纪要涉及的行业或者公司 - 行业：核能、铀矿开采、Greater China Materials [1][5][64] - 公司：CGN Mining Co Ltd、Paladin Energy、Aluminum Corp. of China Ltd.、Anhui Honglu Steel Construction、China Lesso Group Holdings Ltd、Ganfeng Lithium Co. Ltd.、Jiangxi Copper、Shandong Nanshan Aluminium Co.、Zijin Mining Group等 [1][5][17] 纪要提到的核心观点和论据 - **美国核能发展目标**：5月23日特朗普签署4项行政命令加速核能发展，目标包括18个月内完成新反应堆审批；到2030年现有核电容量提升5GW并建设10座新大型反应堆；到2050年将美国核电容量从100GW增至400GW；30个月内部署先进核能技术为AI基础设施供电并满足国家安全目标 [7] - **目标实现可能性**：到2030年通过重启和小型模块化反应堆（SMRs）实现5GW容量提升是可能的，因美国目前无在建反应堆且大型反应堆建设至少需5年，同时有3个机组（约2.2GW）处于重启流程，几家科技巨头已签署支持SMRs发展的协议；到2050年达到400GW的目标过于乐观，自1978年以来美国仅2座新反应堆在建设约10年后投入运营，假设建设时间10年且单机容量1GW，要实现目标意味着到2040年每年约20个机组开工建设，而21世纪最大的核电建设国中国近年来每年批准10 - 11个机组、开工建设5 - 6个机组 [3][4] - **对铀需求和铀矿商的影响**：长期来看美国核能发展行动将带来额外的铀需求，使铀矿商受益，包括CGN Mining；积极情绪至少部分已反映在股价中，5月初开始讨论相关草案订单且上周五（5月23日）股价上涨 [4][7] - **CGN Mining评级和估值**：给予CGN Mining“Overweight”评级，行业观点为“Attractive”，目标价为HK$1.64，2025年5月23日收盘价为HK$1.66，市值为HK$12,617百万 [5] - **CGN Mining估值方法和风险**：对其采矿业务（包括自有矿山的承购和贸易）采用2025年预期市盈率15倍估值；对其在Paladin Energy 2.61%的股权采用市值估值；对其国际贸易业务CGN Global Uranium采用收购价值估值；上行风险包括铀价高于预期、Zhalpak矿床加速投产、矿山资产的非控股权益；下行风险包括地缘政治风险、铀需求弱于预期 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **摩根士丹利研究报告相关信息**：报告由摩根士丹利亚洲有限公司等多家机构准备或传播，分析师对报告中公司和证券的观点准确表达且未因特定推荐或观点获得直接或间接补偿；研究报告根据发行人、行业或市场发展适时更新，部分按定期更新；摩根士丹利不担任市政顾问，报告观点不构成相关法案意义上的建议；“Tactical Idea”观点可能与研究报告推荐或观点相反 [14][16][42] - **股票评级体系**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，分别对应不同预期表现，与Buy、Hold、Sell不等同；行业观点分为Attractive、In - Line、Cautious，各地区有相应基准指数 [26][30][31] - **全球股票评级分布**：截至2025年4月30日，Overweight占比40%、Equal - weight占比44%、Not - Rated占比0%、Underweight占比16%，投资银行客户和其他客户在各评级中的分布不同 [30] - **重要披露信息**：摩根士丹利对部分公司有持股、提供投资银行服务、接受补偿等情况；研究报告审查和批准可能产生利益冲突；报告使用受条款和隐私政策约束，不提供个性化投资建议，不构成买卖要约或招揽；不同地区报告传播和适用有不同规定 [17][41][44][45]