量化模型与构建方式 1. 模型名称：风险溢价模型；模型构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，观察各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价情况，衡量其相对投资价值和偏离情况[22]；模型具体构建过程：计算各宽基指数收益率与十年期国债即期收益率之差作为风险溢价，并统计其当前值、近1年分位值、近5年分位值、近1年均值、近5年均值、近1年波动率以及±1倍、±2倍标准差等指标[26][27]；模型评价：各跟踪指数的风险溢价有明显的均值复归现象，其中中证1000和中证2000的风险溢价波动率相对较大[23] 2. 模型名称：股债性价比模型；模型构建思路：以各指数PE-TTM的倒数和十年期国债即期收益率之差为股债性价比，观察其走势[35]；模型具体构建过程：计算各指数PE-TTM的倒数与十年期国债即期收益率之差，并计算近5年数据的80分位值（机会值）、20分位值（危险值）、近5年均值以及近5年±1倍标准差[35]；模型评价：从近5年历史分位值来看，中证1000和创业板指高于其80%分位，没有指数低于其20%分位[35] 3. 模型名称：PE-TTM估值模型；模型构建思路：观察各指数的PE-TTM作为估值参考，衡量各指数在当前时点的投资价值[31]；模型具体构建过程：计算各宽基指数的PE-TTM当前值，并统计其近1年历史分位值、近5年历史分位值、历史分位值、近1年均值、近1年波动率以及±1倍、±2倍标准差等指标[37]；模型评价：各宽基指数的PE-TTM分位数在2024年9月底附近探底后急速拉升，整体中枢上移，保持震荡上扬趋势[32] 4. 模型名称：股息率模型；模型构建思路：股息率反映现金分红回报率，跟踪各指数的股息率，观察其走势和变化趋势[40]；模型具体构建过程：计算各宽基指数当前股息率，并统计其近1年历史分位值、近5年历史分位值、历史分位值、近1年均值、近1年波动率以及±1倍、±2倍标准差等指标[45]；模型评价：高股息因其稳定的现金流和较低的估值而成为避风港，高股息率在市场利率下行期的表现尤为突出[40] 5. 模型名称：日收益率分布模型；模型构建思路：把各宽基指数的每日收益率按区间划分，统计各区间出现的频次并画出分布，反映各宽基指数日收益率的收益分布特征、胜率和形态倾向[15]；模型具体构建过程：把近一年和近6年（除近一年）的历史数据进行对比分析，比较收益区间在该年和比较基准的分布差异，并比较该差异的扩大/缩小趋势[16]；模型评价：峰度越大，说明各区间段的收益率分布更集中；正偏态显示极端正收益情形增加的程度[21] 6. 模型名称：均线比较模型；模型构建思路：将各指数与其均线和近250交易日高位和低位进行比较[12]；模型具体构建过程：计算各宽基指数收盘价与MA5、MA10、MA20、MA60、MA120、MA250以及近250日低位和高位的比较[13] 7. 模型名称：资金占比与换手率模型；模型构建思路：计算各宽基指数交易金额占比和换手率[14]；模型具体构建过程：计算占比时，以该指数当天的交易金额除以中证全指当天的交易金额；指数换手率计算方式为：Σ(成分股流通股本*成分股换手率)/Σ(成分股流通股本)[15] 模型的回测效果 1. 风险溢价模型，当前风险溢价上证50为0.11%、沪深300为0.10%、中证500为0.04%、中证1000为0.04%、中证2000为0.22%、中证全指为0.12%、创业板指为-0.39%[27]；近1年分位值上证50为55.56%、沪深300为54.37%、中证500为50.00%、中证1000为48.81%、中证2000为52.38%、中证全指为51.59%、创业板指为44.05%[27]；近5年分位值上证50为56.43%、沪深300为56.67%、中证500为51.35%、中证1000为48.02%、中证2000为51.51%、中证全指为55.24%、创业板指为41.59%[27]；近1年均值上证50为-2.29%、沪深300为-3.35%、中证500为-3.35%、中证1000为-3.43%、中证2000为-2.70%、中证全指为-4.39%、创业板指为-0.03%[27]；近5年均值上证50为-0.01%、沪深300为-0.01%、中证500为0.00%、中证1000为0.00%、中证2000为0.02%、中证全指为-0.01%、创业板指为-0.01%[27]；近1年波动率上证50为0.97%、沪深300为1.13%、中证500为1.66%、中证1000为1.65%、中证2000为1.70%、中证全指为1.33%、创业板指为2.18%[27] 