核心财务事件与影响 - 公司发布盈利预警，预计2025财年归母净亏损约215亿至235亿元，主要原因为地产项目与部分非核心业务商誉的一次性非现金减值计提 [1] - 分析指出，此次减值属于财务审慎行为，不影响公司经营现金流，也未动摇公司长期投资价值 [1] - “巨额”减值计提后，公司千亿级别的净资产规模仍然稳固，NAV甚至可能有所增长，或形成左侧交易机会窗口 [1] 净资产与资产结构分析 - 截至2024年12月31日，公司归母净资产为1181.03亿元 [2] - 以盈警预亏中值225亿元测算，减值后归母净资产约为956.03亿元；按上限235亿元计算，仍保有946.03亿元净资产规模，整体资产结构稳健 [2] - 减值主要集中于地产板块与非核心业务商誉，是公司“瘦身健体、聚焦主业”战略的持续落地 [2] - 2025年至今，公司核心资产的增值与价值释放能够对冲减值影响，甚至为净资产贡献增量，例如持有的葡萄牙千禧银行股权价值因股价大幅拉升而跨越式提升 [2] NAV估值与市场观点 - 公司最新股价对应减值后净资产仍有约75%的折让，安全边际显著 [3] - 分析人士认为，出清地产资产风险后轻装上阵的公司更值得关注，具备长期投资韧性 [3] - 花旗重新覆盖公司并给予“买入”评级，从侧面印证了其NAV的潜在价值 [3] - 一次性减值后主业核心资产稳步增值，净资产根基牢固，NAV潜在价值有望逐步释放，短期市场波动为长期投资者提供了布局机遇 [3] 核心主业发展势头 - 在创新药赛道，2025年公司与辉瑞签订的全球独家许可协议潜在总金额超20亿美元，与Clavis Bio的战略合作可获得至多72.5亿美元付款 [4] - 2026年开年，公司与卫材株式会社就H药汉斯状达成协议，潜在总金额超3亿美元 [4] - 在保险赛道，复星葡萄牙保险2025年前三季度净利润达1.7亿欧元，同比增长11.7%；鼎睿再保险2025年上半年净利润8880万美元 [4] - 在文旅赛道，Club Med国内五家度假村春节核心假期六日平均入住率达90%；三亚·亚特兰蒂斯春节假期九日总营业额突破1.24亿元，同比增长20%，创历史最佳表现 [4] 股份回购行动 - 公司计划于2025年度业绩公告后至2026年股东周年大会日，于公开市场回购股份，回购总金额不超过10亿港元，预计在2个月内完成 [5] - 此前，公司已于2月27日斥资4823.54万港元回购1302.7万股 [5]