核心战略与整体表现 - 公司坚定推进“瘦身健体”战略，退出非核心项目，深度聚焦核心业务与核心能力，保持投退平衡以回笼资金充实现金流，专注长远发展 [1] - 2026年开年以来，公司在旅文、医药、保险等核心赛道延续了2025年稳中有升的发展态势 [1] - 公司通过持续的资产优化和资本运作，为集团战略提供有利支撑，充裕的现金流和稳健的财务结构为核心赛道突破提供坚实保障 [7] 旅文业务表现与规划 - 2025年末，复星旅文发布三大核心产品线（超级度假村、超级度假区、超级文旅Mall），共14个项目集中签约 [2] - 元旦期间，Club Med国内5家度假村总收入同比增长33%，其中三家冰雪度假村平均入住率超过97%，桂林、丽江两家阳光度假村收入实现翻倍增长，六家度假村平均入住率达94% [2] - 2026年开年，Club Med国内5家精致“一价全包”度假村入境营业额较去年同期实现翻三倍增长 [1] - 三亚亚特兰蒂斯对面的超级地中海项目正快速推进，将打造全球首个AI主题度假区 [2] - 太仓阿尔卑斯国际度假区二期项目已于2025年6月开工，预计2029年6月投入运营 [2] - 地中海白日方舟·杭州龙坞度假村、超级文旅Mall丨Hi·重庆分别计划于2026年上半年和下半年开业 [2] 医药业务表现与进展 - 2025年，公司多项关键性创新药BD为未来可持续增长打下坚实基础 [3] - 复星医药控股子公司药友制药与辉瑞就口服小分子GLP-1药物YP05002达成全球独家许可协议，潜在总金额超20亿美元 [3] - 复星医药控股子公司复星医药产业与Clavis Bio达成战略合作，公司可获得至多72.5亿美元付款 [3] - 复宏汉霖2025年股价全年涨幅达到约150% [3] - 复宏汉霖与卫材株式会社就抗PD-1单抗汉斯状在日本达成独家商业化及共同独家开发与生产许可协议 [1] - 市场预计PD-1单抗H药有望在2026年Q2在欧盟获批新增非小细胞肺癌适应症，HLX43有望在Q3启动全球III期临床，HER2双抗HLX22有望在2026年Q2-Q3在欧盟提交胃癌上市申请 [3] 保险业务表现与作用 - 2025年，旗下多家保险公司保费和净利润均录得可观增长 [3] - 复星联合健康保险2025年业务收入达78.4亿元，同比增长50%，实现净利润1.3亿元，连续五年盈利 [3] - 复星保德信人寿2025年保险业务收入达126亿元，同比增长36.2%，实现净利润6.5亿元，同比大幅增长超450% [3] - 保险业务不仅为公司贡献稳定现金流，更以长期保费资金支撑起长期产业投资的发展基石 [4] 财务状况与资本运作 - 2025年上半年，复星国际总债务占总资本比率为53%，债务成本进一步下降 [6] - 2025年下半年，公司成功完成两项重要股权出售：出售葡萄牙医疗集团Luz Saúde 40%股权及表决权，回笼资金3.1亿欧元；出售德国私人银行HAL 99.743%股份，交易金额7.03亿欧元 [6] - 2025年下半年，公司完成9.9亿美元离岸银团贷款签约，为近5年离岸银团贷款最高规模，并成功发行4年期4亿美元债及5年期4亿欧元债 [6] - 公司计划未来两到三年，年均压降有息负债约100亿元，核心目标指向国际“投资级”评级 [6] 未来展望与潜在机会 - 2026年公司旗下两家公司有望IPO：复星医药拟分拆疫苗业务平台复星安特金至香港联交所主板上市；智能科技集团上海翌耀科技已启动上市辅导 [7] - 公司所在的家庭消费赛道机会众多，包括老龄化社会带来的大健康需求增长、国内及海外文旅度假潜力释放，以及东南亚、中东、非洲等新兴市场机会 [7] - 公司将继续深耕优势产业和生态，推进创新和全球化战略，拥轻合重，顺势而为 [8]

