PresentationGood afternoon, everyone. Thanks for joining. I'm Megan Clapp. I am the U.S. food analyst at Morgan Stanley. Really pleased to have Smithfield Foods here today, the CFO of the company, Mark Hall. Mark is going to kick it off with a couple of slides. Just to give a brief overview for those new to the story, and then we'll get into some Q&A.Mark HallChief Financial Officer Thanks, Megan. Thanks, everybody, for joining us this afternoon. As Megan indicated I'm Mark Hall, I'm the Chief Financial Off ...

业绩总结 - 客户资产总额达到1.9万亿雷亚尔，同比增长16%[11] - 毛收入为49亿雷亚尔，同比增长9%[11] - 税前利润为13亿雷亚尔，同比增长10%[11] - 净收入为13亿雷亚尔，同比增长12%[11] - 每股稀释收益同比增长13.0%[11] - 2023年第三季度总收入为R$4,942百万，同比增长9%[54] - 调整后净收入为R$1,330百万，同比增长12%[81] - 2023年第三季度的每股收益（EPS）增长至R$18，较去年同期增长11%[89] - 2023年第三季度的净利润率为28.5%，较去年同期提高106个基点[80] 用户数据 - 活跃客户数量为480万，同比增长2%[11] - 零售新净资金为20亿雷亚尔[24] 新产品和新技术研发 - 其他新产品收入为2.5亿雷亚尔，同比增长24%[39] - 企业及发行人服务收入同比增长32%，达到R$729百万[55] 未来展望 - 管理层BIS比率为21.2%[11] - 2023年第三季度的资本管理BIS比率为21.2%[96] 贷款组合 - 贷款组合总额为R$67.3亿，其中担保贷款为R$31.3亿，无担保贷款为R$36.0亿[100] 成本和费用 - 销售、一般和行政费用（SG&A）为R$1,672百万，同比增长10%[68]

业绩总结 - Q4 FY25总收入为3.359亿美元，同比增长14%[22] - Q4 FY25的EBITDA为4790万美元，同比增长33%[28] - Q4 FY25的稀释每股收益为0.34美元，同比增长36%[26] - FY25总收入为12.743亿美元，同比增长10%[154] - FY25的净收入为1.096亿美元，同比增长32%[154] - FY25的稀释每股收益为1.42美元，同比增长29%[154] 用户数据 - Q4 FY25的商品销售额为1.76亿美元，同比增长9%[28] - Q4 FY25的同店销售增长7%[28] - FY25同店PLO（典当贷款）增长10%[165] - FY25同店商品销售增长5%[165] - FY25的典当贷款余额为3.075亿美元，同比增长12%[154] 未来展望 - 2024财年第一季度继续运营的税前利润预计为3770万美元，较2023财年的2450万美元增长53.1%[168] - 2024财年第一季度继续运营的EBITDA预计为4710万美元，较2023财年的3810万美元增长23.6%[168] - 2024财年EBITDA利润率预计为16%，较2023财年的14%有所提升[168] 新产品和新技术研发 - FY25的商品销售毛利为2.51亿美元，毛利率为35%[146] - FY25的废料销售毛利为2700万美元，毛利率为27%[147] 市场扩张和并购 - 公司在拉美新开17家门店，并收购了7家门店[19] - FY25拉丁美洲典当业务总收入为129.7百万美元，同比增长17%[91] - FY25拉美业务收入为3.618亿美元，较FY24的3.255亿美元增长了11.2%[167] 负面信息 - Q4 FY25的现金余额为4.695亿美元，较上季度下降[18] - FY25库存增加28%，库存周转率下降至2.3倍，较FY24的2.6倍有所下降[59] 其他新策略和有价值的信息 - PLO（典当贷款）同比增长11%，同店增长9%，主要受益于平均贷款金额增加、运营表现改善及持续强劲的典当需求[49] - 典型交易中，资产类型为金链，评估价值为400美元，贷款金额为200美元，贷款价值比为40%至65%[171] - 每月典当贷款的平均收益率为14%[171]

