财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额同比下降15.9%，至1.356亿美元，原因是客户需求疲软和库存去化，部分被新项目和售后市场需求抵消 [21] - 第一季度制造利润率为1530万美元，上年同期为2090万美元，制造利润率从13%降至11.3%，主要因净销售额下降和固定成本吸收减少 [21][22] - 第一季度其他销售、一般和行政费用为870万美元，占净销售额的6.4%，上年同期为780万美元，占比4.8%，增长因工资通胀和合规成本等，预计后续会缓解 [22] - 第一季度利息费用为160万美元，上年同期为340万美元，因借款减少和利率降低 [23] - 第一季度调整后EBITDA为1220万美元，上年同期为1850万美元，调整后EBITDA利润率从11.5%降至9%，归因于销售额下降和成本合理化举措 [23][24] - 第一季度自由现金流为540万美元，上年同期为790万美元，减少因销售额下降，部分被营运资金效率抵消 [25] - 截至第一季度末，债务为8060万美元，低于上年同期的1.431亿美元，净杠杆率为1.4倍，预计年底净债务杠杆低于1倍 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 商业车辆市场 - 占过去十二个月收入约38%，第一季度净销售额为5090万美元，同比下降13.7%，跑赢市场300个基点 [6][7] - 预计2025年销售额将出现低个位数下降，第二季度收入有望小幅回升，受2027年法规变化和预购影响 [26][31] 动力运动市场 - 占过去十二个月收入约16%，第一季度同比下降26.5%，主要因库存去化和需求疲软，部分被新项目抵消 [8] - 预计2025年销售额将下降中个位数至低两位数，需求高度依赖利率，2025年无明显变化 [26][32] 建筑与通道市场 - 占过去十二个月收入约15%，第一季度同比下降31.4%，因非住宅和公共基础设施市场需求疲软，部分被新客户订单抵消 [9] - 预计市场表现持平至低个位数下降，若经济环境改善或利率降低，需求有望恢复 [26][10] 农业市场 - 占过去十二个月收入约8%，第一季度同比下降26.9%，因大小农业市场均疲软，贸易政策和库存去化影响需求 [10] - 预计2025年销售额下降中20%，2026年有望逐步复苏，但受贸易政策和农民情绪影响 [26][70] 军事市场 - 预计2025年销售额将实现中两位数增长，售后市场需求增加 [26] 其他市场 - 预计2025年销售额将实现高两位数增长，新项目带来销量增长 [26] 各个市场数据和关键指标变化 商业车辆市场 - ACT Research预计2025年北美8类卡车产量同比下降22.9%，至约25.6万辆，2026年增长18.3% [7][8] 动力运动市场 - 第一季度市场需求疲软，客户专注于库存去化 [8] 建筑与通道市场 - 非住宅和公共基础设施市场需求疲软，经济环境和利率影响需求恢复 [9][10] 农业市场 - 市场需求因利率和库存去化放缓，贸易政策增加不确定性，农民情绪出现积极变化 [10][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持2025年财务指引，包括净销售额5.6 - 5.9亿美元、调整后EBITDA 6000 - 6600万美元和自由现金流4300 - 5000万美元 [26] - 实施MBX框架，专注定价改进和成本管理，提高营运资金效率和盈利能力 [13][14] - 资本分配优先考虑债务偿还、股票回购和战略收购，预计年底净债务杠杆低于1倍 [15][16] - 拓展新业务，目标是赢得1亿美元新业务，已取得进展，部分项目将于2026 - 2027年启动 [11][75] - 作为美国国内制造商，92%以上投入源自美国，有望受益于关税政策和OEM回流趋势 [34][6] - 制定应对衰退和法规变化的预案，灵活调整运营和成本，保持盈利能力和运营灵活性 [19][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩体现团队执行力和运营纪律，尽管需求疲软仍实现销售增长、利润率扩张和正自由现金流 [4] - 密切关注监管和宏观经济环境，可能影响下半年需求，但公司凭借国内布局具竞争力，受关税影响小 [5] - 对公司扩大市场份额、利用国内制造激励措施和关税结构有信心，将保持纪律性执行 [19] - 虽宏观环境不确定，但团队积极与客户合作，有望实现新业务目标，对下半年业务增长持乐观态度 [59][81] 其他重要信息 - 