报告行业投资评级 - 预计PX窄幅震荡，PTA窄幅震荡，PR窄幅震荡；PX观点评分0，PTA观点评分0，PR观点评分0 [2] 报告的核心观点 - 市场对美国袭击委内瑞拉保持谨慎使油价有风险溢价，但OPEC+12月增产对油价形成压力，PX成本动能有限，需求端表现尚佳；PTA成本受原油支撑行情微幅上涨，但供应充足、减产预期落空、下游需求偏弱；PR市场氛围偏淡，供应宽松，需求清淡 [2] 各品种价格及相关数据情况 上游 - 2025年11月3日，WTI原油期货结算价61.05美元/桶，较前值涨0.11%；布伦特原油期货结算价64.89美元/桶，较前值跌0.28%；石脑油CFR日本现货价582.38美元/吨，较前值涨0.32%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价685美元/吨，较前值涨0.96%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价819美元/吨，较前值跌0.16% [1] PTA期现价格 - 2025年11月3日，CZCE TA主力合约收盘价4596元/吨，较前值涨0.22%，结算价4606元/吨，较前值涨0.52%；近月合约收盘价4542元/吨，较前值涨0.13%，结算价4552元/吨，较前值涨0.26%；PTA国内现货价4532元/吨，较前值涨0.44%；CCFEI价格指数PTA内盘4535元/吨，较前值涨0.55%；PTA外盘10月31日价格616美元/吨，较前值涨0.65%；近远月价差-54元/吨，较前值降12元/吨；基差-61元/吨，较前值升15元/吨 [1] PX期现价格 - 2025年11月3日，CZCE PX主力合约收盘价6640元/吨，较前值涨0.33%，结算价6662元/吨，较前值涨0.85%；近月合约收盘价6678元/吨，较前值涨0.85%，结算价6690元/吨，较前值涨1.55%；对二甲苯国内10月31日现货价6480元/吨，较前值跌0.11%；对二甲苯CFR中国台湾现货价821美元/吨，较前值持平；对二甲苯FOB韩国现货价796美元/吨，较前值持平；PXN价差236.63美元/吨，较前值降1.34%；PX - MX价差134美元/吨，较前值降5.52%；基差-160元/吨，较前值降29元/吨 [1] PR期现价格 - 2025年11月3日，CZCE PR主力合约收盘价5674元/吨，较前值涨0.04%，结算价5686元/吨，较前值涨0.39%；近月合约收盘价5730元/吨，较前值涨0.63%，结算价5730元/吨，较前值涨0.63%；华东市场聚酯瓶片市场价5730元/吨，较前值涨0.35%；华南市场聚酯瓶片市场价5770元/吨，较前值涨0.35%；华东市场基差56元/吨，较前值升18元/吨；华南市场基差96元/吨，较前值升18元/吨 [1] 下游价格 - 2025年11月3日，CCFEI价格指数涤纶DTY 8500元/吨，较前值涨0.59%；涤纶POY 6825元/吨，较前值涨0.74%；涤纶FDY68D 6950元/吨，较前值持平；涤纶FDY150D 6700元/吨，较前值持平；涤纶短纤6345元/吨，较前值跌0.16%；聚酯切片5600元/吨，较前值涨0.09%；瓶级切片5730元/吨，较前值涨0.35% [2] 开工及产销情况 - 2025年11月3日，聚酯产业链PX开工率86.21%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率79.66%，较前值持平；聚酯工厂产业链负荷率89.56%，较前值升0.22%；瓶片工厂产业链负荷率75.63%，较前值升2.32%；江浙织机产业链负荷率72.28%，较前值持平；涤纶长丝产销率53.04%，较前值升9.07%；涤纶短纤产销率48.41%，较前值降1.11%；聚酯切片产销率68.12%，较前值升22.49% [1] 装置信息 - 独山能源4 270万吨PTA装置10月25日试车，待新装置平稳运行后开新停旧 [2] 重要资讯 - 市场对美国袭击委内瑞拉保持谨慎，油价有风险溢价，但OPEC+12月增产对油价形成压力，11月3日PX CFR中国价格819美元/吨，国际油价区间波动成本动能有限，东北一套扩能装置重启稳定生产，需求端表现尚佳 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5680 - 5820元/吨，较上一交易日持平，消息面利好不及预期，PTA及瓶片期货窄幅偏弱震荡，市场氛围偏淡，下游采购意愿低，交投冷清 [2] 多空逻辑 PX - 跟随成本略有探涨，PX2601合约以6640元/吨收盘涨0.51%，日内成交量17.42万手；部分PX工厂重整装置检修或即将检修，但有甲苯和二甲苯补充，市场PX供应稳定；海外装置平稳运行；行业反内卷呼声增多但暂无实际动作，对PX供需影响有限；10月韩国出口中国PX数量较9月增加，PX效益短期内震荡持稳，产业会议无实质影响 [2] PTA - 减产预期未兑现，TA2601合约以4596元/吨收盘涨0.31%，日内成交量63.89万手；原油行情偏强震荡支撑PTA行情微幅上涨；现货供应充足，无计划外装置检修，现货基差微跌；华东270万吨PTA新装置试车出料，预计开新停旧；供应端减产预期落空，此前主力供应商停车产能多，新减产计划难协调；内需良好、外贸订单好转，但下游需求整体偏弱，终端客户观望或需折扣，实际成交量少，市场信心欠佳 [2] PR - 跟随成本运行，PR2601合约以5674元/吨收盘涨0.18%，日内成交量3.19万手；供应端部分装置提升负荷，市场供应宽松；下游终端采购情绪谨慎，需求清淡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR均窄幅震荡 [4] - PX观点评分0，PTA观点评分0，PR观点评分0 [5] 相关目录总结 价格情况 - 2025年11月3日，WTI原油期货结算价61.05美元/桶，涨0.11%；布伦特原油期货结算价64.89美元/桶，跌0.28% [1] - 2025年11月3日，石脑油CFR日本现货价582.38美元/吨，涨0.32%；异构级二甲苯FOB韩国现货价685美元/吨，涨0.96% [1] - 2025年11月3日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价819美元/吨，跌0.16%；国内现货价6480元/吨（10月31日数据），跌0.11% [1] - 2025年11月3日，CZCE TA主力合约收盘价4596元/吨，涨0.22%，结算价4606元/吨，涨0.52%；近月合约收盘价4542元/吨，涨0.13%，结算价4552元/吨，涨0.26% [1] - 2025年11月3日，PTA国内现货价4532元/吨，涨0.44%；CCFEI PTA内盘价格指数4535元/吨，涨0.55%；外盘价格指数616美元/吨（10月31日数据），涨0.65% [1] - 2025年11月3日，CZCE PX主力合约收盘价6640元/吨，涨0.33%，结算价6662元/吨，涨0.85%；近月合约收盘价6678元/吨，涨0.85%，结算价6690元/吨，涨1.55% [1] - 2025年11月3日，CZCE PR主力合约收盘价5674元/吨，涨0.04%，结算价5686元/吨，涨0.39%；近月合约收盘价5730元/吨，涨0.63%，结算价5730元/吨，涨0.63% [1] - 2025年11月3日，华东市场聚酯瓶片市场价5730元/吨，涨0.35%；华南市场市场价5770元/吨，涨0.35% [1] - 2025年11月3日，CCFEI涤纶DTY价格指数8500元/吨，涨0.59%；涤纶POY价格指数6825元/吨，涨0.74%；涤纶FDY68D价格指数6950元/吨，持平；涤纶FDY150D价格指数6700元/吨，持平；涤纶短纤价格指数6345元/吨，跌0.16%；聚酯切片价格指数5600元/吨，涨0.09%；瓶级切片价格指数5730元/吨，涨0.35% [2] 价差情况 - 2025年11月3日，TA近远月价差 -54元/吨，较前值降12元/吨；基差 -61元/吨，较前值升15元/吨 [1] - 2025年11月3日，PX PXN价差236.63美元/吨，较前值降1.34%；PX - MX价差134美元/吨，较前值降5.52%；基差 -160元/吨，较前值降29元/吨 [1] - 2025年11月3日，PR华东市场基差56元/吨，较前值升18元/吨；华南市场基差96元/吨，较前值升18元/吨 [1] 开工情况 - 2025年11月3日，PX开工率86.21%，持平；PTA工厂负荷率79.66%，持平；聚酯工厂负荷率89.56%，升0.22%；瓶片工厂负荷率75.63%，升2.32%；江浙织机负荷率72.28%，持平 [1] 产销情况 - 2025年11月3日，涤纶长丝产销率53.04%，较前值升9.07%；涤纶短纤产销率48.41%，较前值降1.11%；聚酯切片产销率68.12%，较前值升22.49% [1] 装置信息 - 独山能源4 270万吨PTA装置10月25日试车，待新装置平稳运行后开新停旧 [2] 重要资讯 - 市场对美国袭击委内瑞拉保持谨慎，油价有风险溢价，但OPEC+12月增产对油价有压力，11月3日PX CFR中国价格819美元/吨，国际油价区间波动，成本动能有限，东北一套扩能装置重启稳定生产，需求端表现尚佳 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5680 - 