动点或强势买点[16]。 * **模型具体构建过程**：模型通过一套规则系统对市场数据进行扫描，生成具体的交易信号。信号生成主要基于以下几个维度的判断： 1. **调整形态判断**：识别“偏强势的调整形态”，即价格在回调过程中表现出相对抗跌或结构紧凑的特征，这可能意味着调整接近尾声，新行情即将开始[16]。 2. **趋势与买点判断**：结合缠论等理论，识别“比较强势的第三类买点”。这通常发生在均线呈多头排列的背景下，强势板块价格回踩关键均线后重新启动上涨[16]。 3. **量价关系判断**： * **放量突破**：在震荡或偏强走势中，出现“放量上涨上穿多根均线”被视为潜在上涨机会的信号[16]。 * **缩量调整后放量**：前期强势板块在调整过程中出现“明显缩量”，随后又出现“适当放量迹象”，这被视为企稳甚至尝试反弹的信号[16]。 4. **势能因子异动**：模型会监测“势能因子大幅异动”的情况，当这种异动与放量上涨现象同时出现时，可能被识别为潜在的加仓点[16]。 * **模型评价**：该模型是一个综合性的技术分析择时模型，融合了多种技术分析流派的思想，旨在捕捉板块级别的趋势启动或延续信号。 模型的回测效果 *(注：报告未提供“行业四轮驱动模型”的具体回测指标数值，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。因此本部分无具体数据可总结。)* 量化因子与构建方式 1. **因子名称：势能因子**[16] * **因子构建思路**：该因子用于捕捉资产价格动量或动能发生显著变化的时刻，即“大幅异动”，以识别潜在的趋势加速或转折点[16]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明“势能因子”的具体计算公式。根据其在模型中的应用上下文（“势能因子大幅异动,同时有放量上涨的现象”[16]），可以推断该因子可能基于价格变化率、加速度或其他动量类指标构建，并通过设定阈值来判断是否发生“大幅异动”。 因子的回测效果 *(注：报告未提供“势能因子”的独立测试结果，如IC值、IR、多空收益等。因此本部分无具体数据可总结。)*

现货黄金短期价格走势 - 截至发稿，现货黄金暂报4596.67美元/盎司，日内下跌0.41%，日内最高触及4620.19美元/盎司，最低下探4590.87美元/盎司，短线走势偏向看空 [1] - 金价未能有效突破4650美元/盎司的阻力位，技术形态显示面临回调压力，下行目标区间指向4552美元/盎司至4570美元/盎司 [3] - 若金价上行突破4619美元/盎司，则可能打开新的上涨空间，下一阻力区间上看4634美元/盎司至4669美元/盎司 [3] 现货黄金关键技术分析 - 从波浪理论分析，4650美元/盎司附近是自4310美元起涨趋势的261.8%预测水平的重要阻力位，金价在此多次受阻 [3] - 当前盘整在4589美元/盎司上方形成楔形形态，该形态被视为看跌的持续模式，理论下跌目标位指向4552美元/盎司 [3] - 日线图显示，金价在4629美元/盎司附近上涨动能减弱，该阻力位由3999美元起涨趋势的176.4%回撤位与上升通道上轨共同构成 [3] - 综合来看，金价上涨动能消散增加了向4480美元/盎司附近回调的可能性，该目标也与当前上升通道的技术指引相符 [3] 地缘政治风险动态 - 分析指出，特朗普在其第二任期内威胁性言论的兑现率已从第一任期内的约40%升至60%，显示出更高的威胁兑现倾向 [2] - 这一变化意味着伊朗所面临的政策风险已实质性增加，依赖“特朗普总会退缩”的预期并非稳妥 [2]

