纪要涉及的行业与公司 * **公司**: 盛科通信 [1] * **行业**: AI芯片（GPU/交换芯片）、AI算力集群 [1][2] 核心观点与论据 * **核心观点一：OpenAI的MRC协议对盛科通信的交换芯片需求影响有限** [1] * **论据1**: MRC协议是针对AI训练的协议，而未来AI集群的演进重心在推理环节 [1] * **论据2**: MRC协议并未真正减少网络层级或改变机柜内的总带宽 [1] * **核心观点二：公司订单自二季度起有望加速放量，并持续获得催化** [1] * **论据1（已获订单）**: 已获得阿里巴巴3万颗以上的scale out订单 [1] * **论据2（近期潜在订单）**: 阿里巴巴的scale up订单有望在7-8月落地，预计规模为3万颗左右 [1] * **论据3（已获订单）**: 字节跳动的scale-out订单已测试通过并入围供应商名单，目前已下达3万颗框架订单 [1] * **论据4（远期催化）**: 三、四季度预计还将有来自字节跳动和腾讯的scale-up订单持续催化 [1] * **核心观点三：长期看，国产AI算力发展将驱动巨大的交换芯片需求** [2] * **论据1（市场预测）**: 预计2026年国产GPU出货量约为400万颗，到2030年将增长至约1200万颗，期间年复合增长率（CAGR）超过30% [1][2] * **论据2（需求测算）**: * **Scale-out场景**: 假设GPU与交换芯片配比为20:1，对应1200万颗GPU将产生60万颗交换芯片需求 [2] * **Scale-up场景**: 假设50%的GPU（即600万颗）以超节点形式组网，且GPU与交换芯片配比为3:1，则将产生200万颗交换芯片需求 [2] * **总需求**: 至2030年，合计交换芯片需求预计为260万颗 [2] 其他重要内容 * **投资建议**: 纪要中明确表达了对盛科通信的“继续推荐”态度，并使用了“珍惜每一次倒车接人机会”的表述 [1]

纪要涉及的公司与行业 * **公司**: 盛科通信 [1] * **行业**: AI算力、数据中心网络、国产GPU、交换芯片 [1][2] 核心观点与论据 * **核心观点一：OpenAI的MRC协议对盛科通信交换芯片需求影响有限** [1] * **论据1**: MRC协议是针对训练的协议，而未来AI集群的演进重心在推理 [1] * **论据2**: MRC协议没有真正减少网络层级或改变柜内总带宽 [1] * **核心观点二：盛科通信订单自二季度起有望加速放量，并持续获得催化** [1] * **论据1 (阿里订单)**: 目前已拿到阿里超过3万颗的scale-out订单；scale-up订单有望在7-8月落地，预计约**3万颗**左右 [1] * **论据2 (字节订单)**: 已通过字节scale-out测试并入围供应商名单，目前已下**3万颗**框架订单 [1] * **论据3 (未来催化)**: 三、四季度还有来自字节和腾讯的scale-up订单作为持续催化剂 [1] * **核心观点三：长期看，国产GPU出货量将带动对盛科交换芯片的强劲需求** [1][2] * **论据1 (市场预测)**: 预计**2026年**国产GPU出货量约为**400万颗** [1]；预计到**2030年**国产GPU整体出货量将达到**1200万颗**，保守预计未来每年复合年增长率超过**30%** [2] * **论据2 (需求测算)**: * Scale-out部分：假设GPU与交换芯片配比为**20:1**，对应交换芯片需求为**60万颗** [2] * Scale-up部分：假设超节点渗透率为**50%**（对应**600万颗**GPU），GPU与交换芯片配比为**3:1**，对应交换芯片需求为**200万颗** [2] * 合计至2030年，由国产GPU带动的交换芯片总需求约为**260万颗** [2] 其他重要内容 * **投资建议**: 继续推荐盛科通信，并视市场波动为“倒车接人”的机会 [1]