5820元/吨，较上一交易日稳定，消息面利好不及预期，PTA及瓶片期货窄幅偏弱震荡，市场氛围偏淡，下游采购意愿低，交投冷清，终端部分装置提升负荷，市场供应宽松，下游采购谨慎，需求清淡 [2][3] 多空逻辑 - PX跟随成本略有探涨，PX2601合约以6640元/吨（0.51%）收盘，日内成交量17.42万手，部分PX工厂重整装置检修或即将检修，但有甲苯和二甲苯补充，市场PX供应稳定，海外装置平稳运行，行业反内卷呼声多但暂无实际动作，10月韩国出口中国PX数量增加，PX效益短期内震荡持稳，产业会议无实质影响 [2] - PTA减产预期未兑现，TA2601合约以4596元/吨（0.31%）收盘，日内成交量63.89万手，原油行情偏强震荡支撑PTA，行情微幅上涨，现货供应充足，无计划外装置检修，现货基差微跌，华东270万吨PTA新装置试车出料，供应端减产预期落空，此前主力供应商停车产能多，新减产计划难协调，内需良好且外贸订单好转，但下游需求整体偏弱，终端客户观望或需折扣，实际成交量少，市场信心欠佳，供应面难靠检修或停产消除压力 [2]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 【一国贸易报 务状况或需要,投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,报 投资,责任自负。本报告仅向特定客户推送,未经国贸期货授权许可,任何引用、转载以 方传播的行为均构成对国贸期货的侵权,我司将视情况退究法律责任 险,入市需谨慎。 ITG国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 入 用 市 市 lle 41 客 官 方 网 站 服 热线 la 风 400-8888-598 www.itf.com.cn | | | | 国贸期货研究院 | 投资咨询号:Z0017251 2025/11/4 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | 从业资格号:F3066728 | | 指标 | 2025/10/31 | 2025/11/3 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4510 | 4535 | 25.00 | | | MEG内盘价格 | 4106 | 4068 | (38.00) | 现货资讯: | | PTA收盘价 | 4586 | 4596 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判有进展但未超预期，市场乐观情绪回落，PTA供给端收缩、聚酯开工稳定且负荷超90%，国内聚酯出口乐观 [2] - 虽有聚酯反内卷传闻但信息不足，PTA加工费再被压缩至200以内，行业利润受新装置投产产能过剩制约 [2] - 金九银十结束，但中美贸易战缓和下出口需求或转好，下游织造表现良好，旺季预计持续到11月 [2] - 需关注中美关税下降能否刺激国内出口，瓶片、短纤成本跟随 [2][3] 各指标变动总结 原料价格 - PTA现货价格从4535降至4510，变动值为 -25；MEG内盘价格从4147降至4106，变动值为 -41 [2] - PTA收盘价从4570涨至4586，变动值为16；MEG收盘价从4032降至4018，变动值为 -14 [2] 短纤相关 - 1.4D直纺涤短价格从6430降至6405，变动值为 -25；短纤基差从140涨至174，变动值为34 [2] - 11 - 12价差从28涨至46，变动值为18；涤短现金流从240涨至246，变动值为6 [2] - 1.4D仿大化价格持平于5400；1.4D直纺与仿大化价差从1030降至1005，变动值为 -25 [2] 瓶片相关 - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降16；外盘水瓶片价格持平于760 [2] - 瓶片现货加工费从447涨至466，变动值为19.11 [2] 纱线相关 - T32S纯涤纱价格持平于10320；T32S纯涤纱加工费从3890涨至3915，变动值为25 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格持平于16300；棉花328价格从14545降至14540，变动值为 -5 [2] - 涤棉纱利润从1539涨至1557，变动值为18.46 [2] 其他纤维 - 原生三维中空（有硅）价格从7010涨至7020，变动值为10 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从543涨至588，变动值为45.11 [2] - 原生低熔点短纤价格从7420涨至7480，变动值为60 [2] 开工与产销 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%涨至94.40%，变动值为0.01 [3] - 涤纶短纤产销从43.00%涨至49.00%，变动值为6.00% [3] - 涤纱开机率（周）持平于63.50%；再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至51.00%，变动值为0.01 [3]

