核心观点 - 力拓2025年铜当量产量同比增长8%，发货量增长5%，主要受奥尤陶勒盖项目成功增产驱动 [1] - 公司2025年铜产量同比增长11%，超出上调后的指导范围上限 [2] - 皮尔巴拉铁矿石业务在2025年第四季度创下产量纪录，西芒杜项目实现首次发货 [1][5] 产量与运营表现 - **铁矿石**：2025年第四季度皮尔巴拉铁矿石产量创纪录同比增长4%，发货量同比增长7%至9130万吨，但2025年全年发货量下降1%至3.262亿吨，年产量稳定在3.273亿吨 [1][3] - **铜**：2025年第四季度铜产量达24万吨，同比增长5%，2025年全年铜产量达88.3万吨，同比增长11% [2][4] - **铝土矿与铝**：2025年第四季度铝土矿产量1540万吨，推动全年产量增长6%至6240万吨，铝产量在第四季度增长2%至85万吨，全年增长3%至338万吨 [4] - **其他金属**：2025年铝业部门生产表现强劲且灵活，锂业务在阿根廷实现创纪录的季度产量 [2] - **项目进展**：奥尤陶勒盖项目增产是整体增长的主要驱动力，西芒杜项目在2025年第四季度快速推进并实现首次发货 [1][5] 财务与资本支出 - **勘探与评估支出**：2025年税前及资产剥离前勘探与评估支出为7.95亿澳元，较2024年的9.35亿澳元有所下降 [2] - **支出分布**：铜相关勘探支出占比约40%，中心勘探占32%，铁矿石（含加拿大铁矿公司）占19%，其他业务占8%，铝和锂占1% [3] 各业务板块详细数据 - **铁矿石（加拿大铁矿公司）**：2025年第四季度球团和精矿产量下降14%，全年总产量为930万吨 [3] - **氧化铝**：2025年第四季度产量下降1%至200万吨，但全年产量增长4%至760万吨 [4]

核心观点 - 泰科矿业公司弗洛伦斯铜矿项目已完成建设并顺利过渡至早期运营阶段 商业井场运行良好 溶剂萃取-电积工厂即将投产 预计数周内产出首批阴极铜 [1][2][4] - 吉布拉塔尔矿2025年铜钼产量分别为9800万磅和190万磅 第四季度铜产量显著提升至3100万磅 但受到计划外维护和事故导致的临时停产影响 同期钼产量达80万磅 为八年来最佳季度表现 [4] 弗洛伦斯铜矿项目进展 - 项目建设活动已完成 重点已转向井场运营和溶剂萃取-电积工厂的调试 [2] - 商业井场酸化于11月初开始 12月初采矿溶液已在所有新生产井中循环 注入流速达到或超过预期 加速了井场初始酸化进程 [2] - 从回收井溶液中回收的铜品位持续上升 平均溶液品位已达到溶剂萃取-电积工厂运营所需水平 [2] - 溶剂萃取-电积工厂区域调试进展顺利 无重大问题 工厂运营预计很快开始 [2] - 井场钻探已重新开始 目前有三台钻机在现场作业 持续扩大商业井场将支持更高的溶液流量 并增加今年爬坡期的铜产量 [3] - 公司预计未来几天内成功启动溶剂萃取-电积工厂 并在几周内实现首批阴极铜生产 [4] 吉布拉塔尔矿2025年生产业绩 - 2025年全年铜产量为9800万磅 钼产量为190万磅 [4] - 2025年全年铜销量为9900万磅 钼销量为190万磅 [4] - 第四季度铜产量为3100万磅 较2025年前几个季度显著增加 [4] - 第四季度铜原矿品位上升至0.26% 符合管理层预期 回收率为81% [4] - 第四季度生产受到计划外维护活动和严重事故导致的意外选矿厂停机影响 事故在11月造成全矿场临时关闭 [4] - 第四季度钼产量为80万磅 较第三季度高出约50% 是八年来最好的季度产量 [4] - 吉布拉塔尔的溶剂萃取-电积工厂在第四季度生产了90万磅阴极铜 并持续运行 [4] - 下半年吉布拉塔尔的生产较上半年有明显改善 矿石品位更高、质量更好 [5] - 展望2026年 随着在Connector矿坑的位置更佳 公司预计季度生产将更加稳定 整体铜产量将更高 [5]