公司业绩发布会开场 - 本次会议为KORE Group Holdings Inc 2025年第三季度业绩电话会议 [1] - 会议内容可参考公司发布的2025年第三季度业绩演示文稿和新闻稿 [2] - 相关材料及本次电话会议的录音可在公司投资者关系网站获取 [2]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩受到新关税影响 但管理层对旗下品牌的基本需求持乐观态度 并预计第四季度业绩将显著改善 [1][3][11] - 总收入同比增长6.9%至6.679亿美元 但净利润同比大幅下降至2050万美元 主要受关税及运营费用增加影响 [8] - 公司对2025年第四季度给出强劲指引 预计收入将同比增长27%至30% 调整后稀释每股收益预计在0.41美元至0.46美元之间 [11] 管理层评论 - 第三季度业绩挑战主要源于美国新关税对进口商品的影响 [3] - 消费者对公司秋季产品系列反应积极 特别是旗舰品牌Steve Madden [3] - Steve Madden品牌的趋势改善、关税缓解策略以及近期收购的Kurt Geiger的贡献 将使公司在第四季度开始实现更强的财务业绩 [3] 第三季度渠道业绩 - 批发业务收入为4.427亿美元 同比下降10.7% 若剔除Kurt Geiger 则下降19.0% [4] - 批发鞋类收入下降10.9% 剔除Kurt Geiger后下降16.7% 批发配饰/服装收入下降10.3% 剔除Kurt Geiger后下降22.5% [4] - 批发毛利率为32.7% 去年同期为35.5% 调整后批发毛利率为33.6% 主要受新关税影响 [4] - 直接面向消费者收入为2.215亿美元 同比大幅增长76.6% 若剔除Kurt Geiger 则增长1.5% [5] - 直接面向消费者毛利率为58.3% 去年同期为64.0% 调整后毛利率为61.9% 受新关税和Kurt Geiger特许经营业务加入的影响 [5] - 季度末公司拥有397家实体零售店、7个电子商务网站和133个国际市场的特许经营店 [6] 第三季度综合财务业绩 - 总收入增长6.9%至6.679亿美元 [8] - 毛利率为41.5% 与去年同期持平 调整后毛利率为43.4% 高于去年同期的41.6% [8] - 运营费用占收入比例为36.8% 去年同期为28.6% 调整后运营费用率为36.4% 去年同期为27.9% [8] - 运营利润为3140万美元 占收入的4.7% 去年同期为7460万美元 占收入的11.9% 调整后运营利润为4630万美元 占收入的6.9% 去年同期为8540万美元 占收入的13.7% [8] - 归属于公司的净利润为2050万美元 稀释后每股收益为0.29美元 去年同期为5530万美元 稀释后每股收益为0.77美元 调整后净利润为3040万美元 调整后稀释每股收益为0.43美元 去年同期为6480万美元和0.91美元 [8] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日 总债务为2.938亿美元 现金及现金等价物和短期投资为1.089亿美元 净债务为1.85亿美元 [7] - 公司在2025年第三季度未在公开市场回购任何普通股 [9] 股息与展望 - 董事会批准季度现金股息为每股0.21美元 将于2025年12月26日支付 [10] - 预计第四季度收入将比2024年同期增长27%至30% [11] - 预计第四季度稀释每股收益在0.30美元至0.35美元之间 调整后稀释每股收益在0.41美元至0.46美元之间 [11]