文章核心观点 - 复星国际董事长郭广昌在论坛上表达了对宏观经济与民营企业发展的乐观态度，认为中国经济韧性增强，2026年值得期待 [1] - 公司认为坚持创新与市场经济使中国民营企业，尤其是科技企业，在全球竞争中展现出强大竞争力 [3][5] - 公司强调在中国庞大的消费市场中，深化产品力是抓住机遇的关键 [6][7] - 公司提出“中国能力嫁接全球资源”战略，坚定推进全球化，并已取得显著成效 [9] 宏观经济与行业环境 - 当前经济环境比去年更暖和，许多负面因素正在被消化，证明中国经济有极大韧性 [1] - 中美经济是“你中有我、我中有你”的深度合作格局，中国经济不会被轻易打倒 [3] - 经济转型期，“一招鲜吃遍天”的时代已过去，企业需提升内功与竞争力，不能依赖过去的高速增长与物业升值 [7] - 中国作为14亿人口的庞大经济体，其效率优势、供应链优势和工程师红利对全球是巨大机会 [9] 公司战略与业务表现 - 公司旗下生物创新药平台复宏汉霖在2025年取得全球突破：H药汉斯状成为全球首个且唯一胃癌围手术期III期注册研究成功的抗PD-1单抗，HLX43有望开创全球“广谱抗癌药”新时代 [3] - 复宏汉霖已有10款产品在国际获批上市，覆盖全球约60个国家和地区，多个在研管线具备百亿美元的全球市场潜力 [3] - 2025年12月，复星医药控股子公司药友制药授予辉瑞GLP-1药物YP05002全球独家权利，潜在总金额超20亿美元 [4] - 同月，复星医药与Clavis Bio达成战略合作，基于前沿靶点开发创新疗法，公司可能获得至多72.5亿美元付款 [4] - 公司文旅消费产业通过打造产品力获得市场积极反馈：2026年元旦假期，三亚·亚特兰蒂斯酒店平均入住率超97%，Club Med地中海俱乐部国内多地度假村连续满房 [7] - 公司消费品领域的新产品表现强劲：三元股份的“老北京鲜牛奶”成为爆款，舍得酒业的“舍得自在”受到欢迎 [8] - 公司在新消费领域投资的老铺黄金、霸王茶姬、金多多等已成长为明星企业 [8] - 公司全球化步伐加快，目前在超过40个国家和地区拥有产业布局，2025年上半年海外收入达466.7亿元，占总收入比例达53% [9] - 公司未来战略是“中国能力嫁接全球资源”，将中国发展积累的能力输出到全球企业 [9] 行业竞争与机遇 - 中美竞争背景下，中国的民营科技企业在AI、机器人、生物医药等新兴产业走出了有全球竞争力的道路 [3] - 中国十几亿人的消费大市场，机会始终存在 [6][7] - 企业需要从创新和深化产品力两方面来提升竞争力 [7]

宏观经济与市场展望 - 复星国际董事长郭广昌认为，当前经济环境比去年更“暖和”，许多负面因素正在被消化，证明中国经济有极大韧性 [3][13] - 尽管存在不确定性，其相信2026年将是值得乐观和期待的年份，企业应更有信心、更勇敢地发展 [3][13] - 中美经济之间是“你中有我、我中有你”的深度交流合作格局，这种格局使得中国经济不会被轻易打倒 [3][13] 中国经济的韧性来源 - 中国经济韧性的一个重要来源是坚持市场经济，民营企业尤其是民营科技企业是其中的关键力量 [4][14] - 中国的民营科技企业在AI、机器人、生物医药等新兴产业中已展现出强大的全球竞争力 [4][14] 创新与全球竞争力 - 坚持创新和市场经济，使得中国企业和产品依然非常有全球竞争力 [6][15] - 以复星旗下复宏汉霖为例，2025年其自主研发的多款产品在全球创新药领域取得突破 [4][14] - 