文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 基金是非常适合普通人的投资品种。 什么类型的基金更适合新手？ 基金投资该怎么投？ 长期投资前要做哪些心理建设？ 这里有一门限时免费的福利课程，能帮助新手投资者从零开始了解基金投资。 #螺丝钉小知识 什么是红利指数呢? 红利指数是比较常见的一类策略指数。 在具体认识红利指数之前,我们先来了解 下什么是策略指数。 按照所投资股票的方向和策略，常见的指 数，主要分为以下四类: ·宽基指数:规模最大的一类指数,通常按 上市公司的市值规模来选股，包含各个行 业的股票，覆盖范围很"宽"; ·策略指数:在宽基指数的基础上,用了某 种长期有效的投资策略，覆盖的行业也比 较广泛: um( 想要获取这门课程，可以扫下方二维码添加 @课程小助手 ，回复 「 基金入门 」 领取哦～ 更有课程笔记、思维导图，帮您快速搞懂课程脉络，学习更高效。 其中,策略指数,是上世纪90年代互联网 泡沫破裂之后，开始迅速发展起来的，日 益受到投资者的关注。 大多是来自历史上一些投资大师或机构， 所采用的经典投资策略。将这些策略的规 则进行提炼，就得到了策略指数。 例如目前主流的策略指数有6大类：成长、 价值、红 ...

根据提供的研报内容，该报告主要对A股市场主要宽基指数进行多维度数据跟踪和统计，并未涉及具体的量化交易模型或用于选股的量化因子。报告内容侧重于市场现状描述和指标展示，而非模型或因子的构建与测试。以下是报告中出现的主要指标及其构建方式的总结： 量化指标与构建方式 **1 指标名称：指数与均线比较** - **指标构建思路**：通过比较指数收盘价与不同时间窗口的移动平均线（MA）的位置关系，来判断指数的短期、中期和长期趋势[13] - **指标具体构建过程**： - 计算指数收盘价的5日（MA5）、10日（MA10）、20日（MA20）、60日（MA60）、120日（MA120）和250日（MA250）简单移动平均线 - 计算收盘价相对于各均线的偏离幅度：$$偏离幅度 = (收盘价 / MA_n - 1) \times 100\%$$ 其中n代表均线周期[13] - 同时计算指数收盘价相对于近250交易日最高位和最低位的偏离幅度[13] **2 指标名称：风险溢价** - **指标构建思路**：以十年期国债即期收益率作为无风险利率的参考，计算股票指数收益率与其差值，衡量股票市场的相对投资价值和风险补偿[23][24] - **指标具体构建过程**： - 风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率[24] - 报告中使用的是基于历史数据的风险溢价统计值，包括当前值、近1年及近5年分位值、均值、波动率等[26] **3 指标名称：股债性价比** - **指标构建思路**：使用指数市盈率（PE-TTM）的倒数代表股票的潜在收益率，并与十年期国债收益率比较，以衡量股债两类资产的相对吸引力[41] - **指标具体构建过程**： - 股债性价比 = 1 / PE-TTM - 十年期国债即期收益率[41] - 报告中还计算了该指标近5年的分位值（如80%分位值为机会值，20%分位值为危险值）以及均值±1倍标准差区间[41] **4 指标名称：破净率** - **指标构建思路**：统计指数成分股中股价低于每股净资产（即市净率PB < 1）的股票数量占比，反映市场的整体估值水平和悲观情绪[48][50] - **指标具体构建过程**： - 破净率 = (指数成分股中破净个股数量 / 指数总成分股数量) × 100%[48][50] 指标的回测效果 （注：报告未提供上述指标在量化策略中的历史回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、信息比率（IR）、最大回撤等。报告内容主要为特定日期（2025年11月4日）的截面数据展示和历史分位值统计[10][13][26][38][48]，不涉及基于这些指标的策略回测结果。）