10月29日，万凯新材（301216）公布2025年三季度报告，前三季度，公司实现营收124.36亿元，归母净 利润7759.44万元，同比增长183.45%，扣非净利润5570.89万元，同比增长182.37%；第三季度，公司实 现营收42.23亿元，归母净利润2130.10万元，同比增长115.64%，扣非净利润2343.67万元，同比增长 133.41%。 作为全国领先的聚酯材料产业供应商，万凯新材已建成年产300万吨瓶级切片的核心产能，规模稳居全 球前列，奠定行业头部企业地位。围绕"产业链优化、海外市场拓展、研发创新驱动"三大核心发展战 略，万凯新材构建了显著的规模与效率优势，同时积累了深厚的技术研发储备与稳定的优质客户资源， 核心竞争力突出，发展韧劲十足。面对行业周期性波动，公司一方面积极向上延伸产业链，完善产业生 态；另一方面加速推进出海战略，拓展全球市场份额。随着行业逐步复苏，公司经营效益有望持续提 升，全球行业地位也将得到进一步巩固与强化。 开源证券研报指出，伴随着人口增长、城市化进程加快、宏观经济发展，中东、非洲、东南亚等新兴地 区快消品市场有着较大增长空间，未来有望进一步带动聚酯瓶片市场消 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] 核心观点 - 涤纶长丝终端需求出现改善迹象，库存水平继续下降 [2] - 国内大炼化项目价差环比小幅收窄，而国外大炼化项目价差环比显著扩大 [2][3] - 聚酯产业链上游受政策利好支撑，PX、MEG、PTA等产品价格小幅上涨 [2][87] 国内外重点炼化项目价差 - 截至2025年10月31日当周，国内重点大炼化项目价差为2337.32元/吨，环比下降46.88元/吨（-1.97%）[2][3] - 同期国外重点大炼化项目价差为1303.72元/吨，环比上升79.93元/吨（+6.53%）[2][3] - 布伦特原油周均价为65.18美元/桶，环比上涨3.96% [2][3] 炼油板块 - 国际油价呈震荡运行态势，2025年10月31日布伦特原油价格为65.07美元/桶，较10月24日下跌0.87美元/桶 [2][14] - 国内成品油价格及价差普遍下跌，柴油周均价为6688.57元/吨（环比-31.14元/吨），汽油周均价为7682.71元/吨（环比-72.29元/吨）[14] - 国外成品油市场表现强劲，东南亚、北美、欧洲市场的柴油、汽油、航煤价格及价差均普遍上涨 [27] 化工板块 - 化工品价格普遍下跌，价差明显收窄 [2] - 聚乙烯产品价格小幅上涨但价差收窄，LDPE均价9650.00元/吨（环比持平），LLDPE均价6991.14元/吨（环比+67.43元/吨）[55] - EVA、纯苯、苯乙烯、聚丙烯、PC、MMA等产品价格弱势运行或下跌，价差均出现收窄 [2][55][68] 聚酯&锦纶板块 - PX价格受政策利好支撑上涨，CFR中国主港周均价为5800.31元/吨，环比上涨165.05元/吨，开工率升至87.93%（+1.60个百分点）[87] - PTA价格上行，现货周均价为4522.86元/吨（环比+162.86元/吨），但行业平均单吨净利润为-274.75元/吨 [99] - 涤纶长丝需求端回暖，POY、FDY、DTY价格持稳或小幅上涨，企业库存天数显著下降，POY库存降至8.50天（环比-3.30天）[107] - 锦纶纤维产品价格及价差弱势下跌 [118] - 涤纶短纤和聚酯瓶片价格小幅上涨 [127] 主要公司市场表现 - 近一周股价表现：恒力石化（+6.40%）、荣盛石化（+2.62%）、新凤鸣（+1.53%）上涨；恒逸石化（-4.15%）、东方盛虹（-1.18%）、桐昆股份（-0.49%）下跌 [2][137][141] - 近一月股价表现：荣盛石化（+6.48%）、恒力石化（+5.59%）上涨；桐昆股份（-5.01%）、东方盛虹（-1.49%）、新凤鸣（-1.18%）、恒逸石化（-0.45%）下跌 [2][137][141] - 自2017年9月4日至2025年10月31日，信达大炼化指数累计上涨43.77%，表现优于石油石化行业指数（+24.35%）和沪深300指数（+20.67%）[138]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为石化化工行业，具体公司为荣盛石化及其控股子公司浙江石化（浙石化）和中金石化等[2][3][6] 