第一季度产生540万美元自由现金流，自由现金流转化率为调整后EBITDA的44%，通常该季度营运资金承压 [13] - 过去两年通过股票回购向股东返还960万美元资本，现有授权下还有1700万美元，计划至少回购500 - 600万美元以抵消稀释 [16] - 2025年调整后EBITDA指引包含100 - 300万美元成本改善，来自MBX运营卓越和战略定价举措 [28] - 预计2025年资本支出在1300 - 1700万美元之间 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 各市场下半年业务节奏 - 商业车辆市场下半年预计有小幅回升，与2027年法规变化和预购有关 ；动力运动市场需求高度依赖利率，预计无显著变化 ；农业市场2025年无复苏，预计2026年逐步恢复 [31][32] 问题: 关税和回流机会 - 公司与客户就关税进行沟通并提供报价，但客户因关税不确定性持保守态度 ；公司作为国内制造商，92%以上投入源自美国，地理位置有利，有望受益于关税增加 [33][34] 问题: 假设关税为结构性，客户平均入职时间 - 若年中形成结构性关税制度，最快三到四个月可启动项目，具体取决于项目规模，可能更短 [37] 问题: 各细分市场展望 - 农业市场预计销售额下降中20%，动力运动市场预计下降中个位数至低两位数 [42] 问题: 商业车辆市场改善前景驱动因素 - 公司维持指引基于不考虑下半年衰退和EPA法规变化影响，当前指引包含部分预购因素 ；EPA法规变化分GHG3和NOx变化，前者不影响客户销量，后者若取消对行业影响重大，但改变难度大 [45][48][49] 问题: 当前客户对话语气与三到六个月前相比 - 农业和动力运动市场客户专注库存去化，对话稍显平淡 ；公司与所有客户积极合作，有望赢得1亿美元新业务，部分项目2026 - 2027年启动 ；商业车辆市场采取谨慎态度，关注EPA法规 ；公司积极参与客户回流和近岸业务讨论 [59][60][62] 问题: 收入结构中长周期项目与短周期项目的混合变化及对下半年和2026年的影响 - 新项目启动时间因规模而异，目前赢得的新业务多为2026 - 2027年启动 ；关税政策带来新机会，可能在下半年启动，涉及动力运动、电气基础设施和数据中心等领域 ；战略定价模型将应用于新机会，提升长期利润率 [65][66][68] 问题: 农业市场复苏时间 - 市场环境动态变化，当前关税不利，农民情绪出现积极变化 ；预计2026年逐步复苏，贸易政策和农民情绪可能带来反弹，但未纳入计划 [70][71] 问题: 新业务机会进展和客户结构 - 截至4月，已预订3500 - 4000万美元新业务，略超进度 ；销售团队专注现有客户，在各市场取得进展，同时拓展新客户和新市场 ；预计下半年会有新客户加入 [75][76][79] 问题: 新业务目标能否超预期 - 若关税为结构性，对公司有利 ；乐观认为即使有小的结构性变化，公司也能在下半年获得更多业务 [80][81] 问题: 在核心市场低迷情况下，实现2026年营收目标下限的信心 - 公司仍认为有机会实现2026年营收目标下限，除非出现重大衰退和EPA法规变化 ；公司继续寻找并购机会，有望进入新市场实现增长 [82][84] 问题: 并购优先级 - 优先考虑市场多元化，其次是增值利润率，最后是靠近客户的美国不同地理位置 ；公司有符合标准的目标项目，对未来发展感到兴奋 [85][86][87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额同比下降15.9%，降至1.356亿美元，主要因多数关键终端市场客户需求疲软和渠道库存去化，部分被新项目和军事售后市场需求增加抵消 [21] - 第一季度制造利润率为1530万美元，去年同期为2090万美元，主要因净销售额下降；制造利润率从去年的13%降至11.3%，因客户销售额降低致固定成本吸收减少，部分被成本削减行动抵消 [21][22] - 第一季度其他销售、一般和行政费用为870万美元，占净销售额6.4%，去年同期为780万美元，占4.8%，增长主要因工资通胀和合规、市场分析等费用增加，预计随时间推移和需求恢复将回归4.5% - 5.5%目标范围 [22] - 第一季度利息费用为160万美元，去年同期为340万美元，因借款减少和利率降低 [23] - 第一季度调整后EBITDA为1220万美元，去年同期为1850万美元；调整后EBITDA利润率降至9%，去年同期为11.5%，下降主要因销售额降低，部分被成本合理化举措抵消 [23] - 第一季度自由现金流为540万美元，去年同期为790万美元，减少因销售额降低，部分被净营运资金效率提升抵消 [24] - 