报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计3 - 5合约偏强震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，处于近年同期中性水平 [3][17] - 冬季下游开工率环比上升0.08个百分点，但较元旦节前仍下降0.50个百分点，下游制品订单不佳 [3] - 上周出口签单较元旦前有所减少，处于一般水平，印度市场价格偏低需求有限，2026年4月1日起国内PVC取消出口退税，此前或出现抢出口现象 [3] - 上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力较大 [3] - 2025年1 - 11月房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平，改善仍需时间 [3][22] - 新增产能方面，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产 [3] - 12月中国制造业PMI等升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，本周检修装置仍不多，期货仓单仍处高位 [3] - 1月是国内PVC传统需求淡季，社会库存继续增加 [3] PVC基差 - 目前05基差在 - 247元/吨，基差处于偏低水平 [12] 房地产数据 - 2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9% [22] - 1 - 11月商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%，住宅销售面积下降8.1%；销售额75130亿元，下降11.1%，住宅销售额下降11.2% [22] - 1 - 11月房屋新开工面积53457万平方米，同比下降20.5%，住宅新开工面积39189万平方米，下降19.9% [22] - 1 - 11月房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6% [22] - 1 - 11月房屋竣工面积39454万平方米，同比下降18.0%，住宅竣工面积28105万平方米，同比下降20.1% [22] - 截至1月11日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落48.65%，处于近年同期最低水平 [22] PVC库存 - 截至1月8日当周，PVC社会库存环比增加3.48%至111.41万吨，比去年同期增加40.98%，社会库存继续增加，目前仍偏高 [23]