投资哲学与成功要素 - 投资成功的关键在于持续精进以消除自身弱点 类比于搏击高手需弥补防守漏洞才能获胜[1] - 伟大的成就需要长时间的投入与磨炼 例如将普通行为持续5000小时可成为雕塑 若想成就伟大事业应考虑投入20年时间[1][2] 股票投资关键数字法则 - 对于本金50万以下的上班族 持仓股票数量建议不超过3只 以利于深度研究[4] - 重要支撑位与压力位的突破常出现在第4次尝试 连续四次突破失败应减仓规避[4] - 股市存在“七亏二平一赢”的盈利概率魔咒 即70%投资者亏损 20%持平 仅10%盈利[4] - 在完整的5浪上升结构中 第2浪的回调低点通常位于第1浪升幅的0.618黄金分割位[5] - 个股跌幅超过70%后可能进入超跌范围 若股价企稳且成交量放大 可能是资金介入抄底信号[5] - 股价相对前期高点跌幅超过60%可视为进入低价圈 若此时出现价涨量增 可能是主力拉抬信号[5] - 建议仓位控制在50% 以保持攻守兼备的灵活性 避免满仓梭哈的风险[5] - 设定20%为止盈点被许多资深投资者采用 上涨20%后坚决卖出[6] - 股价下跌10%以内时投资者最为焦虑 跌幅达10%-20%时容易陷入迷茫 跌幅超过20%后反而可能心态平稳[6] 短线交易策略：“三外有三”战法 - 在一轮中级以上行情中 连续出现3个涨停板的个股可能成为市场龙头 投资者可在第3个涨停附近追涨 后市短线或有30%以上升幅[7] - 该战法的技术原理在于主力拉高建仓 快速脱离成本区 第3个涨停板附近常是支撑位 例如新五丰(600975)在该位置企稳后累积涨幅超60%[9] - 短线主力的平均持仓成本通常在第2个涨停板附近 主力在第3个涨停位置常进行5~15天的洗盘 例如东方通信(600776)在第二涨停板附近获得支撑后再次拉升[11] - 实盘操作中 若股价在高位调整约5天且未深幅回落 可判断主力未离场 此时可介入半仓 若后续涨停可加仓 若跌破第2个涨停板一半价格则需止损[13] - 部分个股在“三外有三”后会连续涨停 无横盘震荡 此种情况可在第3个涨停附近介入并持有 直至不能连续涨停或跌破5日均线时卖出[15] 追涨操作与风险控制要点 - 追击涨停时需关注消息影响 若利空消息导致开盘价远低于预期 反映信心不足应立即卖出[16] - 关注开盘价与成交量 若股价高开很多可稍作等待 但一旦下跌接近预期价应立即锁定利润[16] - 若昨日涨停换手率低于3% 今日开盘价低但成交清淡 可持股等待 待放量上冲且全天成交量预计远超昨日时择高卖出[16][17] - 警惕高位尾盘拉抬涨停的作秀行为 这常是为后续出货制造空间的多头陷阱[17] - 应选择技术形态好的个股 例如30日均线向上的个股买入更安全 技术形态不佳下勉强涨停则后市空间有限[17] - 应重点关注最先涨停且量价配合的个股 开盘30分钟内涨停且当日换手率一般不超过10%的个股相对安全[17] - 追涨停后及时出局锁定利润至关重要 不可因贪婪错过卖出机会导致被套[17] 交易系统与执行力 - 不应追求完美的交易 无需买在最低点卖在最高点 只需在行情启动时进入 冲高回落到一定位置卖出 获取属于自己交易方法的那部分利润[18] - 必须相信并严格执行自己的交易系统 即便系统信号入场位置不完美 从长周期看 违背系统付出的代价远大于按系统交易[19] - 一个成熟的交易系统必然存在缺陷 在系统该亏损的时期应接受小额亏损 而非随意改变系统去适应所有市场环境 随意改变系统是执行力不足的表现 长远看会导致迷失[20]