核心观点 - 公司第三季度业绩表现强劲，调整后EBITDA达到预期区间上限，主要由销量增长、生产改善和固定成本削减措施推动 [3] - 尽管净销售额同比微增1%，但净亏损因一笔非现金商誉减值费用而显著扩大 [3][5] - 公司对行业短期前景持谨慎态度，但相信其高质量资产将能在长期产生强劲现金流和资本回报 [8] 第三季度财务业绩 - 净销售额为3.99亿美元，较2024年第三季度的3.93亿美元增长1% [3][5] - 持续经营业务净亏损为5400万美元，或每股摊薄亏损3.34美元，而2024年同期为净亏损1100万美元，或每股摊薄亏损0.64美元 [3] - 净亏损扩大主要受一笔4800万美元（税后影响为4500万美元）的非现金商誉减值费用驱动 [3][5] - 持续经营业务调整后EBITDA为1800万美元，低于2024年同期的2100万美元 [3][5] - 持续经营业务调整后净亏损为800万美元，或每股摊薄亏损0.51美元，较2024年同期的调整后净亏损1100万美元（每股0.64美元）有所改善 [5] 前九个月财务业绩 - 净销售额为12亿美元，较2024年同期的9.97亿美元显著增长 [4] - 持续经营业务净亏损为5600万美元，或每股摊薄亏损3.47美元，而2024年同期净亏损为5400万美元，或每股摊薄亏损3.27美元 [4] - 持续经营业务调整后EBITDA为8700万美元，远高于2024年同期的2700万美元 [4] 运营与销量数据 - 第三季度销售量为324,198吨，同比增长3%；前九个月销售量为918,399吨，同比增长19% [6] - 第三季度纸板平均净售价为每吨1,160美元，同比下降3%；前九个月平均净售价为每吨1,176美元，同比下降4% [6][7] - 成功按计划完成了爱达荷州刘易斯顿工厂的重大维修停机，直接成本约为2400万美元 [3][5] - 固定成本削减措施持续见效，有望在2025年实现近5000万美元的削减目标，超过原定的3000万至4000万美元目标 [5] 商誉减值详情 - 减值总额为4800万美元，其中3510万美元商誉来自2016年收购曼彻斯特工业公司，1290万美元商誉来自2024年收购奥古斯塔工厂 [3] - 减值原因是公司市值下降，而账面价值因2024年底出售纸巾业务获得收益而增加 [3] 行业展望与管理评论 - 固体漂白硫酸盐纸板行业仍处于供过于求的状态，并可能影响更广泛的消费纸板市场 [8] - 管理层对行业复苏持乐观态度，但当前重点专注于可控因素，即削减固定成本和维持市场份额 [8] - 公司相信其高质量资产在长期内将能产生显著现金流和强劲的资本回报 [8]

核心财务业绩 - 2025年第三季度净利润为364.8万美元，摊薄后每股收益0.98美元，相比2024年同期的333.8万美元和每股0.91美元有所增长 [1] - 2025年前九个月净利润为1010.9万美元，摊薄后每股收益2.72美元，相比2024年同期的839.7万美元和每股2.29美元有所增长 [1] - 2025年第三季度年化平均资产回报率为0.76%，平均股东权益回报率为12.49% [3] - 剔除并购相关成本影响后，2025年第三季度摊薄每股收益为1.09美元，前九个月为2.83美元 [1] 战略并购活动 - 公司于2025年9月23日宣布与The Victory Bancorp, Inc达成最终协议，将以全股票交易方式收购后者 [2] - 交易完成后，新成立的银行控股公司资产规模将接近24亿美元，QNB股东将拥有约76.4%的所有权 [2] - 交易预计在2025年第四季度或2026年第一季度完成，需满足监管批准等惯例交割条件 [2] - 2025年三季度和前九个月的业绩中包含了51.9万美元的并购相关成本 [1] 净利息收入与利润率 - 2025年第三季度净利息收入为1299.8万美元，较2024年同期增加187.1万美元 [7] - 2025年第三季度净息差为2.72%，较2024年同期的2.48%有所提升 [7] - 2025年前九个月净息差为2.64%，高于2024年同期的2.45% [7] - 生息资产收益率从2024年第三季度的4.86%上升至2025年同期的4.91% [8] - 计息负债成本从2024年第三季度的2.90%下降至2025年同期的2.64% [9] 资产质量与信贷损失 - 2025年第三季度贷款信用损失拨备为9.8万美元，低于2024年同期的15.4万美元 [11] - 截至2025年9月30日，贷款信用损失准备金为925.5万美元，占应收贷款的0.74% [11] - 不良贷款总额为894.7万美元，占应收贷款的0.72%，主要由于一个商业客户关系所致 [12] - 2025年第三季度年度化净贷款冲销率为0.00%，2024年同期为0.01% [11] 非利息收入 - 2025年第三季度非利息收入为184.7万美元，略低于2024年同期的196.7万美元 [14] - 剔除证券已实现和未实现损益后，非利息收入增长24.7万美元，增幅15.4% [14] - 客户服务费、ATM和借记卡费用以及零售经纪和咨询收入均有增长 [15] - 2025年前九个月非利息收入为508.3万美元，同比下降18.5万美元 [16] 非利息支出 - 2025年第三季度非利息支出为1018.2万美元，较2024年同期的863.6万美元有所增加 [17] - 剔除并购相关成本后，非利息支出增长102.7万美元，增幅11.9% [17] - 薪酬和福利支出增长59.8万美元，增幅12.9% [17] - 2025年前九个月非利息支出为2911.3万美元，同比增长271万美元 [19] 资产负债表与资产增长 - 截至2025年9月30日，总资产为19.03亿美元，较2024年底的18.71亿美元有所增长 [5] - 现金及现金等价物增加1561.8万美元，增幅30.8%，主要由于客户存款增加 [5] - 应收贷款增长3048.1万美元，增幅2.5%，达到12.47亿美元 [6] - 总存款增长5299.9万美元，增幅3.3%，达到16.82亿美元 [6] 管理层评论与展望 - 公司总裁兼首席执行官Dave Freeman表示业绩强劲，受净利息收入持续增长以及存贷款余额增加推动 [6] - 稳定的信贷环境反映了消费者和企业对经济压力的适应能力 [6] - 与Victory Bancorp的战略合并是公司发展的关键里程碑，将增强长期增长战略 [6]

业绩总结 - 第三季度每股收益（EPS）为0.91美元，调整后为0.93美元[9] - 净利息收入（NII）为15.25亿美元，净利息利润率（NIM）为3.13%[13] - 非利息收入同比增长10%，达到7.81亿美元[15] - 调整后的净收入为665百万美元，年化后为2,638百万美元，较2024年9月的624百万美元增长6.6%[180] - 2025年9月的净利息收入（美国通用会计准则）为1,520百万美元，较2024年9月的1,421百万美元增长7%[181] 用户数据 - 贷款和租赁的平均余额同比增长7%和4%[10] - 3Q25的贷款与核心存款比率为75%[56] - 3Q25的信用卡不良贷款比率（NCO ratio）为3.70%，较2Q25的3.74%略有下降[129] - 3Q25的住宅抵押贷款不良贷款比率为0.80%，较2Q25的0.81%有所下降[111] - 3Q25的家庭净资产贷款的不良贷款比率为2.09%[138] 未来展望 - 预计在利率上升200个基点的情况下，12个月内净利息收入(NII)将下降2.9%[150] - 预计在利率下降200个基点的情况下，12个月内净利息收入(NII)将上升0.5%[150] - 预计到2025年9月，资本累积将达到约49%[161] - 预计到2028年，资本累积将达到约19%[163] 新产品和新技术研发 - 资本市场费用同比增长28%，主要由于贷款联合和并购顾问收入的强劲反弹[14] - Fifth Third的商业可变贷款中有108.5亿美元被分类为固定贷款，受到了68.5亿美元的C&I收取固定利率掉期和40亿美元的CRE收取固定利率掉期的影响[200] 市场扩张和并购 - 共有300百万美元的股票回购，普通股股息提高8%[10] - 3Q25的非执行贷款（NPL）比率为0.62%，较4Q24的0.69%有所下降[36] 负面信息 - 3Q25的净收费损失（NCO）比率为1.09%，较2Q25的0.45%显著上升[36] - 3Q24的非执行贷款（NPL）总额为686百万美元，4Q24增至823百万美元，1Q25达到966百万美元，2Q25为853百万美元，3Q25降至768百万美元[139] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后的效率比率为54.1%，较去年同期改善180个基点[22] - 3Q25的流动性总额为1070亿美元，较6/30/25的1060亿美元有所增加[51] - 3Q25的平均FICO评分为768，较2Q25持平[104]

