报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格稳定 供应端PVC开工率环比减少1.13个百分点至77.23%且继续降低 处于近年同期中性水平 冬季下游开工率环比下降0.87个百分点 制品订单不佳 出口签单小幅减少 印度市场价格偏低、需求有限 台湾台塑CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨 社会库存略有增加且仍偏高 房地产仍在调整阶段 多项指标同比降幅较大 30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平 新增产能方面嘉兴嘉化新近试生产 12月是国内PVC传统需求淡季 社会库存基本稳定 现货价格上涨后市场成交偏淡 预计PVC震荡运行[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定 PVC开工率环比减少1.13个百分点至77.23% 处于近年同期中性水平 冬季下游开工率环比下降0.87个百分点 制品订单不佳 上周出口签单小幅减少 印度市场价格偏低、需求有限 台湾台塑1月CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨 上周社会库存略有增加且仍偏高 2025年1 - 11月房地产多项指标同比降幅大且增速下降 30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平 嘉兴嘉化30万吨/年产能新近试生产 12月中国制造业等PMI升至扩张区间 大宗商品市场情绪提振 氯碱综合毛利下降 部分企业开工预期下降但产量下降有限 本周宁波韩华、江苏新浦结束检修 期货仓单高位 12月是传统需求淡季 社会库存基本稳定 现货价涨后成交偏淡 预计PVC震荡运行[1] 期现行情 - 期货方面 PVC2605合约减仓震荡运行 最低价4772元/吨 最高价4822元/吨 收盘于4805元/吨 涨幅0.33% 持仓量减少23231手至923530手[2] 基差方面 - 12月31日 华东地区电石法PVC主流价4500元/吨 V2605合约期货收盘价4805元/吨 基差 - 305元/吨 走强5元/吨 基差处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端 受部分装置影响 PVC开工率环比减1.13个百分点至77.23% 处于近年同期中性水平 万华化学50万吨/年、天津渤化40万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望30万吨/年产能已在下半年投产 嘉兴嘉化30万吨/年产能12月试生产[4] - 需求端 房地产仍在调整阶段 2025年1 - 11月多项指标同比降幅大 整体改善仍需时间 截至12月21日当周 30大中城市商品房成交面积环比回升20.86% 但仍处近年同期最低水平 关注利好政策能否提振销售[5] - 库存方面 截至12月25日当周 PVC社会库存环比增加0.43%至106.11万吨 比去年同期增加31.92% 社会库存偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC开工率环比减少，下游开工率下降、订单不佳，出口签单减少，社会库存偏高，房地产仍在调整，改善需时间，新增产能有释放，预计PVC震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比降1.13个百分点至77.23%，下游开工率环比降0.87个百分点，订单不佳 [1] - 出口以价换量，上周签单小幅减少，印度市场价格低、需求有限，台湾台塑1月CFR印度、CFR东南亚分别跌20美元/吨、30美元/吨 [1] - 上周社会库存略增且仍偏高，2025年1 - 11月房地产投资、新开工等面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低 [1] - 新增产能方面，30万吨/年嘉兴嘉化新近试生产，“十五五”谋划重大项目，2026年整治“内卷式”竞争，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期降但产量下降有限，本周宁波韩华等结束检修，期货仓单高位，电石价格松动，12月是需求淡季，现货价涨后成交淡 [1] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡运行，最低价4748元/吨，最高价4834元/吨，收盘4810元/吨，跌幅0.15%，持仓量减22446手至946761手 [2] 基差方面 - 12月30日，华东地区电石法PVC主流价跌至4500元/吨，V2605合约期货收盘价4810元/吨，基差 - 310元/吨，走弱25元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受装置影响，PVC开工率环比降1.13个百分点至77.23%，处于近年同期中性水平，50万吨/年万华化学等多家企业产能已投产，30万吨/年嘉兴嘉化12月试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比降15.9%，销售面积等同比均有下降，截至12月21日当周30大中城市商品房成交面积环比回升20.86%但处近年同期最低 [5] - 库存上，截至12月25日当周，PVC社会库存环比增0.43%至106.11万吨，比去年同期增31.92%，社会库存偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场震荡运行，近期上行空间有限，因供应端开工率虽降但产量下降有限、新增产能释放，需求端房地产仍在调整且处于传统淡季，库存仍偏高，出口印度市场需求有限[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比降1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平，新增产能有嘉兴嘉化30万吨/年新近试生产[1][4] - 需求端冬季下游开工率环比降3.5个百分点，制品订单不佳，房地产仍在调整，2025年1 - 11月投资、新开工等面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平[1][5] - 出口方面PVC以价换量，上周签单小幅增加，但印度市场价格低、需求有限，台湾台塑1月CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨[1] - 库存上周略有减少但仍偏高，压力大，12月是传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价格上涨后成交偏淡[1][6] - 焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单高位，电石价格松动[1] 