白银市场行情分析 - 现货白银价格在12月下旬出现大幅上涨，从11月中旬的约50美元/盎司直线拉升至突破83美元/盎司，创下历史盘中新高，随后小幅回调并企稳在76美元/盎司附近，今年累计涨幅已超过181% [1] - 本轮行情由多重因素驱动，包括市场对2026年美国降息的预期升温、工业与投资需求旺盛、白银供应持续短缺，以及白银被美国列为“关键矿产”所带来的政策想象空间 [1] 狗狗币与白银的走势类比分析 - 分析师Cantonese Cat发布了一张走势对比图，将狗狗币过去6个月的走势与白银三周前3天的走势进行对比，发现两者图形高度相似 [2] - 基于此“分形类比”进行推演，如果成立，狗狗币可能正站在一轮长达数年的上行起点上，当前6个月的K线可能已是周期底部，后续将再走8根6个月K线，时间跨度约4年，其中7根上涨、仅1根下跌，唯一一根下跌K线可能落在2027年上半年 [2] - 若与白银走势完全对应，则狗狗币的周期高点或出现在2029年下半年，届时价格有望突破11美元 [4] 狗狗币的技术分析与价格目标 - 分析师Cantonmeow在12月20日的分析认为，狗狗币在周线级别上已完成13个月的熊市调整，很可能处于第二浪结束、第三浪启动前的关键阶段，当时价格在约0.1316美元附近 [5] - 根据其使用的波浪与斐波那契回撤体系，近期支撑位在0.1177美元（0.382回撤）与0.0843美元（0.236回撤），上方重要阻力位依次为：0.1542美元（0.5） → 0.2021美元（0.618） → 0.2477美元（0.707） → 0.4844美元（1.0） [5] - 更长远来看，若狗狗币能重回前高并延续上升趋势，一些波浪理论中的扩展目标位指向0.90美元、1.25美元、1.99美元乃至更远 [7] 市场现状与叙事 - 截至发文时，狗狗币报价约0.123美元，仍处于近期震荡区间 [8] - 市场永远在寻找叙事，而狗狗币从“玩笑币”到被马斯克多次提及，再到与白银走势类比，总能以某种方式回到话题中心 [10]

黄金价格走势 - 本周黄金价格呈现强势上涨态势，周线收出一根实体饱满的大阳线，彰显强劲上涨动能 [1] - 从日线看，周一金价以大阳线突破前期高点，周二延续上涨，周三震荡整理收十字阴线，周五再度上行并创下新高 [1] - 波浪结构分析显示，自3886点启动驱动浪，当前自3998开启的上涨行情处于3浪运行阶段，且进一步细分后，市场正处于③浪上涨进程中 [9] - 形态层面，黄金价格已向上突破上升楔形形态，进入加速上涨阶段，操作思路以逢低做多为主 [12] 基本面与宏观事件 - 美联储12月货币政策会议纪要将于12月30日（周二）03:00公布，投资者将探寻下次降息时间线索及政策制定者对通胀的担忧程度 [2] - 美国总统特朗普将提名新任美联储主席，新任人选大概率比鲍威尔更鸽派 [2] - 下周重要数据包括：美国11月成屋签约销售指数月率、EIA原油库存、达拉斯联储商业活动指数、10月房价指数、12月芝加哥PMI、当周初请失业金人数及12月标普全球制造业PMI终值 [2][3][4][5] - 元旦休市安排：1月1日（周四）芝商所、洲际交易所旗下贵金属、原油、外汇、股指、美债等期货合约全天暂停交易 [6] 技术分析与交易策略 - 波浪结构具体为：3886至4245为1浪，4245至3998为2浪，当前处于3浪 [9] - 3浪内部细分：3998至4132/4333为①浪，4132/4333至4022为②浪，当前正处于③浪上涨 [9] - 对③浪更深层次拆解，当前行情大致处于③-3-5浪的末端阶段 [10] - 下周短线需重点关注③-3浪上涨态势的延续性；若遇阻回落，大概率将开启③-4浪调整，调整结束后可关注③-5浪上涨机会 [10] - 需关注由11月19日与12月1日高点连线构成的趋势线阻力，以及12月10日与12月19日低点连线构成的趋势线支撑所形成的上升楔形 [12] - 同时需关注11月13日高点、11月21日低点及12月10日低点所构建的上涨通道运行情况 [12] - 做空需谨慎，可等待③-3上涨受阻短线博弈③-4调整，或等待③浪走完后博弈④浪调整 [12] 下周市场关注日程 - 周一：美国11月成屋签约销售指数月率、至12月19日当周EIA原油库存、12月达拉斯联储商业活动指数 [2][14] - 周二：美国10月FHFA房价指数月率、10月S&P/CS20座大城市房价指数年率、12月芝加哥PMI，美联储公布货币政策会议纪要 [3][14] - 周三：美国至12月27日当周初请失业金人数、至12月26日当周EIA原油库存 [4][14] - 周四：元旦假期，全球多市场休市 [6][15] - 周五：美国12月标普全球制造业PMI终值 [5][15]

