| | | | 国贸期货研究院 | 投资咨询号:Z0017251 2026/2/12 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | 从业资格号:F3066728 | | 指标 | 2026/2/10 | 2026/2/11 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 5140 | 5180 | 40 | | | MEG内盘价格 | | | | 现货资讯: | | | 3623 | 3652 | 29 | 短纤:短纤主力期货涨42到6654。现货市场:涤 | | PTA收盘价 | 5230 | 5260 | 30 | 纶短纤生产工厂价格僵持为主,贸易商价格区间 | | MEG收盘价 | 3733 | 3764 | 31 | 震荡,下游需求清淡,场内成交不振。 | | | | | | 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市 | | 1.4D直纺涤短 | 6585 | 6590 | 5 | 场价格在6470-6700现款现汇含税自提,华北市 | | 短纤基差 | 52 | 16 | -36 | 场价格在6590-6820现款现汇 ...

行业利润与开工负荷 - 随着加工费从80元/吨的历史低位修复至400元/吨的正常水平，PTA行业利润改善，生产积极性提高 [2] - 利润修复促使前期停车的多套大型装置（如新凤鸣300万吨、珠海BP110万吨、四川能投100万吨）先后重启，行业开工负荷整体呈现上升态势 [2] - 尽管当前国内PTA开工负荷较去年同期下降6.04个百分点，处于近3年同期低位，但由于产能基数上升，PTA周产量高达146万吨，供应压力逐渐加大 [2] 库存与供需格局 - 供应增加使PTA重新进入累库阶段，截至2月5日当周，国内PTA社会库存325.66万吨，较前一周增加11.17万吨，上涨3.55% [3] - 同期PTA工厂库存为3.74天，较前一周增加0.16天，聚酯工厂PTA原料库存为8.9天，较前一周增加1.85天 [3] - 春节临近导致下游需求走淡，截至2月10日，国内聚酯企业开工负荷为77.93%，较去年同期下降5个百分点，终端织造业开工负荷为27%，较去年同期下降22个百分点 [3] 下游产业状况 - 化纤产业链利润再分配使PTA下游聚酯利润得到一定改善，特别是涤纶长丝和聚酯瓶片，春节后随着利润修复，聚酯开工负荷有望提升 [4] - 但当前聚酯长丝库存高于去年同期，截至2月5日，涤纶长丝POY、DTY、FDY库存分别为12.7天、19.4天、15.8天，较2025年春节前两周分别上升6.9天、2.1天、3.2天，同比分别上升118.97%、12.14%、25.4%，下游存在去库压力 [4] 市场核心观点与价格展望 - 国内PTA市场仍处于供大于求的格局中，PTA价格的上涨均以反弹看待 [4] - 自去年11月以来，利润修复和原料端共振支撑PTA期价触底反弹 [4] - 随着价格上涨、利润修复和开工负荷提升，库存累积，供大于求的问题重新成为主导因素，PTA价格预计将重回弱势 [4]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块瓶片品种投资评级为震荡偏多 [3] 报告的核心观点 - 中东地缘仍有反复可能原油偏强运行，上周瓶片供应回升但需求端趋弱，预计瓶片价格跟随原料震荡偏强，临近假期建议轻仓或空仓 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三夜盘瓶片主力价格上涨26元至6234元/吨，华东水瓶级瓶片价格6290元/吨（+30），华南瓶片价格6320元/吨（+35），多头持仓减少2838手至6.41万手，空头持仓减少2135手至6.74万手 [3] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，本周国内聚酯瓶片产量为30.3万吨，环比+0.38万吨，产能利用率周均值为65.4%，环比+0.8%，生产成本5662元，环比-151元/吨，周生产毛利为-26元/吨，环比+22元/吨 [3] - 2025年12月中国聚酯瓶片出口58.87万吨，较上月增加5.57万吨，环比+10.44%，2025年1 - 12月累计出口量645.45万吨，较去年同期增加60.70万吨，涨幅10.38% [3] - 2026年1月我国聚酯瓶片行业产量为139.83万吨，环比减少5.28%，1月产能利用率为68.1%，环比下降4.8个百分点 [3] - 市场担忧地缘局势不稳定带来的潜在供应风险，国际油价上涨，但美国商业原油库存增长抑制涨幅，NYMEX原油期货03合约64.63涨0.67美元/桶，环比+1.05%，ICE布油期货04合约69.40涨0.60美元/桶，环比+0.87%，中国INE原油期货2604合约涨3.4至475.9元/桶，夜盘涨3.9至479.8元/桶 [3] 市场逻辑 - 中东地缘仍有反复可能，原油偏强运行，上周瓶片供应回升，需求端维持刚需补货，中小终端企业陆续停车离场，需求端趋弱，预计瓶片价格跟随原料震荡偏强，主力合约PR2603参考区间6100 - 6350元/吨 [3] 交易策略 - 临近假期，轻仓或空仓 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘仍有反复可能，原油震荡，上周瓶片供应回升，需求端维持刚需补货，中小终端企业陆续停车离场，需求端趋弱，预计瓶片价格跟随原料震荡，主力合约PR2603参考区间6070 - 6300元/吨，临近假期建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二夜盘瓶片主力价格上涨20元至6172元/吨，华东水瓶级瓶片价格6260元/吨（+15），华南瓶片价格6285元/吨（+10） [1] - 持仓方面，多头持仓减少860手至6.69万手，空头持仓减少1525手至6.9万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，本周国内聚酯瓶片产量为30.3万吨，环比+0.38万吨，产能利用率周均值为65.4%，环比+0.8%；生产成本5662元，环比-151元/吨；周生产毛利为 - 26元/吨，环比+22元/吨 [1] - 2025年12月中国聚酯瓶片出口58.87万吨，较上月增加5.57万吨，环比+10.44%；2025年1 - 12月累计出口量645.45万吨，较去年同期增加60.70万吨，涨幅10.38% [1] - 2026年1月我国聚酯瓶片行业产量为139.83万吨，环比减少5.28%，产能利用率为68.1%，环比下降4.8个百分点 [1] - 市场等待美伊第二轮谈判敲定，俄乌和谈也在继续推进，国际油价下跌，NYMEX原油期货03合约63.96跌0.40美元/桶，环比-0.62%；ICE布油期货04合约68.80跌0.24美元/桶，环比-0.35%；中国INE原油期货2604合约涨6.5至472.5元/桶，夜盘涨1.0至473.5元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘仍有反复可能，原油震荡，上周瓶片供应回升，需求端维持刚需补货，中小终端企业陆续停车离场，需求端趋弱，预计瓶片价格跟随原料震荡，主力合约PR2603参考区间6070 - 6300元/吨 [1] 交易策略 - 临近假期，轻仓或空仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场情绪回落，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险，原油价格仍存在风险，下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高，且无春节减产计划，叠加全年无新增PTA产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供坚实需求底色，PX供应端仍偏紧，全球有效产能释放有限，PX-混二甲苯价差维持在150美元左右，利润结构方面，尽管PX-石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平，国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈，瓶片利润扩张，短纤利润下滑 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5115涨至5140，变动值为25；MEG内盘价格从3635降至3623，变动值为 -12；PTA收盘价从5192涨至5230，变动值为38；MEG收盘价从3739降至3733，变动值为 -6 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6575涨至6585，变动值为10；短纤基差从41涨至52，变动值为11；3 - 4价差从 -80涨至 -74，变动值为6；涤短现金流从240涨至246，变动值为6 [2] - 1.4D仿大化价格维持5300不变；1.4D直纺与仿大化价差从1275涨至1285，变动值为10；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从6233（6333）涨至6270（6370），变动值为37 [2] - 外盘水瓶片价格从835涨至840，变动值为5；瓶片现货加工费从642涨至662，变动值为20；T32S纯涤纱价格维持10700不变；T32S纯涤纱加工费从4125降至4115，变动值为 -10 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16800不变；棉花328价格从15630涨至15710，变动值为80；涤棉纱利润从1533降至1496，变动值为 -37 [2] - 原生三维中空（有硅）价格维持7290不变；中空短纤6 - 15D现金流从499降至482，变动值为 -17；原生低熔点短纤价格维持7895不变 [2] 市场情况 - 短纤主力期货涨44到6626，现货市场涤纶短纤生产工厂价格商谈为主，贸易商价格小幅上扬，下游需求清淡，场内成交匮乏，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6250 - 6350元/吨，均价较上一工作日涨15元/吨，PTA及瓶片期货价格偏暖运行，供应端报盘稳中有涨，市场现货货源偏紧，下游终端需求仅维持刚需补库，市场商谈重心略有上移 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从86.77%涨至88.84%，变动值为2.07%；涤纶短纤产销从38.00%降至31.00%，变动值为 -7.00%；涤纱开机率（周）从70.00%涨至70.32%，变动值为0.32%；再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，变动值为 -0.63% [3]

行业动态与价格趋势 - TMP行业因供应端收缩与需求强劲，预计节后价格继续上涨，具体表现为国内厂商退出10万吨/年产能，海外厂商有5万吨/年装置检修，同时下游补库需求强劲 [1] - 聚酯产业链价差出现修复，PTA价差已接近盈亏平衡，涤纶长丝行业负荷降至75.2%，但POY与FDY产品价差创下近半年新高，聚酯瓶片产品价差则达到近两年高位 [1] - 染料行业库存处于低位，分散染料预计在节前再次提价10%，艳蓝染料价格已从8万元/吨大幅上涨至18万元/吨，且节后可能继续提价，行业龙头浙江龙盛带头挺价 [1] 市场表现与成分股 - 截至02月11日09:51，化工ETF(159870.SZ)及其跟踪的细分化工指数(000813.CSI)均上涨1.66% [1] - 化工ETF主要成分股中，新宙邦股价上涨8.49%，荣盛石化上涨2.49%，光威复材上涨3.49%，盐湖股份上涨1.64%，云天化上涨1.58% [1] - 新闻关联的化工行业代表性个股包括万华化学、盐湖股份、华鲁恒升、恒力石化、宝丰能源、荣盛石化、云天化等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场情绪回落 PX在高位回调中维持基本面韧性 受伊朗地缘风险 原油价格风险依然存在 [2] - 下游PTA行业持续强势 国内1月PTA产量预计创新高 且无春节减产计划 叠加全年无新增PTA产能 现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长 为PX提供坚实需求底色 [2] - PX供应端仍偏紧 全球有效产能释放有限 PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右 利润结构方面 PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平 [2] - 国内PTA维持高开工 内需有所回落 聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 瓶片利润扩张 短纤利润下滑 [2] 各指标情况总结 价格变动情况 - PTA现货价格从2026/2/6的5085涨至2/9的5115 变动值为30 [2] - MEG内盘价格从2026/2/6的3630涨至2/9的3635 变动值为5 [2] - PTA收盘价从2026/2/6的5166涨至2/9的5192 变动值为26 [2] - MEG收盘价从2026/2/6的3743降至2/9的3739 变动值为 - 4 [2] - 1.4D直纺涤短从2026/2/6的6535涨至2/9的6575 变动值为40 [2] - 短纤基差从2026/2/6的39涨至2/9的41 变动值为2 [2] - 3 - 4价差在2026/2/6和2/9均为 - 80 无变动 [2] - 涤短现金流从2026/2/6的240涨至2/9的246 变动值为6 [2] - 1.4D仿大化在2026/2/6和2/9均为5300 无变动 [2] - 1.4D直统与仿大化价差从2026/2/6的1235涨至2/9的1275 变动值为40 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格从2026/2/6到2/9均下降14 [2] - 外盘水瓶片在2026/2/6和2/9均为835 无变动 [2] - 瓶片现货加工费从2026/2/6的683降至2/9的642 变动值为 - 41 [2] - T32S纯涤纱价格在2026/2/6和2/9均为10700 无变动 [2] - T32S纯涤纱加工费从2026/2/6的4165降至2/9的4125 变动值为 - 40 [2] - 涤棉纱65/35 45S在2026/2/6和2/9均为16800 无变动 [2] - 棉花328价格从2026/2/6的15615涨至2/9的15630 变动值为15 [2] - 涤棉纱利润从2026/2/6的1565降至2/9的1533 变动值为 - 32 [2] - 原生三维中空(有硅)在2026/2/6和2/9均为7290 无变动 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从2026/2/6的526降至2/9的499 变动值为 - 27 [2] - 原生低熔点短纤在2026/2/6和2/9均为7895 无变动 [2] 