业绩总结 - 第三季度净收入为18亿美元，稀释每股收益为4.35美元[7] - 总收入同比增长9%，达到59.15亿美元[8] - 净利息收入为36.48亿美元，环比增长3%，同比增长7%[25] - 非利息收入为22.67亿美元，环比增长8%，同比增长12%[25] - 预税、预拨备收益（非GAAP）为24.54亿美元，同比增长17%[25] 用户数据 - 贷款总额为3259亿美元，环比增长1%，同比增长2%[15] - 存款总额为4318亿美元，环比增长2%，同比增长2%[15] - 不良贷款率为0.65%，与上季度持平[34] 未来展望 - 2025年第三季度的平均贷款为325.9亿美元，预计稳定或增长1%[38] - 2025年第三季度的净利息收入为36.48亿美元，预计增长约1.5%[38] - 2025年第三季度的总收入为59.15亿美元，预计稳定或下降1%[38] - 2025年第三季度的非利息支出为34.61亿美元，预计增长1%至2%[38] - 2025年第三季度的净贷款冲销为1.79亿美元，预计在2亿至2.25亿美元之间[38] 新产品和新技术研发 - 2025年第三季度的非利息收入为20.69亿美元，预计下降约3%[38] - 2025年第三季度的非执行贷款（NPL）占贷款的19.6%[51] - 办公商业房地产（CRE）贷款的批评比率为57.7%[51] 财务健康指标 - 巴塞尔III CET1资本充足率为10.6%，较上季度提高10个基点[8] - 2025年9月30日的普通股权益资本比率为10.6%[52] - 2025年9月30日的普通股权益资本（包括AOCI）为424亿美元[52] - 2025年第三季度的每股有形账面价值为107.84美元，较2024年同期增长11.23%[58] - 2025年第三季度的有形普通股东权益比率为7.59%，较2025年第二季度的7.47%有所上升[60] - 2025年第三季度的普通股东权益为532.35亿美元，较2024年同期增长7.23%[60] - 2025年第三季度的总资产为5687.67亿美元，较2025年第二季度增长2.95%[60] - 2025年第三季度的优先股股息为7100万美元，较2025年第二季度持平[63] - 2025年第三季度的效率比率为总非利息支出与总收入的比率，显示出公司在控制费用方面的有效性[68]

业绩总结 - 客户资产总额达到1.9万亿雷亚尔，同比增长17%[10] - 总收入为47亿雷亚尔，同比增长4%[12] - 税前利润为13亿雷亚尔，同比下降5%[12] - 每股摊薄收益（EPS）为9.10雷亚尔，同比增长30%[15] - 零售收入为35.77亿雷亚尔，同比增长9%[66] - 调整后净收入为13.21亿雷亚尔，同比增长18%[88] - 2025年第二季度的净利润率为29.7%，较2024年第二季度提高320个基点[86] 用户数据 - 活跃客户数量为470万，同比增长2%[11] - 零售净新资金为160亿雷亚尔[26] - 退休计划资产达到82亿雷亚尔[46] 未来展望 - 2025年第二季度总收入为46.69亿雷亚尔，同比增长4%[61] - 2025年第二季度的EBT为13.18亿雷亚尔，EBT利润率为29.6%[83] - 每股收益（EPS）在2025年第二季度为24%，同比增长18%[91] - 2025年第二季度的资本充足率（BIS Ratio）为20.1%[105] 新产品和新技术研发 - 其他新产品收入同比增长146%，达到2.56亿雷亚尔[46] 市场扩张和并购 - 贷款总组合为674亿雷亚尔，其中企业证券为337亿雷亚尔[111] 负面信息 - 投资银行DCM交易量为34亿雷亚尔，较2024年第二季度下降30%[54] - 企业及发行人服务收入为5.47亿雷亚尔，同比下降13%[72] 其他新策略和有价值的信息 - 公司的资产负债表结构保持保守，持续盈利能力增强[28] - 股东权益回报率（ROE）为24.4%，同比增加223个基点[14]