截至第一季度末，债务为8060万美元，低于去年同期的1.431亿美元，净杠杆率为1.4倍 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 商业车辆市场 - 该市场占过去十二个月收入约38%，第一季度净销售额为5090万美元，同比下降13.7%，表现优于行业300个基点，主要因新项目推出 [6][7] 动力运动市场 - 占过去十二个月收入约16%，第一季度同比下降26.5%，主要因客户渠道库存去化和需求疲软，部分被新项目爬坡抵消 [9] 建筑和通道市场 - 占过去十二个月收入约15%，第一季度收入同比下降31.4%，反映非住宅和公共基础设施市场需求疲软，部分被新客户赢得抵消 [10] 农业市场 - 占过去十二个月收入约8%，第一季度同比下降26.9%，反映大小农业市场均疲软，利率和库存去化致需求放缓，贸易政策增加不确定性 [11] 军事市场 - 未提及占比，但第一季度售后市场需求增加，预计全年销售额有两位数增长 [21][26] 其他市场 - 未提及占比，第一季度新项目带来一定销量增长，预计全年销售额有两位数增长 [21][26] 各个市场数据和关键指标变化 商业车辆市场 - ACT Research预计2025年北美八级卡车产量同比下降22.9%至约25.6万辆，不确定性因素如关税、法规和运费预计抑制需求，复苏推迟至2026年；2026年预计产量增长18.3%，因2027年EPA排放法规合规期限前新车需求 [7][9] 动力运动市场 - 因当前经济形势和关税不确定性，公司对高价值客户可选消费支出持谨慎态度 [9] 建筑和通道市场 - 需求受经济环境和利率影响，若经济环境改善或利率降低，需求有望恢复；经济衰退可能延长市场疲软期 [10][11] 农业市场 - 前景愈发不确定，利率和库存去化放缓需求，贸易政策影响作物需求，给农民和设备需求带来不确定性 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司维持全年财务指引，预计净销售额在5.6亿 - 5.9亿美元，调整后EBITDA在6000万 - 6600万美元，自由现金流在4300万 - 5000万美元，指引考虑市场预期变化，但未反映潜在衰退和排放法规变化影响 [25][26] - 作为美国最大的金属制造商，约95%销售和92%采购来自美国，业务在贸易政策转变时具竞争力，相对免受关税直接影响，受益于OEM回流趋势 [5][6] - 执行MBX框架，注重持续改进和成本控制，提高运营效率和盈利能力，驱动资本分配战略，优先偿还债务、回购股份和战略收购 [4][15] - 积极拓展新业务，目标是今年赢得1亿美元新业务，在各终端市场取得进展，如与商用车、通道、动力运动和建筑客户合作，扩大市场份额 [12][13][14] - 关注收购机会，寻求拓展高增长相邻终端市场和多元化客户群，团队已建立符合战略标准的收购目标管道 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩体现团队执行力和运营纪律，虽客户需求疲软和库存去化，但实现12%的环比销售增长、利润率扩张和正自由现金流，MBX框架贡献140个基点的调整后EBITDA利润率改善 [4] - 公司密切关注监管和宏观经济环境变化，可能影响下半年需求，但凭借国内业务布局和运营效率优势，有信心应对市场变化，扩大市场份额 [5][19] - 尽管宏观经济环境不确定，但团队制定应急计划，包括灵活生产调度、固定成本削减和制造流程整合，以保持盈利能力和运营灵活性 [19] 其他重要信息 - 第一季度产生540万美元自由现金流，自由现金流转化率为调整后EBITDA的44%，通常该季度净营运资金承压 [14] - 过去几年实施精益制造实践，注重高回报、轻资本自动化改进，支持增长和提高效率 [15] - 第一季度净杠杆率为1.4倍，预计年底净债务杠杆率低于1倍；第一季度回购170万美元普通股，过去两年通过回购向股东返还960万美元资本，现有授权下还有超1700万美元可用于回购，计划至少回购500万 - 600万美元以抵消年度股票补偿稀释 [15][16] 问答环节所有提问和回答 问题1：2025年下半年各终端市场发展节奏 - 公司预计商用车市场下半年有小幅回升，与2027年法规变化和提前采购有关；动力运动市场需求高度依赖利率，预计无显著变化；农业市场2025年无复苏，预计2026年开始恢复 [31][32] 问题2：关税和回流机会及突出终端市场 - 公司与新老客户就关税进行良好沟通并提供报价，但客户因关税动态性持保守态度；公司作为美国本土制造商，92%以上投入来自美国，位置有利，若关税长期增加，有望抓住机会 [34][35][36] 问题3：假设关税为结构性，客户平均引入时间表 - 若年中形成稳定关税制度，小项目三到四个月可启动，大项目可能更短，预计第三季度末或第四季度初有增量收益 [37] 问题4：农业和动力运动市场收入预期 - 农业市场收入预计下降20% - 25%，动力运动市场预计下降5% - 15% [41] 问题5：商用车市场前景不佳情况下，军事和其他市场改善原因 - 公司维持商用车市场指引基于两个因素：不考虑下半年衰退和2027年排放法规变化；若法规取消，短期影响提前采购，但长期销量将正常化；公司制定应对不同情况的预案，以控制利润率 [44][45][50] 问题6：当前客户对话基调与三到六个月前对比 - 农业和动力运动市场客户仍专注去库存和调整产量；公司与所有客户积极合作，支持新产品推出、库存减少和2027年产品发布；目前新业务获取进度提前，多为2026年或2027年启动项目；商用车市场采取谨慎态度，关注EPA法规；部分动力运动客户考虑将亚洲组件带回美国，公司积极响应相关咨询 [57][58][59] 问题7：收入中长周期重复项目与短周期项目工作的组合变化及对2025年下半年和2026年可见性的影响 - 新项目启动时间因规模而异，目前新业务多为2026年或2027年启动；关税制度带来新机会，可能在下半年启动，涉及动力运动、电气基础设施和数据中心等领域；新机会将采用战略价值定价模型，2026年和2027年利润率将受积极影响 [62][63][65] 问题8：农业市场复苏时间 - 农业市场仍受关税影响，农民期待作物价格和出口复苏；最新普渡大学农业调查显示农民情绪首次上升；公司初步预计2026年农业市场逐步复苏，也可能因贸易政策和农民情绪改善出现反弹，但目前未作计划，将密切关注 [66][67] 问题9：新业务机会进展及新老客户组合 - 截至4月，已获得3500万 - 4000万美元新业务，略超进度；销售团队主要关注现有客户，在商用车、动力运动、建筑和通道市场取得进展；同时积极开拓数据中心和电气基础设施等新市场；目前新业务主要来自现有客户，预计下半年有新客户加入 [71][72][74] 问题10：新业务漏斗是否有增长动力，能否在年底实现更高业务目标 - 若关税为结构性，对公司有利；公司期望美国制造业增强竞争力，相信即使有小的结构性变化，下半年也能获得更多业务 [76][77] 问题11：对实现2026年营收目标下限的信心及新业务机会与宏观复苏贡献 - 公司仍认为有机会实现2026年营收目标下限，前提是不出现严重衰退和EPA法规重大变化；公司持续关注并购机会，有望通过并购进入新终端市场，实现增长 [78][79][81] 问题12：并购目标优先级 - 公司并购优先级依次为市场多元化、增值利润率和靠近客户的美国不同地理位置；目前有多个符合标准的目标项目，对未来发展感到兴奋 [82][83][84]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净销售额为5.816亿美元，较上一年下降1.2%；制造利润率为7110万美元，制造利润率为12.2%，较2023年增加40个基点；调整后EBITDA为6440万美元，调整后EBITDA利润率为11.1%，较2023年的11.2%略有下降 [39] - 2024年第四季度总销售额同比下降18.4%，至1.213亿美元；制造利润率为1080万美元，制造利润率为8.9%，较上一年同期的12.3%下降340个基点；调整后EBITDA为920万美元，调整后EBITDA利润率为7.6%，较上一年同期的11.9%下降430个基点 [34][35][38] - 2024年产生了近7800万美元的自由现金流，其中包括2550万美元的法律和解款项；剔除和解款项，有机自由现金流较2023年增长超一倍；第四季度偿还了超3100万美元债务，年末净杠杆降至1.3倍；第四季度回购了近400万美元公司普通股，2024年全年回购了590万美元公司普通股 [9][10] - 2025年财务指引为净销售额在5.6亿 - 5.9亿美元之间，调整后EBITDA在6000万 - 6600万美元之间，自由现金流在4300万 - 5000万美元之间；预计资本支出在1300万 - 1700万美元之间，年末净债务杠杆将低于1倍 [42][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，商用车市场收入同比下降10.5%，占过去十二个月收入的约38%；动力运动市场收入同比下降29.1%，占比约17%；建筑和通道市场收入同比下降34.5%，占比约16%；农业市场收入同比下降46.5%，占比约8% [14][17][19][20] - 2025年，商用车市场预计持平或略有下降；建筑和通道市场预计持平或有个位数低增长；动力运动市场预计有个位数低下降；农业市场预计有20% - 