复宏汉霖的H药汉斯状成为全球首个且唯一胃癌围手术期III期注册研究成功的抗PD-1单抗，HLX43有望开创全球“广谱抗癌药”新时代 [4][14] - 复宏汉霖已有10款产品在国际获批上市，覆盖全球约60个国家和地区，多个在研产品具备百亿美元全球市场潜力 [4][14] - 复星的研发能力获全球医药巨头认可，例如2025年12月，子公司药友制药授予辉瑞GLP-1药物全球权利，潜在总金额超20亿美元 [5][15] - 同期，复星医药与Clavis Bio达成战略合作，基于前沿靶点开发创新疗法，复星医药可能获得至多72.5亿美元付款 [5][15] 消费市场机遇与产品力深化 - 面对经济转型，企业不能“等靠要”，依赖过去高速增长的模式已过时，需从内部提升能力 [7][16] - 过去顺风顺水的发展可能让企业高估自身能力，忽略细节问题，内功不扎实导致当前遇到挑战 [7][16] - 未来发展的核心是提升企业能力和竞争力，其中深化产品力极为重要 [7][16] - 对于中国十几亿人的消费大市场，机会始终存在，企业应坚定信心 [7][16] - 复星旗下文旅产业通过产品力打造获得市场积极反馈，2026年元旦假期，三亚·亚特兰蒂斯酒店平均入住率超97% [7][16] - Club Med地中海俱乐部国内多地度假村连续满房，新开售的超级地中海项目销售也非常不错 [7][16] - 在消费品领域，复星生态企业推出的具备极致“质价比”的新产品展现强劲势头，例如三元股份的“老北京鲜牛奶”和舍得酒业的“舍得自在”老酒 [8][17] - 复星在新消费领域投资的老铺黄金、霸王茶姬、金多多等已成长为明星企业 [8][17] 全球化战略与机遇 - “全球化”是复星的重要特征，也是中国民营企业的共同机遇 [9][18] - 中国作为14亿人口的庞大经济体在全球经济中占据重要地位，其效率优势、供应链优势和工程师红利对全球而言是巨大机会 [9][18] - 企业应抓住这些红利，建立全球化能力和眼光 [9][18] - 复星全球化步伐加快，目前在超过40个国家和地区拥有产业布局和深度运营 [9][18] - 2025年上半年，复星海外收入达466.7亿元，占总收入比例达到53% [9][18] - 未来复星将坚定走全球化之路，实施“中国能力嫁接全球资源”战略，将中国发展积累的能力输出到全球企业 [9][18] - 公司看好中国发展，也看好世界经济会逐渐向好 [9][18]

宏观经济与市场展望 - 复星国际董事长郭广昌认为，当前经济环境比去年更“暖和”，许多负面因素正被消化，证明中国经济有极大韧性 [3][13] - 尽管存在不确定性，其相信2026年将是值得乐观和期待的年份，企业应更有信心、更勇敢地谋求发展 [3][13] - 中美经济“你中有我、我中有你”的深度合作格局，意味着中国经济不会被轻易打倒 [3][13] 民营企业的角色与竞争力 - 中国经济韧性的重要来源是坚持市场经济，民营企业尤其是民营科技企业被喻为“打不死的小强” [4][14] - 中国民营科技企业在AI、机器人、生物医药等新兴产业已展现出强大的全球竞争力 [4][14] - 只要坚持创新和市场经济，中国企业和产品将保持强大的全球竞争力 [6][15] 创新与研发成果（以复星医药为例） - 旗下复宏汉霖2025年在全球创新药领域取得突破，其H药汉斯状成为全球首个且唯一胃癌围手术期III期研究成功的抗PD-1单抗，HLX43有望开创“广谱抗癌药”新时代 [4][14] - 复宏汉霖已有10款产品在国际获批上市，覆盖全球约60个国家和地区，多个在研管线具备百亿美元全球市场潜力 [4][14] - 