黄金市场技术分析与走势预期 - 文章核心观点：基于技术分析，黄金市场正处于一轮由基本面和技术面共同驱动的超级大牛市之中，长期上涨趋势明确，但不同时间周期内存在节奏变化和局部回调风险 [3][4][6] 超长线（月线图）走势分析 - 客观趋势为上涨，主次节奏主向上，本轮上涨启动力源于2020-2023年超大型横盘突破，基本面受全球局势恶化及多国央行买入推动 [3] - 从波浪理论看，现阶段仍被定义为某个级别的3浪上涨，连续性极好，后市预期会出现4浪回调和5浪上涨 [3] - 2025年8月月线收出较大光头阳线，显示局部上涨动能再次占优，预期9月将尝试冲击新高，当时认为仍在3浪过程中 [3] - 2025年9月月线收出超大阳线，上涨动能强劲，整体涨势完好，价格已测试4000一线，但价格与均线距离过大，提示极端上涨后随时面临极端回调风险 [4] - 2025年10月月线收出带长上影线的大阳线，显示上方存在明显压力，预示回调可能，但超长线上涨方向未变，当时尚不能确认4浪回调开始 [4] 长线（周线图）走势分析 - 客观趋势为涨，主次节奏呈现局部动能交替，次要节奏特征为时间长、回调幅度小，表明多方人气整体占优 [4] - 截至2025年8月31日，在均线多头排列和上升通道完好的背景下，有利于次要节奏向上突破 [4] - 2025年9月7日当周，周线收出近乎光头阳线并逼近区间上沿，提供了向上突破契机，若突破则预期有连续数周的拉升 [6] - 2025年11月2日当周，周线顺利创新高并收大阳线，预期后续将继续收阳并创新高，初步上涨目标看向3900一线 [6] - 2025年11月30日，连续两周收出较大阴线，形成局部向下动能交替，本轮上涨连续性被中断，需重新积累动能，当时认定为日线图级别中期回调，但周线图本身上涨方向未改变 [6] - 近期几周向上回升后，已再次形成高位震荡区间基础，预期经过积蓄过程后黄金将继续创新高 [6] 中线（日线图）走势分析 - 客观趋势为涨，主次节奏为大型动能交替 [6] - 2025年10月19日，黄金自9月初突破后处于极端拉升阶段，几乎无像样回调，传递中期超级强势信息 [8] - 2025年10月26日，日线图出现吞没形态后回调发生，但保持在均线系统上方，大方向未变，预期按abc之字型结构调整 [8] - 2025年11月2日，中线回调延续，当时判断处于a浪回调过程，b浪迹象不明显，主要支撑看在3850附近 [8] - 2025年11月30日，随着震荡回升，判断黄金仍在b浪内部，合理回升高度指向前期高点附近但不会直接创新高，预期将转入c浪回调 [8] - 优先考虑的节奏是中期震荡保持在日线均线系统上方，呈逐渐收敛状态为下一轮冲高蓄势 [8] 周内（4小时图）走势分析 - 客观趋势为涨，主次节奏为局部动能交替 [10] - 上周黄金顺利向上突破，但逼近历史高点时多方人气动荡，上周五晚间出现大力度砸落，显示历史高点下方阻力较大 [10] - 上周五的局部砸落尚未影响4小时图均线系统的多头支撑格局，因此本周整体看涨基调不变，但预期会出现较多的震荡反复 [10]