期现行情 - 期货PVC2605合约增仓震荡运行，最低价4688元/吨，最高价4785元/吨，收盘4757元/吨，涨幅0.34%，持仓量增5776手至979053手[2] 基差方面 - 12月25日华东地区电石法PVC主流价涨至4455元/吨，V2605合约期货收盘价4757元/吨，基差 - 302元/吨，走强33元/吨，处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端受宁波韩华、乐山永祥等装置影响开工率下降，新增产能万华化学50万吨/年、天津渤化40万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望30万吨/年均已下半年投产[4] - 需求端房地产投资、销售等同比增速下降，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元同比降15.9%，商品房销售面积78702万平方米同比降7.8%等，30大中城市商品房成交面积截至12月21日当周环比回升20.86%但处近年同期最低水平[5] - 库存截至12月18日当周PVC社会库存环比降0.25%至105.66万吨，比去年同期增28.58%，仍偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场震荡上行，但近期上行空间有限，供应端开工率下降但产量下降有限、库存仍偏高，需求端受房地产影响改善需时间，出口以价换量但印度需求有限 [1] 各部分总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 冬季下游开工率环比下降3.5个百分点，制品订单不佳，出口以价换量，上周签单小幅增加，但印度市场价格低需求有限 [1] - 上周社会库存略有减少，但仍偏高，库存压力大，2025年1 - 11月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平 [1][5] - 新增30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化投产，焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单高位，电石价格松动 [1] - 12月是传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价格上涨后成交偏淡，PVC上行空间有限 [1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡上行，最低价4704元/吨，最高价4785元/吨，收盘于4781元/吨，涨幅1.55%，持仓量增加8434手至973277手 [2] 基差方面 - 12月24日，华东地区电石法PVC主流价涨至4450元/吨，V2605合约期货收盘价4785元/吨，基差 - 335元/吨，走弱7元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受装置影响开工率环比减少，新增50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾等产能投产 [4] - 需求端房地产多项指标同比降幅大、增速下降，整体改善仍需时间，30大中城市商品房成交面积环比回升20.86%，但处近年同期最低水平 [1][5] - 库存上，截至12月18日当周，PVC社会库存环比减少0.25%至105.66万吨，比去年同期增加28.58%，仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PVC偏弱震荡，因供应端开工率下降但产量下降有限、需求端下游开工率和房地产数据不佳、出口印度需求有限、库存压力仍大等因素影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定 [3] - 供应端PVC开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平 [3][18] - 冬季下游开工率环比下降3.5个百分点，制品订单不佳 [3] - 出口以价换量，上周签单小幅增加，但印度市场价格偏低需求有限 [3] - 上周社会库存略有减少但仍偏高，库存压力大 [3][25] - 2025年1 - 11月房地产仍在调整，投资、新开工等面积同比降幅大，增速进一步下降 [3][24] - 30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低，改善需时间 [3][24] - 新增30万吨/年甘肃耀望和30万吨/年嘉兴嘉化产能 [3] - 焦煤等大宗商品反弹提振情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降但产量下降有限，期货仓单高位 [3] - 12月是传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价涨后成交偏淡 [3] PVC基差 - 目前05基差在 - 215元/吨，处于偏低水平 [12] 房地产数据 - 2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9% [24] - 1 - 11月商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%，住宅销售面积下降8.1% [24] - 1 - 11月商品房销售额75130亿元，下降11.1%，住宅销售额下降11.2% [24] - 1 - 11月房屋新开工面积53457万平方米，同比下降20.5%，住宅新开工面积39189万平方米，下降19.9% [24] - 1 - 11月房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6% [24] - 1 - 11月房屋竣工面积39454万平方米，同比下降18.0%，住宅竣工面积28105万平方米，同比下降20.1% [24] - 截至12月21日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升20.86%，仍处近年同期最低水平 [24] PVC库存 - 截至12月18日当周，PVC社会库存环比减少0.25%至105.66万吨，比去年同期增加28.58%，仍偏高 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PVC偏弱震荡，因供应端开工率下降但产量降幅有限、需求端房地产仍在调整且处于传统需求淡季、库存虽略有减少但仍偏高、期货仓单高位及印度市场需求有限等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比降1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平 [1] - 冬季下游开工率环比降3.5个百分点，制品订单不佳；出口以价换量，上周签单回升，但印度市场价格下跌、需求有限 [1] - 本周社会库存略减但仍偏高，库存压力大；2025年1 - 11月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大且增速下降 [1] - 30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平，房地产改善需时间 [1] - 新增产能方面，甘肃耀望和嘉兴嘉化各30万吨/年装置新近投产 [1] - 焦煤等大宗商品反弹提振情绪，但氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期降，目前产量下降有限，期货仓单高位 [1] - 12月是传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价涨后成交偏淡 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约增仓震荡下行，最低价4635元/吨，最高价4715元/吨，收盘于4625元/吨，跌幅1.11%，持仓量增22053手至940167手 [2] 基差方面 - 12月19日，华东地区电石法PVC主流价跌至4410元/吨，V2605合约期货收盘价4625元/吨，基差 - 215元/吨，走强63元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，受宁波韩华、乐山永祥等装置影响，PVC开工率环比降1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平 [4] - 新增产能上，万华化学50万吨/年、天津渤化40万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望30万吨/年和嘉兴嘉化30万吨/年均已在下半年投产 [4] - 需求端，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比降15.9%；商品房销售面积78702万平方米，同比降7.8%；销售额75130亿元，降11.1%等，整体房地产改善需时间 [5] - 截至12月14日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升13.80%，但处近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存上，截至12月18日当周，PVC社会库存环比减0.25%至105.66万吨，比去年同期增28.58%，仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月是国内PVC传统需求淡季，近期PVC上行空间有限，因供应端开工率虽小幅减少但仍处高位且新增产能投产，需求端房地产改善需时间且下游开工率略有下降、订单不佳，出口印度需求有限，库存仍偏高 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下调50元/吨，PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，仍处近年同期偏高水平，下游开工率略有下降、订单不佳 [1] - PVC以价换量，上周出口签单有所回升，但印度市场价格下跌、需求有限，上周社会库存略有增加、仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 11月房地产在调整阶段，投资、新开工等面积同比降幅大，增速进一步下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平，改善需时间 [1] - 新增产能方面，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产，焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降但产量下降有限，期货仓单处高位，中国台湾台塑12月报价普遍下跌 [1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡上行，最低价4670元/吨，最高价4727元/吨，收盘于4708元/吨，在20日均线下方，涨幅0.94%，持仓量增加27960手至918114手 [2] 基差方面 - 12月18日，华东地区电石法PVC主流价涨至4430元/吨，V2605合约期货收盘价4708元/吨，基差 - 278元/吨，走弱8元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受宁波镇洋、宜宾天原等装置影响，PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，仍处近年同期偏高水平，新增产能上，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望、嘉兴嘉化均已在下半年投产 [4] - 需求端房地产在调整阶段，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，商品房销售面积、销售额等多项指标同比下降，整体改善仍需时间，截至12月14日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升13.80%，但处近年同期最低水平 [5] - 库存上，截至12月11日当周，PVC社会库存环比增加0.03%至105.93万吨，比去年同期增加27.63%，仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场震荡运行，12月是国内PVC传统需求淡季，近期PVC上行空间有限，市场受供应、需求、库存等多因素影响[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，仍处近年同期偏高水平；下游开工率略有下降，制品订单不佳；出口以价换量，上周签单回升，但印度市场需求有限；上周社会库存略有增加，仍偏高，库存压力大；2025年1 - 