核心观点 - 中国乘用车零售与批发销量在2025年均有望创历史新高 强于市场此前预期[1] - 2026年行业格局将更复杂 竞争烈度与电池涨价风险成为关注焦点 整车板块首选吉利汽车[1] 2025-2026年销量预测 - 2025年中国乘用车零售与批发销量均有望实现历史新高[1] - 2026年乘用车零售销量预计同比基本持平 批发量预计同比增长2.9%[2] - 2026年新能源乘用车零售销量预计同比增长15.5%至1493万台 市占率提升至61.8%[2] - 2026年新能源乘用车批发量预计同比增长18.5%至1850万台 市占率59.2%[2] - 2026年中国新能源车出口量有望保持较高增长 预计同比增长40%[2] 2026年行业趋势研判 - 新车型发布数量或创历史新高 行业竞争将更趋白热化[3] - 部分车企的激进定价策略将推动更多同行跟进[3] - 中国消费者追求性价比 品牌忠诚度持续弱化[3] - 中国品牌将继续扩大市占率 外资品牌将推出更多本地化研发的新能源车型[3] - 预计2026年电池价格将上涨 或侵蚀车企利润空间[3] - 插混车型有望在2026年重获增长动能[3] 新能源车竞争阶段判断 - 新能源车竞争将于2026年进入下半场[4] - 新势力与传统车企的估值溢价或开始收窄[4] - 竞争维度将从造车延伸至AI领域[4] - 外资品牌加速推出新能源车型 对中国市场理解加深[4] - 鉴于赢家格局尚未定型 2026年区间交易和逆向投资或是优选策略[4] 投资建议 - 整车板块首选吉利汽车 基本面扎实 估值具有吸引力[1][5] - 吉利汽车新能源车型矩阵仍有完善空间 新车型或助力其2026年新能源销量持续增长[5] - 2025下半年上市的高毛利车型放量叠加新能源出口加速 有望推升吉利汽车利润率[5] - 电池板块关注正力新能 作为锂电新势力已实现行业领先的毛利率[5] - 2026年正力新能客户结构优化将提振利润率 且可能受益于潜在电池涨价[5]