2. PE-TTM估值模型，当前值上证50为10.80、沪深300为13.00、中证500为29.38、中证1000为38.63、中证2000为110.21、中证全指为18.92、创业板指为31.95[37]；近1年历史分位值上证50为21.90%、沪深300为0.83%、中证500为0.83%、中证1000为0.83%、中证2000为5.37%、中证全指为0.83%、创业板指为0.41%[37]；近5年历史分位值上证50为64.79%、沪深300为65.04%、中证500为71.65%、中证1000为58.60%、中证2000为41.90%、中证全指为71.82%、创业板指为30.83%[37]；历史分位值上证50为49.10%、沪深300为45.23%、中证500为40.59%、中证1000为23.10%、中证2000为21.95%、中证全指为46.98%、创业板指为9.28%[37]；近1年均值上证50为11.35、沪深300为14.14、中证500为35.25、中证1000为49.04、中证2000为161.35、中证全指为21.81、创业板指为42.24[37]；近1年波动率上证50为0.48、沪深300为0.49、中证500为2.70、中证1000为4.84、中证2000为37.77、中证全指为1.33、创业板指为3.86[37] 3. 股息率模型，当前值上证50为3.25%、沪深300为3.00%、中证500为1.51%、中证1000为1.25%、中证2000为0.90%、中证全指为2.25%、创业板指为1.16%[45]；近1年历史分位值上证50为30.58%、沪深300为93.80%、中证500为100.00%、中证1000为99.59%、中证2000为95.04%、中证全指为99.17%、创业板指为100.00%[45]；近5年历史分位值上证50为20.99%、沪深300为49.92%、中证500为30.08%、中证1000为67.77%、中证2000为61.24%、中证全指为44.88%、创业板指为81.07%[45]；历史分位值上证50为58.84%、沪深300为73.96%、中证500为73.51%、中证1000为46.53%、中证2000为45.11%、中证全指为45.76%、创业板指为70.66%[45]；近1年均值上证50为3.36%、沪深300为2.82%、中证500为1.31%、中证1000为1.06%、中证2000为0.77%、中证全指为2.03%、创业板指为0.91%[45]；近1年波动率上证50为0.18%、沪深300为0.10%、中证500为0.08%、中证1000为0.07%、中证2000为0.06%、中证全指为0.08%、创业板指为0.08%[45] 4. 日收益率分布模型，近5年峰度上证50为1.77、沪深300为2.56、中证500为3.57、中证1000为3.95、中证2000为3.83、中证全指为3.34、创业板指为4.68[22]；当前峰度上证50为-0.85、沪深300为-1.06、中证500为-1.02、中证1000为-0.57、中证2000为-1.12、中证全指为-0.88、创业板指为-0.61[22]；当前vs.近5年峰度差值上证50为-2.62、沪深300为-3.62、中证500为-4.59、中证1000为-4.52、中证2000为-4.95、中证全指为-4.21、创业板指为-5.29[22]；近5年偏度上证50为1.83、沪深300为2.03、中证500为2.23、中证1000为2.26、中证2000为2.23、中证全指为2.19、创业板指为2.41[22]；当前偏度上证50为0.95、沪深300为0.75、中证500为0.76、中证1000为0.90、中证2000为0.76、中证全指为0.81、创业板指为0.90[22]；当前vs.近5年偏度差值上证50为-0.88、沪深300为-1.28、中证500为-1.47、中证1000为-1.36、中证2000为-1.48、中证全指为-1.38、创业板指为-1.51[22] 5. 资金占比与换手率模型，交易金额占比沪深300为27.63%、创业板指为26.46%、中证2000为23.06%[14]；换手率中证2000为3.25、中证1000为2.11、创业板指为2.08、中证全指为1.39、中证500为1.28、沪深300为0.55、上证50为0.31[14]