来源：证券时报 11月4日，据券商中国记者从多家公募基金处获悉，公募基金业绩比较基准要素库运作说明征求意见稿 文件已于近日下发，基准库分为一类库和二类库，基准类型分为宽基指数、行业主题类和策略指数。一 类库包括69只核心指数，二类库包括72只指数，合计141只指数覆盖A股、港股主流投资标的。 其中，一类库纳入市场表征性强、认可度高的指数，鼓励基金管理人在开发主动管理型基金时规范选取 和使用，提高产品间业绩的可比性；二类库兼顾创新和差异化，纳入具有一定使用频率、市值容量较大 的指数，对一类库形成有效补充。且两类库并非一成不变，将按季度启动基准要素的出、入库评估，每 半年启动一、二类库之间的调整评估。 分为一类库和二类库 据券商中国记者获悉，近日，多家公募基金收到《公募基金业绩比较基准要素库运作说明》(征求意见 稿)(以下简称《说明》)。中国证券投资基金业协会成立业绩比较基准专家工作组在充分征求行业机构意 见的基础上达成行业共识，建立、维护并公示业绩比较基准要素库(以下简称"基准库")。 2.非宽基指数满足以下条件：指数成份证券数量不低于30只；单一成份证券权重不超过15%(或指数编制 方案约定单个样本权重不超过 ...

分为一类库和二类库 据券商中国记者获悉，近日，多家公募基金收到《公募基金业绩比较基准要素库运作说明》（征求意见稿） （以下简称《说明》）。中国证券投资基金业协会成立业绩比较基准专家工作组在充分征求行业机构意见的基 础上达成行业共识，建立、维护并公示业绩比较基准要素库（以下简称"基准库"）。 基准库主要列示主指数，其他衍生指数（如不同币种、不同收益处理方式等）视同纳入。值得注意的是，定制 类指数暂不纳入业绩比较基准要素库。 据了解，基准库现阶段主要纳入股票指数，分为一类库和二类库，基准类型分为宽基指数、行业主题类和策略 指数。 11月4日，据券商中国记者从多家公募基金处获悉，公募基金业绩比较基准要素库运作说明征求意见稿文件 已于近日下发，基准库分为一类库和二类库，基准类型分为宽基指数、行业主题类和策略指数。一类库包 括69只核心指数，二类库包括72只指数，合计141只指数覆盖A股、港股主流投资标的。 其中，一类库纳入市场表征性强、认可度高的指数，鼓励基金管理人在开发主动管理型基金时规范选取和使 用，提高产品间业绩的可比性；二类库兼顾创新和差异化，纳入具有一定使用频率、市值容量较大的指数，对 一类库形成有效补充。 ...

北京商报讯（记者 刘宇阳）继中国证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见 稿）》（以下简称《指引》）公开征求意见后，北京商报记者从业内获悉，近日，中基协也向各机构下 发公募基金业绩比较基准要素库。 根据中基协此前披露的《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下简称 《细则》），一类库纳入市场表征性强、认可度高的业绩比较基准要素，鼓励基金管理人在开发主动管 理型基金时规范选取和使用。基金管理人拟使用二类库内的股票指数表征权益资产的，应当在产品注册 时说明选择二类库业绩比较基准要素的考量；拟使用基准库外的股票指数的，除说明相关考量外，还需 说明相关指数是否符合《指引》第六条和《细则》第十二条的规定。 从相关内容来看，基金业绩比较基准要素库分为一类库和二类库，均包含宽基指数、行业主题指数和策 略指数三类基准类型。市场类型来看，宽基指数包含境内跨市场、境内单市场及特定板块等，行业主题 指出包含行业类和主题类，策略指数包含成长、价值、红利、ESG。数量方面，一类库共69只指数，二 类库共72只指数。 ...

"国家队"ETF持仓概况 - "国家队"持仓主体包括中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划 [1] - 基金三季报显示"国家队"对宽基ETF的持仓基本保持不变，仅对部分行业主题ETF进行了简单操作 [2] - "国家队"持有的ETF第三季度平均涨幅超过20%，单季规模增长超过2000亿元 [2] 中央汇金投资与资产持仓分析 - 截至2025上半年，"国家队"持有A股ETF占A股ETF总规模比例超过40% [3] - 截至6月30日，中央汇金投资出现在21只ETF的十大持有人名单中，其中15只ETF持有份额占比超20%，三季报显示其持仓未发生变化 [3] - 中央汇金资产位列15只ETF的前十大持有人，其中12只ETF持有份额占比超20%，三季报显示其持仓同样未变 [3] 专项资管计划操作分析 - 与中央汇金投资和资产不同，旗下2只专项资管计划主要投资行业主题ETF且调仓频率较高 [4] - 专项资管计划在三季度减持了国泰中证800汽车与零部件ETF80万份，并清仓了华夏恒生中国内地企业高股息率ETF [4] - 截至6月30日，2只专项资管计划持有ETF规模约为100亿元，远小于中央汇金投资和资产的规模，分别出现在18只和10只ETF的十大持有人名单中 [4] - 上半年专项资管计划增持了鹏华中证酒ETF、易方达中证海外互联ETF等产品，减持了富国中证旅游主题ETF等产品 [5] 三季度业绩表现与规模增长 - 截至三季度末，"国家队"持有数十只ETF的规模达到1.55万亿元，较二季度末增加超2000亿元 [7] - 重仓宽基ETF对浮盈贡献显著，华泰柏瑞沪深300ETF浮盈超550亿元，易方达沪深300ETF浮盈超400亿元，华夏沪深300ETF浮盈超300亿元 [7] - 行业主题ETF表现突出，华夏中证5G通信主题ETF单季度涨幅超过80%，华宝中证电子50ETF等多只产品涨幅均超50% [7] 市场环境与驱动因素 - 三季度A股重要宽基指数大幅上涨是"国家队"浮盈的主要原因 [8] - 国内流动性宽裕、美联储降息预期、政策支持、交易活跃及资金流入共同推动市场向好 [8] - 中美贸易会谈落地降低不确定性，国内"反内卷"政策出台抬升通胀预期，内外因素带动市场风险偏好上行 [8]