2025年12月，复星医药子公司药友制药授予辉瑞GLP-1药物全球权益，潜在总金额超20亿美元 [5][15] - 同月，复星医药与Clavis Bio达成战略合作，基于前沿靶点开发创新疗法，复星医药可能获得至多72.5亿美元付款 [5][15] 消费市场机遇与产品力打造 - 面对经济转型，企业不能“等靠要”，依赖高速增长和物业升值的时代已过去，需从内部提升能力 [7][16] - 在顺风顺水的发展期，企业可能高估自身能力与竞争力，忽略细节问题，导致当前遇到挑战 [7][16] - 提升企业竞争力的核心在于创新与深化产品力，中国十几亿人的消费市场机会始终存在 [7][16] - 复星旗下文旅项目表现强劲：2026年元旦假期，三亚·亚特兰蒂斯酒店平均入住率超97%，Club Med国内多地度假村连续满房 [7][16] - 消费品领域，复星生态企业通过打造极致“质价比”产品获得成功，例如三元股份的“老北京鲜牛奶”和舍得酒业的“舍得自在”老酒 [8][17] - 复星在新消费领域投资的老铺黄金、霸王茶姬、金多多等已成长为明星企业 [8][17] 全球化战略与布局 - “全球化”是复星的重要特征，也是中国民营企业的共同机遇，企业需建立全球化能力和眼光 [9][18] - 中国庞大的经济体量对成熟经济体构成挑战，但中国的效率优势、供应链优势和工程师红利对全球亦是巨大机会 [9][18] - 复星全球化步伐加快，目前在超过40个国家和地区拥有产业布局，2025年上半年海外收入达466.7亿元，占总收入比例达53% [9][18] - 未来复星将坚定走全球化之路，实施“中国能力嫁接全球资源”战略，将中国发展积累的能力输出至全球企业 [9][18]

HLX43临床数据更新 - 在非小细胞肺癌总人群中展现良好疗效，不论鳞状或非鳞状、EGFR突变状态、是否伴有脑转移或PD-L1表达水平如何，均观察到疗效信号[2] - 在鳞状非小细胞肺癌患者（2mg/kg，n=33）中，客观缓解率达33.3%，疾病控制率为75.8%[4] - 在非鳞癌患者（2.5mg/kg，n=35）中，客观缓解率提升至48.6%，疾病控制率达到94.3%[4] - 曾接受过多西他赛治疗的三线及后线鳞状NSCLC患者（2mg/kg，n=13）中，客观缓解率达38.5%，疾病控制率为84.6%，多西他赛作为二线标准疗法客观缓解率仅略高于10%[4][5] HLX43临床开发计划 - 数据为Ⅱ期和Ⅲ期临床试验的剂量选择提供关键依据，为后续大规模临床研究奠定基础[2][6] - 公司计划围绕肺癌领域推进至少8项HLX43的Ⅲ期临床研究，包括两个一线研究、四个二线研究和两个三线研究[2][6] - 除肺癌外，还计划针对宫颈癌、食管鳞癌、结直肠癌等展开临床研究，预计至少有十五六个大型全球Ⅲ期临床研究[6] - 每个全球临床Ⅲ期研究的花费约2亿美元[6] 公司业务发展与财务策略 - 公司上半年实现营收28.195亿元人民币，同比增长2.7%，净利润3.901亿元，与去年同期基本持平[6] - 公司强调再"穷"不会"穷"了HLX43，可能采取与合作伙伴共同开发的模式[7] - 商务拓展策略核心是选择专业性强的合作伙伴，并深度认可公司的临床开发策略[3] - 开发策略首要目标是找到药物的最精准适应人群，先获得约50亿美元的基本盘，再瞄准200亿美元的销售峰值[3] H药（汉斯状）全球商业化进展 - H药作为全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗，上半年实现近6亿元销售收入[7] - 公司已完成首批H药向印度市场的供货，并收获来自印度市场的10万支订单[7] - 在全球同步开展10余项以H药为核心的免疫联合疗法临床研究，其在美国的上市桥接试验已完成入组，预计2026年上半年提交生物制品许可申请[7] - H药联合化疗新辅助/单药辅助治疗早期胃癌的Ⅲ期临床研究已达到主要终点，将提前申报上市[7] - 公司将围绕HLX43和H药的联合疗法管理H药的生命周期[8]