核心观点与论据 公司经营业绩 * 公司2025年第三季度实现营业收入792亿元，归母净利润2.86亿元，业绩环比同比均呈现改善态势[3][6] * 公司2025年前三季度累计实现营业收入2278亿元，归母净利润8.88亿元，经营活动现金流量净额236亿元，同比增长20%[6] * 业绩改善主要受益于控股子公司浙石化的经营业绩增长，浙石化前三季度盈利已超去年全年水平，单吨净利约100多元，历史高点曾接近1000元/吨[6][45] * 公司前三季度原油加工量达3200多万吨，预计全年加工规模在4200-4300万吨区间[7] 各业务板块表现 * **炼化板块**：前三季度盈利9.53亿元，其中三季度单季盈利5亿元，浙石化三季度盈利16.29亿元，中金石化亏损3.3亿元[6][7] * **芳烃聚酯板块**：PTA瓶片板块前三季度亏损1.6亿元，三季度单季亏损1.82亿元，行业加工费处于历史低位，三季度平均不足200元/吨，环比二季度的300元/吨下行[6][7][18] * **烯烃板块**：表现平稳，碳二板块中的LDPE、EVA等产品较为坚挺[7] 行业动态与政策环境 * 行业仍处于周期底部震荡阶段，但政策端迎来积极变化，如工信部等七部门印发石化化工行业稳增长工作方案[3][4] * 国内政策收紧，如消费税抵扣政策收紧及能耗产能管控，将加速山东地炼等落后产能调整，为头部企业让出市场空间[29][30] * 国际制裁风险加剧，对依赖敏感油源的中小炼厂构成压力，但公司因原油采购来源合规（主要来自沙特等，年协议量2400万吨）而风险可控[14][16] 资本开支与项目进展 * 公司前三季度资本开支247亿元，同比基本持平，未来资本开支具备较强灵活性与可调节性[10][11] * 主要新产品项目有三个： * **浙石化高性能树脂项目**：总投资优化至150亿以内，工程投入已完成近80%，2026年开始产能逐步释放[10] * **浙石化高端新材料项目**：投资规模缩减至约400亿，工程投入完成约10%，预计26-27年陆续投产[10][49] * **荣盛新材料金堂项目**：总投资优化至约500亿，工程进度约20%-28%，采用分批建设模式[10][49] * 公司PTA总产能2150万吨，聚酯瓶片产能530万吨，未来在该板块无新增产能规划[19][50] 成本与油价展望 * 公司原油采购来源安全，三季度平均原油成本约70美元/桶，9月底库存约280万吨[37] * 油价中枢下移是中长期趋势，当前回落至60-65美元/桶区间，若油价每下行10美元/桶，按年加工4000万吨原油测算，可节省采购成本200亿元以上[38][39][42] * 油价下行虽可能带动产品价格走弱，但部分下游产品（如烯烃）价差有望扩大，价差每扩大100元/吨，按1500万吨烯烃产能测算可带来15亿元盈利改善[40] 未来业绩驱动与弹性 * 业绩弹性主要来自：油价下行带来的成本节约、行业反内卷政策推进优化供需格局、公司配套工程降本增效[42][43][44] * 重点配套工程包括： * **金堂原油基地**：已获环评批复，投运后年吞吐量5000万吨，可降低原油接卸成本[43] * **互联互通海底管道**：预计较船运节省物流费用约100元/吨，年均节省近30亿元[44] * **金堂电厂项目**：采用超超临界机组，满足园区电力蒸汽需求[44] * PTA加工费若提升100元/吨，可为公司旗下产能增厚20多亿元利润[24] 财务与股东回报 * 截至9月末公司资产负债率为75.45%，在民营炼厂中处于中位偏低水平，控股股东无股份质押[52] * 公司重视股东回报，上市以来连续15年现金分红，近三年分红占归母净利润平均比例约65%，22-24年实施三期股份回购累计金额70亿元[53] * 浙石化在2024年实施50亿元现金分红，累计分红达100亿元[54] 其他重要内容 * 公司积极参与行业协同，如在PTA和聚酯瓶片领域与其他头部企业协同减产，以修复加工费[21] * 公司通过装置技术改造、AI优化原料配比、开发差异化产品（如茂金属聚乙烯、超高压电缆料）等方式提升竞争力[33][34] * 全球范围内，海外老旧乙烯产能（约4000万吨）面临关停风险，而国内新增乙烯产能审批收紧，利好现有大型产能[32][58]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][8] 核心观点 - 报告认为公司业绩拐点已现，主要基于行业供需格局改善、产能扩张进入尾声、新项目贡献业绩以及海外拓展 [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润0.21亿元，同比大幅增长115.64%，环比增长155.75%，在行业低迷背景下连续3个季度实现盈利 [1] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为1.26亿元、5.11亿元、7.55亿元，对应市盈率分别为92.95倍、22.89倍、15.49倍 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度至第三季度，公司实现营业收入124.36亿元，同比下降5.43%；实现归母净利润0.78亿元，同比大幅增长183.45% [1] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入42.23亿元，同比下降6.50%，环比下降1.67%；扣非归母净利润为0.23亿元，同比增长133.41%，环比增长8.74% [1] - 根据盈利预测，公司营业收入预计将从2025年的161.14亿元增长至2027年的206.79亿元，净利润率预计从2025年的0.8%提升至2027年的3.7% [4][10] 行业分析与展望 - 聚酯瓶片行业供需格局有望改善，头部企业于2025年7月宣布集中减产约336万吨，9月行业开工率已下滑至76.02%，10月产品价差回暖至450-500元/吨 [1] - 自2026年开始，占行业产能约85%的6家主要企业承诺3年内不新增产能，行业产能扩张或已进入尾声，而需求端保持稳健增长 [1] - 公司MEG一期60万吨项目已进入测试生产阶段，预计将于2025年下半年开始贡献业绩，有助于降低瓶片生产成本 [1] 战略合作与业务拓展 - 公司与灵心巧手共建"高性能材料联合实验室"，共同开发的轻型灵巧手结构件已完成样品测试，进入研发试用阶段，预计能形成良好的产业协同效应 [2] - 公司与法国Carbios达成合作意向，拟在中国共建首家使用Carbios酶解技术的生物回收工厂，推动PET生物酶解再生技术的产业化应用 [3] - 公司在海外积极拓展，尼日利亚30万吨聚酯瓶片生产基地正在建设中，印度尼西亚75万吨聚酯瓶片项目已基本完成前期筹备工作 [1]

报告行业投资评级 - 预计PX窄幅震荡，PTA偏弱震荡，PR偏弱震荡（PX观点评分：0，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 报告的核心观点 - 中美会晤结束利好落地后国际油价震荡下挫，成本支撑放缓，市场静待PX及PTA装置变动预期兑现，场内谨慎交投，月间价差再度收窄 [2] - 近期部分PX工厂重整装置检修或即将检修，但在甲苯以及二甲苯补充下，市场PX供应维持稳定，海外装置平稳运行，暂无计划外新增变动，行业反内卷呼声对PX供需影响有限，PX效益短期内震荡持稳，产业会议无实质影响 [2] - 产业会议对PTA开工无计划外影响，上午油价回跌致PTA成本支撑弱化，市场寄希望于供应端主动减产，PTA期现货价格上午偏暖运行、基差走高，午后供应端减产预期落空，PTA现货价格跟随期货下跌 [2] - 270万吨PTA新装置试车出料，预计后期企业开新停旧，供应端减产预期落空，近日终端织机开机率上升，涤纶长丝产销较好，利好市场心态，供应面无法仅依靠检修或停产消除压力 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格下跌，消息面利好不及预期，PTA及瓶片期货窄幅偏弱震荡，整体市场氛围偏淡，下游采购意愿低，市场交投气氛冷清 [2] - 瓶片市场货源充足，短期内局部地区或存常规检修，但市场仍供大于求，下游终端采购意愿低，市场需求疲软，需求端对价格支撑作用有限 [2] 相关目录总结 价格数据 - 2025年10月30日，WTI原油期货结算价60.57美元/桶，涨幅0.15%；布伦特原油期货结算价65美元/桶，涨幅0.12% [1] - 2025年10月30日，石脑油CFR日本现货价572.63美元/吨，涨幅0.26%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价670美元/吨，跌幅1.69%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价817美元/吨，跌幅0.12% [1] - 2025年10月30日，CZCE TA主力合约收盘价4570元/吨，跌幅1.42%；结算价4608元/吨，跌幅0.04%；近月合约收盘价4530元/吨，跌幅1.26%；结算价4574元/吨，涨幅0.26%；PTA国内现货价4534元/吨，跌幅0.02%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4530元/吨，跌幅0.11%；外盘价格指数10月29日为611美元/吨，涨幅1.66%；近远月价差-34元/吨，较前值增加14元/吨；基差-40元/吨，较前值增加61元/吨 [1] - 2025年10月30日，CZCE PX主力合约收盘价6588元/吨，跌幅0.96%；结算价6632元/吨，涨幅0.27%；近月合约收盘价6580元/吨，跌幅0.93%；结算价6630元/吨，涨幅0.09%；对二甲苯国内现货价6485元/吨，涨幅0.53%；对二甲苯CFR中国台湾10月29日现货价819美元/吨，涨幅0.49%；对二甲苯FOB韩国10月30日现货价796美元/吨，涨幅0.25%；PXN价差244.38美元/吨，跌幅1.01%；PX - MX价差147美元/吨，涨幅7.69%；基差-103元/吨，较前值增加98元/吨 [1] - 2025年10月30日，CZCE PR主力合约收盘价5666元/吨，跌幅1.05%；结算价5708元/吨，跌幅0.04%；近月合约收盘价5700元/吨，跌幅0.94%；结算价5736元/吨，跌幅0.31%；华东市场聚酯瓶片市场价5720元/吨，跌幅0.35%；华南市场聚酯瓶片市场价5770元/吨，跌幅0.17%；华东市场基差54元/吨，较前值增加40元/吨；华南市场基差104元/吨，较前值增加50元/吨 [1] - 2025年10月30日，CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、短纤价格指数均无涨跌，瓶级切片价格指数5720元/吨，跌幅0.35% [2] 开工情况 - 2025年10月30日，PX开工率86.21%，与前值持平；PTA工厂产业链负荷率80.09%，与前值持平；聚酯工厂产业链负荷率89.28%，与前值持平；瓶片工厂产业链负荷率73.31%，与前值持平；江浙织机产业链负荷率72.28%，较前值上升0.22% [1] 产销情况 - 2025年10月30日，涤纶长丝产销率42.67%，较前值下降6.20%；涤纶短纤产销率42.82%，较前值下降0.75%；聚酯切片产销率45.79%，较前值上升8.73% [1] 装置信息 - 独山能源4 270万吨（设计产能）PTA装置10月25日试车，等待新装置平稳运行后开新停旧 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PTA行业“反内卷”无明确消息致价格快速回落，虽原油价格回升但此前仅小幅反弹，国内PTA装置因加工费低迷下调负荷，聚酯行业利润受新增产能及海外装置投产带来的产能过剩压力影响；PTA价格在长期低位运行后受政策预期刺激快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求略超预期，近期聚酯产销整体偏高，且中美经贸谈判释放利好，市场逢利多出货 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格变动 - PTA现货价格维持4535元不变，MEG内盘价格从4152元降至4147元 [2] - PTA收盘价从4636元降至4570元，MEG收盘价从4100元降至4032元 [2] 短纤市场情况 - 1.4D直纺涤短价格从6440元降至6430元，短纤基差从151降至140 [2] - 11 - 12价差从36升至28，涤短现金流从240升至246 [2] - 1.4D仿大化价格维持5400元不变，1.4D直纺与仿大化价差从1040降至1030 [2] 瓶片市场情况 - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5700 - 5830元/吨，均价较上一工作日跌5元/吨 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降9元，外盘水瓶片价格维持760元不变 [2] - 瓶片现货加工费从455降至447 [2] 其他产品价格变动 - T32S纯涤纱价格维持10320元不变，加工费从3880升至3890 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16300元不变，棉花328价格从14535元升至14545元 [2] - 涤棉纱利润从1536升至1539，原生三维中空（有硅）价格从6995元升至7010元 [2] 开工率与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%升至94.40%，涤纶短纤产销从41.00%升至43.00% [2][3] - 涤纱开机率（周）维持63.50%不变，再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至51.00% [2][3]