国金证券表示，全A的25/26年净利润预测继续同时被上调。指数上，上证50、沪深300、创业板指的 25/26年净利润预测均被上调，中证500则分别被下调/上调。风格上，大盘/中盘成长/价值的25/26年的净 利润预测均被上调，小盘成长均被下调，小盘价值则分别被下调/上调。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） （原标题：本周40只中证A500ETF仅国泰基金下跌，规模再上2000亿元丨A500ETF观察） 中证A500指数（000510.CSI）本周下跌0.05%，截至10月31日收盘，报5583.72点。本周日均平均成交额 为8921.90 亿元，单日成交额环比上升37.23%。 本周40只中证A500ETF中，仅国泰基金的中证A500增强ETF下跌0.5%，华安基金的中证A500增强ETF 表现亮眼，涨0.95%。截至10月30日，基金总规模已重回2000亿元，A500ETF华泰柏瑞、A500ETF易方 达、国泰的中证A500ETF规模依旧稳居前三，分别为254.98亿元、234.41亿元、224.57亿元。 信达证券认为，2025年三季度，伴随市场回暖，科创50、沪深 ...

文章核心观点 - 权益市场在“十五五”规划落地后新催化减少，股市进一步大幅上涨动能减弱，预计转向平稳运行 [2][5] - 考虑到成长方向年内已较大幅上行，四季度市场风格切换概率上升 [2][5] - 在10月利好释放后，建议在科技成长方向适度降低仓位，或部分切换至宽基指数、低波红利等偏稳健方向 [2][5] 市场行情回顾 - 科技领域（科技、教育、网络、人才）和实体领域（制造、质量、航天、交通）仍是国内发展主要核心 [2][5] 股票市场因子跟踪 - 市场风格方面，大小盘风格偏向均衡，价值成长风格偏向成长 [7] - 市场风格波动方面，大小盘风格波动与价值成长风格波动均上升 [7] - 市场结构方面，行业超额收益离散度上升，行业轮动速度下降，成分股上涨比例上升 [7] - 交易集中度方面，前100个股成交额占比略有下降，前5行业成交额占比较上期持平 [7] - 市场活跃度方面，市场波动率上升，市场换手率下降 [8] 商品市场因子跟踪 - 贵金属、农产品板块趋势强度下降，其余板块趋势强度上升 [3][20] - 各板块基差动量均上升 [3][20] - 除黑色板块外，其余板块波动率均有所上升 [3][20] - 贵金属、有色及农产品板块流动性下降 [3][20] 期权市场因子跟踪 - 特朗普加征关税的市场预期有所缓和，上证50与中证1000的隐含波动率开始下降 [23] - 中证1000的隐含贴水率收敛，但市场未转向全面乐观，看跌期权与看涨期权持仓量上升，不确定性仍存 [23] 可转债市场因子跟踪 - 转债市场上周小幅修复，偏债型的纯债溢价率保持稳定，百元转股溢价率稳步上升 [25] - 低转股溢价率转债的占比有明显下降，市场成交额有所企稳，没有进一步缩量 [25]