25%的下降；军事市场预计与上一年相当；其他终端市场预计有个位数低到中位数增长 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 据ACT Research报告，2024年第四季度北美8级卡车产量同比下降10.4%；预计2025年8级车辆产量同比下降4.8%，至约31.6万辆；2026年全年需求预计较2025年增长11.7% [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务发展团队积极与新兴终端市场的新老客户沟通，有望增加在增长性、非周期性终端市场的收入；将继续执行资本配置战略，包括偿还债务和机会性回购普通股 [8] - 公司销售团队优先考虑终端市场和客户群体的多元化，正积极与新老客户讨论数据中心领域的潜在项目 [24] - 公司MDX框架指导价值创造优先级，自2022年9月以来完成超275次MBX改善活动，使公司 legacy制造面积减少5%，员工人数减少12%，并削减超500万美元其他成本 [25][26] - 公司计划通过MBX卓越运营和战略价值定价举措实现100万 - 300万美元的成本改善，同时关注高回报资本自动化升级，回收期少于18个月 [45] - 并购是公司长期战略的关键部分，团队已建立收购目标管道，目标收购收入在5000万 - 1.5亿美元之间，且收购需在首日实现利润率增值并提供市场多元化 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司核心垂直市场需求疲软，预计2025年上半年多数终端市场需求持续疲软，下半年逐渐恢复；公司业务持续产生强劲自由现金流，财务状况良好，可执行长期战略 [6][7][8] - 公司认为当前需求周期存在不确定性，将持续监测并报告市场重大变化；若终端市场表现低于预期，财务指引将处于较低区间；若下半年市场状况改善快于预期，公司业绩将接近指引上限 [44] 其他重要信息 - 2024年公司新业务订单超1亿美元，同比增长12%；未出现意外的客户合同取消情况 [11][12] - 第四季度公司在多个业务领域取得新进展，包括与商用车客户合作推出新产品、在热管理市场份额增长、获得新铝挤压项目等 [21][22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年利润率指引及MBX举措进展 - 公司预计2025年MBX和定价将带来100万 - 300万美元的成本改善（扣除通胀因素）；第四季度进行了大量MBX改善活动，Q1各工厂也有显著活动，持续推动成本降低和生产率提高项目 [49][52] 问题2: 公司受潜在关税影响的情况 - 公司作为纯美国本土制造商，95%的投入来自国内采购，仅不到5%的投入（如五金、铸件、锻件、铝等）可能受关税影响，且大部分是从加拿大进口的铝；钢铁和铝成本可转嫁给客户，预计当前关税制度对公司整体影响有限 [54][55] 问题3: 动力运动市场的指引 - 动力运动市场预计同比下降个位数低水平，或有20% - 25%的下降 [60] 问题4: 关税结构变化对公司的长期影响 - 若关税持续，部分客户可能将海外制造业务转回美国，公司有望受益；公司已看到客户对改变或双源采购组件表现出兴趣，报价团队活动增加 [63][64][65] 问题5: 2025年自由现金流指引较高的原因 - 公司通过MBX举措降低净营运资本，包括提高库存周转率、与客户和供应商调整付款条款；同时减少资本支出，预计2025年资本支出在1300万 - 1700万美元之间 [67][68][70] 问题6: 并购目标的相关情况 - 公司目标收购收入在5000万 - 1.5亿美元之间，收购需在首日实现利润率增值并提供市场多元化；目标市场包括电力基础设施、备用电源等与数据中心投资相关的长期高利润、增长型终端市场；目前未看到收购倍数变化，高利率环境可能使收购价格略低 [75][76][78] 问题7: 如何实现2023年投资者日设定的14% - 16% EBITDA利润率目标 - 公司认为2026年目标仍可实现，但需当前基础业务恢复正常水平；2026年商用车终端市场销量将高于2025年，有助于提高成本吸收和实现规模效应；2025年上半年利润率预计在8% - 10%，下半年在11% - 13%，逐步实现目标 [84][85][87] 问题8: Hazel Park项目进展及2025年与2024年收入对比情况 - 目前Hazel Park项目未改变预期，当前终端市场需求影响了 topline销售，但新产品推出按计划进行，市场恢复后有望实现有意义的 bottom-line改善 [89]