社融信贷双降，再申债牛点位 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn Email：suht@zts.com.cn 2026-04-13 2026-04-10 2026-04-06 证券研究报告/固收事件点评报告 2026 年 04 月 13 日 报告摘要 请务必阅读正文之后的重要声明部分 一季度基本面成色如何，在通胀数据确认后，社融信贷数据迎来二次确认，此前货币 投放较为积极带来 M2 增速回升，但社融信贷增速却表现双双回落，具体来看： 联系人：苏鸿婷 社融增速环比下行，贷款仍是主要拖累，同比增速中政府债表现负贡献。1 月新增社 会融资规模 52,260 亿元，同比少增 6,701 亿元，同比增速为 7.90%，环比上月下降 0.3pct，略低于 wind 一致预期的 7.95%。主要分项中： 相关报告 1、《信用债类 ETF 贴水持续收敛》 1）企业债为增速主要支撑。Q1 国债与地方债整体净融资额低于去年同期，3 月政府 债券增加 11,622 亿元，同比少增 3,244 亿元，拖累同比增速 0.08 个百分点；企业债 券明显同比多增，正向拉动同 ...