报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 创新药出海价值持续验证，估值提升趋势有望延续，创新价值兑现加速，维持医药行业“推荐”评级 [2][8] - 创新出海推动创新药价值重估，海外MNC对PD - 1双抗价值认知和交易金额快速提高，中国医药交易数量和金额同比增加，积极临床数据提升合作信心 [2] - PD - 1治疗通过双抗、三抗、联用等组合拓宽窗口，成为肿瘤治疗新趋势，相关授权合作热点不断 [3] - 伏欣奇拜单抗上市开启痛风急性期生物治疗时代，痛风市场潜力大 [4] - 减重领域向更好更科学方向发展，关注新靶点和解决肌肉丢失等问题，相关企业有新进展 [5] - 自免方向泰它西普出海是重要突破，小分子自免药物BD值得期待 [7] 根据相关目录分别进行总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅：医药生物行业指数最近一周（2025/6/28 - 2025/7/4）涨幅3.64%，跑赢沪深300指数2.10个百分点，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第4位 [20] - 行业月度涨跌幅：医药生物行业指数最近一月（2025/6/4 - 2025/7/4）涨幅0.92%，跑输沪深300指数2.02个百分点，在申万31个一级行业指数中超额收益排名第21位 [24] - 子行业涨跌幅：最近一周化学制药涨幅最大，为5.03%（相对沪深300：3.49%）；中药II涨幅最小，为1.27%（相对沪深300： - 0.27%）。最近一月医疗服务涨幅最大，为2.46%（相对沪深300： - 0.47%）；中药II跌幅最大，为2.00%（相对沪深300： - 4.94%） [31] - 医药板块个股周涨跌幅：近一周（2025/6/28 - 2025/7/4），涨幅最大的是赛力医疗、广生堂、神州细胞 - U；跌幅最大的是阿里健康、欧康维视生物 - B、维亚生物 [32] - 子行业相对估值：最近一年（2024/7/4 - 2025/7/4），化学制药涨幅最大，为45.10%，PE（TTM）目前为43.43倍；医疗器械涨幅最小，为6.85%，PE（TTM）目前为34.60倍 [35] 医药板块走势与估值 - 走势：医药生物行业最近1月涨幅0.92%，跑输沪深300指数2.02个百分点；最近3个月涨幅5.09%，跑赢沪深300指数3.13个百分点；最近6个月涨幅13.92%，跑赢沪深300指数5.48个百分点 [45] - 估值：医药生物行业指数当期PE（TTM）为35.12倍，高于5年历史平均估值32.30倍 [46] 团队近期研究成果 - 深度报告：涉及血制品、吸入制剂、呼吸道检测、GLP - 1药物等多个领域，以及多家公司分析 [52] - 点评报告：对信立泰、川宁生物等多家公司进行点评 [52] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策：国家医保局发布《支持创新药高质量发展的若干措施》和《关于优化医疗服务价格管理流程的通知》，分别完善创新药发展举措和聚焦医疗服务价格管理 [54] - 近期行业要闻梳理：包括葛兰素史克、正大天晴、迪哲医药等公司的药品申报、临床研究进展等 [55][56] - 周重要上市公司公告一览：涉及上海医药、东方生物、昊帆生物等公司的股东增持、股权回购、收购兼并、股东减持等公告 [57][58]