根据提供的研报内容，这是一份关于A股宽基指数市场数据的跟踪报告，主要涉及对各类市场指标和因子的计算与展示，并未涉及具体的量化投资模型或用于选股的量化因子。报告的核心是对市场状态的描述和指标计算。因此，总结将围绕报告中出现的“指标”或“计算因子”进行。 量化指标与构建方式 1. **指标名称：风险溢价**[28] * **指标构建思路**：以十年期国债即期收益率为无风险利率，计算股票指数收益率与其的差值，用以衡量股票市场的相对投资价值和风险补偿。[28] * **指标具体构建过程**：风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率。报告中具体展示了各宽基指数的当前风险溢价及其在不同时间窗口下的分位值、均值和波动率。[32] 2. **指标名称：股债性价比**[44] * **指标构建思路**：将股票指数市盈率的倒数（可近似视为盈利收益率）与债券收益率进行比较，辅助判断股票和债券资产的相对吸引力。[44] * **指标具体构建过程**：股债性价比 = (1 / 指数PE-TTM) - 十年期国债即期收益率。[44] 3. **指标名称：破净率**[51][53] * **指标构建思路**：统计指数中市净率（PB）小于1的成份股数量占比，反映市场总体的估值水平和对未来预期的悲观程度。[51] * **指标具体构建过程**：破净率 = (指数中PB < 1的成份股数量 / 指数总成份股数量) × 100%。报告直接给出了各宽基指数的当前破净率。[53] 4. **指标名称：指数换手率**[19] * **指标构建思路**：衡量指数整体的交易活跃度。[19] * **指标具体构建过程**：报告给出了具体的计算方法：指数换手率 = Σ(成分股流通股本 * 成分股换手率) / Σ(成分股流通股本)。[19] 5. **指标名称：收益分布形态指标（峰度和偏度）**[25][26] * **指标构建思路**：通过计算指数日收益率序列的峰度和偏度，描述其分布形态特征，如尖峰肥尾、收益不对称性等。[25][26] * **指标具体构建过程**：报告计算了峰度和偏度，并对峰度进行了调整，公式中提及：峰度计算中减去了3（正态分布峰度）。[26] 偏度计算未给出具体公式，但展示了当前值与历史均值的对比。 指标的回测效果 （注：本报告为市场状态快照，未提供基于这些指标构建策略的回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率等。） 其他市场指标取值 （以下为报告中对各宽基指数在特定日期的直接计算结果展示）[12][13][17][19][26][32][42][51] | 指标名称 | 上证50 | 沪深300 | 中证500 | 中证1000 | 中证2000 | 中证全指 | 创业板指 | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | **当日涨幅%** | -0.62 | -0.51 | -0.52 | -0.22 | 0.17 | -0.34 | -0.15 | | **当年涨幅%** | 13.62 | 19.24 | 28.21 | 25.54 | 32.40 | 24.05 | 50.80 | | **当前换手率** | 0.32 | 0.67 | 1.78 | 2.59 | 3.83 | 1.74 | 2.55 | | **当前风险溢价** | -0.63% | -0.52% | -0.53% | -0.22% | 0.16% | -0.34% | -0.16% | | **风险溢价近5年分位值** | 23.33% | 28.97% | 29.05% | 40.00% | 50.32% | 34.60% | 47.38% | | **PE-TTM当前值** | 12.35 | 14.63 | 34.12 | 47.58 | 159.26 | 21.88 | 44.56 | | **PE-TTM近5年分位值** | 90.66% | 89.42% | 98.10% | 96.36% | 84.71% | 98.76% | 61.07% | | **当前股息率** | 3.19% | 2.62% | 1.33% | 1.10% | 0.77% | 1.96% | 0.97% | | **股息率近5年分位值** | 34.63% | 34.38% | 14.21% | 39.26% | 16.78% | 31.82% | 65.45% | | **当前破净率** | 22.0% | 16.33% | 10.8% | 7.5% | 3.05% | 5.87% | 1.0% | | **当前峰度（调整后）** | 0.54 | 1.13 | 0.75 | 1.43 | 1.37 | 0.93 | 1.37 | | **当前偏度** | 1.50 | 1.68 | 1.52 | 1.61 | 1.63 | 1.58 | 1.63 |