11月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平，改善需时间；新增产能方面30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产；焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分生产企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位，中国台湾台塑12月报价及印度市场价格均下跌[1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约增仓震荡运行，最低价4639元/吨，最高价4694元/吨，收盘于4680元/吨，在20日均线下方，涨幅1.17%，持仓量增加40723手至890154手[2] 基差方面 - 12月17日，华东地区电石法PVC主流价涨至4410元/吨，V2605合约期货收盘价4680元/吨，基差 - 270元/吨，走强4元/吨，基差处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端，受宁波镇洋、宜宾天原等装置影响，PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，仍处近年同期偏高水平；新增产能上，50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化均已在下半年投产[4] - 需求端，房地产仍在调整，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；销售额75130亿元，下降11.1%；房屋新开工面积53457万平方米，同比下降20.5%；施工面积656066万平方米，同比下降9.6%；竣工面积39454万平方米，同比下降18.0%；整体房地产改善需时间，截至12月14日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升13.80%，但仍处近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售[5] - 库存上，截至12月11日当周，PVC社会库存环比增加0.03%至105.93万吨，比去年同期增加27.63%，社会库存略有增加，目前仍偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC开工率继续小幅减少但仍处近年同期偏高水平，下游开工率略有下降且订单不佳，出口以价换量签单回升但印度需求有限，社会库存略有增加且仍偏高，房地产仍在调整阶段改善需时间，新增产能投产，12月是传统需求淡季，近期PVC上行空间有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PVC震荡下行 [5] PVC基差 - 目前01基差在40元/吨，基差处于中性水平 [10] PVC开工率 - 受宁波镇洋、宜宾天原等装置影响，PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，仍处于近年同期偏高水平 [15] 房地产数据 - 2025年1 - 11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；商品房销售额75130亿元，下降11.1%；房屋新开工面积53457万平方米，同比下降20.5%；房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6%；房屋竣工面积39454万平方米，同比下降18.0%；整体房地产改善仍需时间 - 截至12月14日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升13.80%，但仍处于近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售 [20] PVC库存 - 截至12月11日当周，PVC社会库存环比增加0.03%至105.93万吨，比去年同期增加27.63%，社会库存略有增加，目前仍偏高 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格稳定 PVC开工率继续小幅减少但仍处近年同期偏高水平 下游开工率略有下降 制品订单不佳 印度对PVC的BIS政策终止 反倾销税大概率取消 但中国台湾台塑12月报价下跌后出口签单回落 本周社会库存略有增加且偏高 房地产仍在调整阶段 新增产能投产 氯碱综合毛利下降 部分企业开工预期下降但产量下降有限 期货仓单高位 近期PVC偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定 供应端PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43% 下游开工率略有下降 制品订单不佳 印度BIS政策终止 反倾销税大概率取消 中国台湾台塑12月报价下跌30 - 60美元/吨后出口签单回落 上周出口签单基本稳定 本周社会库存略有增加且偏高 2025年1 - 10月房地产仍在调整 30大中城市商品房周度成交面积环比回落 处于近年同期最低水平 30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产 氯碱综合毛利下降 部分企业开工预期下降但产量下降有限 期货仓单高位 印度取消BIS政策提振有限 12月是传统需求淡季 焦煤等价格下跌抑制市场情绪 近期PVC偏弱震荡[1] 期现行情 - 期货方面 PVC2601合约减仓震荡下行 最低价4204元/吨 最高价4295元/吨 最终收盘于4220元/吨 在20日均线下方 跌幅2.13% 持仓量减少77703手至753514手[2] 基差方面 - 12月12日 华东地区电石法PVC主流价下跌至4260元/吨 V2601合约期货收盘价4220元/吨 目前基差40元/吨 走强11元/吨 基差处于中性水平[3] 基本面跟踪 - 供应端 受宁波镇洋、宜宾天原等装置影响 PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43% 仍处近年同期偏高水平 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化均已在下半年投产[4] - 需求端 房地产仍在调整 2025年1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元 同比下降14.7% 商品房销售面积71982万平方米 同比下降6.8% 销售额69017亿元 下降9.6% 房屋新开工面积49061万平方米 同比下降19.8% 施工面积652939万平方米 同比下降9.4% 竣工面积34861万平方米 同比下降16.9% 截至12月7日当周 30大中城市商品房成交面积环比回落28.93% 处于近年同期最低水平 关注房地产利好政策能否提振销售[5] - 库存上 截至12月11日当周 PVC社会库存环比增加0.03%至105.93万吨 比去年同期增加27.63% 社会库存略有增加且偏高[6]