市场整体表现 - 周三A股主要指数探底回升，深证成指翻红，上证指数跌0.23%报3900.5点，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%，沪深300跌0.14%，科创50跌0.03%，北证50跌0.85% [1] - 沪深两市个股涨跌互现，2341股上涨，2658股下跌，172股持平 [3] - 市场成交额缩量，合计成交额1.78万亿元，较前一交易日缩量约1254.48亿元 [3] - 大盘主力资金呈净流出状态，净流出335.68亿元 [3] 市场板块与概念表现 - 盘面上，海南自贸、白银、地产、零售、免税等概念板块涨幅居前 [3] 市场技术分析与策略观点 - 分析师徐小明指出，多数指数收出长下影线的小星线，市场短期波动率很低，已在窄幅空间内波动十多个交易日，操作难度大，近期建议多看少动，观望为主，耐心等待清晰而确定的低点信号 [3] - 分析师回顾历史周期，指出4月7日之前的调整周期为121个交易日，之后的上升周期为148个交易日，认为此级别周期对应的调整级别不会特别小 [3] - 分析师描述近期走势，指出从调整低点至今，下跌阶段用了6个交易日跌200点，反弹阶段用了13个交易日反弹100点，速度差异明显，这种缓慢速度更倾向于调整周期里的反弹，因此判断市场目前走ABC浪的概率很大，且当前处于B浪 [3] - 分析师认为后续出现C浪的概率较大，且B浪速度越慢、横盘时间越长，C浪概率越大，但确认C浪需其低点低于A浪低点，短时间内难以达成，故近期主要策略仍是持续观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货周度技术分析为头肩底破位后出现大跌，等待短线企稳后的修复行情，本周30年国债期货反弹后大跌、短线仍待企稳，TL2603跌破头肩底颈线后走势显著弱化、周初回抽确认后出现大跌，倾向于认为11月5日开始的回落是9月末以来反弹的B浪调整，可考虑短线企稳后参与后续修复行情，短线如继续探底，可关注T2603的60日、250日均线与TL2603的20周均线位置 [2] - 国债期货数据跟踪显示主力合约换月，2603合约正套仍需等待，本周国债期货整体下跌，成交活跃度整体上升，各期限国债期货2603合约日均成交较上周整体上升，成交量/持仓量各期限均有所上升，2603合约CTD净基差整体上行、TL出现回落，IRR除TL以外均下行，目前IRR整体回落偏低、正套策略入场机会需要等待 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度技术分析 前期走势回顾 - TL破位后修复不佳，周中出现大跌，本周T与TL周中显著下跌，TL2603上周跌破头肩底颈线后本周一出现反抽，在11月中上旬成交区域下沿受到压力，反抽后再度回落，周三出现显著增仓下跌，周四周五小幅反弹，周五触碰5日线后回落，目前形态仍然偏弱 [7] 后续行情展望 - T与TL周中大跌之后走势偏弱，目前跌势暂缓，后续主要关注行情向上修复的参与机会，T2603周三跌破60日线，周四周五站回60日线并受到支撑，TL2603周一回抽上方箱体下沿后出现大跌，目前T2603与TL2603自11月5日开始的下跌已经走出三个波段，倾向于目前为9月底以来反弹的B浪调整，即使11月5日以来为新的下跌波段，仍然可以期待第4浪反弹，可考虑等待短线企稳后参与后续的修复行情，短线如继续探底，可关注T2603的60日、250日均线与TL2603的20周均线 [12] 国债期货周度跟踪 - 本周国债期货整体下跌，截至11月28日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2603合约收盘价为102.378、105.745、107.940、114.49元，较前一周分别变化 -0.032、-0.160、-0.300、-0.88元 [15] - 本周国债期货成交活跃度整体上升，各期限国债期货2603合约日均成交较上周整体上升，成交量/持仓量各期限均有所上升，截至11月28日，国债期货2603合约持仓量全线上升，周中各期限主力合约切换至2603 [15] - 截至11月28日，各期限国债期货2603合约CTD净基差整体上行、TL出现回落，2年、5年、10年、30年2512合约CTD净基差分别为 -0.01、-0.03、-0.01、-0.14元，IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2603合约CTD对应IRR分别为1.51%、1.57%、1.49%、1.84%，除TL以外均下行，IRR整体回落偏低、正套策略入场机会需要等待 [19] - 本周2512 - 2603合约价差整体上行 [20]