市场情况 - 短纤主力期货涨38到6606 涤纶短纤生产工厂价格偏强运行 贸易商价格微涨 下游零星采购 场内成交有限 [2] - 商品氛围偏暖 聚酯瓶片工厂部分报价上调10 - 50 部分维稳 市场重心窄幅上扬 春节临近 物流减少 远途物流费用上涨 中小终端企业陆续退出市场 市场节日氛围渐浓 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷(周)从2026/2/6的88.84%降至2/9的86.77% 变动2.07% [3] - 涤纶短纤产销从2026/2/6的52.00%降至2/9的38.00% 变动 - 14.00% [3] - 涤纱开机率(周)从2026/2/6的70.00%涨至2/9的70.32% 变动0.32% [3] - 再生棉型负荷指数(周)从2026/2/6的54.81%降至2/9的55.44% 变动 - 0.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 商品市场大幅下跌 PX在高位回调中维持基本面韧性 受伊朗地缘风险 原油价格风险依然存在 下游PTA行业持续强势 国内1月PTA产量预计创新高 且无春节减产计划 叠加全年无新增PTA产能 现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长 为PX提供坚实需求底色 PX供应端仍偏紧 全球有效产能释放有限 PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右 利润结构方面 PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平 国内PTA维持高开工 内需有所回落 聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 瓶片利润扩张 短纤利润下滑 [2] 分组1 - 指标数据变动情况：2月5 - 6日 PTA现货价格从5100降至5085 变动值 - 15 MEG内盘价格从3649降至3630 变动值 - 19 PTA收盘价从5144涨至5166 变动值22 MEG收盘价从3745降至3743 变动值 - 2等 [2] - 短纤市场情况：短纤主力期货跌16到6578 涤纶短纤生产工厂价格窄幅波动 贸易商价格下滑 下游零星采购 场内成交不多 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤在华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 瓶片市场情况：聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6210 - 6320元/吨 均价较上一工作日持平 PTA及瓶片期货价格小幅震荡 成本端支撑力度一般 供应端报盘多数维持 市场现货货源偏紧 下游终端需求以刚需为主 市场商谈重心暂稳 [2] - 其他产品情况：T32S纯涤纱价格、涤棉纱65/35 45S价格、原生低熔点短纤价格等部分产品价格无变动 部分产品价格有涨跌 如棉花328价格从15640降至15615 变动值 - 25 [2] - 负荷及产销情况：直纺短纤负荷从86.77%涨至88.84% 变动值2.07% 涤纶短纤产销从46.00%涨至52.00% 变动值6.00% 涤纱开机率从70.00%涨至70.32% 变动值0.32% 再生棉型负荷指数从54.81%降至55.44% 变动值 - 0.63% [3]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块的瓶片品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 临近春节资金有避险需求，中东地缘仍有反复可能，上周瓶片供应回升，需求端维持刚需补货，中小终端企业陆续停车离场，需求端趋弱，预计瓶片价格跟随原料震荡，主力合约 PR2603 参考区间 6050 - 6300 元/吨，交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘瓶片主力价格 6122 元/吨，华东水瓶级瓶片价格 6235 元/吨（+0），华南瓶片价格 6250 元/吨（+0），多头持仓减少 973 手至 7.39 万手，空头持仓减少 1425 手至 7.7 万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，本周国内聚酯瓶片产量为 30.3 万吨，环比+0.38 万吨，产能利用率周均值为 65.4%，环比+0.8%，生产成本 5662 元，环比 - 151 元/吨，周生产毛利为 - 26 元/吨，环比+22 元/吨 [1] - 2025 年 12 月中国聚酯瓶片出口 58.87 万吨，较上月增加 5.57 万吨，环比+10.44%，2025 年 1 - 12 月累计出口量 645.45 万吨，较去年同期增加 60.70 万吨，涨幅 10.38% [1] - 2026 年 1 月我国聚酯瓶片行业产量为 139.83 万吨，环比减少 5.28%，1 