6月金融数据特点 - 实体经济融资需求回暖，新增人民币贷款23600亿元，同比增加1132亿元，企业债券融资2422亿元，同比多增322亿元，或受供给侧调控影响[9] - 中美经贸谈判释放利好，市场风险偏好修复，居民加杠杆意愿回升，新增贷款5976亿元，较前值增加5436亿元，同比多增267亿元[10] - 债券市场波动加剧，居民存款未向理财资金转化，6月新增人民币存款3.21万亿元，同比多增7500亿元[12] - M1与M2同比增速剪刀差收窄至 -3.7%，较前值回升1.9pct，显示经济活跃度提升[14] 后市展望 - 实体经济融资需求保持稳定，信贷需求和企业债券融资并重，政府债券仍是社融重要支撑[2] - 居民存款搬家行为或加剧，因下半年经济增速有边际放缓压力[12] 风险提示 - 海外地缘政治冲突加剧[3] - 中美贸易摩擦加剧[3] - 政策效果不及预期[3]