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。报告主要涉及对市场状态的跟踪和描述性统计，未明确构建特定的量化交易模型或选股因子，但包含多个用于市场分析的技术指标和估值指标。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：风险溢价**[26][27][28] * **因子构建思路**：通过计算宽基指数收益率与无风险收益率（十年期国债即期收益率）的差值，来衡量权益资产相对于债券的额外回报，作为投资价值的参考[26][27] * **因子具体构建过程**：风险溢价的计算公式为： $$风险溢价 = 指数收益率 - 无风险利率$$ 其中，指数收益率通常使用指数的预期收益率或历史收益率，报告中具体计算时可能采用了隐含收益率或基于历史数据的计算。无风险利率采用十年期国债即期收益率[28][30] 2. **因子名称：股债性价比**[43] * **因子构建思路**：通过比较股票市场的盈利收益率（市盈率TTM的倒数）与债券市场的无风险收益率，来判断股票和债券两类资产的投资吸引力[43] * **因子具体构建过程**：股债性价比的计算公式为： $$股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 十年期国债即期收益率$$ 该因子值越高，表明股票相对债券的投资价值越高[43] 3. **因子名称：破净率**[46][52] * **因子构建思路**：通过计算指数成分股中市净率（PB）小于1的股票数量占比，来反映市场的整体估值水平和悲观情绪[46][52] * **因子具体构建过程**：破净率的计算公式为： $$破净率 = \frac{指数成分股中PB < 1的股票数量}{指数成分股总数} \times 100\%$$ 该因子用于观察市场低估的普遍程度[46][52] 因子的回测效果 （注：报告中未提供基于这些因子的策略回测结果，如年化收益率、夏普比率等信息比率。报告主要展示了因子在特定时点的截面取值和相对历史的分位值。） 其他市场分析指标 （注：以下为报告中用于描述市场状态的指标，并非严格意义上的量化选股因子，但属于量化分析范畴。） 1. **指标名称：均线比较**[2][15] * **指标构建思路**：通过比较指数当前价格与不同周期移动平均线（如MA5, MA10, MA20等）的位置关系，判断短期和长期趋势强度[2][15] * **指标具体构建过程**：计算指数收盘价相对于各移动平均线的偏离幅度，公式为： $$偏离幅度 = \frac{收盘价 - 移动平均线值}{移动平均线值} \times 100\%$$ 报告中展示了指数相对于MA5, MA10, MA20等的具体偏离百分比[15] 2. **指标名称：收益分布形态（峰度与偏度）**[3][22][24] * **指标构建思路**：通过计算指数日收益率分布的峰度和偏度，来描述收益分布的尖峰肥尾特征和不对称性[3][22][24] * **指标具体构建过程**：使用历史日收益率序列计算统计量。报告中特别指出，其峰度计算减去了3（正态分布的峰度值），即计算超额峰度[24] 3. **指标名称：估值分位（PE-TTM分位值）**[3][36][38][40] * **指标构建思路**：计算指数当前市盈率（TTM）在其历史数据（如近5年）中所处的分位数，以判断当前估值的历史相对水平[3][36][38][40] * **指标具体构建过程**：将当前PE-TTM值与历史序列比较，计算其分位值。例如，近5年分位值为99%表示当前估值比近5年内99%的时间都高[40] 指标的具体测试结果取值 （注：报告数据截至2025年10月24日。以下为各宽基指数在不同指标下的截面取值。） 1. **风险溢价近5年分位值**[3][30] * 创业板指：97.46% * 中证500：92.62% * 中证1000：88.73% * 沪深300：88.17% * 中证全指：87.30% * 上证50：77.70% * 中证2000：74.92% 2. **PE-TTM近5年历史分位值**[3][40] * 中证500：99.01% * 中证全指：98.68% * 中证1000：96.12% * 上证50：90.25% * 沪深300：89.01% * 中证2000：85.29% * 创业板指：60.50% 3. **股息率近5年历史分位值**[4][50] * 创业板指：66.61% * 中证1000：42.15% * 上证50：34.71% * 沪深300：34.71% * 中证全指：32.98% * 中证2000：18.43% * 中证500：14.96% 4. **破净率**[4][52] * 上证50：22.0% * 沪深300：16.33% * 中证500：10.8% * 中证1000：7.0% * 中证全指：5.79% * 中证2000：3.1% * 创业板指：1.0% 5. **当前峰度 vs 近5年峰度（偏离值）**[24] * 创业板指：-2.53 * 中证500：-2.28 * 中证全指：-1.95 * 中证2000：-1.78 * 上证50：-1.60 * 中证1000：-1.35 * 沪深300：-1.30 6. **当前偏度 vs 近5年偏度（偏离值）**[24] * 创业板指：-0.64 * 中证500：-0.59 * 中证全指：-0.50 * 中证2000：-0.47 * 上证50：-0.42 * 中证1000：-0.42 * 沪深300：-0.31