文章核心观点 - 央行于2月5日开始投放14天期逆回购以应对春节资金需求，其起始日期与金额符合市场预期，当前较低的利差已反映资金平稳偏松的预期[1][3] - 2026年春节假期长达9天，可能带来更大的现金漏损和更慢的现金回笼速度，需重点关注节后资金面变化及假期期间人民币升值趋势[1][4] 春节假期对资金面的主要影响因素 - 春节假期对银行间资金面的最大影响因素在于M0（流通中现金）的变动，居民取现行为造成“现金漏损”，导致商业银行体系超额准备金水平下降[1] - 2026年春节假期从2月15日持续到2月23日，长达9天，被称为“史上最长春节”，可能大幅促进居民返乡探亲，带来更大的现金漏损，同时居民返工节奏可能推迟，使得现金回笼银行的速度偏慢[1] 春节前资金缺口估算 - 春节居民取现造成的现金漏损（M0环比增加值）或在1.7万亿以上[2] - 叠加2026年2月13日5000亿6个月期买断式逆回购到期与2月15日续作日的错位，春节前资金缺口或在2.2万亿以上[2] - 央行在2月5日、2月6日分别投放3000亿元14天期逆回购，若后续保持此投放力度，合计投放跨春节逆回购金额可达2.4万亿，与估算的资金缺口相对应[3] 需关注的后市重点 - 需关注超长春节假期后现金回笼银行的速度，以2023年春节为例，居民返工节奏推迟曾导致节后资金面阶段性收紧[4] - 需关注春节期间人民币的升值变动情况，若人民币加速升值，在意愿结售汇制度下可能消耗商业银行的超额准备金[4]