行业投资评级 - 报告对通信行业给出“增持”评级 [11] 核心观点 - PIC-集成光路是硅光的核心，是光通信产业的系统性重构与范式革命，推动产业从“组装模式”走向“芯片化制造” [1] - PIC将产业链价值核心向设计与工艺端聚焦，重构利润分配格局，使具备自主设计能力的企业掌握话语权 [1] - PIC协同先进封装与系统架构，打开全场景光互联空间，推动光互联从数据中心scale out向scale up场景渗透 [1] - PIC是光子行业规模扩张后的必然结果，AI拉动算力需求使光模块/引擎需求量级从数百万提升至数千万，未来有望达数亿级别，硅光利用成熟半导体工艺实现高精度、可扩展制造以满足需求 [2] - 投资建议认为PIC是光通信产业长期发展的必然路径，设计能力与工艺积累是核心壁垒 [2] 行业走势 - 报告期内通信行业指数相对基准指数涨幅为76% [3] 重点关注企业 - **PIC设计**：中际旭创、新易盛、可川科技、华工科技等，非上市公司包括羲禾科技、赛丽科技、熹联光芯、孛璞半导体等 [2] - **PIC配套芯片/器件**：天孚通信、源杰科技、东田微、腾景科技、仕佳光子、永鼎股份、光库科技等 [2] - **封装与系统集成**：索尔思、光迅科技、剑桥科技、联特科技等 [2]