报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口，整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润方面，乌海电石价格报2150元/吨，周同比下跌125元；山东电石价格报2655元/吨，周同比下跌10元；兰炭陕西中料775元/吨，周同比持平，氯碱综合一体化利润回到中性水平，乙烯制利润偏低，目前估值中性 [11] - 供应方面，PVC产能利用率75%，环比下降1.8%；其中电石法81.7%，环比下降0.9%；乙烯法59%，环比下降4.1%，4月起部分企业开启春检，叠加氯碱综合利润回落，并且在霍尔木兹海峡封锁的延续的背景下，乙烯制负荷有进一步下降的预期，预期整体负荷下滑 [11] - 需求方面，出口退税政策计划4月1日取消，但亚洲因原料缺少，东北亚的负荷下调或将带来出口的增长机遇，目前出口历史高位；三大下游开工恢复至高位水平，管材负荷43.4%，环比下降0.2%；薄膜负荷63.2%，环比下降1.1%；型材负荷41.3%，环比下降1.1%；整体下游负荷49.3%，环比下降0.8%，上周PVC预售量73.4万吨，环比下降0.1万吨 [11] - 库存方面，上周厂内库存31.1万吨，环比去库0.2万吨；社会库存130万吨，环比去库1.2万吨；整体库存161.1万吨，环比去库1.1万吨；仓单数量季节性回升，预计整体四月负荷下降，海外出口有望随着东北亚乙烯原料缺乏而有所支撑，四月预期延续去库 [11] 期现市场 未提及相关具体内容 利润库存 未提及相关具体内容 成本端 未提及相关具体内容 供给端 未提及相关具体内容 需求端 未提及相关具体内容