摩根大通2026/27年金属展望 - **铜：强烈看涨，预计2026年上半年突破12,000美元/吨，年均价达12,075美元/吨** 核心逻辑包括主要矿山（Grasberg、Kamoa-Kakula、Codelco）生产问题导致供应严重中断、库存错配（美国积压，LME极低），以及全球需求增长2.6%（中国2.5%）的坚韧需求，上行风险来自数据中心/AI基础设施需求可能超预期 [2] - **铝：先扬后抑，预计2026年上半年涨至3,000美元/吨，随后承压** 短期受铜价上涨带动，长期面临印尼铝产能处于“临界点”带来的巨大供应增长压力，预计在2026年下半年及以后压制价格 [2] - **锌：看跌，为首选做空品种，预计2026年四季度跌向2,650美元/吨，年均价约2,800美元/吨** 核心逻辑是精矿供应充足导致供应过剩，冶炼厂加工费（TCs）上涨刺激开工率提升，同时全球需求增长停滞在1%左右，中国市场的过剩将在2026年蔓延至全球，需求端缺乏积极催化剂 [2] - **镍：预计2026年价格区间震荡，均价约15,300美元/吨** 市场仍面临约30万吨的供应过剩，印尼政策（控制全球50%供应）是价格上行的主要风险，但目前尚未看到足以改变供需格局的强力干预 [2] 期货品种季节性规律 - **黑色系（螺纹、焦炭、焦煤）：季节性特征明显** 1-2月因节前节后停工需求回落，下跌为主；3月底附近容易出现顶部；4-5月上涨概率50%；6月因雨季需求下降，回调震荡；7-8月备战“金九银十”需求，容易提前预期上涨；9月大概率下跌（80%概率），为顶部；10月大概率下跌为主；11-12月春节前囤货，需求容易上涨 [5] - **玻璃：价格走势随需求变化** 1-2月偏震荡整理，需求一般；3月弱势寻底，需求低；4-6月价格企稳，需求上来；7-8月备战“金九银十”，容易提前预期上涨；9月大概率下跌为主，压力释放；11-12月春节前囤货，需求上涨 [5] - **铁矿石：价格波动受进口和炒作影响较大** 主要依赖国外八大矿山进口，建议等待绝对历史低位和高位入场 [5] - **纯碱：价格走势与库存相关** 节后开工需求上涨，但库存一般偏高，价格走弱；8月后对纯碱有需求，价格偏震荡 [5] - **有色金属（铜、铝、锌）：存在季节性波段** 1月初为节前备货，容易上涨；5月份达到高点后往往经历较大幅度调整；6-9月会迎来铜价的第二轮上涨反弹；9-1月份为冬季，需求释放；整体呈现“上涨-调整-反弹”的节奏 [5] - **镍/不锈钢：价格受宏观与政策影响** 不锈钢价格主要受制造业大环境、国家政策和下游应用领域（如机械、汽车、建筑）需求影响，宏观经济快速发展时行业高速发展，调控时则发展放缓 [5] 甲醇1-5价差规律 - **季节性走势显著，呈现“8-9月正套，10月后反套”规律** 8-9月是1-5价差上涨概率极高的时段，核心驱动是“金九银十”需求旺季与冬季供应收紧的双重预期；10月后因旺季结束、需求回归常态，且05合约供应恢复预期主导，价差下跌概率大 [8] - **极端行情多由成本触发，但通常难以持续** 仅当煤炭等原料价格极端波动或出现能耗双控、大面积限气等情况时，价差才会偏离季节性规律，例如2021年煤炭暴涨导致价差大幅拉涨，后续会随成本回归理性而修复 [9] - **库存与进口是价差的“调节器”，约束上涨幅度** 