公司创新药物研发进展 - 公司自主研发的创新型抗PD-1单抗H药（汉斯状）是全球首个获批用于一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗，已在中国、欧盟、英国、新加坡、印度等近40个国家和地区获批上市，惠及全球逾11万名患者 [3][4] - H药是首个且目前唯一在欧盟获批用于广泛期小细胞肺癌治疗的抗PD-1单抗，其胃癌围手术期III期临床研究已达到主要终点，支持提前申报上市，未来胃癌患者术前和术后有望不再需要进行辅助化疗 [4] - 公司靶向PD-L1的抗体偶联药物HLX43正在中、美、日、澳等国家开展非小细胞肺癌、胸腺癌等实体瘤的临床研究，全球范围内尚无PD-L1 ADC获批上市，该药物有潜力成为高效、安全的“广谱抗癌药” [5] - 公司自研的靶向药物复迈宁获批两项罕见病适应症，填补了相关罕见病肿瘤领域的治疗空白 [5] 公司全球化业务布局与能力 - 公司在全球超过40个国家和地区持续深耕，旗下生物药创新产品已触达近60个国家和地区，惠及全球超85万患者 [5] - 公司乳腺癌治疗核心产品汉曲优是中国、欧盟、美国获批的“中国籍”单抗生物类似药，累计在全球50多个国家和地区获批上市 [5] - 公司打造了领先的小分子创新药平台、大分子技术平台、细胞治疗技术平台，并前瞻布局核药技术平台，专注于大分子的复宏汉霖已在全球范围内完成800余项药政注册申请，并获得600余项批准 [6] - 公司长期与Abbott、Dr. Reddy's、Lotus、Sandoz等通过战略合作加速拓展全球主要市场，今年上半年复宏汉霖BD合同现金流入超10亿元，同比增长280% [6] 公司非医药领域创新应用 - 在文旅消费领域，公司旗下Club Med地中海俱乐部持续深化AI数字化升级，G.M Copilot对话助手提供7x24小时即时响应的个性化服务，目前已覆盖巴西、法国、比利时、新加坡、马来西亚等全球12个国家市场 [6] - 今年8月，复星旅文与阿里云达成全栈AI合作，基于通义千问模型共同开发文旅智能体“AI G.O”，旨在提升全球客户的度假全流程体验 [6] - 在金融服务领域，复星葡萄牙保险依托AI应用全面提升业务全流程效率并提高数据准确性，车险自动理赔率从2023年末的48%提升至66% [7] 公司企业社会责任与ESG实践 - 在抗击全球疟疾方面，公司将青蒿素研发成为中国001号（青蒿琥酯）、002号（注射用青蒿琥酯）创新药，截至2025年6月底，已累计向全球供应超过4.2亿支注射用青蒿琥酯，累计救治全球超8400万重症疟疾患者 [8] - 2023年6月，公司自主研发的第二代注射用青蒿琥酯Argesun获世界卫生组织预认证，成为首个通过该预认证的一步配制青蒿琥酯注射剂，极大提升了临床使用的便利性 [8][9] - 在中国乡村，公司于2017年发起乡村医生项目，经过8年发展，该项目已覆盖16个省、市、自治区的78个县，守护着2.5万名村医，惠及300万户农村家庭、超1600万农村人口 [9] - 今年9月，公司推出AI村医助手（1.0），依托阿里巴巴通义大模型打造，将《乡村医生诊疗口袋书》转化为数字数据库，以高效辅助村医日常工作 [9] - 公司MSCI ESG评级保持为AA，连续入选标普全球《可持续发展年鉴》，在中国企业中名列最佳1%，富时罗素ESG评分也持续领先全球同业 [9]

