文章核心观点 - 好市多通过动态调整会员规则和政策来提升销售和增强客户忠诚度，过去一年实施了三大显著变化 [3] 全球零售市场概况 - 全球零售市场规模预计今年将扩大至27.3万亿美元，到2030年的年化增长率将超过6% [1] - 零售业竞争激烈，但脱颖而出的企业如亚马逊、沃尔玛和好市多能获得丰厚回报 [2] 会员费调整 - 自2024年9月1日起，好市多将Gold Star和Business会员年费从60美元提高至65美元，Executive会员年费从120美元提高至130美元 [5][6] - 这是七年来的首次年费上调，同时Executive会员符合资格的年消费返现上限从1000美元提高至1250美元 [5][6] - 会员费几乎直接贡献于公司利润，为公司提供健康的利润缓冲，使其能够提供极具竞争力的价格和独特商品 [7][8] 入场规则变更 - 2024年8月，好市多宣布将在所有门店入口实施扫描设备，会员需扫描会员卡或数字二维码方可入场 [9][10] - 此举旨在确保截至2025财年第三季度末的7960万付费会员能独享所有权益，并有助于维持热门商品的微薄利润和保持美食广场低价 [11] - 同时取消了非会员在美食广场的购买资格，包括著名的1.5美元热狗套餐 [12] 高级会员新特权 - 自2024年9月2日起，好市多在美国的门店为Executive会员提供专属的清晨购物时段：工作日和周日为上午9点至10点，周六为上午9点至9点30分 [14][15] - 在7960万付费会员中，Executive会员占比47%，即3760万人，但他们在2025财年第三季度贡献了73.1%的净销售额 [16] - 该特权旨在提升高级会员的忠诚度（其续费率超过90%），并激励基础会员升级，从而可能将好市多作为购物首选 [16][17]

公司概况 - 截至2025年5月，公司拥有905家门店，其中624家位于美国 [1] - 2025财年第三季度（截至5月11日）净销售额达620亿美元 [1] - 单店季度平均净销售额达6800万美元，表现突出 [2] 业务表现 - 第三季度同店销售额增长不足6%，增速较为温和 [4] - 电子商务业务增长强劲，第三季度净销售额增长近15%，前三季度增长超16% [6] - 新平台Costco Next第三季度销售额已超过2022财年全年，增长显著 [11] 数字化战略 - 与Affirm合作推出"先买后付"服务，推动线上交易 [7] - 会员制模式使公司能精准追踪线上线下消费数据 [8] - 利用数据优势开展精准广告投放，提升利润率 [9] - 广告收入用于降低商品价格，维持低价优势 [10] 会员体系 - 第三季度会员留存率接近93%，表现强劲 [12] - 付费会员总数增长7%，会员收入同比增长超10% [13] - 会员费构成利润重要来源，价格上调推动收入增长 [13] 商业模式 - 通过低价策略吸引并留住会员 [12] - 数字化业务增长支持价格竞争力，强化会员模式 [14] - 零售销售额对利润影响有限，会员体系是关键 [12][14]

文章核心观点 - 好市多本周将公布新财务数据，虽一直是财富创造者，但此次需表现更好以维持近期涨势，预计能再次实现盈利超预期并向市场证明自身价值 [1][2][11] 财务数据公布情况 - 好市多将于周四收盘后公布第二财季财报 [2] 股价表现 - 今年以来股价上涨14%，跑赢市场，过去一年涨幅超40% [2] 营收与利润预期 - 华尔街预计截至2月中旬的12周内营收增长8%至630亿美元，每股盈利4.10美元，同比增幅不到5% [4] 销售数据情况 - 12月总销售额增长9.2%，1月加速至9.9%，国内同店销售额均超9%，电商销售增长，国际表现相对较弱 [5] 会员费调整情况 - 9月将入门级金星计划年费从60美元提至65美元，商务高级会员从120美元提至130美元，是1983年以来百分比涨幅最小的一次，距上次提价间隔7年 [6] 盈利模式特点 - 以薄利服务客户，会员费约占总销售额2%，但贡献大部分利润，会员费提高应能显著提升盈利能力 [7] 过往盈利表现 - 第一财季每股盈利4.04美元，超分析师预期的3.80美元，预计此次也将实现盈利超预期 [8] 股价估值情况 - 本财年预期净利润的市盈率为57倍，2026财年目标市盈率为52倍，过去一年股价涨幅超基本面 [9] 公司经营稳定性 - 上市三十多年来仅2009财年营收出现1.5%下滑，现任CEO是公司老员工，交接顺利 [9][10]