文章核心观点 - 锂电行业进入新周期，供需关系反转收紧，产业链各环节价格普遍上涨，电池企业已开始提价，且此轮涨价趋势预计将持续较长时间 [4][5][12] 行业供需与市场趋势 - 2025年1-9月全球锂电池出货量达1400GWh，全年预计达1922.2GWh，主要受动力和储能市场驱动 [15] - 动力电池市场：2025年1-10月全球装机量超930GWh，标志着动力市场进入TWh时代 [16] - 储能电池市场：2025年1-9月全球出货量达428GWh，同比增长90.7%，部分企业单季度出货量已达去年全年水平 [18] - 头部储能电芯企业满产运行，订单排期至2026年，部分企业产能利用率超90%甚至100%，出现“一芯难求”局面 [18] - 仅宁德时代、亿纬锂能、海辰储能三家企业2025年斩获的储能订单规模就近500GWh [18] - 动力电池头部企业积极扩产，例如宁德时代匈牙利首期40GWh产能已被全部预订 [17] 电池企业涨价动态 - 孚能科技已建立价格联动机制，正与客户沟通涨价事宜，部分产品已实现涨价 [6][7] - 德加能源宣布自2025年12月16日起，电池产品售价在现行目录价基础上上调15% [9][10] - 市场认为两家企业的调价是行业集体诉求，将带动更多企业加入涨价行列 [12] - 基于订单排期，部分电池企业（尤其是储能电池）已停止接单 [13] 原材料成本上涨分析 - 碳酸锂价格从2025年6月的约6万元/吨上涨至11月的10万元/吨，涨幅超66%，目前浮动在9.5万元/吨 [19] - 六氟磷酸锂现货报价在2025年12月9日超18万元/吨，一个月内上涨幅度超48%，长单价格甚至超14万元/吨 [19] - 电解液添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）在2025年11月12日均价单日暴涨68%至11万元/吨，目前报价已至25万元/吨 [20] - 电解液溶剂EC（碳酸乙烯酯）供求“紧平衡”，部分厂家“限量接单”或“暂停报价” [21] - 磷酸铁锂材料价格结构性回暖，动力型均价达37350元/吨，储能型均价达34350元/吨，较10月累计上涨约9% [21] - 湖南裕能、龙蟠科技等头部磷酸铁锂企业明确涨价诉求，预示价格将进一步上行 [22] - 隔膜于2025年8月开启反转行情，10月底湿法隔膜价格涨幅达10%，近期星源材质宣布湿法隔膜产品售价上调幅度高达30% [22] - 上游原材料如硫磺、石油焦等价格也在调整，释放材料看涨信号 [23] 相关公司业务进展 - 孚能科技SPS磷酸铁锂电池系统方案获广汽埃安项目定点，订单总电量超10GWh，规模超过其2025年1-8月海外动力市场装机量总和 [8] - 孚能科技2025年上半年营业收入43.53亿元，归属净利润-1.62亿元，较上年同期减亏约2840万元，经营现金流量净额1.26亿元，同比大幅提升 [8] - 孚能科技SPS方案已在吉利雷达地平线、AION V等多款车型批量供货，半固态电池部分场景已规模化出货，第三代半固态电池（400Wh/kg）将于2026年量产，60Ah硫化物全固态电池将于2025年底交付 [8] - 德加能源是专注于高性能固态电池的科技企业，在苏州设研发中心，湖州建GWh级固态电池生产基地，昆山规划万吨级固态电解质生产基地 [11]

核心观点 - 中国乘用车零售与批发销量在2025年均有望创历史新高 强于市场此前预期[1] - 2026年行业格局将更复杂 竞争烈度与电池涨价风险成为关注焦点 整车板块首选吉利汽车[1] 2025-2026年销量预测 - 2025年中国乘用车零售与批发销量均有望实现历史新高[1] - 2026年乘用车零售销量预计同比基本持平 批发量预计同比增长2.9%[2] - 2026年新能源乘用车零售销量预计同比增长15.5%至1493万台 市占率提升至61.8%[2] - 2026年新能源乘用车批发量预计同比增长18.5%至1850万台 市占率59.2%[2] - 2026年中国新能源车出口量有望保持较高增长 预计同比增长40%[2] 2026年行业趋势研判 - 新车型发布数量或创历史新高 行业竞争将更趋白热化[3] - 部分车企的激进定价策略将推动更多同行跟进[3] - 中国消费者追求性价比 品牌忠诚度持续弱化[3] - 中国品牌将继续扩大市占率 外资品牌将推出更多本地化研发的新能源车型[3] - 预计2026年电池价格将上涨 或侵蚀车企利润空间[3] - 插混车型有望在2026年重获增长动能[3] 新能源车竞争阶段判断 - 新能源车竞争将于2026年进入下半场[4] - 新势力与传统车企的估值溢价或开始收窄[4] - 竞争维度将从造车延伸至AI领域[4] - 外资品牌加速推出新能源车型 对中国市场理解加深[4] - 鉴于赢家格局尚未定型 2026年区间交易和逆向投资或是优选策略[4] 投资建议 - 整车板块首选吉利汽车 基本面扎实 估值具有吸引力[1][5] - 吉利汽车新能源车型矩阵仍有完善空间 新车型或助力其2026年新能源销量持续增长[5] - 2025下半年上市的高毛利车型放量叠加新能源出口加速 有望推升吉利汽车利润率[5] - 电池板块关注正力新能 作为锂电新势力已实现行业领先的毛利率[5] - 2026年正力新能客户结构优化将提振利润率 且可能受益于潜在电池涨价[5]