投资评级 - 维持"买入"评级 [3][8] 核心观点 - 报告认为公司业绩拐点已现，主要基于行业供需格局改善、产能扩张进入尾声、新项目贡献业绩以及海外拓展 [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润0.21亿元，同比大幅增长115.64%，环比增长155.75%，在行业低迷背景下连续3个季度实现盈利 [1] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为1.26亿元、5.11亿元、7.55亿元，对应市盈率分别为92.95倍、22.89倍、15.49倍 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度至第三季度，公司实现营业收入124.36亿元，同比下降5.43%；实现归母净利润0.78亿元，同比大幅增长183.45% [1] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入42.23亿元，同比下降6.50%，环比下降1.67%；扣非归母净利润为0.23亿元，同比增长133.41%，环比增长8.74% [1] - 根据盈利预测，公司营业收入预计将从2025年的161.14亿元增长至2027年的206.79亿元，净利润率预计从2025年的0.8%提升至2027年的3.7% [4][10] 行业分析与展望 - 聚酯瓶片行业供需格局有望改善，头部企业于2025年7月宣布集中减产约336万吨，9月行业开工率已下滑至76.02%，10月产品价差回暖至450-500元/吨 [1] - 自2026年开始，占行业产能约85%的6家主要企业承诺3年内不新增产能，行业产能扩张或已进入尾声，而需求端保持稳健增长 [1] - 公司MEG一期60万吨项目已进入测试生产阶段，预计将于2025年下半年开始贡献业绩，有助于降低瓶片生产成本 [1] 战略合作与业务拓展 - 公司与灵心巧手共建"高性能材料联合实验室"，共同开发的轻型灵巧手结构件已完成样品测试，进入研发试用阶段，预计能形成良好的产业协同效应 [2] - 公司与法国Carbios达成合作意向，拟在中国共建首家使用Carbios酶解技术的生物回收工厂，推动PET生物酶解再生技术的产业化应用 [3] - 公司在海外积极拓展，尼日利亚30万吨聚酯瓶片生产基地正在建设中，印度尼西亚75万吨聚酯瓶片项目已基本完成前期筹备工作 [1]