月产能利用率为 68.1%，环比下降 4.8 个百分点 [1] - 美国与伊朗会谈暂未取得实质性突破，市场担忧地缘不稳导致的供应风险，国际油价上涨，NYMEX 原油期货 03 合约 63.55 涨 0.26 美元/桶，环比+0.41%，ICE 布油期货 04 合约 68.05 涨 0.50 美元/桶，环比+0.74%，中国 INE 原油期货 2604 合约跌 1.7 至 465.7 元/桶，夜盘涨 8.5 至 474.2 元/桶 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体上PX可能继续下跌，PTA可能稳定或小幅反弹，因需求好转 [51] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：02月05日PX主力合约收7200.0元/吨，较前一交易日收跌1.32%，基差为 -203.0元/吨；PTA主力合约收5144.0元/吨，较前一交易日收跌1.42%，基差为6.0元/吨；成本端布油主力合约收盘68.95美元/桶，WTI收64.47美元/桶；需求端轻纺城成交总量为818.0万米，15日平均成交为770.2万米 [3] - PX供应端预计保持宽松，装置检修计划有限，供应压力可能持续；PTA开工率无明显扰动信号，装置运行稳定，但价格回调与基差收窄表明供应增量或边际提升，整体供应环境偏中性，未现显著收缩迹象；聚酯需求呈现回暖趋势，开工率有望受益于下游复苏，轻纺城成交量突破近期均值，反映终端纺织订单恢复，可能提振涤纶消费，进而支撑PTA需求，需求端改善将部分缓冲成本下行压力，推动PTA市场情绪转向积极；PTA工厂库存或处于温和去化阶段，当前价格调整后基差转强，暗示现货需求韧性，库存压力可控，若需求端持续好转，库存有望进一步消化，为价格提供底部支撑 [4] - 聚酯：02月05日短纤主力合约收6564.0元/吨，较前一交易日收涨0.06%，华东市场现货价为6555.0元/吨，较前一交易日收跌20.0元/吨，基差为 -9.0元/吨；轻纺城成交量（MA15）稳定在770 - 776万米区间，显示终端需求平稳但无显著增长；涤纶各品种库存均低于近五年平均水平，且DTY和POY库存周环比下降，反映库存压力较小；低库存和稳定需求可能支撑价格，但供应增加和需求疲软风险或限制上行空间，需密切关注需求端变化 [4][5] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货中国主港CFR无变化，韩国FOB下跌，基差上升 [6] - PTA期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货中国主港CFR无变化，基差、1 - 5价差、9 - 1价差上升，5 - 9价差下降，进口利润下降 [6] - 短纤期货主力合约价格上涨，成交、持仓大幅上升，现货价格下跌，基差、9 - 1价差下降，1 - 5价差、5 - 9价差上升 [6] - 布油、美原油主力合约价格下跌，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格无变化，聚酯瓶片价格下跌 [6] - 石脑油加工价差下跌，PTA、聚酯瓶片加工价差下跌，PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差无变化 [7] - 轻纺城成交总量、长纤织物、短纤织物成交量均上升，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率无变化 [7] 产业动态及解读 - 宏观动态：02月05日美国劳工统计局称劳工部2月4日恢复正常全面运作，非农将于2月11日发布，CPI数据改至2月13日公布；《黄金行业“十五五”发展规划（讨论稿）》专家研讨会在北京召开；02月04日美联储巴尔金称降息措施支撑就业市场，抗通胀任务仍待完成最后一步，理事米兰称今年需降息略高于一个百分点，对金属市场价格波动不作过多解读，从长期来看希望美联储资产负债表规模更小 [7][8] - 供需方面 - 需求：02月05日轻纺城成交总量为818.0万米，环比增长10.69%，长纤织物成交量638.0万米，短纤织物成交量182.0万米 [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等数据图表 [10][13][15][17][19][22][24] 大模型推理过程 - 供给端：PX价格下跌和负基差暗示供应可能充裕，开工率可能高或装置稳定，假设无重大变化；PTA价格下跌但基差正，可能表示供应相对紧张或需求改善 [37][43][44] - 需求端：聚酯开工率未提供，但轻纺城成交量上升，表示下游纺织品需求好转，可能提振PTA需求 [38][44] - 库存端：PTA工厂库存未提供，但从价格下跌看，库存可能较高，但基差正又暗示需求支撑 [39][44] - 未来价格走势判断：整体看PX价格下跌，原油下跌，成本支撑弱；PTA价格也下跌，但基差正，需求端有改善迹象；对于PX，成本下降，供应可能充足，价格可能继续承压；对于PTA，需求改善，但成本端弱，可能支撑PTA价格或限制跌幅 [42][45][46]