若进口超预期引发港口累库，即使处于旺季，1-5价差上涨幅度也会受限；反之，若进口减少叠加港口持续去库，价差上涨动能会显著增强，如2017年的极端价差便伴随低库存与持续去库 [10] - **价差受多重因素驱动** 需求端，“金九银十”传统下游采购量上涨和MTO装置开工率上行会推动01合约走强，拉大1-5价差 [6]；供应端，冬季天然气制甲醇装置季节性减产利好01合约，而05合约对应供应恢复预期抑制其涨幅，进口超预期则会压制01合约价格 [6]；成本端，煤炭价格极端上涨会推动价差拉涨，而暖冬导致煤炭需求不足、价格偏弱时，价差难有大幅上涨动力 [6]；市场预期方面，临近01合约交割时，冬季供应短缺等预期易放大其价格波动，而05合约更多反映远期供需均衡 [7] 期货交易系统核心 - **一个完整的交易系统需解决五个核心问题** 包括怎么进（入场）、怎么出（出场）、进多少（仓位）、进对了怎么办（盈利处理）、进错了怎么办（亏损处理），前两者属于技术分析范畴 [11] - **交易系统的盈利不单纯依赖高胜率，盈亏比至关重要** 举例说明，A交易员胜率70%但最终亏损，原因是盈利时赚得少、亏损时亏得多；若能控制亏损幅度与盈利幅度一致，则可实现稳定盈利 [12]；B交易员胜率仅30%但最终赚钱，关键在于做对的3次交易中“狠狠的赚”，弥补了7次止损的亏损并实现盈利，这可以通过长线持仓或加重仓位实现 [13] - **技术分析的关键在于寻找高胜算概率的信号，并通过概率长期制胜** 交易系统第一部分是拥有胜算概率非常高的技术信号 [13]；技术分析的魅力在于其灵活性，单次结果不决定胜败，长期的概率显现才是关键 [15] 白银市场持仓与价格动能分析 - **通过未平仓合约（Open Interest）变化可推断价格推动力量** 2025年5-8月，白银OI下行但价格中枢上移，说明空头平仓（空平）是主要推动力 [17]；2025年9-10月主升浪期间，OI增仓上行，说明多头开仓（多开）是主要力量 [18]；2025年10月中旬至今，经历减仓回调后重新逼近新高但依旧减仓，说明空平力量为主导，但10月26日开始增仓中阳线显示空平与多开开始共振 [19] - **主要交易商并未在2025年有效做空压制白银价格** 根据截至10月14日的CFTC持仓报告，像摩根大通这类Swap Dealers的空头头寸从71,120份减至65,725份，显示其在空平而非抛售压价 [19]；市场传言的大摩“10亿盎司隐形库存恶意做空”说法与事实不符，其2025年自营盘账户净卖出3,600万盎司，但客户账户净买入1亿盎司，同期白银价格从20多美元涨至50美元，翻倍上涨 [20] 中国股市长期展望 - **中国股市当前处于估值回归后的第二阶段，未来可能迎来由资金推动的泡沫化牛市** 经过一年上涨，风险溢价有所修复但仍高于历史平均，市场进入考验经济数据和盈利改善的阶段 [21]；后续第三阶段将由赚钱效应引发储蓄搬家、国内机构资产重配置及全球资金重新流入推动，并可能达到相当高度 [21] - **形成大泡沫需要三个条件：低利率环境、赚钱效应、其他主要市场缺乏投资机会** 前两点是常识，第三点是新发现 [22]；回顾历史，2006-07年A股大泡沫因美国房地产泡沫破灭、股市滞胀而成就；本轮美国AI泡沫的韧性部分源于中国经济通缩导致资本向美国汇集 [24]；展望未来，预计两年后中国经济回升、企业盈利能力显现，而美国AI投资放缓、财政高赤字难以为继，可能引发全球资产配置向中国迁移 [24] - **中国资产与人民币的国际地位有巨大提升空间，可能重现资产与货币齐升场景** 中国制造业和贸易份额占全球一半，但贸易结算和国际储备份额仅为零头，这种不匹配一旦因经济企稳、资产回暖而开始修正，将推动中国资产储备占比和人民币结算占比提升 [25] - **当前股市上涨有基本面支撑，经济结构变化与工业利润回升提供动力** “9.24”以来行情尚未修复完，市场可能进入“第五浪”上升阶段，涨幅可能超出预期 [26]；经济结构上，房地产对GDP贡献率已从30%几降至10%左右，而制造业生产总值占全球增加值三分之一以上，新能源、半导体、人工智能等新兴产业成为股市新支撑 [26]；上游行业已出现“量价齐升”迹象，工业利润回升，通缩压力有望在未来3-6个月逐步消退并传导至下游 [26] - **工业金属处于历史低位，未来接力上涨是大概率事件** 贵金属（黄金涨近70%，白银涨近90%）上涨反映了全球信用货币体系的潜在风险，工业金属可能跟随上涨，并可能伴随美元、日元等纸币信用的相关问题在2026年愈发清晰 [27] 中国期货市场品种属性与机会 - **有色金属板块：整体受宏观需求压制，关注结构性机会** 多数品种处于空头状态，锌（ZN）曲线结构偏强（Maybe Curve Long），可关注正套机会；锡（SN）短期偏空（Maybe Curve Short） [28][30]；铜、铝成交量较大，镍、锡持仓结构稳定 [29]；核心逻辑是结构性机会依赖于供需错配品种 [32] - **黑色系板块：分化明显，原料强于成材** 铁矿石（I）曲线结构支撑多头（Good Curve Long）；螺纹钢（RB）可关注反弹后的空头机会（Maybe Curve Short）；焦炭（J）、焦煤（JM）为空头（Short） [33][35]；铁矿石成交量活跃，螺纹钢、热卷持仓结构稳定 [34]；核心逻辑反映钢厂利润承压 [37] - **能源化工板块：能源品种受原油支撑，化工品受成本与需求影响** 原油（SC）、低硫燃料油（LU）、沥青（BU）曲线支撑多头（Curve Long）；橡胶（RU）可关注空头机会（Good Curve Short） [37]；原油、沥青成交活跃，橡胶持仓稳定 [37] - **农产品板块：供需结构分化，油脂强于谷物** 豆油（Y）、棕榈油（P）曲线偏强（Maybe Curve Long），可关注多头机会；菜油（OI）、玉米（C）、生猪（LH）短期偏空（Maybe Curve Short） [37]；油脂品种成交活跃，玉米、生猪持仓稳定 [37]；核心逻辑是生猪产能去化速度决定价格底部 [37] - **软商品与其它：白糖供应偏紧支撑价格** 白糖（SR）曲线支撑多头策略（Curve Long）；棉花（CF）、纸浆（SP）为震荡（Consolidation） [37]；白糖成交活跃，棉花持仓稳定 [37] - **全局多空机会总结** 多头机会集中在IC/IM、铁矿石、原油系、白糖、油脂品种；空头机会集中在国债、部分有色（锡）、橡胶、生猪；核心逻辑是结构性行情主导，远月曲线与近月基差分化明显，建议以品种基本面为主结合曲线结构配置 [37] 交易研究工具与服务 - **提供涵盖研究、交易、复盘全流程的辅助工具与报告** 包括用于观察品种波动属性的《中国期货市场品种波动属性》、用于发现宏观套利机会的《中国宏观价值相对套利》、用于跨品种和跨期价差套利分析的工具表、用于期权机会观察的报告，以及梳理全球宏观走势的《全球宏观资产晴雨气候表》 [38] - **提供交易计划、仓位测算与投资组合管理工具** 包括《交易计划及复盘》明确交易依据、《交易仓位测算》根据ATR测算不同频率下的交易手数，以及适用于单一或多市场交易员的投资组合风险管理工具 [38] - **知识星球会员服务包含丰富内容与特权** 服务包括全面升级的期货市场日报、大类资产周报、期货品种手册、商品投研框架、嘉宾在线问答、专属交流群、VIP资料分享、周度专场直播、月度线上展望以及内部电子书单等 [41][42] - **提供高阶定制化培训与孵化服务** 包括1v1私教服务（定制交易理念与管理指导）、期货交易训练营（构建系统交易体系）以及交易员孵化计划（孵化自营交易团队） [43]