大会概况 - 2025可持续全球领导者大会于10月16日在上海举行，主题为“携手应对挑战：全球行动、创新与可持续增长”，参会嘉宾约500位 [1] 公司战略与全球化 - 公司定位为创新驱动的全球家庭消费产业集团，将全球化视野与本地化深耕相结合，以创新为核心驱动力实现商业价值与社会价值的双赢 [3] - 公司认为全球化能力的核心是创新能力与价值链整合能力，作为最早出海的中国民营企业之一，在全球超过40个国家和地区持续深耕 [5] - 创新被视为价值创造的源动力，是公司出海最重要的锚 [7] 医药领域创新与成果 - 自主研发的创新型抗PD-1单抗H药汉斯状是全球首个获批用于一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗，已在中国、欧盟、英国等近40个国家和地区获批上市，惠及全球逾11万名患者 [3][4] - H药是首个且目前唯一在欧盟获批用于广泛期小细胞肺癌治疗的抗PD-1单抗，其胃癌围手术期III期临床研究于10月9日达到主要终点，支持提前申报上市 [4] - 靶向PD-L1的抗体偶联药物HLX43正在中、美、日、澳等国家开展临床研究，全球范围内尚无同类药物获批，有潜力成为高效、安全的广谱抗癌药 [5] - 自研靶向药物复迈宁获批两项罕见病适应症，填补了相关罕见病肿瘤领域的治疗空白 [5] - 公司旗下生物药创新产品已触达近60个国家和地区，惠及全球超85万患者，其中乳腺癌治疗核心产品汉曲优已在全球50多个国家和地区获批上市 [5] 全球研发与业务发展 - 公司打造了领先的小分子创新药平台、大分子技术平台、细胞治疗技术平台，并前瞻布局核药技术平台 [6] - 专注于大分子的复宏汉霖已在全球完成800余项药政注册申请，并获得600余项批准 [6] - 在全球BD方面，公司与Abbott、Dr. Reddy's等通过战略合作加速拓展全球主要市场，复宏汉霖今年上半年BD合同现金流入超10亿元人民币，同比增长280% [6] - 今年8月，公司两款自研的小分子抑制剂连续实现对外授权 [6] 文旅与金融服务创新 - 在文旅消费领域，复星旅文Club Med持续深化AI数字化升级，G.M Copilot对话助手提供7x24小时个性化服务，已覆盖全球12个国家市场 [6] - 今年8月，复星旅文与阿里云达成全栈AI合作，基于通义千问模型共同开发文旅智能体“AI G.O” [6] - 在金融服务领域，复星葡萄牙保险依托AI应用提升业务效率，车险自动理赔率从2023年末的48%提升至66% [7] 企业社会责任与ESG实践 - 公司将青蒿素研发成为中国001号和002号创新药，截至2025年6月底，已累计向全球供应超过4.2亿支注射用青蒿琥酯，累计救治全球超8400万重症疟疾患者 [8] - 2023年6月，公司自主研发的第二代注射用青蒿琥酯Argesun获世界卫生组织预认证，成为首个通过该预认证的一步配制青蒿琥酯注射剂，提升了临床使用便利性 [8][9] - 在中国乡村，公司于2017年发起乡村医生项目，目前已覆盖16个省、市、自治区的78个县，守护2.5万名村医，惠及300万户农村家庭、超1600万农村人口 [9] - 今年9月，公司推出AI村医助手（1.0），依托阿里巴巴通义大模型打造，以辅助村医日常工作 [9] - 公司MSCI ESG评级保持为AA，连续入选标普全球《可持续发展年鉴》，在中国企业中名列最佳1%，富时罗素ESG评分持续领先全球同业 [9]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入28.2亿元，同比增长2.7% [1] - 实现净利润3.9亿元 [1] - 全球产品收入25.57亿元，同比增长3.1% [1] - 海外产品利润同比增长超200% [1] 核心产品表现 - 抗PD-1单抗H药斯鲁利单抗上半年销售收入达5.98亿元 [1] - 乳腺癌核心产品汉曲优上半年销售收入为14.44亿元 [1] 全球化进展 - 6款产品在中国获批上市，4款产品在国际获批上市 [1] - 产品触达近60个国家和地区，覆盖亚洲、欧洲、拉丁美洲、北美洲和大洋洲 [1] - 惠及全球超85万患者 [1] 研发创新 - HLX43、HLX22、H药汉斯状等核心创新产品取得全球开发里程碑进展 [2] - 公司持续拓展肿瘤、自免等疾病领域的创新布局 [1] - 基于差异化创新研发策略打造同类最优和同类首创潜力分子 [1] 战略方向 - 加速"全球化2.0"与创新全面升维 [1] - 夯实全链条闭环体系，推动海外营收突破 [1] - 贯彻"以患者为中心"理念，加速全球化纵深布局 [2] - 持续夯实产品全球供应与质量体系 [2]

股价表现与市场认可 - 8月21日盘中股价达85.95港元 创上市以来新高 年初至今涨幅超250% 大幅跑赢指数 [1] - 股价增长反映市场对公司长期价值的高度认可 源于产品出海及创新研发等多重超预期利好 [1] - 本轮港股创新药牛市由企业硬核创新能力驱动 区别于上一轮政策驱动行情 [6] 财务业绩与经营数据 - 2025年上半年营业收入28.195亿元 同比增长2.7% [2] - 6款产品全球收入25.568亿元 经营性现金流7.709亿元 同比增长206.8% [2] - 海外产品利润同比激增超200% BD合同现金流入超10亿元 同比增长280% [2] 核心产品商业化进展 - H药汉斯状实现全球销售收入5.977亿元 为全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗 [2] - H药在欧盟、新加坡等近40个国家和地区获批 欧盟为首个用于ES-SCLC治疗的抗PD-1单抗 [3] - 汉曲优全球销售收入14.442亿元 在50多个国家和地区获批 覆盖五大洲 [4] 研发投入与管线布局 - 上半年研发支出9.954亿元 布局50余个分子和10余个研发平台 [6] - 全球推进10余项H药免疫联合疗法临床研究 美国桥接试验预计2025年完成入组 2026年提交BLA [3] - 完成LS-SCLC III期临床及胃癌新辅助/辅助治疗III期临床患者入组 [3] 创新产品突破性进展 - HLX43（PD-L1 ADC）为潜在FIC/BIC品种 I期临床数据显示在实体瘤中具"高效低毒"潜力 [7] - HLX22（新表位HER2单抗）获美国FDA及欧盟孤儿药资格认定 可提高胃癌患者生存期 [9] - 推进HLX79、HLX701、HLX37、HLX97等潜在FIC/BIC创新分子开发 [10] 国际化战略与合作 - 产品触达近60个国家和地区 惠及全球超85万患者 [2] - 与Accord、Abbott等20多家国际药企订立商业合作协议 上半年三项合作贡献现金净流入6.7亿元 [11] - 建立符合GMP标准的全球创新中心 完善研发-生产-商业化一体化平台 [11] 市场潜力与机构观点 - H药全球终端市场潜力超50亿美元 [4] - 花旗将目标价上调至95港元 认为创新管线进展将持续驱动估值重估 [13] - 美联储降息预期及国内支付体系优化政策有望进一步释放创新药商业化潜力 [13]